債市要聞

【李強：要圍繞加快構建新發展格局 把做強國內大循環擺到更加突出的位置】

5月15日，國務院召開做強國內大循環工作推進會，中共中央政治局常委、國務院總理李強在會上強調，把發展的戰略立足點放在做強國內大循環上，以國內大循環的內在穩定性和長期成長性對沖國際循環的不確定性，推動我國經濟行穩致遠，努力實現高質量發展。李強指出，內需為主導、內部可循環是大國經濟的獨有優勢。要圍繞加快構建新發展格局，把做強國內大循環擺到更加突出的位置。

【中辦、國辦：通過發行地方政府專項債券對符合條件的城市更新項目予以支持 嚴禁違法違規舉債融資】

5月15日，中辦、國辦印發《關于持續推進城市更新行動的意見》。健全多元化投融資方式。加大中央預算內投資等支持力度，通過超長期特別國債對符合條件的項目給予支持。中央財政要支持實施城市更新行動。地方政府要加大財政投入，推進相關資金整合和統籌使用，在債務風險可控前提下，通過發行地方政府專項債券對符合條件的城市更新項目予以支持，嚴禁違法違規舉債融資。落實城市更新相關稅費減免政策。鼓勵各類金融機構在依法合規、風險可控、商業可持續的前提下積極參與城市更新，強化信貸支持。完善市場化投融資模式，吸引社會資本參與城市更新，推動符合條件的項目發行基礎設施領域不動產投資信托基金（REITs）、資產證券化產品、公司信用類債券等。

【中國人民銀行等四部門：建設債券市場“科技板” 運用科技創新債券風險分擔工具為股權投資機構發債融資提供支持】

5月15日，中國人民銀行、科技部、金融監管總局、中國證監會5月15日聯合召開科技金融工作交流推進會。會議強調，建設債券市場“科技板”，運用科技創新債券風險分擔工具為股權投資機構發債融資提供支持。完善支持科技創新的金融生態體系，推廣“創新積分制”，建立健全科技金融統籌推進機制，深入推進科技要素市場化，提升融資對接、風險分擔、信息共享等配套政策的有效性。金融機構要進一步提升服務能力，完善適應科技型企業特點的組織架構、人才隊伍和風險管理體系，優化盡職免責、績效考核等內部機制，完善金融產品體系，積極投資和承銷科技創新債券，為科技型企業提供全鏈條、全生命周期的優質金融服務。

【信用債成交火熱，近期日均交易額接近2000億，行情或由短及長】

五一長假后，信用債市場的成交活躍度迅速恢復。Wind數據顯示，近5個交易日，銀行間與交易所市場非金信用債（企業債、公司債、中票、短融、定向工具）的日均成交額超過1960億元，5月9日、5月12日的日成交額都超過了2100億元。近期短端信用債的收益率下行幅度大，1年期AA+級中短票據的到期收益率5月以來已下行了10BP。短端利率下降后，機構預計，信用債行情的展開或由短及長，票息策略也有望成為新的交易方向。

【科創債募集超過1600億】

據Wind數據，截至2025年5月15日，科技創新債券累計發行規模已達2.10萬億元。從券種結構來看，其中科技創新公司債發行規模約1.27萬億元，占比超過60%。而在金融支持實體經濟、為科技創新產業發展提供長期穩定的低息資本支持的導向下，科創債市場作為優質融資通道的進一步擴容可謂勢在必行。在新規密集落地推動下，科創債發行近期呈現全面加速態勢。Wind數據顯示，自5月7日新規發布至5月15日晚間，已有超80只科創債啟動發行，募集資金規模突破1600億元，市場熱度迅速飆升。

