巴倫要點

關稅可能會實現特朗普設定的一些目標，它們將增加收入，并將整體經濟轉向制造業，但它們也可能總體上放緩經濟增長。

作者｜馬特·彼得森（Matt Peterson）、雷什瑪·卡帕迪亞(Reshma Kapadia)

編輯｜孫騁

美國的關稅談判可能還遠未完成，但正如美國財政部長貝森特所稱的那樣，過去幾天的談判為可能的結果設定了一個“底線”和“上限”。例如，與中國的關稅水平可能會發生變化，但不會像過去幾周那樣出現戲劇性的波動。

這一縮小的預期范圍使得我們可以描繪出貿易戰的經濟終局。經濟學家表示，關稅可能會實現特朗普設定的一些目標，它們將增加收入，并將整體經濟轉向制造業，但它們也可能總體上放緩經濟增長。

周一，市場歡欣鼓舞，正如TS Lombard經濟學家史蒂文·布利茨（Steven Blitz）所說，這是“痛苦突然消失時的那種神奇感覺”。標普500指數在周一和周二的交易中上漲了4%。

然而，這種欣慰可能不會持續太久，因為現在影響美國經濟的關稅比之前更多——企業為進口商品支付的稅款。總體而言，特朗普對幾乎所有國家實施了10%的關稅，并將對中國的關稅提高了30個百分點，此外還在其第一任期內對許多商品征收了25%的關稅。他還對汽車進口、鋼鐵和鋁材征收關稅，并對墨西哥和加拿大實施了新的關稅安排。

結果是，根據由中左翼經濟學家創立的智庫耶魯預算實驗室的數據，美國的有效平均關稅率從2000年至2024年的1.8%上升到了17.8%。這是自1937年以來關稅水平的最高點。

收入將隨之而來。根據估算，如果關稅保持現狀，耶魯大學的研究人員發現，未來10年內關稅將帶來約2.7萬億美元的收入，但由于經濟增長放緩導致稅收減少，約損失4000億美元。

這一估算包括當前對中國至少30%的關稅。保守派、支持關稅的“繁榮美國聯盟”去年估算，僅10%的關稅一年就能產生2630億美元的收入。而中間派的彼得森國際經濟研究所估算，10%的關稅在10年內將產生約1.6萬億美元的收入。

這些都是可觀的金額，但仍不足以實現特朗普偶爾提出的目標——用關稅收入取代所得稅。據國會預算辦公室預測，僅在本財政年度，所得稅預計將帶來2.6萬億美元的收入。

話雖如此，關稅可能會從現在開始發生變化。貝森特在周一的新聞采訪中表示，當前中國商品的關稅包含10%的基礎稅率，這部分不太可能取消，但可能上調至34%——這是特朗普4月2日宣布加稅后又在實施前回調的稅率水平。貝森特指出，這些數字代表了關稅的底線和上限。

其他國家可能面臨類似的路徑。英國為鋼鐵和汽車出口到美國談判了一些適度的豁免，但其默認關稅率仍然是10%。政府表示，即使在談判完成后，也預計將對其他國家保留10%的關稅。

最大的變化可能來自中國。2024年，美國從中國進口了價值4000億美元的商品。特朗普對這些商品征收的關稅還包括20個百分點的額外征稅，旨在針對芬太尼原料流入美國。

彼得森研究所的執行副總裁兼研究主任馬庫斯·諾蘭德（Marcus Noland）預計，中國可能在未來幾個月內就芬太尼問題達成某些協議，例如禁止芬太尼的前體化學品（用于制造芬太尼的化學物質）并加強執法。諾蘭德說：“如果回報是關稅減少20%，那對我來說似乎是一個容易做出的讓步。”

這將使對中國的額外關稅降至10%，但諾蘭德預計，由于針對半導體、制藥等領域的國家安全調查，可能會引發各種行業關稅，從而使情況變得更加復雜。

真正的普遍關稅或許對經濟更為有利。諾蘭德說：“問題在于我們現在的關稅體系像瑞士奶酪一樣，有不同的行業和國家適用不同的稅率。”

關稅的影響在美國國內也可能有所不同。據耶魯預算實驗室估計，由于商業成本增加，美國整體經濟每年將損失相當于1100億美元的價值，但制造業將因此受益。長期來看，制造業的產出將增長1.5%，而建筑業將下降1.5%，農業則下降3.1%，因為這些行業將受到更昂貴的進口商品和貿易報復帶來的損害。

然而，美國經濟中一個可能不會改變的方面是持續存在的貿易逆差。2024年，美國進口的商品比出口多了1.2萬億美元。經濟學家表示，這一水平主要由各國政府和公民的儲蓄與消費習慣所驅動。

“美國通過這種談判來減少貿易逆差的想法純屬幻想，”Gavekal Research的負責人路易斯-文森特·加夫（Louis-Vincent Gave）在一封電子郵件中表示。他指出，特別是因為美國今年的稅收立法可能會導致赤字支出增加。這實際上會降低美國的儲蓄率，需要外國資本來彌補這一缺口，從而擴大貿易逆差。

負責聯邦預算委員會（Committee for a Responsible Federal Budget）——一個獨立的預算監督組織——周二表示，當前版本的共和黨稅收法案可能會新增高達5.3萬億美元的赤字支出。

“所有這些貿易協議都只是圍繞這一重大事實的邊緣進行微調。”加夫（Gave）說道。

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本文為Barron's原創文章。

未經許可，不得轉載。英文版見2025年5月14日報道

Tariffs’ Direction Is Now Clear: How the New Economy Will Look

”。

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