在競(jìng)爭(zhēng)激烈的銀行業(yè)中，江蘇常熟農(nóng)村商業(yè)銀行股份有限公司（下稱“常熟銀行”，601128.SH）交出了2024年成績(jī)單，全年實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入109.09億元，同比增長(zhǎng)10.53%；歸屬于上市公司股東的凈利潤達(dá)38.13億元，同比增長(zhǎng)16.20%。

步入2025年，一季度業(yè)績(jī)?nèi)〉谩伴_門紅”，實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入29.7億元，同比增長(zhǎng)10.04%；歸母凈利潤10.84億元，同比增長(zhǎng)13.81%。

然而，令人意外的是，這位銀行業(yè)的“優(yōu)等生”卻未能收獲市場(chǎng)的一致贊譽(yù)。在投資者互動(dòng)平臺(tái)，部分投資者表達(dá)了對(duì)該行分紅政策的不滿。有投資者指出，在已公布年報(bào)的銀行中，常熟銀行分紅率不佳，直言該行分紅表現(xiàn)欠佳，并詢問其針對(duì)股價(jià)破凈狀況是否有改善計(jì)劃。在業(yè)績(jī)向好的背景下，這些市場(chǎng)聲音引發(fā)外界對(duì)常熟銀行經(jīng)營策略與投資者關(guān)系的思考。

從分紅數(shù)據(jù)來看，2024年19.77%的分紅比例跌破20%關(guān)口，創(chuàng)下上市以來新低，引發(fā)市場(chǎng)對(duì)其利潤分配策略的關(guān)注。而在資產(chǎn)質(zhì)量層面，盡管整體維持在行業(yè)較優(yōu)水平，但不良貸款生成率出現(xiàn)上升，關(guān)注類貸款余額增至35.93億元，占總貸款比重升至1.49%，較年初提高0.32個(gè)百分點(diǎn)，其遷徙率變化也反映出潛在風(fēng)險(xiǎn)壓力。

圖片來源：常熟銀行2024年年度報(bào)告

跨區(qū)域經(jīng)營成效凸顯，營收結(jié)構(gòu)呈鮮明地域特征

近年來，常熟銀行的業(yè)績(jī)?cè)鏊僖殉霈F(xiàn)明顯下降。財(cái)報(bào)數(shù)據(jù)顯示，2022年-2024年，該行的營收增速分別是15.07%、12.05%、10.53%，2025年一季度營收增速降至10.04%；同期該行的歸母凈利潤增速分別是25.39%、19.6%、16.2%，2025年一季度歸母凈利率增速僅為13.81%，無論是營收增速還是凈利潤增速，均出現(xiàn)下降。

圖片來源：常熟銀行2024年年度報(bào)告

2024年財(cái)報(bào)數(shù)據(jù)顯示出常熟銀行顯著的區(qū)域營收結(jié)構(gòu)特征：本地業(yè)務(wù)收入為28.89億元，占總營收的26.48%；常熟以外的江蘇省內(nèi)地區(qū)貢獻(xiàn)收入61.71億元，江蘇省外地區(qū)收入則達(dá)18.5億元，常熟以外區(qū)域營收占比高達(dá)73.52%。

圖片來源：常熟銀行2024年年度報(bào)告

值得注意的是，在監(jiān)管明確要求農(nóng)商行“機(jī)構(gòu)不出縣（區(qū)）、業(yè)務(wù)不跨縣（區(qū)）”的背景下，常熟銀行卻走出了差異化發(fā)展路徑。這得益于其持有的“投管行”牌照賦予的特殊資質(zhì)——允許其籌建投資管理型村鎮(zhèn)銀行。這類銀行不僅具備傳統(tǒng)村鎮(zhèn)銀行業(yè)務(wù)功能，更增加了投資和收購村鎮(zhèn)銀行的職能。

依托這一“特權(quán)”，常熟銀行得以通過吸收合并、戰(zhàn)略投資等方式，將業(yè)務(wù)觸角延伸至異地市場(chǎng)。目前，該行已間接控股34家村鎮(zhèn)銀行，業(yè)務(wù)版圖覆蓋湖北、江蘇、河南、廣東、海南等5個(gè)省份。

近期，常熟銀行發(fā)布收購公告，宣布新增3家村鎮(zhèn)銀行納入業(yè)務(wù)版圖。其中，2家村鎮(zhèn)銀行雖非由常熟銀行直接發(fā)起設(shè)立，但通過收購兼并，該行進(jìn)一步拓展了業(yè)務(wù)覆蓋區(qū)域。

