5月，美國消費者對未來通脹率的預(yù)期出現(xiàn)了明顯下降，成為2024年以來的首次全線回落。這一變化引發(fā)了市場廣泛關(guān)注，也為當(dāng)前美國經(jīng)濟形勢提供了新的解讀視角。

一、通脹預(yù)期回落的具體表現(xiàn)

根據(jù)美國紐約聯(lián)儲6月9日發(fā)布的最新調(diào)查數(shù)據(jù)，5月份消費者對未來一年、三年及五年的通脹率預(yù)測中值均有所下降：

一年期通脹預(yù)期由4月的3.6%降至3.2%，降幅最為顯著；

三年期通脹預(yù)期由3.2%降至3.0%；

五年期通脹預(yù)期也由2.7%小幅下降至2.6%。

這些數(shù)字顯示，雖然通脹預(yù)期仍高于美聯(lián)儲2%的目標(biāo)，但已經(jīng)有了明顯的緩和跡象，反映出消費者對物價上漲壓力的擔(dān)憂有所減弱。

細(xì)分來看，5月份消費者對多數(shù)商品的價格漲幅預(yù)期均有所降低，尤其是汽油、醫(yī)療保健、大學(xué)教育和租金的預(yù)期漲幅回落。唯獨食品價格的預(yù)期有所反彈，預(yù)計未來一年食品價格上漲5.5%，比4月份增加0.4個百分點，創(chuàng)下自2023年10月以來的新高。

二、通脹預(yù)期變化的主要原因

1.中美貿(mào)易局勢緩和

近年來，貿(mào)易摩擦和關(guān)稅政策對全球供應(yīng)鏈和物價水平產(chǎn)生了廣泛影響。中美貿(mào)易緊張局勢一度被視為推動美國通脹走高的重要因素。此次消費者通脹預(yù)期下降，市場普遍認(rèn)為，中美貿(mào)易關(guān)系的暫時緩和是核心原因之一。貿(mào)易沖突減弱使得部分進(jìn)口商品價格壓力減輕，進(jìn)而緩解了整體通脹預(yù)期。

2.消費者信心改善

消費者的通脹預(yù)期往往與其對經(jīng)濟和就業(yè)形勢的信心密切相關(guān)。調(diào)查顯示，5月份美國民眾對就業(yè)前景的看法有所改善：

對未來一年失業(yè)概率的預(yù)期下降了0.5個百分點；

認(rèn)為自己被解雇風(fēng)險降低；

對個人財務(wù)狀況的擔(dān)憂減輕，預(yù)計未來一年財務(wù)惡化的比例下降。

這表明，消費者對經(jīng)濟前景的信心正在逐步恢復(fù)，進(jìn)而影響他們對未來物價走勢的預(yù)期。

3.政府和美聯(lián)儲政策的作用

美國白宮經(jīng)濟顧問凱文·哈森特指出，盡管關(guān)稅收入在增加，但通脹率卻在下降，這與過去一些觀點相反。美聯(lián)儲也持續(xù)通過貨幣政策工具控制通脹，5月的數(shù)據(jù)顯示通脹壓力有所緩解，說明政策效果開始顯現(xiàn)。

三、美聯(lián)儲的政策走向及市場反應(yīng)

面對通脹預(yù)期的變化，美聯(lián)儲的政策方向成為市場關(guān)注焦點。

1.利率政策保持謹(jǐn)慎

根據(jù)芝商所CME“美聯(lián)儲觀察”工具，市場普遍預(yù)期美聯(lián)儲在6月17-18日的會議上將維持利率不變，維持概率高達(dá)99.9%。這一態(tài)度體現(xiàn)出美聯(lián)儲對當(dāng)前經(jīng)濟和通脹形勢的謹(jǐn)慎評估，避免過早調(diào)整利率帶來不確定風(fēng)險。

2.降息預(yù)期逐步浮現(xiàn)

盡管短期內(nèi)利率或保持穩(wěn)定，花旗銀行預(yù)計美聯(lián)儲將在今年晚些時候逐步降息，總計降息75個基點，分別在9月、10月和12月各降25個基點。中信證券也表示，盡管美聯(lián)儲未來的獨立性面臨考驗，但年內(nèi)降息次數(shù)預(yù)計不超過兩次。

這說明，隨著通脹壓力緩解和就業(yè)市場逐步走弱，貨幣政策將逐步轉(zhuǎn)向支持經(jīng)濟增長和風(fēng)險管理。

四、未來展望與潛在風(fēng)險

1.通脹預(yù)期仍高于目標(biāo)

雖然通脹預(yù)期有所回落，但仍高于美聯(lián)儲設(shè)定的2%目標(biāo)。特別是在食品價格上漲的壓力下，通脹風(fēng)險仍然存在。如果這一趨勢逆轉(zhuǎn)，可能迫使美聯(lián)儲調(diào)整政策節(jié)奏，影響市場穩(wěn)定。

2.就業(yè)市場面臨壓力

美國1-5月失業(yè)率呈現(xiàn)小幅上升趨勢，職位空缺率回到疫情前水平，顯示就業(yè)市場的“緩沖墊”正在減弱。若失業(yè)率繼續(xù)上升，可能加劇經(jīng)濟下行壓力，影響消費者信心和消費支出。

3.地緣政治與貿(mào)易環(huán)境不確定性

中美貿(mào)易雖然暫時緩和，但全球貿(mào)易環(huán)境仍存在不確定因素，包括其他國家的關(guān)稅政策變化、地緣政治緊張等，這些都可能影響供應(yīng)鏈和物價走勢。

五、結(jié)語

5月份美國消費者通脹預(yù)期的顯著回落，是當(dāng)前經(jīng)濟形勢改善的積極信號，也反映了貿(mào)易局勢緩和和政策調(diào)整的初步成效。美聯(lián)儲面臨的挑戰(zhàn)是如何平衡控制通脹與支持經(jīng)濟增長，政策走向需緊密依賴未來通脹和就業(yè)數(shù)據(jù)的表現(xiàn)。

對于投資者和市場參與者而言，保持對通脹預(yù)期和宏觀經(jīng)濟指標(biāo)的關(guān)注，將有助于更好地把握經(jīng)濟周期變化及政策動態(tài)，制定合理的投資策略。