財(cái)聯(lián)社5月19日訊（編輯 瀟湘）美國(guó)財(cái)政部當(dāng)?shù)貢r(shí)間上周五(5月16日)公布了2025年3月的國(guó)際資本流動(dòng)報(bào)告(TIC)。報(bào)告顯示，自本世紀(jì)初以來(lái)，中國(guó)的美債持有量首次低于了英國(guó)，從而被后者超越，退居成為了美國(guó)第三大海外“債主”。

美國(guó)財(cái)政部的數(shù)據(jù)顯示，美國(guó)銀行和托管機(jī)構(gòu)記錄在案的中國(guó)持有的美國(guó)國(guó)債規(guī)模在3月底降至了7650億美元，低于前一個(gè)月的7840億美元。同期英國(guó)持有的美國(guó)國(guó)債則增加了近300億美元，至7790億美元。

這一變化使得英國(guó)成為了僅次于日本的美國(guó)第二大海外“債主”，中國(guó)則退居至了第三位。這也是自2000年10月以來(lái)，英國(guó)的美債持有量首次超過(guò)中國(guó)。

從2022年4月起，中國(guó)的美債持倉(cāng)就一直低于1萬(wàn)億美元。而此番進(jìn)一步減持，已使得中國(guó)的美債持倉(cāng)規(guī)模逼近了去年12月的低位7590億美元，當(dāng)時(shí)這一數(shù)字曾創(chuàng)下了2009年2月以來(lái)的新低。在2009年2月，中國(guó)的美債持倉(cāng)規(guī)模曾為7442億美元。

自2011年持倉(cāng)規(guī)模達(dá)到逾1.3萬(wàn)億美元的峰值以來(lái)，中國(guó)就一直在逐步減持美國(guó)國(guó)債，轉(zhuǎn)向美國(guó)機(jī)構(gòu)債券和黃金等其他資產(chǎn)。中國(guó)所持美國(guó)國(guó)債價(jià)值的下降也可能部分反映了市場(chǎng)波動(dòng)。3月正值本輪美債市場(chǎng)動(dòng)蕩前夕。

法國(guó)Natixis銀行亞太區(qū)首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家Alicia García-Herrero表示，“中國(guó)一直在緩慢但穩(wěn)定地拋售(美債)，這是對(duì)美國(guó)的一個(gè)警告。這種警告已經(jīng)存在多年，本身并不突然。”

值得一提的是，在減持美債的同時(shí)，中國(guó)還一直在增持黃金儲(chǔ)備。根據(jù)國(guó)家外匯管理局最新發(fā)布的統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)，截至2025年4月末，我國(guó)黃金儲(chǔ)備報(bào)7377萬(wàn)盎司，環(huán)比增加7萬(wàn)盎司，這是央行連續(xù)第六個(gè)月增持黃金儲(chǔ)備。增加黃金儲(chǔ)備已成為了中國(guó)外匯儲(chǔ)備投資多樣化趨勢(shì)的見(jiàn)證。

中國(guó)的巨額美債持倉(cāng)是幾十年來(lái)與美國(guó)貿(mào)易順差的結(jié)果，美國(guó)總統(tǒng)特朗普目前正尋求減少這一順差。但與此同時(shí)，美國(guó)政府官員也對(duì)外國(guó)拋售美國(guó)國(guó)債表示擔(dān)憂，因?yàn)檫@會(huì)推高美債收益率，使債務(wù)再融資更加昂貴。

業(yè)內(nèi)人士表示，在中國(guó)持有的美國(guó)國(guó)債中，短期國(guó)庫(kù)券的比例在3月份達(dá)到了2009年以來(lái)的最高水平，而這些短期國(guó)庫(kù)券是流動(dòng)性最強(qiáng)的證券，在危機(jī)時(shí)期最容易被拋售。

美國(guó)外交關(guān)系委員會(huì)高級(jí)研究員、前美國(guó)財(cái)政部官員Brad Setser表示，“根據(jù)可見(jiàn)數(shù)據(jù)，毫無(wú)疑問(wèn)中國(guó)已經(jīng)縮短了其美國(guó)資產(chǎn)組合的久期。”

其他“債主”持倉(cāng)變化

業(yè)內(nèi)人士表示，英國(guó)的美國(guó)國(guó)債持有量增加，可能并不反映其自身的外匯儲(chǔ)備變化。相反，分析師表示，這反映出倫敦作為國(guó)際資本聚集地的角色。

歐洲的美債持有者包括保險(xiǎn)公司、銀行和托管機(jī)構(gòu)。一些對(duì)沖基金持有美國(guó)國(guó)債并通過(guò)出售期貨或互換進(jìn)行套利——這些頭寸俗稱(chēng)為“基差交易”，而這些交易的平倉(cāng)也是4月美債最終遭遇大舉拋售的誘因之一。

Setser指出，英國(guó)的持倉(cāng)數(shù)字“可能反映了3月全球銀行持有美國(guó)國(guó)債的增加、倫敦托管服務(wù)的可用性以及對(duì)沖基金的一些潛在活動(dòng)。”

作為美國(guó)最大的海外“債主”，日本3月所持美國(guó)國(guó)債增加49億美元，為連續(xù)第三個(gè)月增加，至1.1308萬(wàn)億美元。自2019年6月持倉(cāng)超越中國(guó)以來(lái)，日本一直是美國(guó)國(guó)債最大的海外持有國(guó)。

整體來(lái)看，3月份外國(guó)投資者持有的美國(guó)國(guó)債規(guī)模，從2月份的8.8164萬(wàn)億美元減少至了9.0495萬(wàn)億美元，為連續(xù)第三個(gè)月增長(zhǎng)。在美國(guó)前十大海外“債主”中，只有中國(guó)和愛(ài)爾蘭在當(dāng)月減持了美債。

不過(guò)，分析人士表示，由于該報(bào)告僅顯示截至3月底持倉(cāng)變動(dòng)的數(shù)據(jù)，其實(shí)并無(wú)法反映出各國(guó)在特朗普以所謂“解放日”為由升級(jí)其貿(mào)易戰(zhàn)后采取的行動(dòng)，因而下月公布的4月TIC報(bào)告仍可能出現(xiàn)重大變化。

按照日程安排，美國(guó)財(cái)政部定于2025年6月18日發(fā)布4月TIC報(bào)告。屆時(shí)各方料將密切關(guān)注美國(guó)各大海外“債主”的動(dòng)向，以判斷它們是否與4月美債市場(chǎng)的異常波動(dòng)有關(guān)。今年4月，美國(guó)市場(chǎng)遭遇了一輪股債匯“三殺”，10年期、30年期美債收益率一度分別觸及4.5%、5%。

當(dāng)?shù)貢r(shí)間上周五，國(guó)際三大信用評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)之一的穆迪已將美國(guó)的主權(quán)信用評(píng)級(jí)從Aaa下調(diào)至Aa1，理由是美國(guó)政府債務(wù)和利息支付比例不斷增加。穆迪是三家評(píng)級(jí)巨頭中最后一家剝奪美國(guó)AAA評(píng)級(jí)的機(jī)構(gòu)。