【無強制評級后信評格局生變：主體評級和債項評級數量倒掛，灰色操作模式初現】

據21財經，近日，中國銀行間市場交易商協會披露了11家信用評級機構2024年業務開展及合規運行情況報告。記者梳理發現，去年新世紀評級、中證鵬元、安融信用評級、遠東資信評估等四家信用評級機構出具的評級報告，涉及的主體數量顯著超過債項評級數量，出現“倒掛”情況。業內人士普遍認為，隨著取消強制外部評級政策的落實，將加快推動評級機構業務發展從“監管驅動”走向“市場驅動”。但亦有發行人向記者透露，在取消強制債項評級后，債券發行方的評級成本沒有顯著減少。一方面，雖然監管取消了強制評級要求，但投資者出于合規要求，對配置的產品依然存在信評級別要求；另一方面，評級機構的收費模式也作出了一定調整，對存續期的主體報告每年一評，長期來看綜合成本沒有壓降。此外，有業內人士透露，有個別機構將發債主體與集團內子公司等多個主體“打包”進行評級，收取高額評級費用，以推高發行人的主體評級結果。

【只能看齊存款了？5月上百只銀行理財產品業績基準密集下調，有產品“換錨”7天通知存款利率】

5月以來，上百只理財產品業績比較基準區間集中下調。多數理財產品將業績比較基準下調至某一確定區間。從調整結果來看，部分理財產品的業績比較基準下限已逼近同期限定期存款利率，個別產品的基準下限甚至低于同期銀行存款利率水平。從全市場凈值型理財產品來看，全期限理財產品近三月平均收益率均下行，尤其是3年以上期限理財產品“罕見墊底”，僅跑贏1個月期理財產品。有股份行理財公司人士對此表示無奈，“沒辦法。整個收益中樞都在下探，大家都在調整產品基準。”東方金誠研究發展部執行總監馮琳告訴財聯社記者，這一現象主要受存款利率下降，債市盤整，以及此前配置的高收益資產逐步到期而新的高票息資產挖掘難度大等多方面因素影響。銀行理財以固收類為主，主要配置存款和債券。固收類資產在低利率環境下，未來理財產品的業績比較基準可能會繼續下降。

【這些債基穿越波動，今年凈值最多已上漲13%】

4月以來，受中美關稅相關事件頻繁變化的影響，股債市場都出現了劇烈波動。在此期間，部分債券基金穿越波動，取得了良好回報?？傮w上，混合債基今年的表現要由于純債基，華商豐利定開增強A/C今年以來的回報超過13%，位于所有債基之首。債基一季報的展望顯示，機構對二季度股債市場均維持樂觀。

【二季度以來 地方發布的擬用專項債收儲土地規模爆發式增長】

克而瑞研究中心發布的數據顯示，二季度以來，地方發布的擬用專項債收儲土地規模爆發式增長，據不完全統計，4月份公告的擬用專項債收儲土地面積達7198公頃，涉及金額1730億元，面積、金額均已超出一季度總量。截至5月13日，全國已有171個城市發布專項債收儲土地計劃，合計收儲金額達到3918億元，明確涉及收儲宅地規模達到6565公頃。據克而瑞研究中心測算，若公布的收儲宅地規模如期落實，等效于2025年前四月新房成交面積同比至少增長了54%，助力全國新房去化周期下降超過2個月。

【龍湖如期兌付“22龍湖03” 消息人士：5.2億資金已撥入專戶】

財聯社記者從獨立信源處獲悉，龍湖已將“22龍湖03”的兌付資金撥入償債專戶，總金額5.2億元人民幣，包含5億元本金及2000萬元利息。公開信息顯示，“22龍湖03”發行規模為5億元，票面利息4%，行權日期為5月19日。在“22龍湖03”兌付后，龍湖2025年內已累計兌付境內公開債券約70億元。

【凈利潤罕見暴降81% 800億城投公司提示重大風險】

據中房報，近期，西安航天城投資發展集團有限公司（以下簡稱“西安航天城投”）披露2024年年報，經營業績浮出水面：作為西安一家資產規模超800億元的城投公司，由于房地產業務收入大幅下降，導致西安航天城投凈利潤驟降超8成，罕見跌至億元以下。公司提示風險，如若未來凈利潤延續下滑趨勢，其償債能力將備受考驗。細究年報發現，西安航天城投的確面臨著短期償債壓力，公司有息債務規模接近550億元，短期借款大幅增加，而公司現金流及賬面上的貨幣資金卻大幅減少，且低于短期借款。這背后，公司其他應收類款項增長近46%，占用了公司大量資金，其中超過3成與公司經營沒有直接關系。

