翻開《財富》世界500強名單，一個反直覺的現(xiàn)象引人注目：無論是1886年成立的可口可樂、1962年成立的沃爾瑪、還是1901年成立的雪佛蘭，絕大多數(shù)穿越周期的品牌，并非是前沿的新興行業(yè)。

這些企業(yè)的經(jīng)驗表明，傳統(tǒng)并不意味著保守，持續(xù)進化能力才是基業(yè)長青、穿越周期的真正“護城河”。

5月19日，貴州茅臺（600519.SH）2024年度股東大會在茅臺鎮(zhèn)召開。會上審議了9項議案，其中，2025年實現(xiàn)營業(yè)總收入同比增長9%的目標(biāo)也獲得股東大會通過。

作為白酒行業(yè)的風(fēng)向標(biāo)，貴州茅臺此次股東大會，不僅是財務(wù)數(shù)據(jù)的例行披露，更像是一場關(guān)于傳統(tǒng)行業(yè)如何擁抱變革的宣言。

從647億真金白銀回饋股東，到董事長“三個相信”的戰(zhàn)略定力，再到國際市場營收突破50億，茅臺正以“根深葉茂”的企業(yè)文化為支點，撬動新一輪高質(zhì)量發(fā)展周期。正如貴州茅臺酒股份有限公司黨委書記、董事長張德芹所言：“只要度過這個周期，茅臺將煥發(fā)更奪目的光彩?！?/p>

一、財務(wù)韌性超預(yù)期，26年累計分紅超3000億

此次會議，茅臺不僅交出了一份營收、利潤雙超預(yù)期的“成績單”，更以史上最高的647億元分紅，向市場傳遞了穿越行業(yè)周期的信心與底氣。

2024年，茅臺實現(xiàn)營業(yè)總收入1741.44億元，同比增長15.66%；歸母凈利潤862.28億元，同比增長15.38%，雙雙超越年初設(shè)定的15%增長目標(biāo)。

產(chǎn)品矩陣方面，“茅臺酒的稀缺性+系列酒的成長性”構(gòu)建了雙重“安全墊”。茅臺酒營收1459.28億元，同比增長15.28%，核心地位穩(wěn)固；系列酒收入246億元，已超越諸多二線酒企全年營收，19.65%的增速亦領(lǐng)跑行業(yè)，第二增長極已然從戰(zhàn)略構(gòu)想蛻變?yōu)槿庋劭梢姷臉I(yè)績引擎。

堅實的財務(wù)根基為抗周期韌性提供支撐。在此基礎(chǔ)上，茅臺用真金白銀的股東回報樹立行業(yè)標(biāo)桿。全年累計派現(xiàn)646.72億元（含中期分紅300.01億元），相當(dāng)于每天向股東派發(fā)1.77億元現(xiàn)金流，分紅率逼近80%的歷史極值，創(chuàng)下A股食品飲料行業(yè)分紅新高。

與此同時，回購計劃持續(xù)加碼。截至2025年4月，公司已回購超40億元股份。貴州茅臺副總經(jīng)理、財務(wù)總監(jiān)、董事會秘書蔣焰表示：“市值管理的根基是價值創(chuàng)造”，而在白酒行業(yè)需求分化、投資者對“白酒天花板”擔(dān)憂的背景下，茅臺通過高分紅與強回購雙管齊下，向市場傳遞一種明確信號：茅臺的稀缺性“護城河”未被撼動，且對未來增長充滿信心。

值得一提的是，著名投資人林園也在大會期間向在場媒體透露：“茅臺當(dāng)前的增長幅度仍在樂觀預(yù)期內(nèi)，他補充表示：最近我還在買茅臺的股票，不會減倉只會加倉?！?/strong>

未來投資者或許更關(guān)心的是，這份分紅可持續(xù)嗎？

從財報看，2024年茅臺經(jīng)營活動現(xiàn)金流凈額同比大增38.85%至924.64億元，在近十年內(nèi)翻了5.3倍，充足的現(xiàn)金流不僅印證終端動銷與渠道回款能力強勁，也為其構(gòu)筑了持續(xù)穩(wěn)定的分紅"蓄水池"。

二、務(wù)實篤行，進退之間的戰(zhàn)略定力

張德芹在股東大會上一句“是讓中國白酒回歸初心的時候了”，為行業(yè)面對周期性調(diào)整提供了定力，更為茅臺的質(zhì)量觀、文化觀與發(fā)展提供了精準(zhǔn)的總結(jié)。

他表示：“以之成禮、以之養(yǎng)老、以之成歡”就是初心，面對消費場景的改變，投資者的擔(dān)憂，我們很理解，但請大家相信茅臺的質(zhì)量、文化、根基不會動搖；相信創(chuàng)新能力與自我調(diào)節(jié)力不會倒退；相信服務(wù)意識不會掉隊。”

這并非盲目樂觀，而是來自茅臺對歷史經(jīng)驗的總結(jié)。張德芹強調(diào)：“回溯茅臺1988年、1998年、2008年、2013年，茅臺多次穿越重大行業(yè)周期，這足以說明當(dāng)茅臺遇到困境時，自我調(diào)節(jié)、適應(yīng)環(huán)境的能力是很強的?！?/p>

