5月5日，美國總統特朗普簽署了一項旨在促進國內藥品生產的行政命令，并警告稱，他將在未來兩周內對該行業征收進口關稅。藥品關稅在美落地，看來已經是大概率事件。不過今天（5月7日）一早，外交部發布消息將正式與美方舉行會談，等待新變化的可能。事實上，自特朗普上任以來，從豁免、吹風到警告，對藥品關稅態度經歷了180度大轉彎。高壓之下，不少大型跨國藥企紛紛站隊。過去兩個月，羅氏、 諾華、禮來、強生，艾伯維等制藥巨頭已累計承諾增加在美投資超過1500億美元。就在最近，BMS又為該列表續上一筆400億美元的“支票”。
為了“護航”這些支持者的承諾，特朗普政府決定為其大開“綠燈”——要求FDA、環保署、白宮預算管理局齊上陣，盡一切可能減少行政阻礙，加快國內藥廠建設進程。

不僅如此，向來“愛憎分明”的他，特別要求FDA提高“境外藥廠”檢查頻率及費用，并加強執法力度。

以往，在美國新建一個藥廠的難度不亞于開發一款創新藥，大致需要耗資20億美元，5-10年的繁雜流程。相比之下，本屆總統任期只有4年，特朗普顯然了解企業的顧慮。這項行政令，相當于在企業決策搖擺的天平上，往落地的方向重重推了一把——有點急于“生米煮成熟飯”的意思。

另一方面，美國每年進口處方藥超過2000億美元，如果加征25%關稅，意味著每年將增加藥品成本超500億美元，甚至可能導致供應鏈的中斷，引發藥品短缺。

不過，這些并不在特朗普的考慮范圍之內。

雖然最終方案有待商議，不過放大視角看，本屆上任剛剛百日的特朗普，對于醫藥行業的“關注”遠不止關稅：預算削減、機構改革、提名FDA與美國衛生部新任負責人、發布史上最嚴厲NIH撥款方案、立項藥價改革......

研發、生產、流通、定價、關稅......值得注意的是，美國正在大范圍改革行業監管模式，或將深刻影響全球醫藥行業走向。

01、被碾碎的商業邏輯

為了延續第一任期的執政理念，特朗普的工作強度完全不像一位年近80的老者。行政令的密集發布之下，難免會出現“左右互博”的現象。政策制定者往往沒什么感覺，頭疼的還是企業。近期的醫藥行業就是一個典型印證。在特朗普政府的規劃下，高壓關稅可以吸引企業回流美國建廠。但另一方面，加征關稅，無疑又會提高供應鏈成本。以開始落地關稅的醫療器械為例，在最近的財報電話會議中，不少大型跨國醫械公司披露關稅帶來的財務影響。多數的回答是：損失將過億美元。

1. 強生預計今年的損失為4億美元，主要集中在醫療器械領域；
2. 波士頓科學表示，關稅將使該公司損失2億美元;
3. 丹納赫預測將受到約3.5億美元的關稅沖擊......
   

如果關稅加到醫藥行業，會發生什么？一份研究報告顯示，美國對進口藥品征收25%的關稅將導致美國藥品成本每年增加近510億美元，如果這一關稅轉嫁出去，美國藥品價格將上漲高達12.9%。盡管各大藥企和機構的游說不盡如意，但眾多企業仍然愿意配合到美國建廠，原因不過是因為有利可圖。眾所周知，美國市場是全球創新藥的“應許之地”，占全球銷售額的近40%。對于同款新藥，美國市場定價可能3-4倍于歐洲市場，更可能高達6-7倍于中國市場。然而，這個根基正在動搖。一些藥企回到美國之后，很可能會面對一個開始對藥價“錙銖必較”的政策環境。
4月15日，特朗普簽署降低處方藥價格的行政令，旨在進一步降低處方藥價格，方式包括更大力度的藥價談判、加快仿制藥替代、壓縮藥品流通中間費用等。值得注意的是，第一輪藥價談判最高降幅已經達到79%。事件回顧：特朗普“新醫改”發布！胰島素降到3分錢，美國藥價要崩盤？就在最近，特朗普政府又重提“最惠國”定價，即將其他發達國家的藥品價格作為美國的參考，這一想法將直接壓縮跨國藥企在美利潤空間，顛覆美國的藥品經濟，甚至對全球制藥業產生巨大影響。
一切利空預期都與吸引藥企回流的出發點相違背。無論加征關稅還是降低藥價，以及在本土制造成本的上升，最終都將吞噬利潤。企業不得不思考的問題是：近7000億美元的美國市場規模會縮水幾成？此時在美投資何時能回本？
這就是貿易政治化的后果，它會碾碎一切商業邏輯。

