豬在風(fēng)口上會(huì)飛，但終究還是要回到地上。每當(dāng)市場(chǎng)情緒陷入低谷時(shí)，“豬周期”總會(huì)悄然回到投資者的視野。作為農(nóng)業(yè)產(chǎn)業(yè)鏈中最具代表性的周期性品種之一，豬價(jià)波動(dòng)背后折射著供需變化與資本情緒博弈。從母豬存欄到豬價(jià)反轉(zhuǎn)，從產(chǎn)業(yè)基本面到A股行情演繹，這一輪周期，又處在怎樣的位置？資本市場(chǎng)，又該如何尋找屬于這輪周期的投資機(jī)會(huì)？

豬周期的源起與傳導(dǎo)機(jī)制：供需錯(cuò)配下的周期律

豬周期的根源在于生豬生產(chǎn)的多代際、長(zhǎng)周期特征。我國(guó)豬產(chǎn)業(yè)鏈由“曾祖代-祖代-父母代-商品代”四代繁育組成，其中決定生豬產(chǎn)能閥門的是“（二元）能繁母豬”。由于上游曾祖代、祖代豬種較為嬌貴，養(yǎng)殖戶對(duì)市場(chǎng)行情的反應(yīng)主要體現(xiàn)在父母代能繁母豬的補(bǔ)欄或淘汰。一頭能繁母豬配種到其所產(chǎn)商品豬出欄大約需要10個(gè)月：4個(gè)月妊娠+6個(gè)月育肥。長(zhǎng)生產(chǎn)周期+價(jià)格主導(dǎo)的產(chǎn)能調(diào)整，構(gòu)成了豬周期循環(huán)的本質(zhì)。即供需錯(cuò)配→ 價(jià)格波動(dòng)→再影響供給→形成周期循環(huán)。

歷次豬周期展現(xiàn)出以下規(guī)律：1）幾輪周期時(shí)長(zhǎng)多在4年左右，節(jié)奏相對(duì)規(guī)律；2）上漲期短、下跌期長(zhǎng)；3）存在季節(jié)性擾動(dòng)，但不改周期主趨勢(shì)；4）價(jià)格反轉(zhuǎn)依賴供給端出清，出清通常受行情+外界因素（疫病/政策催化）影響；5）周期演繹大致符合供需邏輯，具備可預(yù)測(cè)性。

豬周期里的A股行情如何把握？

從歷史經(jīng)驗(yàn)來看，A股豬產(chǎn)業(yè)鏈板塊的行情與豬周期高度相關(guān)，自2008年以來，A股申萬(wàn)行業(yè)生豬養(yǎng)殖板塊基本在豬價(jià)上行期同步上漲，但真正的行情啟動(dòng)點(diǎn)往往對(duì)應(yīng)于能繁母豬出現(xiàn)下跌拐點(diǎn)。這是因?yàn)槟芊蹦肛i作為產(chǎn)業(yè)產(chǎn)能的“閥門”，其拐點(diǎn)預(yù)示著未來生豬供給將進(jìn)入收縮階段，供需關(guān)系的逆轉(zhuǎn)預(yù)期開始發(fā)酵，資金便會(huì)提前布局養(yǎng)殖企業(yè)業(yè)績(jī)修復(fù)的確定性機(jī)會(huì)。

總結(jié)來看，豬周期中的A股機(jī)會(huì)大致呈現(xiàn)以下規(guī)律：1）行情啟動(dòng)時(shí)點(diǎn)：通常出現(xiàn)在能繁母豬存欄見頂回落后，領(lǐng)先于豬價(jià)上漲拐點(diǎn)；2）行情主升階段：隨著豬價(jià)進(jìn)入明顯上行通道，養(yǎng)殖板塊利潤(rùn)快速修復(fù)，股價(jià)同步走強(qiáng)；3）行情結(jié)束信號(hào)：當(dāng)能繁母豬存欄持續(xù)回升、供給預(yù)期增加，豬價(jià)上漲動(dòng)力減弱，股價(jià)往往提前見頂。

當(dāng)前豬周期處于何位？投資機(jī)會(huì)幾何？

從時(shí)間周期來看，本輪豬周期的節(jié)奏正在逐步貼近歷史規(guī)律。數(shù)據(jù)顯示，全國(guó)能繁母豬存欄自2024年底已進(jìn)入趨勢(shì)性下滑階段。按照豬周期“能繁母豬見頂→約10個(gè)月后豬價(jià)進(jìn)入上漲通道”的經(jīng)驗(yàn)測(cè)算，2025年四季度至2026年初或?qū)⒊蔀楸据嗀i價(jià)反轉(zhuǎn)的重要窗口。與此同時(shí)，觀察淘汰母豬、生豬和仔豬價(jià)格走勢(shì)，可以發(fā)現(xiàn)：淘汰母豬價(jià)格整體保持平穩(wěn)，波動(dòng)幅度不大，顯示出當(dāng)前去產(chǎn)能仍處于溫和釋放階段，并未出現(xiàn)大規(guī)模恐慌性拋售；仔豬價(jià)格與生豬（活豬）價(jià)格卻持續(xù)走低，仔豬價(jià)格下行意味著養(yǎng)殖戶補(bǔ)欄意愿偏弱，這將在未來進(jìn)一步壓縮生豬供給，為后續(xù)價(jià)格反轉(zhuǎn)積蓄動(dòng)能。

歷史經(jīng)驗(yàn)顯示，豬價(jià)反轉(zhuǎn)通常滯后于母豬去化階段，但領(lǐng)先于仔豬價(jià)格企穩(wěn)期。目前的市場(chǎng)狀態(tài)正處在這一“預(yù)期博弈”的真空區(qū)，養(yǎng)殖端的虧損壓力加快了能繁母豬去化速度，為后續(xù)豬價(jià)反彈打下基礎(chǔ)。展望后市，若供需格局出現(xiàn)邊際改善，疊加政策支持或消費(fèi)端積極變化，市場(chǎng)對(duì)于“豬周期反轉(zhuǎn)”的預(yù)期有望進(jìn)一步升溫。A股養(yǎng)殖板塊或提前進(jìn)入布局窗口。不過，盡管時(shí)間上存在預(yù)期窗口，但節(jié)奏仍需緊密跟蹤后續(xù)價(jià)格信號(hào)及補(bǔ)欄動(dòng)態(tài)的確認(rèn)，投資機(jī)會(huì)的兌現(xiàn)仍需等待催化劑進(jìn)一步落地。

投資有風(fēng)險(xiǎn),基金投資需謹(jǐn)慎。

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