6月18日，2025陸家嘴論壇開幕，證監會主席吳清發表重磅主題演講。圍繞更好發揮資本市場功能、推動科技創新和產業創新融合發展，吳清在主題演講中談及了下一步全面深化資本市場改革開放的發力重點。

其中，科創板將重啟未盈利企業適用科創板第五套標準上市，創業板將正式啟用第三套標準支持優質未盈利創新企業上市，尤為引人關注。

加力推出進一步深化科創板改革的“1+6”政策措施

對于科創板重啟第五套標準上市，市場早有預期。

2019年，科創板作為資本市場改革“試驗田”揚帆起航。第五套上市標準不對企業營收和凈利潤規模做出要求，強調“主要業務或產品需經國家有關部門批準，市場空間大”“已取得階段性成果”等，為暫不具備盈利能力但真正有核心競爭力的企業登陸資本市場提供便利。

Wind資訊數據統計，截至目前，已有20家采用第五套上市標準申報企業在科創板成功上市，首發募集資金合計達428.71億元。

相關數據顯示，在資本活水的澆灌下，依據科創板第五套上市標準登陸資本市場的上述20家公司在2024年共實現9款新藥產品獲批，其中5款為1類新藥（全球首創）。隨著研發成果轉化的不斷加快，通過科創板第五套上市標準上市的公司經營業績持續改善。2024年前述20家企業合計實現營業收入143.38億元，同比增長44.45%。

今年3月，中國證監會黨委召開擴大會議。會議提出，穩妥恢復科創板第五套標準適用，盡快推出具有示范意義的典型案例，更好促進科技創新和產業創新融合發展。

而本次陸家嘴論壇上，吳清重磅宣布，將繼續充分發揮科創板示范效應，加力推出進一步深化改革的“1+6”政策措施。其中，恢復科創板第五套標準適用即是重要一環，且吳清還透露，將進一步擴大第五套標準適用范圍。

具體而言，“1+6”政策措施為：

“1”即在科創板設置科創成長層，并且重啟未盈利企業適用科創板第五套標準上市，更加精準服務技術有較大突破、商業前景廣闊、持續研發投入大的優質科技企業，同時在強化信息披露和風險揭示、加強投資者適當性管理等方面做出專門安排。

“6”即在科創板創新推出6項改革措施，包括對于適用科創板第五套標準的企業，試點引入資深專業機構投資者制度；面向優質科技企業試點IPO預先審閱機制；擴大第五套標準適用范圍，支持人工智能、商業航天、低空經濟等更多前沿科技領域企業適用；支持在審未盈利科技企業面向老股東開展增資擴股等活動；完善科創板公司再融資制度和戰略投資者認定標準；增加科創板投資產品和風險管理工具等。

同時，吳清還表示，將在創業板正式啟用第三套標準，支持優質未盈利創新企業上市。

機構熱議“科特估”：科創企業資金配置與估值仍有提升空間

受吳清主席發言帶動，6月18日午后，科創板明顯走強?？苿?0指數當天上漲0.53%，報收于968.18點。

值得一提的是，在證監會繼續深化科創板、創業板改革的背景下，6月18日當天，中金公司專門發布了“科特估”專題研究報告，指出“科創行情開啟新周期”。

中金公司表示，年初以來，科創相關板塊結構性機會增多，在 DeepSeek 等事件催化下，科創50指數高點較年初上漲約 15%，其中AI產業鏈關聯度較高的人工智能、機器人、半導體等領域均表現較好，偏成長風格的創新藥、新能源車、國防軍工等也有不錯表現。

中金公司同時指出，目前來看，科創企業資金配置與估值仍有提升空間：“我們認為科技敘事及地緣敘事變化帶來的全球資金再布局或仍在進行時，我國股票市場憑借基本面韌性、政策空間、AI 產業前景、估值性價比等優勢，有望逐步吸引海外資金回流。”

此外，中金公司還認為，目前科創企業估值仍具有吸引力。“年初以來科創企業估值有所修復，但不同領域呈現分化。創業板指、科創50指數前向市盈率分別為21.6x、50.7x；計算機、國防軍工、電子、機械設備等板塊P/E估值處在歷史50%分位數以上，電力設備、通信、醫藥生物、傳媒等板塊估值處在歷史50%分位數以下?！?/p>

展望后市，中金公司認為，科創領域仍是下半年值得關注的重點，在遵循基本面配置邏輯的基礎上，建議投資者同時關注賽道估值、資金流向、情緒變化帶來的行業輪動與脈沖效應。

而細分賽道方面，依據企業生命周期理論，中金公司將科創企業的周期分為五個階段，并據此提出建議重點關注的領域：

1）人工智能相關：結合AI產業趨勢、宏觀環境、估值、資金面等因素，當前AI行情仍處在早期，可關注回調后的逢低布局機會。

2）高端制造：當前我國總需求不足環境仍待繼續改善，根據產能周期視角篩選高端制造板塊機會仍然是重要思路，一方面關注產能出清帶來企業盈利改善的相關板塊，另一方面關注在新需求催化下資本開支重新擴張的相關板塊，主要包括電池、消費電子、元件、新能源車、半導體等。

3）創新藥板塊：年初以來，基本面積極因素不斷積累疊加板塊估值處在歷史低位，創新藥板塊演繹出亮眼行情。短期看，板塊快速上漲后行情可能會有波折，但從中長期角度我們相對看好創新藥產品創新升級、BD出海及國內政策改善可能帶來的機會。

附錄：DeepSeek選出的吳清主席十大金句

值得一提的是，吳清主席本次發言中，專門提及了“DeepSeek”，表示“諸多領域都迎來激動人心的'DeepSeek時刻”。因此，最后我們來看看，DeepSeek總結出的吳清發言十大金句：

1、“創新需要科學家、企業家、投資家，更需要三者的攜手和結合。”

2、“創新始于科技、興于產業、成于資本。”

3、“資本市場具有獨特的風險共擔、利益共享的激勵相容機制。”

4、“上市是起點不是終點，融資是工具不是目的。”

5、“諸多領域都迎來激動人心的'DeepSeek時刻'?！?/p>

6、“耐心資本賦能科技創新的作用更加突出?！?/p>

7、“科技創新、產業創新和資本市場發展相輔相成、相互成就。”

8、“構建以資本市場為樞紐的創新生態、提升創新資本形成效率?！?/p>

9、“外資和外資機構是中國資本市場的重要參與力量?！?/p>

10、“讓全球投資者更加順暢、更加充分地分享中國創新發展機遇?！?/p>