在近期舉辦的富國論壇主動權益投資分論壇上，多位業內專家齊聚一堂，圍繞當前A股及港股市場的結構性變化與投資機遇展開深入探討。面對復雜多變的國內外經濟環境，市場情緒一度起伏不定，但隨著盈利周期的反轉、消費板塊的估值修復以及港股的防守反擊策略逐漸清晰，投資者信心正逐步回暖。富國基金的資深投研團隊從宏觀趨勢到行業配置，從基本面分析到策略布局，為投資者勾勒出一條“走出悲觀、迎接新模式”的清晰路徑。

本場分論壇通過線上+線下聯動形式舉辦，線下吸引超300位機構投資者及行業專家參會，線上直播實時觀看人次突破16萬。與會嘉賓圍繞A股投資策略‘新模式’、消費動能轉換等議題的前瞻洞察，引發市場對主動權益投資趨勢的深度探討，彰顯富國基金主動權益投研團隊在權益投資領域的引領價值。

陳杰：迎接新模式，走出“悲觀論”

富國基金權益研究部總經理陳杰在《迎接新模式，走出“悲觀論”》主題演講中指出，A股市場正經歷從“存量經濟”向“新模式”的轉型，2025年一季度盈利增速由負轉正，標志著持續四年的下行周期終結，“新模式”下的盈利回升周期已經啟動。這一反轉的核心驅動力包括：全行業庫存低位觸發的補庫存周期、上市公司輕裝上陣，以及二手房回暖帶動的地產鏈修復。

陳杰強調，“新模式”下ROE底部已顯著抬升。盡管毛利率承壓，但企業通過費用率下降對沖經營壓力，資產周轉率與杠桿率觸底回升，運營能力結構性改善為ROE修復提供支撐。此外，風險偏好自2024年四季度見頂回落，疊加中國產業轉型“突圍”的大故事，如AI研發與高端制造雙突破、產業集群優勢強化，市場情緒有望從“失敗主義”轉向樂觀。

針對市場關注的美國關稅風險問題，他強調，美國發起關稅戰存在邏輯硬傷，不構成A股中長期主要矛盾。最后，對于A股市場的行業配置，陳杰認為，需要找到具有向上彈性的品種，加大成長性方向的配置，重點關注AI賦能制造業、庫存周期反轉等相關行業的配置價值。

周文波：消費板塊或迎價值重估，把握“新老交替”投資機遇

深耕消費領域14年的基金經理周文波，以《A股港股“大消費”大反擊？》為題，剖析消費板塊的低估值機遇與新興賽道高成長潛力。他指出，經歷多年調整的消費板塊正顯現出結構性投資機會，當前消費板塊PE分位數處于近十年低位，機構持倉觸底，悲觀預期已充分定價。而居民儲蓄率見頂、收入預期改善與財富效應再現，有望成為消費板塊反轉的催化劑。

A股、港股消費結構性投資機會如何把握？周文波指出，需要關注兩類機會：一是布局估值處于歷史底部、分紅穩定的傳統消費龍頭，如白酒、家電等，其高ROE特性有望提供安全邊際；二是順應消費趨勢變革的“新消費”領域，關注國貨品牌崛起、情緒消費、性價比消費及服務消費升級等新興消費賽道的高成長機遇。

展望后市，周文波表示，需關注居民收入預期改善和財富效應再現兩大催化劑，投資者可以在消費板塊布局中平衡“估值安全邊際”與“成長確定性”。當前消費政策加碼，疊加盈利基數效應，2025年下半年消費板塊或迎來修復窗口。

張峰：解碼港股投資防守反擊，掘金高確定性成長機遇

富國基金海外權益投資部總經理張峰在《港股投資，如何防守反擊》報告中指出，盡管港股面臨外資流出壓力，但南向資金持續流入與上市公司回購加碼為市場提供韌性支撐。恒生指數近三年人民幣計價年化收益率達12%，AH溢價指數升至134，港股性價比凸顯。

張峰提出以GARP策略為核心，從三大維度精選標的：第一，業績成長性：聚焦消費、科技等盈利確定性高的行業，如國產替代芯片、智能駕駛；第二，現金流與派息：篩選經營穩定、股息率高于4%的紅利資產，如電信、能源；第三，估值與治理：規避“高杠桿、低透明度”公司，優先配置治理規范、PB分位數低于30%的標的。

張峰強調，富國基金港股海外權益投資始終堅持以基本面為核心，自下而上精選個股，做中長期投資布局，為投資者創造持續穩定增長的長期投資收益。在投資組合構建方面，通過選取盈利水平顯著高于基準指數同時處于持續的良好景氣周期的行業，以獲取中長期可持續的超額收益。

本屆富國論壇主動權益投資分論壇，不僅為投資者厘清了“新模式”下的市場主線，更展現了富國基金在主動權益投資領域的核心競爭力。陳杰對盈利周期的前瞻判斷、周文波對消費板塊的阿爾法挖掘、張峰對港股結構性機會的把握，均體現了其“深入研究、自下而上、尊重個性、長期回報”的投資理念。

在中國經濟結構轉型和資本市場深化改革的大背景下，A股和港股的投資邏輯正在發生深刻變化。富國基金憑借深厚的投研積淀與前瞻性的戰略布局，持續為投資者提供專業、穩健的解決方案。通過把握盈利回升周期、挖掘消費價值重估機會、精選港股高確定性成長標的，富國基金致力于幫助投資者在“新模式”中實現資產的長期穩健增值，開啟新一輪價值投資的新篇章。