【財政部下達福建省新增債務限額2633億元】

據福建財政官微消息，近日，財政部下達福建省2025年新增政府債務限額2633億元，同比增長5%，包括一般債務限額158億元、專項債務限額2475億元。目前，財政部提前下達本省的新增政府債務限額1699億元已全部發行完成。

【山東省擬發行124.53億元再融資專項債 用于置換存量隱性債務】

山東省財政廳計劃于2025年5月22日發行2025 年山東省地方政府再融資專項債券（十四至十六期），發行金額124.53億元，用于置換存量隱性債務。

【美債收盤全線上漲 中信證券預計后續10年期美債利率仍將在4.0%以上高位運行】

美債收盤全線上漲，10年期美債收益率下行10.08個基點報4.434%。消息面上，美國公布4月零售銷售環比增長0.1%，預估為持平，前值為1.5%；美國上周首次申領失業救濟人數為22.9萬人，預估為22.8萬人，前值為22.8萬人。中信證券研報指出，當前美國與中國等國家的部分關稅處于90天暫停期，預計將推動美國新一輪搶進口，二季度美國投資和消費將保持較高韌性。整體來看，美國經濟預計在二季度仍有支撐，下半年關稅影響或逐步顯現，若減稅政策較早推出可對沖下行壓力。當前關稅版本下，預計美國加征關稅不會導致美國通脹失控。美聯儲短期不會急于降息，預計后續10Y美債利率仍將在4.0%以上高位運行。

【日本在野黨列出美日貿易談判籌碼：買美債、進口日企在美生產的汽車】

日本在野黨國民民主黨黨首表示，持有長期美債和進口在美國制造的日本汽車是東京與華盛頓貿易談判時可能使用的籌碼。玉木雄一郎周四接受采訪時表示，日本可以提出將到期美債的收益再投資于超長期債券，以換取關稅方面的讓步。他表示，鑒于日本持有超過1萬億美元的美國國債，將其再投資于長期債券將是“一個巨大的支持力”，并補充說“美國政府確實似乎擔心長期美國債券的利率”。

公開市場：

公開市場方面，央行公告稱，5月15日以固定利率、數量招標方式開展了645億元7天期逆回購操作，操作利率1.40%，投標量645億元，中標量645億元。Wind數據顯示，當日1586億元逆回購和1250億元MLF到期，據此計算，單日全口徑凈回籠2191億元。

信用債事件

■17中融新大MTN001等3只債券債券違約進展：法院裁定批準中融新大重整計劃并終止重整程序；

■“19柯橋01”持有人會議：未通過調整發行人上調票面利率選擇權等2議案；

■“23渝高建投MTN002”：年內首次持有人會議召開時間變更為5月27日；

■湖北澴川國投：將孝感長興投資100%股權轉至孝感城新建設發展；

■萬科：“20萬科04”贖回比例100%，將于5月19日摘牌；

■“H20正榮2”：召集人擬將持有人會議投票表決截止時間延期至5月30日20:00；

■浙江新中港熱電股份：擬于5月30日“新港轉債”持有人會議，審議變更擔保方式等議案；

■22揚州經開MTN001：2025年5月19日召開持有人會議審議縮短召集程序及提前兌付議案；

■曲江金控：對陜西天寶資產管理有限公司擔保占上年末凈資產29.39%；

■23東楚投資MTN002：票面利率下調420BP至1.00%，回售申請期為2025年5月15日至2025年5月21日；

■22嵊州交投MTN001：票面利率下調250BP至1.00%，回售申請期為2025年5月16日至2025年5月22日；

■華能集團：取消發行“25華能集SCP003”。

市場動態：

【貨幣市場|貨幣市場利率多數下行】

周四，貨幣市場利率多數下行，其中銀存間質押式回購加權平均利率1天期上行0.24BP報1.412%，7天期上行0.74BP報1.5245%，14天期上行1.4BP報1.5695%，1月期下行3.2BP報1.568%，創2022年11月以來新低。

