文︱劉瀾昌

美國總統(tǒng)特朗普極端霸凌的對全球征收高關(guān)稅，盡管之后基于美國金融市場大瀉風(fēng)暴而對部分國家暫緩90日實施，但是特朗普不會改變其謀求以稅收改善美國財赤的戰(zhàn)略。這一場關(guān)稅戰(zhàn)，以至其他形態(tài)的“戰(zhàn)爭”，必然是“百年未有之大變局”加速演進。

此時，回顧國務(wù)院總理李強在今年的政府工作報告要求香港“深化國際合作”，可以清醒看到，這正是基于國際風(fēng)云變幻尤其是特朗普重返白宮帶來的極度不確定性而對香港的戰(zhàn)略要求。當(dāng)前，“兩場戰(zhàn)爭”欲停難停，和平將現(xiàn)未現(xiàn)，特朗普在俄烏戰(zhàn)爭一反拜登政策，與歐盟裂痕擴大。再接著，對原來的盟友歐盟以至兄弟英國也無差別加征商品入口稅，不僅是令人詫異，更是在政治和經(jīng)濟層面重塑國際微妙的“敵友格局”。或許，一個以美國霸道橫行的“高關(guān)稅體系”，與以中國為中心的“低關(guān)稅體系”，將形成鮮明對比。筆者認(rèn)為，在新的形勢下，香港“超級聯(lián)系人”的角色和作用，正正是符合國家對外戰(zhàn)略的調(diào)整，也在為國家改善對歐英關(guān)系中尋找新的發(fā)展機遇和新的經(jīng)濟增長點。

事實上，今年以來，國家對歐盟和英國的外交活躍頻繁。歐盟以至英國其實早已感覺到特朗普的多變和威脅，也把對華關(guān)系的改善作為應(yīng)對“特朗普2.0”的一張好牌來打。北京方面也根據(jù)在特朗普第一個任期交手的經(jīng)驗做了政治多元化和經(jīng)貿(mào)多極化的準(zhǔn)備。之前，特朗普已要對歐盟進口鋼鐵和鋁加征稅25%，還威脅對汽車等產(chǎn)品加征關(guān)稅。這次，特朗普對歐盟加征稅率是20%，對英國則是最低的10%。特朗普政府推行貿(mào)易保護主義，嚴(yán)重沖擊了歐盟的出口產(chǎn)業(yè)，也給英國帶來負(fù)面影響。他們都需要通過加強與非美國家的合作來對沖，而中國作為世界第二大經(jīng)濟體和重要的交易伙伴，自然成為重要選擇。所以，香港對外發(fā)展戰(zhàn)略的新定位，正是由此而定。香港對英國籍歐洲各國歷史的傳統(tǒng)的優(yōu)勢，正是配合國家的對外總體戰(zhàn)略賦予了“超級聯(lián)系人”新的任務(wù)。正如香港的“資金自由流動”的獨特性，決定了香港在國家金融發(fā)展中的“不可替代”的優(yōu)勢。那么，提高到戰(zhàn)略層次，當(dāng)然不可不重視這些“不可替代”的優(yōu)勢。此外，香港在服從國家戰(zhàn)略需求中也要找到尋找自己的經(jīng)濟發(fā)展新增長點。

在此，筆者想著重探討香港黃金交易所與倫敦交易所的合作。這應(yīng)該是香港對外戰(zhàn)略重回歐盟和英國的重要抓手。

特首李家超在新一份施政報告中，提出要把香港發(fā)展國際黃金交易所，做大做強，成為香港金融中心發(fā)展的一個重點部署，得到香港各界的一致認(rèn)同。也受到國家的認(rèn)可。眾所周知，世界另兩個黃金交易中心在倫敦和紐約。因此，香港黃金交易所謀求與倫敦交易所合作，便順理成章。在合作中，香港可以得到助力，倫敦也擴大了市場，相得益彰。香港更可由此作為重要切入點，具體推動對英國對歐盟的戰(zhàn)略聯(lián)系。

應(yīng)該承認(rèn)，香港發(fā)展國際黃金交易所尚在進度起步階段，但是進展良好的，但由于初期也還有一些有待完善的工作要做。2024 年12 月 20 日，香港金銀業(yè)貿(mào)易場宣布更名為香港黃金交易所，并于 2025年1月1日正式營運，這是香港黃金市場發(fā)展的重要里程碑，為打造國際黃金交易中心奠下了基礎(chǔ)。目前，需要推進會員制度，通過國際會員制度，吸引全球黃金交易行員和國際行商加入，以增加交易量。同時，增加倉儲，香港機場管理局計劃將機場的貴金屬倉儲容量逐步擴大至1000噸，為吸引投資者在香港儲存黃金提供了硬體支援。倉儲規(guī)模決定未來發(fā)展規(guī)模，美國號稱目前黃金儲備達(dá)8000噸，國家央行公開黃金儲備數(shù)字亦有2000多噸。所以，香港若能達(dá)到1000噸的倉儲，是非常可觀的規(guī)模。

另外，香港在市場交易和監(jiān)管機制已提出了優(yōu)化，以及拓展保險、檢測認(rèn)證、物流等相關(guān)配套業(yè)務(wù)的方向，但這些業(yè)務(wù)的發(fā)展還需要時間來逐步完善，目前在配套業(yè)務(wù)的協(xié)同發(fā)展上還有提升空間。盡管香港黃金市場歷史悠久，交易量也較大，但要在全球黃金市場中占據(jù)更重要的地位，形成具有國際影響力的黃金定價中心，必然需要進一步加強與國際黃金市場的合作與交流，提升在全球黃金市場的話語權(quán)，這方面仍有較長的路要走。因此，與倫敦的合作應(yīng)提上議事日程。

