四川
5月15日，國債期貨多數走升，30年期主力合約收漲0.24%。銀行間主要利率債收益率紛紛反彈。昨日降準生效，流動性持穩而非進一步寬松，主要原因或在于近期央行持續凈回籠，疊加政府債繳款偏多，對沖了部分降準效果。
短期來看，重點關注資金面的邊際變化，如果資金面邊際收斂，那么長端收益率可能仍會維持震蕩格局。不過，按照此前央行的表態，后續將會迎來存款利率和LPR的調降，屆時收益率有望再度下行。全年看，10Y國債波動區間1.4%~1.9%，核心波動區間1.5%~1.7%，債市下行機會在于降息預期、資金價格下行，上行風險在于關稅談判緩和或寬信用政策超預期，但考慮到基本面壓力仍然較大，疊加3月贖回沖擊下的“壓力測試”，債市年內高點或已出現。
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