02、關稅落地“后遺癥”

在時代面前，所有人都是一粒沙。即便強如跨國企業，也不得不為了生存奔波——重新布局全球供應鏈，避免一切不必要的損失。

為了站隊政治正確，短短數月間，宣布加碼美國的醫藥企業不下10家，許多企業正在進行大規模的產能轉移，比如阿斯利康在近期財報會議上透露：一些產品的影響已經顯現，阿斯利康正在進行部分產能轉移——今年2月，該企業已在美國馬里蘭州羅克維爾（Rockville）投資3億美元建立工廠。

關稅戰之下，所有商品貿易都變成了一張可以出的牌，哪怕是醫療產品相關，也逃不過供應鏈危機。

4月4日，中國商務部會同海關總署發布關于對釤、釓、鋱、鏑、镥、鈧、釔等7類中重稀土相關物項實施出口管制措施的公告，即日實施。

稀土金屬由17種金屬組成，廣泛應用于國防、醫療和科技領域。中國擁有大量稀土儲量，根據國際能源署的數據，2023年約90%的精煉稀土來自中國。這意味即使稀土在其他國家開采，往往也會被送往中國進行提煉。

不過，貿易戰切斷了用于醫療行業的稀土礦物的獲取。比如釓（Gadolinium）作為MRI對比劑的核心成分，目前在臨床中幾乎沒有直接替代品。中國對釓實施出口管制，可能對歐美等依賴進口的國家產生顯著影響，特別是醫學影像設備產品。

同理，一旦醫藥關稅落地，中國的反制措施也會為局勢增添不確定性。

此外，注射器、手套等產品因為高達245%的關稅，也是一個重要的觀察對象。據悉，目前這些產品從中國進口基本已完全停滯，對Medline（麥朗）這類重度依賴分銷的企業十分不利，可選的路不多：一是大幅砍價，把關稅負擔轉嫁給中國供應商；二是放棄中國作為供應鏈的一部分，逐步減少對中國制造的依賴。如果一行不通，二就是必選項。整個醫療大健康行業是一個龐大而復雜的生態系統，關稅沖擊下，不存在絕對的贏家，結局往往是雙輸。

03、等待新的平衡

全世界都在質疑特朗普發起貿易戰的合理性——真的能夠使美國獨立再工業化，實現他承諾的MAGA嗎？

美國藥物研究與制造商協會（PhRMA）認為，關稅將破壞特朗普推動國內制造業發展的努力。實際上，分析制造業搬離美國的主要原因，低稅收似乎才是驅動力。這也是大藥企一再游說政府降低稅收來吸引藥企回流的原因。比如強生首席執行官Joaquin Duato在本季度財報電話會議上表示：“如果想在美國建立醫療技術和制藥領域的制造能力，最有效的答案不是關稅，而是稅收政策?！卑S首席財務官Scott Reents也公開表達了同樣的立場。世界局勢瞬息萬變。就在今天（5月7日）一早，外交部發布消息，何立峰副總理將于5月9日-12日訪問瑞士，期間將與美方舉行會談。會談開啟是積極信號，至少說明情況大概率不會進一步惡化，脫鉤斷鏈暫時不會成為現實，但依然是長期風險。對于中國企業來說，既要高度警惕博弈中產生的不可預測性，又要迎接挑戰，做好準備等待下一個新的平衡。