Shibor短端品種多數下行。隔夜品種下行0.1BP報1.404%，創2024年12月以來新低；7天期下行0.4BP報1.497%；14天期上行1.4BP報1.55%；1個月期下行1.0BP報1.629%，創2022年10月以來新低。

銀行間回購定盤利率均與此前持平。FR001報1.4500%，與前一交易日持平；FR007報1.5500%，與前一交易日持平；FR014報1.5900%，與前一交易日持平。

銀銀間回購定盤利率均與此前持平。FDR001報1.4100%，與前一交易日持平；FDR007報1.5200%，與前一交易日持平；FDR014報1.5500%，與前一交易日持平。

【利率債|降準正式生效，債市方向糾結，中短端品種收益率上行1-2bp】

周四，國債期貨收盤多數上漲，30年期主力合約漲0.24%報119.110元，10年期主力合約漲0.02%報108.555元，5年期主力合約跌0.03%報105.790元，2年期主力合約持平于102.294元。

銀行間主要利率債收益率多數上行，截至下午16:30，10年期國債活躍券250004收益率上行0.6bp報1.675%，30年期國債活躍券230023收益率上行0.35bp報1.9225%，10年期國開活躍券250205收益率上行0.75bp報1.746%。

業內人士指出，14日公布的社融數據不及預期，債市早盤延續前一日交易情緒，10年國債收益率小幅下行至1.665%附近。上午受到美國從中國輸入的集裝箱數據擾動，疊加有關本月買斷式逆回購傳聞，債市情緒出現反轉，10年國債期貨高開低走，下跌至0.05%左右，現券中短端收益率普遍上行2bp左右。

【信用債|信用債多數上漲，全天成交1136.47億元】

周四，信用債多數上漲，全天成交1136.47億元；“22賨成專項債”、“23淮安淮安MTN001”、“23廣越12”漲幅居前，分別漲6.36%、5.02%、3.95%；“21建發地產MTN003”、“24合川投資PPN002”、“23甘公投MTN004”跌幅居前，分別跌4.04%、3.88%、3.88%。AAA級中短期票據中，1年期收益率下行1.24個基點報1.6872%，AA級中短期票據中，1年期收益率下行0.74個基點報1.8272%；AAA級城投債中，1年期收益率下行1.26個基點報1.7101%，AA級城投債中，1年期收益率下行2.26個基點報1.814%。

漲幅超2%的信用債共6只，其中“22賨成專項債”、“23淮安淮安MTN001”、“23廣越12”漲幅居前，分別漲6.36%、5.02%、3.95%，分別成交13364.52萬元、3424.27萬元、2187.65萬元。

跌幅超2%的信用債共31只，“21建發地產MTN003”、“24合川投資PPN002”、“23甘公投MTN004”跌幅居前，分別跌4.04%、3.88%、3.88%，分別成交2611.78萬元、2104.49萬元、7015.84萬元。

高收益債：共4只收益率處于8%-15%區間的信用債有成交，其中“22萬科MTN005”、“23平煤化MTN003”、“22萬科GN001”收益率位列前三，分別為8.84%、8.47%、8.33%，三只債分別成交3907.37萬元、3547.8萬元、2231.99萬元。

【歐債市場|歐債收益率普跌，英國10年期國債收益率跌5.2個基點報4.658%】

周四，歐債收益率普跌，英國10年期國債收益率跌5.2個基點報4.658%，法國10年期國債收益率跌8.5個基點報3.291%，德國10年期國債收益率跌7.7個基點報2.619%，意大利10年期國債收益率跌8.4個基點報3.624%，西班牙10年期國債收益率跌8.2個基點報3.233%。

【美債市場|美債收益率全線走低，2年期美債收益率跌7.95個基點報3.963%】

周四，美債收益率全線走低，2年期美債收益率跌7.95個基點報3.963%，3年期美債收益率跌9.23個基點報3.951%，5年期美債收益率跌10.6個基點報4.056%，10年期美債收益率跌10.08個基點報4.434%，30年期美債收益率跌8.09個基點報4.89%。

（財聯社FICC）