1.有大事

今天這篇文章值得深讀。

市場還在回調(diào)，指數(shù)雖然沒怎么跌，但是大多數(shù)板塊都跌冒煙了。

成交量一路下滑，現(xiàn)在也就個維持1萬億左右的水平。如果后面不放量，那么指數(shù)去補(bǔ)3316-3324這個缺口的概率就很大了，而且向下其實也就30個點(diǎn)的樣子，一天就補(bǔ)完了。

A股從來不會缺你上車的機(jī)會，上車的機(jī)會太多了，就是看你能不能上車之后在車上不下來。

當(dāng)然買在高點(diǎn)的就另說，那真的是被掛在山頂了。

所以我建議還是在低位的買入，比如創(chuàng)新藥就是低位買入的，創(chuàng)新藥今天跌了點(diǎn)，但是問題也不大，創(chuàng)新藥還是幫到一些粉絲賺錢了，還挺好：

很多板塊，就是他跌的時候你看不上，你覺得哪里都是利空。

但是等到他漲起來，你才會發(fā)現(xiàn)哪里都是利好，可板塊還是那個板塊。

比如白酒就是，最近我看交易臺的數(shù)據(jù)，外資對于白酒都是在持續(xù)買入的。但是我從大家的反饋上看，都是認(rèn)為白酒完了，白酒再也沒有機(jī)會了。

我相信外資是肯定比我聰明的，那既然如此，為什么他們要選擇買入呢？

退一萬步，即使未來白酒的利潤不再增長了，就是維持當(dāng)下18倍的板塊PE，那這個估值水平也是合理的。全世界的消費(fèi)PE就是在20-30之間。

那這樣看的話，現(xiàn)在白酒還有點(diǎn)低估呢。

我是覺得，白酒現(xiàn)在還是有價值的，2021年出現(xiàn)高點(diǎn)之后，已經(jīng)連跌四五年了，不說未來有一波流暢的上漲，至少向下的空間我覺得不大了。

新能源和光伏，我覺得也差不多是如此。

來說說迪子的事情。

最近有些人說迪子是汽車界的恒大。

但是我認(rèn)為，迪子有可能是汽車界的恒大，但迪子是汽車界的恒大不太可能。

說得比較繞，我給大家解釋一下。

我們先來看看數(shù)字。迪子2024年總負(fù)債確實不小，但關(guān)鍵在于負(fù)債的性質(zhì)。

恒大當(dāng)年的負(fù)債是什么？高息貸款、信托產(chǎn)品、預(yù)售房款，這些都是要命的債務(wù)。恒大拿著這些錢去囤地炒房，一旦房地產(chǎn)市場降溫，資金鏈瞬間斷裂。

迪子的負(fù)債是什么？主要是供應(yīng)商的應(yīng)付賬款和客戶的預(yù)付款。說白了，95%都是無息負(fù)債。客戶先交錢等車，供應(yīng)商先發(fā)貨后收錢，這是健康的現(xiàn)金流模式，不是債務(wù)危機(jī)。

迪子真正需要付息的債務(wù)只有200多億，而手頭現(xiàn)金接近1200億。這種財務(wù)結(jié)構(gòu)，哪來的恒大風(fēng)險？

恒大是金融杠桿游戲，靠借錢買地，再用地做抵押繼續(xù)借錢，典型的龐氏騙局模式。一旦房價不漲，整個鏈條就崩了。

迪子是實體制造業(yè)，每一分負(fù)債都投向了研發(fā)、生產(chǎn)和產(chǎn)能擴(kuò)張。這些投入形成的是長期競爭力，不是泡沫資產(chǎn)。

更關(guān)鍵的是，迪子掌握了從電池到芯片的全產(chǎn)業(yè)鏈。這種垂直整合讓它在成本控制上有絕對優(yōu)勢，也是它敢于頻繁發(fā)起價格戰(zhàn)的底氣所在。

