近日，重慶市涪陵榨菜集團股份有限公司（簡稱“涪陵榨菜”，002507.SZ）發布的年報顯示，2024年營業收入和歸母凈利潤同比均有所下降。《經濟參考報》記者進一步研讀涪陵榨菜近年財報發現，這已是其業績連續第二年出現負增長。此外，涪陵榨菜存在的經銷商數量減少、主營業務單一，以及榨菜產量持續下跌等問題已引起市場關注。

業績下滑 經銷商數量減少

涪陵榨菜官方網站顯示，公司主要從事榨菜、下飯菜、泡菜、調味菜、榨菜醬和其他佐餐開味菜等方便食品的研制、生產和銷售。涪陵榨菜產銷量處于行業領先地位，產品市場占有率較高，旗下“烏江”品牌具有較高知名度。

據年報披露，涪陵榨菜2024年實現營收23.87億元，同比下降2.56%；實現歸母凈利潤7.99億元，同比下降3.29%；主要業績指標的增速已連續兩年同比下降，2023年實現營收和歸母凈利潤分別同比下降3.86%和8.04%。

涪陵榨菜的經銷商數量也不斷減少。截至2024年末，其經銷商數量為2632家，同比減少18.74%。其中，華南銷售大區的經銷商數量減少幅度最大，達到58.41%，截至2024年末僅剩193家經銷商。涪陵榨菜在年報中對此解釋稱，公司為嚴管價格，報告期內整頓市場秩序，對于布局不合理、渠道沖突的經銷商進行了優化。

據披露，涪陵榨菜采用經銷制為主和電商平臺補充的方式，實行“以城市為基礎”的精準化營銷管理模式。公司根據經銷商的能力、資源、過往實績，以及與城市渠道任務的協同度，布局配置經銷商，落實經銷商銷售任務。同時，公司按照“多品類、多大單品集群、多渠道、多經銷商，不沖突、不壓貨”的原則進行城市銷售宏觀管理布局。

業內人士分析認為，經銷商數量驟降的背后，或存在銷售渠道受阻、現金流壓力增大等風險，涪陵榨菜優化經銷商這一策略或會導致其短期運營風險增加。

主營產品單一 八成營收靠榨菜

涪陵榨菜還存在主營產品單一的問題。

年報顯示，2024年公司在品類產品方面圍繞“穩住榨菜，夯基拓新，尋求增長”的業務戰略規劃思路，推廣調味菜、泡菜、豆瓣醬、惠通下飯菜、聯營產品等品類，重點抓榨菜、下飯菜、榨菜醬和調味菜品類，其中榨菜、下飯菜、榨菜醬是核心。

不過，財報顯示，涪陵榨菜的營業收入仍主要來自榨菜。2024年，涪陵榨菜的榨菜、蘿卜、泡菜，以及其他產品分別實現營收20.44億元、0.46億元、2.30億元和0.62億元。其中，來自榨菜的營收占到了涪陵榨菜總營收的85.64%。

業內人士認為，雖然涪陵榨菜極力推廣下飯菜與醬菜，探索多元業務以擺脫對于榨菜的依賴，但目前尚未見到明顯成效。同時，涪陵榨菜過于依賴單一產品增長曲線，或存在抗風險能力較差等問題，一旦榨菜原料出現減產可能會直接影響業績。事實上，早在2023年，受干旱天氣影響，涪陵榨菜的主要原材料收購價格上漲約40%。

涪陵榨菜在財報中也坦言，本公司生產經營的主要產品所需原材料主要來自重慶市涪陵區及其周邊地區的特色農產品——青菜頭。如在青菜頭生長期間發生大規模的自然災害及勞動力大量向城鎮轉移，導致原材料種植面積減少、青菜頭供給減少，公司將面臨因原材料不足而導致的經營風險。

榨菜產量下降 逆勢擴產能引爭議

《經濟參考報》記者進一步研讀財報發現，近年來，涪陵榨菜的榨菜產量呈持續下降態勢。不過，即使在榨菜產量減少的同時，涪陵榨菜仍在積極布局擴大榨菜的產能。

早在2020年，涪陵榨菜發布的《2020年非公開發行A股股票預案》稱，擬募集不超過33億元的資金用于建設“烏江涪陵榨菜綠色智能化生產基地（一期）”與“烏江涪陵榨菜智能信息系統項目”，主要投向綠色智能化生產基地項目。項目總投資為33.20億元，自有投資金額3.70億元，擬投入募集資金中的29.50億元。

涪陵榨菜稱，募投項目可以進一步做精“烏江榨菜”，實現公司長期戰略發展目標，保障產品質量及其穩定性。本次募投項目旨在建造高標準綠色智能化生產基地，提高原料收儲及加工能力，提高公司規模化、標準化和智能化生產能力，以滿足日益多元的市場需求以及綠色環保和食品安全監管要求，全面增強公司市場競爭力，迎接市場新的挑戰。

但在業內人士看來，涪陵榨菜或過高估計了自身對產能的需求，因為其現有榨菜產能并未得到充分利用。財報顯示，2020年至2024年，涪陵榨菜的榨菜產量分別為13.71萬噸、13.48萬噸、11.82萬噸、11.04萬噸、11.02萬噸，出現持續下滑。其中，2024年榨菜產量相較2020年凈減少了2萬多噸。

涪陵榨菜的產能利用率也略低于同行。據披露，截至2024年末，涪陵榨菜共擁有“涪陵生產基地”“眉山生產基地”和“東北生產基地”三大生產基地，以生產榨菜為主。財報顯示，2022年至2024年，涪陵榨菜生產的榨菜、蘿卜及其他產品的設計產能分別為27.325萬噸、27.325萬噸、17.664萬噸，而實際產量分別為14.13萬噸、12.89萬噸、13.246萬噸。記者計算發現，涪陵榨菜同期的綜合產能利用率分別為51.71%、47.17%、74.99%。其中，涪陵榨菜生產的榨菜、蘿卜及其他產品在東北生產基地的產能利用率分別僅有10.00%、9.60%和36.04%。而食品類上市公司中，安井食品（603345.SH）和立高食品（300973.SZ）2024年的產能利用率分別高達97.15%和88.61%。

記者注意到，按照計劃，涪陵榨菜前述募投項目的建設期為3年，預計建成后將新增榨菜產能20萬噸。但截至2024年末，涪陵榨菜“烏江涪陵榨菜綠色智能化生產基地（一期）”項目的投資進度僅為12.59%，項目進度僅為10.94%，項目達到預計可使用狀態日期已調整為2027年6月。

值得肯定的是，作為國內“佐餐小菜”行業的龍頭企業，涪陵榨菜一直保持著十分穩健的發展步伐。但業內人士分析認為，在完全競爭型行業中，涪陵榨菜未來若想持續引領行業發展，或尚需切實解決其經銷商數量下降、單一品類占比高、榨菜產量持續下滑等問題。

來源：經濟參考報