經觀汽車

今年第一季度，小馬智行從Robotaxi乘客那里收到了超過1200萬元人民幣的現金。這部分業務在過去一年幾乎不存在，如今，它是推動公司整體收入同比增長的主要來源。

它正在發生的轉變是：從一個展示前沿自動駕駛技術的工程樣本，變成一項開始對接真實用戶、開始收費的出行服務。

2025年，或是小馬智行的“放量之年”。這個“量”不只是指部署的Robotaxi數量——目標是年底突破千輛，更是一個商業化加速的信號。技術、牌照、平臺接入、用戶運營、海外擴展都開始被并行推進，而財報數字，第一次給出了驗證這些變化的抓手。

從“打表”開始的商業模型

2025年第一季度，小馬智行總營收達1.398億美元，同比增長12%。Robotaxi業務的營收為173萬美元，同比增長200%，其中乘客打車付費的部分增長接近800%。這項業務在去年同期僅為57萬美元。

在收入結構中，Robotaxi還不是最大一塊，但它是變化最快的一塊。相比之下，Robotruck服務收入為778萬美元，同比增長4%；來自自動駕駛系統授權和控制器等硬件交付的Licensing業務收入為447萬美元，基本持平。

這一季度，小馬智行將Robotaxi服務接入了微信地圖的“出行服務”模塊，這是目前用戶使用頻次最高的入口之一。公司稱，注冊用戶在季度內環比增長超過20%，同時在深圳南山區拿到首張“全無人”商業運營牌照后，服務范圍開始向CBD、交通樞紐等高密度場景推進。

在運營層面，小馬智行強調其遠程輔助平臺已經可以在不介入車輛控制的前提下，完成大部分風險處置、后臺調度與客服任務。配合保險定價的標準化與技術成熟，這一系統被公司視為提升Robotaxi單位運營效率的關鍵環節。

第七代系統：成本下降，技術變得“量產友好”

這套系統被稱為Gen 7，是今年上海車展上小馬智行的核心展品。

Gen 7相較此前幾代的關鍵變化有三點：一是全部基于車規級芯片，提升系統穩定性與壽命；二是模塊化架構提升整合效率，縮短上車周期；三是BOM成本下降了70%，顯著提升了量產的可控性。

Gen 7也是首個能夠在復雜城市場景實現全場景L4駕駛的小馬系統，并被部署到與豐田、北汽、廣汽合作的多款Robotaxi車型中。目前，這些車輛已在廣州、北京、深圳和上海多個區域開展常規化運營。

在后臺，Pony.ai 依靠名為“PonyWorld”的模型體系進行技術訓練。它每周生成超過100億公里的仿真數據，模擬夜間、雨霧、混行等極端交通環境。公司的判斷是：只有這樣的模擬能力，才能讓Robotaxi在千車規模運營下實現真正的可靠性。

除了國內部署外，小馬智行也開始探索海外市場的新可能。

第一季度，公司宣布與Uber達成合作，預計將在今年下半年于中東某城市上線Robotaxi服務。按照協議，Uber提供用戶入口與調度系統，小馬智行提供車輛與自動駕駛系統。

這與以往中國自動駕駛公司“直接出海”自營試點的路徑不同。在新加坡，小馬智行與當地最大的陸路交通集團ComfortDelGro啟動了聯合試點項目，并在韓國首爾江南區開啟道路測試。公司同時獲得了盧森堡的L4級測試牌照。

這些市場擁有不同的用戶密度、監管邏輯與落地場景，公司正以“合作優先”方式推動外部落地。

研發繼續投入，資金仍充裕

在季度內，小馬智行的研發支出為4750萬美元，較去年同期增長60%，主要集中于Gen 7量產、多個車型并行開發以及AI訓練體系的建設。

運營開支的增長也與IPO后員工激勵兌現有關，這是小馬智行作為一家上市公司在過渡期內的成本結構變化。

盡管支出上升，但公司依舊保持了較強的現金儲備。截至一季度末，公司賬面持有現金、短期投資等資產合計約7.39億美元。這使其在多個城市同時部署Robotaxi、進行海外擴展以及支撐新一代系統上車的過程中，擁有足夠的推進彈性。

小馬智行仍處于“爬坡”的階段，但它已經不是一家只靠PPT講述未來的公司。

它的Robotaxi在運行，有用戶開始為此付費。它的系統在降本，有車廠愿意將其接入量產平臺。它在城市里拿到牌照，也在海外找到了愿意開放測試的運營方。

這是一次面向量產的綜合性準備，技術、服務、成本、伙伴關系缺一不可。如何把這些連接成一個高效可控的網絡，是接下來這家公司要回答的問題。

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