放眼全球，汽車產(chǎn)業(yè)正在經(jīng)歷百年未有之大變局。

歐洲傳統(tǒng)車企現(xiàn)在是什么狀況？大眾、奔馳、寶馬的股價都在跌跌不休，德國汽車工業(yè)的黃金時代正在落幕。為什么？因為他們在電動化轉(zhuǎn)型上慢了半拍，技術(shù)儲備不足，成本居高不下。

美國的通用、福特也好不到哪去，電動車業(yè)務(wù)虧損累累。就連特斯拉這個電動車鼻祖，在中國市場也被迪子追得喘不過氣。

這不是偶然現(xiàn)象，而是產(chǎn)業(yè)遷移的必然結(jié)果。就像當(dāng)年日本汽車工業(yè)崛起一樣，中國新能源車企正在改寫全球汽車產(chǎn)業(yè)格局。

而且從投資角度看，迪子和電車的全世界龍頭特斯拉的估值差距正在縮小，這反映了市場對中國新能源車企的重新認(rèn)知。

2025年一季度，迪子營收1703億，凈利潤91億，各項指標(biāo)都超過了特斯拉同期表現(xiàn)。但市值卻只有特斯拉的七分之一左右，這種估值差距顯然不合理。

隨著迪子全球化戰(zhàn)略的推進(jìn)和盈利能力的持續(xù)提升，這種估值差距有望逐步修復(fù)。

很多人擔(dān)心迪子的價格戰(zhàn)會拖垮行業(yè)，這種擔(dān)心完全多余。

歷史告訴我們，任何成熟的制造業(yè)都會經(jīng)歷這個過程。看看日本汽車業(yè)的發(fā)展史，豐田的凈利潤率最低時也只有1.6%，后來才慢慢爬升到6%以上。

價格戰(zhàn)的本質(zhì)是優(yōu)勝劣汰。有規(guī)模優(yōu)勢、技術(shù)優(yōu)勢的企業(yè)主動降價，逼退那些沒有核心競爭力的對手，最終形成寡頭壟斷格局。

目前迪子打價格戰(zhàn)的原因就是加速淘汰和壟斷的過程。

等行業(yè)集中度足夠高時，自然就不需要打價格戰(zhàn)了。

迪子2024年海外銷量只有41萬輛，但增長勢頭強(qiáng)勁，更是多個國家的銷冠。隨著匈牙利、泰國、巴西等海外工廠陸續(xù)投產(chǎn)，迪子的全球化步伐將大大加快。

海外市場的毛利率普遍比國內(nèi)高，這意味著巨大的利潤空間。當(dāng)?shù)献釉谌蚴袌稣痉€(wěn)腳跟時，其盈利能力將迎來質(zhì)的飛躍。

相比之下，傳統(tǒng)車企正在失去主場優(yōu)勢。德國汽車工業(yè)協(xié)會最新數(shù)據(jù)顯示，德國汽車出口量連續(xù)下滑，中國品牌在歐洲的市場份額卻在快速上升。

當(dāng)然，迪子也不是完美無缺。供應(yīng)鏈管理、員工福利、品牌形象等方面都有提升空間。但這些都是發(fā)展中的問題，不是根本性缺陷。

但任何快速成長的企業(yè)都會遇到這些挑戰(zhàn)。關(guān)鍵是要在發(fā)展和規(guī)范之間找到平衡點(diǎn)，而不是因噎廢食。

把迪子比作恒大，完全是張冠李戴。一個是實體制造業(yè)的龍頭，一個是金融投機(jī)的典型；一個代表著中國制造業(yè)的崛起，一個象征著房地產(chǎn)泡沫的破滅。

在全球汽車產(chǎn)業(yè)大洗牌的時代，我們需要的是冷靜分析，而不是人云亦云。迪子或許不完美，但它絕對不是下一個恒大。

相反，它很可能成為中國制造業(yè)走向世界的又一張名片。

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