深入分析其營收構(gòu)成可見，2024年財(cái)報(bào)數(shù)據(jù)顯示，全年實(shí)現(xiàn)利息凈收入91.42億元，在總營收中占比83.8%；而非利息凈收入17.67億元，同比增幅達(dá)29.07%。

深入拆解其收入結(jié)構(gòu)發(fā)現(xiàn)，投資收益已成為推動(dòng)非息收入增長(zhǎng)的核心動(dòng)力，在2024年總營收中占比13.69%。

圖片來源：常熟銀行2024年年度報(bào)告

作為銀行間市場(chǎng)知名的債券投資機(jī)構(gòu)，常熟銀行素有“炒債四小龍”之稱。2024年，該行投資收益達(dá)14.94億元，同比大幅增長(zhǎng)56.03%，占非利息凈收入比重高達(dá)84%。回顧近三年數(shù)據(jù)，2021-2023年投資收益分別為5.16億元、9.78億元和9.57億元，投資收益規(guī)模持續(xù)擴(kuò)大。

圖片來源：東方財(cái)富網(wǎng)

值得關(guān)注的是，債權(quán)投資在常熟銀行資產(chǎn)配置中的擴(kuò)張尤為顯著。2024年末，該行交易性金融資產(chǎn)規(guī)模達(dá)10.51億元，同比增長(zhǎng)69.61%；其中債權(quán)投資規(guī)模激增至2.09億元，同比增幅高達(dá)843.66%。

不過，這種激進(jìn)的債券投資策略也引發(fā)監(jiān)管關(guān)注，2024年該行因涉嫌國債二級(jí)市場(chǎng)違規(guī)操作，被銀行間市場(chǎng)交易商協(xié)會(huì)啟動(dòng)自律調(diào)查，為其投資業(yè)務(wù)發(fā)展帶來不確定性。

分紅比例連續(xù)六年下滑，資產(chǎn)質(zhì)量遭受挑戰(zhàn)

對(duì)于常熟銀行，投資者的關(guān)注點(diǎn)主要聚焦于兩大核心領(lǐng)域：一是連續(xù)六年下滑的分紅比例，這一趨勢(shì)引發(fā)對(duì)股東回報(bào)可持續(xù)性的質(zhì)疑；二是資產(chǎn)質(zhì)量面臨的潛在壓力，包括不良貸款率攀升、關(guān)注類貸款余額增加等問題，這些都成為影響市場(chǎng)信心的關(guān)鍵因素。

作為資本市場(chǎng)分紅的重要參與者，上市銀行的分紅政策向來備受投資者關(guān)注。常熟銀行2024年度分紅方案顯示，擬實(shí)施10轉(zhuǎn)1股派現(xiàn)2.50元（含稅）的分配計(jì)劃，合計(jì)派發(fā)現(xiàn)金約7.54億元，分紅比例為19.77%。這一數(shù)據(jù)引發(fā)市場(chǎng)熱議——該比例不僅創(chuàng)下常熟銀行上市以來新低，更折射出其近年來分紅策略的顯著變化。

回溯上市近九載的歷程，常熟銀行始終保持現(xiàn)金分紅傳統(tǒng)，但其分紅力度卻呈現(xiàn)出持續(xù)下滑趨勢(shì)。自2016年登陸上交所起，該行分紅比例從最初的38.45%逐步走低，2017-2023年分別為31.65%、33.20%、30.71%、30.40%、25.05%、24.97%、20.88%，至2024年已跌破20%關(guān)口。值得注意的是，這一比例已連續(xù)六年呈下降態(tài)勢(shì)，與上市初期的高分紅形成鮮明對(duì)比，引發(fā)投資者對(duì)其利潤分配策略及股東回報(bào)能力的深度關(guān)注。

數(shù)據(jù)來源：Wind

針對(duì)市場(chǎng)關(guān)注的分紅比例下滑問題，常熟銀行回應(yīng)稱，降低分紅比例主要基于三方面考量：其一，通過留存利潤補(bǔ)充核心一級(jí)資本，強(qiáng)化內(nèi)源性資本積累；其二，充實(shí)資本以提升價(jià)值創(chuàng)造能力，為投資者提供更可持續(xù)的長(zhǎng)期回報(bào)；其三，滿足監(jiān)管機(jī)構(gòu)對(duì)資本充足率的要求，增強(qiáng)風(fēng)險(xiǎn)抵御能力。

