5月16日，碧桂園地產集團有限公司公告披露，公司及其董事長楊惠妍等人因未能按時披露2024年中期報告，遭到上海證券交易所及深圳證券交易所的公開譴責，并記入誠信檔案。

高管誠信檔案留痕，債務危機疊加監管重壓，楊惠妍誓言“公司能渡過難關”。

但是遭遇譴責一事后，卻難掩市場信任崩塌，這對于碧桂園接下來的極限自救是否造成影響？

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砸鍋賣鐵保交樓

要說楊惠妍這次被譴責，并不冤。

事情起因是這樣的。碧桂園未能按時披露2023年年度報告及2024年中期報告。

2023年年報逾期：原應于2024年4月底前披露的2023年年報，因行業波動、債務重組及審計延遲等原因，直至2024年底仍未發布。

2024年中報逾期：同年中期報告亦未能按時披露，進一步引發監管處罰。

處分對象：公司及時任董事長楊惠妍、總裁莫斌、財務負責人伍碧君等高管（后續2024年中期報告事件中，涉事高管還包括簡暖棠、陳淑蘭等）。

處分措施：上交所及深交所對碧桂園及相關責任人予以“公開譴責”，并記入誠信檔案，作為信用負面記錄。

這對于剛喊出砸鍋賣鐵也要保交付的楊惠妍來說，是不是會讓其信譽受損，影響到碧桂園的保交樓大業？

就在5月9日，碧桂園的楊惠妍放出狠話：“砸鍋賣鐵也要保交付！”

譴責并不能影響到碧桂園的保交樓工作，市場最終還要看碧桂園的實際表現。

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三招力爭2026年回正軌

此時的碧桂園正處于極端的困難境地。

2024年銷售規模同比下滑73%至472億元，債務規模高達2535億元且超1880億元發生違約。

面對如此困境，楊惠妍放話就希望碧桂園通過三大策略力挽狂頹勢，力爭2026年重回正軌。

第一，甩賣資產和關聯輸血力保資金鏈。

對于碧桂園來說，現在最為關鍵的就是保交樓的資金鏈不斷裂，碧桂園準備采取"內部挖潛+外部輸血"的組合策略。

2022-2024年，先后處置佛山總部大樓和澳洲悉尼地塊等資產回籠超600億元，2025年4月，又以13.05億元出售藍箭航天11%股權，預計實現稅前收益3.7億元。

隨后，碧桂園服務（06098.HK）以控股股東持有的16.26%股份為抵押，向碧桂園提供10億元5年期借款，利率5%，高于銀行存款收益，資金定向用于保交樓。

第二，債務重組攻堅。

2023年碧桂園總收入4010億元，同比下滑6.8%，稅前虧損高達1673億元，暴露出銷售疲軟與資產減值壓力。至2024年，盡管凈虧損收窄至351億元，但總負債仍達9845億元，流動負債占比近90%，短期償債壓力巨大。

為應對債務危機，碧桂園已啟動境內外債務重組，計劃削減116億美元債務，并通過展期、債轉股等方式優化資本結構，部分境內債展期談判已取得初步進展。然而，境外清盤呈請風險尚未完全解除，債務重組能否全面落地仍存不確定性。

截至2025年5月9日，已經有超過50%的公眾票據持有人已加入重組支持協議，重組范圍從164億美元調整至140.74億美元，核心條款包括：以5000萬美元換取森林城市項目60%股權、11億美元股東貸款轉為認股權證（行權價0.6港元），目標削減債務116億美元，并將還款期限延長至11.5年。

境內債務方面，對9只債券135.17億元本金實施展期，通過"以時間換空間"爭取談判窗口。這種"削債+展期"的組合拳，為碧桂園爭取到寶貴的喘息時間。

第三，利用政策精準去化。

今年以來，碧桂園利用政策紅利，加緊去化。

在政策寬松城市（如鄭州）推出"首付分期+利率優惠"組合拳，在三四線城市通過"以舊換新"激活改善需求。

與此同時，保交樓是碧桂園的核心任務。

2024年，碧桂園累計交付房屋超38萬套，累計交付面積約4608萬平方米，涉及31省242個城市，真真切切地做好保交樓，逐步贏得了市場的正面反饋。

善于抓住政策的紅利，也是碧桂園可取的地方，即抓住2025年兩會政策，利用4.4萬億元專項債收購存量商品房的機遇，推動項目資產盤活。這種"政策套利"模式，正在部分區域市場顯現成效——如佛山夏北社區通過7.86億元借款支持舊改項目復工，形成"政府+企業"協同保交樓的樣本。

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回歸正常的風險點

碧桂園將2026年定位為"回歸正常經營"的轉折點。

但此目標能否成功，首先得益于這幾年碧桂園在保交樓方面的成就。

目前碧桂園一方面積極籌措資金保交房，通過促進銷售、盤活資產等方式，2022年以來已處置難銷類資產及盤活沉淀資金回籠超600億元；另一方面通過最大限度削減支出，大幅壓降非核心非必要的經營支出，優化組織架構，提升資源使用效率，促使2024年營銷及市場推廣成本和行政費用在此前基礎上繼續下降40.2%。

此外，碧桂園表示，成立至今，碧桂園控股股東及家族通過借款、增持股票、購買債券、以股代息等多種方式已累計支持集團總額約416億港元，且從未減持，其中2021年至今累計向公司提供折合約96億港元的無息無抵押借款等現金支持。

就看碧桂園通過資產處置回血、債務重組減負、銷售策略優化的組合策略，能否重塑市場信心，讓市場相信楊惠妍砸鍋賣鐵是真真確確的。

當然，接下來，2026年碧桂園能否回歸正常，也有不少變數。主要看三點：第一，看政策能否持續發力，預計2026年一線城市核心區可能取消限購；二是行業出清帶來的市場份額重構，頭部房企市占率有望突破40%；三是現房銷售制度的推行（2025年試點、2026年推廣），倒逼企業提升產品力。

然而，碧桂園回歸正常的風險依然很大：若2025年未能完成境外債務重組，可能觸發交叉違約，另外就是碧桂園的項目主要集中在三四線城市，這些城市去化周期超過20個月，銷售回暖存在不確定性。

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