貴州茅臺酒股份有限公司黨委副書記、董事、代總經(jīng)理王莉也提到：穿越本輪周期的信心，來源于“三個基本支撐”，即中國經(jīng)濟向好發(fā)展的信心沒有變、茅臺強大的品牌價值認(rèn)同沒有變、茅臺酒卓越品質(zhì)的稀缺性獨特性沒有變。重點在于對品質(zhì)和品牌的矢志不渝，以及近三十年深耕形成的渠道體系。

同時，王莉認(rèn)為茅臺要穿越本輪周期，首先要客觀理性認(rèn)識本輪周期具有“三期疊加”的核心特征，然后保持堅定的信心和定力，并高效科學(xué)執(zhí)行近期、中期和長期系列戰(zhàn)略舉措。

管理層"下沉式調(diào)研"也體現(xiàn)茅臺的務(wù)實作風(fēng)。2024年，茅臺高管團隊完成13省1700多家渠道商調(diào)研，2025年一季度覆蓋范圍擴大至18省區(qū)，這種用腳丈量市場的“笨功夫”，推動決策從會議室走向市場一線。

王莉談到，2024年在經(jīng)過多輪調(diào)研后，根據(jù)新的市場形勢，茅臺提出了客群、場景和服務(wù)“三個轉(zhuǎn)型”，一年來，轉(zhuǎn)型已經(jīng)取得明顯效果，在春節(jié)良好的動銷市場情況和一季度業(yè)績已經(jīng)證明。2025年，茅臺將進一步圍繞“三個轉(zhuǎn)型”進一步強化產(chǎn)品適配、渠道觸達和服務(wù)升級，重點解決供需不適配的痛點問題。

顯然，茅臺正通過“減法”與“加法”的平衡升級內(nèi)功，在周期迷霧中，以清晰的戰(zhàn)略地圖，精準(zhǔn)錨定未來方向。這種進退有度的戰(zhàn)略，最終指向管理層對“長期主義”的堅守。

三、雙引擎驅(qū)動，國際化與數(shù)字化的未來圖景

如果說高分紅與強回購是穩(wěn)定市場預(yù)期的短期錨點，那么國際化和數(shù)字化構(gòu)成的“驅(qū)動引擎”，則展現(xiàn)了茅臺穿越周期的長期主義智慧。

本次股東大會上，張德芹表示：“茅臺非常看重國際市場，對國際市場充滿了信心，2024年已經(jīng)把茅臺進出口公司調(diào)整為貴州茅臺的一級子公司?！?/p>

由此，海外市場布局也進入快車道。2024年茅臺海外市場實現(xiàn)營收51.89億元，同比增長19.27%；2025年第一季度，茅臺的海外市場營收達到11.19億元，同比增長37.53%，呈現(xiàn)加速態(tài)勢。

國際化戰(zhàn)略背后是系統(tǒng)性工程支撐。茅臺近年來通過在海外實地調(diào)研及舉行"茅臺之夜"、“茅臺文化節(jié)”文化IP品牌活動，構(gòu)建"六大體系"運營框架，還通過APEC、達沃斯等國際平臺提升品牌影響力，推動品牌從貿(mào)易輸出向文化運營升級。從數(shù)據(jù)看，2024年這套國際營銷“組合拳”已推動茅臺國際化實現(xiàn)從“量變”走向“質(zhì)變”。

“茅臺的目標(biāo)是在2035年成為一家國際化公司，具有國際化視野、格局和價值創(chuàng)造?！辟F州茅臺酒股份公司黨委委員、副總經(jīng)理張旭表示："當(dāng)前茅臺對國際市場有四類分級，核心市場、重點市場、關(guān)注市場和一般市場，并且聚焦白酒市場規(guī)模增量貢獻人群、場景、渠道文化，以及對烈酒消費影響等，采取不同業(yè)務(wù)策略，加強了市場推進，已經(jīng)形成總體推進、重點突出、聚焦增量的2025年市場拓展計劃。"

數(shù)字化革命同樣深度重塑價值鏈。“i茅臺”平臺上線運營至今累計實現(xiàn)不含稅銷售收入超600億元，注冊用戶突破7600萬。

對于投資者而言，短期看分紅托底，長期看空間重塑。在白酒行業(yè)轉(zhuǎn)型的關(guān)鍵節(jié)點，茅臺以"短期托底+長期重塑"的雙軌戰(zhàn)略構(gòu)建發(fā)展韌性。通過高分紅與強回購穩(wěn)定市場預(yù)期的同時，其國際化與數(shù)字化構(gòu)成的戰(zhàn)略引擎正推動其價值重構(gòu)。

從股東大會釋放的信號可見，茅臺始終堅守品質(zhì)與文化根基，以靈活戰(zhàn)術(shù)與創(chuàng)新應(yīng)對短期波動，以長期主義布局未來，構(gòu)建更有韌性的生態(tài)系統(tǒng)，在守正與創(chuàng)新的動態(tài)平衡中開辟增長曲線。

這種"既能守住根基，又能撕裂舊殼"的進化能力，或許正是傳統(tǒng)巨頭在百年變局中持續(xù)領(lǐng)跑的關(guān)鍵密碼。