從年報(bào)數(shù)據(jù)來看，2024年末常熟銀行資本充足率為14.19%，一級(jí)資本充足率為11.24%，核心一級(jí)資本充足率為11.18%，不僅滿足監(jiān)管要求，且較2023年末均有不同程度提升。然而，2025年一季度數(shù)據(jù)顯示，該行資本充足率降至13.67%，一級(jí)資本充足率和核心一級(jí)資本充足率分別下滑至10.83%和10.78%，較2023年末出現(xiàn)明顯下降。

圖片來源：常熟銀行2024年年度報(bào)告

圖片來源：常熟銀行2025年第一季度報(bào)告

除分紅比例連續(xù)下滑引發(fā)市場(chǎng)熱議外，常熟銀行資產(chǎn)質(zhì)量面臨的潛在壓力同樣備受關(guān)注。2024年年報(bào)數(shù)據(jù)顯示，該行不良貸款余額攀升至18.58億元，較2023年末增加1.86億元；不良貸款率同步上升至0.77%，較上一年末微增0.02個(gè)百分點(diǎn)。

結(jié)構(gòu)拆分來看，公司與個(gè)人貸款業(yè)務(wù)呈現(xiàn)分化態(tài)勢(shì)：公司貸款不良率降至0.65%，較2023年末下降0.18個(gè)百分點(diǎn)，風(fēng)險(xiǎn)管控成效初顯；而個(gè)人貸款領(lǐng)域壓力凸顯，不良率攀升至0.94%，較上年末大幅提升0.16個(gè)百分點(diǎn)，尤其是信用卡業(yè)務(wù)不良率飆升至4.14%，折射出消費(fèi)信貸領(lǐng)域潛在風(fēng)險(xiǎn)加劇，成為資產(chǎn)質(zhì)量管控的關(guān)鍵觀察點(diǎn)。

圖片來源：常熟銀行2024年年度報(bào)告

常熟銀行管理層“變陣”：孫明卸任背后

2025年3月27日晚間，常熟銀行發(fā)布公告，孫明因聚焦興福村鎮(zhèn)銀行改革發(fā)展工作，辭去執(zhí)行董事及董事會(huì)戰(zhàn)略與三農(nóng)金融服務(wù)委員會(huì)委員職務(wù)。常熟銀行董事會(huì)對(duì)其任職期間在戰(zhàn)略規(guī)劃、公司治理等方面的貢獻(xiàn)予以高度肯定，這一管理層變動(dòng)迅速引發(fā)市場(chǎng)關(guān)注。

孫明擁有二十余年金融從業(yè)經(jīng)驗(yàn)，從建行基層崗位起步，深耕常熟銀行多個(gè)核心部門。自2020年起，他先后擔(dān)任董事、董事會(huì)秘書及執(zhí)行董事，深度參與銀行戰(zhàn)略決策與業(yè)務(wù)拓展，尤其在村鎮(zhèn)銀行板塊的布局中發(fā)揮關(guān)鍵作用。此番調(diào)任，標(biāo)志著其職業(yè)重心轉(zhuǎn)向興福村鎮(zhèn)銀行的深化改革。

市場(chǎng)對(duì)此反應(yīng)不一。部分投資者擔(dān)憂管理層變動(dòng)會(huì)沖擊公司穩(wěn)定性，消息公布后股價(jià)出現(xiàn)小幅波動(dòng)；也有觀點(diǎn)認(rèn)為，此舉凸顯常熟銀行對(duì)村鎮(zhèn)銀行板塊的戰(zhàn)略重視。若興福村鎮(zhèn)銀行改革成效顯著，將增強(qiáng)市場(chǎng)對(duì)常熟銀行的信心，助力其鞏固農(nóng)村金融市場(chǎng)優(yōu)勢(shì)地位。

追溯管理層變動(dòng)，2023年末常熟銀行經(jīng)歷重要人事調(diào)整，原董事長(zhǎng)、行長(zhǎng)相繼辭任，薛文、包劍分別接棒擔(dān)任董事長(zhǎng)與行長(zhǎng)職務(wù)。作為新管理層履職首年，2024年常熟銀行延續(xù)了過往穩(wěn)健的經(jīng)營態(tài)勢(shì)。不過，在資本市場(chǎng)對(duì)分紅回報(bào)要求提升，以及金融監(jiān)管趨嚴(yán)的背景下，如何在保障資本補(bǔ)充的同時(shí)優(yōu)化分紅機(jī)制，強(qiáng)化風(fēng)險(xiǎn)管控以穩(wěn)定資產(chǎn)質(zhì)量，成為擺在新任管理層面前的雙重課題。（《理財(cái)周刊-財(cái)事匯》出品）