香港可以和倫敦交易所合作的可行性和潛在益處，主要體現(xiàn)在以下方面：一是市場互補：倫敦是全球重要的黃金交易中心，擁有悠久的黃金交易歷史和成熟的市場體系，尤其在黃金定價方面具有重要影響力。香港則處于亞洲時區(qū)，能與倫敦在交易時間上形成互補，共同覆蓋全球主要交易時段，為投資者提供更連續(xù)的交易環(huán)境。二是資源分享：雙方合作可以實現(xiàn)資源分享。倫敦交易所擁有豐富的國際金融機構(gòu)資源和專業(yè)的黃金交易人才，香港則背靠中國內(nèi)地龐大的黃金市場和投資者群體，以及在亞洲地區(qū)的金融樞紐地位。通過合作，能夠整合雙方資源，拓展業(yè)務(wù)范圍。三是產(chǎn)品創(chuàng)新：結(jié)合倫敦在黃金衍生品方面的經(jīng)驗和香港在金融科技等領(lǐng)域的優(yōu)勢，雙方可以共同開發(fā)新的黃金交易產(chǎn)品和服務(wù)，滿足不同投資者的需求，提升市場的吸引力和競爭力。四是提升影響力：這種跨時區(qū)的合作有助于打造更具全球影響力的黃金交易網(wǎng)絡(luò)，進一步提升香港和倫敦在全球黃金市場的地位，增強雙方在國際黃金定價等方面的話語權(quán)。

不過，兩地交易所的合作也可能面臨監(jiān)管差異、文化差異等挑戰(zhàn)，需要通過有效的溝通協(xié)調(diào)和機制設(shè)計來加以解決。監(jiān)管差異是擺在合作面前的首要難題。香港有著基于自身金融體系和市場特點所制定的監(jiān)管規(guī)則，旨在維護香港金融市場的穩(wěn)定和投資者的權(quán)益。而倫敦作為歷史悠久的國際金融中心，其監(jiān)管體系更加成熟且復(fù)雜，涵蓋了眾多國際金融標(biāo)準(zhǔn)和規(guī)范。當(dāng)香港黃金交易所與倫敦交易所開展合作時，交易活動、會員管理、產(chǎn)品創(chuàng)新等各個方面都需要同時滿足兩地不同的監(jiān)管要求。這不僅增加了運營成本，還可能導(dǎo)致合規(guī)流程繁瑣，降低市場的靈活性和效率。

時區(qū)差異帶來的問題同樣不容忽視。香港與倫敦之間存在著顯著的時差，這使得交易時間的協(xié)調(diào)變得尤為復(fù)雜。在跨時區(qū)的交易過程中，交易指令的處理可能會出現(xiàn)延遲，市場監(jiān)控的即時性也會受到影響。例如，當(dāng)香港市場處于交易活躍時段時，倫敦市場可能正處于休市狀態(tài)，這就需要建立一套完善的跨時區(qū)交易協(xié)調(diào)機制，以確保交易的順暢進行和市場的穩(wěn)定運行。否則，一旦出現(xiàn)突發(fā)情況，很難及時做出有效的應(yīng)對措施。

市場文化差異也可能成為合作的阻礙。香港市場深受中國內(nèi)地市場的影響，其商業(yè)習(xí)慣和市場文化更注重與內(nèi)地市場的緊密聯(lián)系和協(xié)同發(fā)展。而倫敦市場則以其國際化的視野和傳統(tǒng)金融中心的文化底蘊，在交易方式、投資者偏好等方面與香港市場存在差異。在合作過程中，雙方的市場參與者需要相互理解和適應(yīng)彼此的文化，才能實現(xiàn)有效地溝通和協(xié)作。如果不能妥善處理文化差異問題，可能會導(dǎo)致合作專案推進困難，甚至引發(fā)矛盾和沖突。

技術(shù)對接方面的挑戰(zhàn)也不容小覷。兩個交易所的交易系統(tǒng)、清算結(jié)算系統(tǒng)等技術(shù)平臺在架構(gòu)、功能和資料標(biāo)準(zhǔn)等方面可能存在較大差異。實現(xiàn)這些系統(tǒng)的高效對接和整合，需要投入大量的資金和技術(shù)資源，同時還需要解決系統(tǒng)相容性、資料安全等一系列技術(shù)難題。一旦技術(shù)對接出現(xiàn)問題，可能會導(dǎo)致交易中斷、資料丟失等嚴(yán)重后果，給市場參與者帶來巨大損失，也會對雙方的合作聲譽造成負(fù)面影響。

此外，來自其他黃金交易中心的競爭壓力也不容忽視。紐約商品交易所等作為全球重要的黃金交易市場，一直以來在市場份額、交易產(chǎn)品和定價權(quán)等方面占據(jù)著優(yōu)勢地位。香港黃金交易所與倫敦交易所的合作雖然能夠帶來一定的協(xié)同效應(yīng)，但在面對強勁的競爭對手，需要不斷提升自身的競爭力。這包括優(yōu)化交易產(chǎn)品和服務(wù)、降低交易成本、提高市場透明度等多個方面。

然而，挑戰(zhàn)也是動力。香港發(fā)展國際黃金交易所，是再起飛的必然選擇。與倫交所合作，則是明智的捷徑。而最終落腳的更高層次，只是服務(wù)香港和國家適應(yīng)全球戰(zhàn)略的調(diào)整。