日前，陽光保險一筆高達10億的投資引發關注。

6月16日晚間，格力電器旗下的新能源造車企業格力鈦發表聲明稱，其全資子公司珠海廣通汽車100%股權被法院凍結。

而申請人就是陽光保險旗下的陽光人壽，事涉9年前的10億元投資。

彼時，還是名為珠海銀隆新能源的格力鈦增資擴股，陽光保險豪擲10億成為二股東。這家企業由于有格力電器掌門人董明珠站臺，在當時新能源汽車技術線路尚未明晰之時，這家新能源造車企業曾被董明珠和陽光保險等投資機構一致看好。

但如今，珠海銀隆早已物是人非，連格力電器自己對其28.44億出資都全部計提了減值準備，那么，陽光保險的10億投資現在的價值，可想而知。

但陽光保險仍不認輸，祭出了凍結格力鈦子公司的戲碼。

令人意外的是，劇情再次反轉。格力鈦隨后發表的聲明稱，所謂的擔保是當時珠海銀隆原實控人魏銀倉盜用公司公章違規蓋章所引起。

言外之意，這筆擔保無效。而魏銀倉早已出逃海外（另有報道稱其已被引渡回國），陽光保險顯然無法與魏銀倉對質。

如果10億投資打了水漂，對陽光保險來說顯然不是個小數目。

擁抱新能源，卻抱了個10億的“雷”。這樣的結果，想必是陽光保險掌門人張維功當初所萬萬沒有想到的。

10億觸“雷”始末

格力鈦前身是珠海銀隆新能源，由魏銀倉2009年創立，專注于鈦酸鋰電池技術研發、新能源整車制造及儲能系統業務。

在成立之后，公司通過收購美國奧鈦獲得了鈦酸鋰電池技術，并建立了珠海廣通汽車、石家莊中博汽車等子公司生產新能源汽車。

2015年前后，新能源領域利好政策不斷出臺，新能源行業也在快速發展。不同于如今磷酸鐵鋰、三元鋰幾乎占據全部鋰電池市場，當時的鋰電行業還處于多種技術路線并舉的探索期。主打鈦酸鋰的珠海銀隆也受到了資本的追捧。自2015年6月起，公司便連續收獲投資。

2015年12月，陽光人壽出資10億元，認繳珠海銀隆1.28億的增資額，成為第二大股東，平均每股7.81元。

董明珠是珠海銀隆的堅定支持者，她把珠海銀隆作為格力電器轉型的第二增長曲線。2016年，格力電器計劃以130億元收購珠海銀隆，卻意外遭到中小股東的聯合否決。

但董明珠并未就此放棄，同年12月，她以個人名義出資23.4億元，持股比例達17.46%。

不僅如此，她還拉來萬達王健林、京東劉強東、中集集團等大佬和企業，共同投資30億元，獲得珠海銀隆22.388%的股權。此后，董明珠又在2017年連續兩次增資珠海銀隆，甚至不惜舉債，還曾豪言“為了投資銀隆已壓上了全部身家”。

但在這個時點上，珠海銀隆卻急轉直下，創始人魏銀倉出走國外。隨著三元鋰電池、磷酸鐵鋰電池的得到廣泛應用，比亞迪、寧德時代崛起，珠海銀隆的鈦酸鋰電池技術開始走向邊緣化。鈦酸鋰電池造價是磷酸鐵鋰的2倍，但能量密度只有磷酸鐵鋰電池的一半左右。因此，鈦酸鋰電池只能勉強應用在公交車、儲能基站，而無法在更廣闊的商用車和乘用車市場打開空間。

在這種市場環境下，格力電器騎虎難下，仍選擇繼續豪賭珠海銀隆。2021年，格力電器以18.28億元的價格拍下銀隆新能源30.47%股權，由此對銀隆新能源完成控股，同年11月，珠海銀隆正式更名為格力鈦新能源，成為格力電器旗下控股子公司。

自2021年并表以來，格力鈦新能源陷入了持續虧損的泥沼。截至2024年6月，格力鈦總負債已達247.86億元，半年凈虧損19.05億元，資產負債率逼近100%。

2024年度，格力已經不在年報里披露珠海銀隆（格力鈦）的經營數據。2024年的年報中，格力電器不僅把對珠海銀隆的28.44億出資，全部計提了減值準備。

一再貽誤退出時機

陽光保險的這筆10億元投資，曾有機會避免出險，甚至曾有機會大賺一筆。但可惜的是，都被一一錯過了。

陽光保險這筆投資是在2015年12月，平均每股7.81元，到了2016年，珠海銀隆老股轉讓，價格已經到了10元/股以上。

2016年下半年，格力推出了并購方案，擬出資130億元，收購珠海銀隆100%股權。

按這個方案，陽光人壽作為持有珠海銀隆14.94%股權的第二大股東，將獲得1.12億股格力電器股票，對應的對價是17.48億元。10億元的投資，2年時間，收益能達到70%。

而格力電器當時的股價，已經突破了每股20元。陽光人壽如果順利拿到1.12億股，市值后來能穩穩站到30億以上，收益輕松翻倍。

但是格力電器的股民們不買賬，格力130億并購珠海銀隆的方案未能在股東大會上通過，陽光保險錯過了一次退出機會。

2017年初，董明珠以個人名義，聯合萬達王健林、京東劉強東、中集集團等機構，以30億元入股珠海銀隆。當時的入股價，約為每股12.145元。

有一批機構選擇了獲利退出，但陽光人壽選擇留下，從而錯過了最后一次獲利退出的機會。

此后的退出機會都是虧損出局，但遺憾的是，陽光保險依然沒能把握住及時止損的機會。

2023年12月，格力電器出資10.15億，從12家交易對手手中，收了珠海銀隆2.7億股。王健林、劉強東進入時成本12.145元/股，最終以3.75元/股退出。

選擇繼續堅守的陽光保險，等來的是日益惡化的局面。不肯認輸的陽光保險，與格力鈦走上了仲裁的道路。

據格力電器2021年年報，陽光保險與格力鈦增資時約定了“業績對賭”。但由于格力鈦業績未達標，陽光保險在深圳國際仲裁院提起仲裁，要求格力鈦、銀隆集團、魏銀倉補償本金10億元、利息1.5億余元。

隨后，陽光保險申請凍結了格力鈦旗下子公司珠海廣通的股權。

但是，按照格力鈦的說法，這筆擔保并不合法。格力鈦在聲明中表示，該項司法凍結的案件，源于公司的前身珠海銀隆原實控人、法定代表人魏銀倉，未經董事會等依據公司章程審議批準，在2015年12月盜用公司公章在其與陽光人壽保險股份有限公司的增資補充協議上蓋章違規擔保而引起。

格力鈦表示，公司將積極與法院等協商解決該案件，并盡快啟動司法程序，追究相關人員的法律責任。

事實上，即使這筆擔保合規，陽光保險的這筆投資也并不是高枕無憂。格力鈦的股權已經被多次凍結。僅在2024年，公司已經有10筆相關凍結公告。國家企業信用信息公示系統數據顯示，格力鈦新能源涉及17起法律糾紛，其中15起為買賣合同糾紛。

陽光保險這筆10億元的投資，教訓深刻。誰會被問責？決策程序是否合規？誰又會對一再錯過的退出時機負責？這對業績有何影響？截至目前，陽光保險還沒有對外披露明確的信息。