為什么人民幣、港幣突然大漲，你看懂了嗎？如果你有100萬美元，你會存在哪里呢？存美國一年4.3%的利息，存國內呢？一年利息不到2%，那肯定存美國啊！利息高。

但外資機構會說，我會存中國，因為那里一年收益能超過5%，比美國還高。他們是如何做到的呢？

外資要進入國內，首先要把這100萬美元換成人民幣，對吧？換之前他們也擔心，萬一換完了，人民幣大跌，就算這邊收益5%，那邊匯率上跌了10%，你再換回美元的時候不還是賠錢嗎？

這時候有人就說了，你不用擔心匯率，我能保證你穩賺不賠。怎么辦呢？

你在換人民幣的同時，我就給你鎖定了一年后的人民幣匯率。比如說你現在換人民幣匯率是7.37，換的同時，咱倆就定好一年后人民幣的匯率就是7.18，我就按7.18給你換美元。從7.37到7.18，匯率上你還能賺2.8%。

咱倆簽個協議，這就叫做外匯遠期合約，把一年后的匯率調換到現在來給你約定好，這也叫做調期交易。

在國外能做這個業務的機構，比較有名的就是摩根大通。在國內，一般是大型國有銀行。外資有了這個掉期交易，就不擔心匯率的風險了，都搶著去換人民幣。但是人民幣不是完全自由兌換的，外資一般先在香港換成港幣或者離岸人民幣，再通過香港的債券通進入到內地。

這些資金進到內地后，靠什么賺錢呢？他們在買同業存單。什么叫做同業存單呢？個人去銀行，你存的定期存款會給你個憑證叫做個人存單，對吧？

那銀行自己要存的定期存款，它也有個憑證就叫做同業存單。同業存單的周期短，一般7天到1年之間，年化利率在2.2%左右，一般在金融機構之間交易。所以外資在同業存單上一年能賺2.2%，通過掉期交易，靠人民幣升值，還能賺2.8%，加起來整體收益就是5%啊！收益超過美債的4.5%。

去年5月份，境外投資者凈買入一年期國內同業存單5518億元。這就是為什么美國利息4.5%，國內利息不到2%，在中美利差這么大的情況下，資金外流不多，人民幣還能穩住，就是靠掉期交易和同業存單吸引外資換人民幣，起到了支撐人民幣匯率的效果。

那有人會問了，國內銀行怎么敢保證一年后人民幣匯率是7.18呢？要是沒到7.18，還是7.37，那它不得貼錢嗎？不就賠了嗎？

現在正好是5月份，去年5月份的5518億外資到期了，人民幣正好大漲突破7.19，賠錢了嗎？這一切都是巧合嗎？

國內大銀行背后就是央行，這都是央行在調控的結果。如果央行要拉升人民幣，就像去年那樣，用掉期交易加同業存單5%的收益，吸引外資大量換人民幣，穩住匯率。如果讓匯率貶值，就暫停掉期交易。

這次人民幣大漲之前都發生了什么呀？大量美元進入香港，換港幣和離岸人民幣。外資要進入內地要5%的收益啊，這就是央行要拉升人民幣的信號。都在換港幣，那港幣迅速升值，觸發了強制兌換。

什么是強制兌換呢？

港幣和美元的匯率是綁定的，一美元固定兌換7.75到7.85的港幣。如果港幣升值超過7.75，香港就必須拋售港幣讓港幣貶值；如果港幣下跌超過7.85，香港就必須買入港幣，讓它升值。所以這次港幣升值突破了7.75，香港不得不強制拋售460億的港幣，維持港幣在固定區間。

為什么此時央行要拉升人民幣呢？

因為中美要談判了呀！之前不談判的時候，美元貶值，其他貨幣都升值，只有人民幣沒有升值，就是不讓美國占便宜。因為美元貶值會直接降低美國商品在海外售價，比如美元對日元貶值了10%，那美國汽車在日本的售價就會相應降低8%左右。價格便宜了，東西就好賣了，直接促進美國出口，緩解美國的貿易逆差。

現在要談判了，央行開始放外資進來，拉升人民幣給對方點好處。但人民幣真的大漲了嗎？人民幣確實從7.27漲到了7.19，對美元升值了1%。但同時，韓元對美元升值了2.6%，泰銖對美元升值了1.9%，新臺幣對美元升值超過了10%。

因為美元指數跌破了100，所有貨幣都對美元平均升值了2%以上，而人民幣只升值了1%，對其他貨幣來說，人民幣還是貶值狀態。

歷史上美元指數有4次跌破了100的位置，當時美元對人民幣的匯率是多少呢？2015年3月份第一次，人民幣匯率是6.2；2016年11月第二次，人民幣匯率是6.9；2020年3月第三次，人民幣匯率是7.1；2022年9月第四次，匯率是6.9。現在2025年5月份，美元指數再次跌破100，人民幣在7.2附近，現在反而是歷史上人民幣最低的時候。

這個匯率只能說明貿易戰剛剛開始談判。如果談判關稅沒有降下來，人民幣還會重新與美元同步。