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摘 要

1、伊以沖突加劇，美國稱隨時可能對伊朗發動襲擊。本次沖突的關鍵在于特朗普，特朗普此前對于伊朗策略是基于談判使得伊朗“去核化”。本次沖突加劇主要受到“去核化”談判進展的影響和牽制。昨夜美聯儲發布議息會議聲明進一步加深滯脹預期。黃金作為避險資產的投資價值還在進一步提升。

2、若伊以沖突失控，全球原油及天然氣市場或遭受沖擊。盡管伊朗原油及天然氣在全球產量占比不高（2023年分別為3.9%、6.2%），但霍爾木茲海峽卻是石油的咽喉要道，承載了近三分之一的全球海運原油運輸量以及五分之一的全球液化天然氣運輸量。荷蘭國際集團（ING）大宗商品策略主管Warren Patterson表示：“若這些運輸出現重大中斷，油價可能飆升至每桶120美元?！苯ㄗh關注石油ETF（561360）。

3、2025年巴黎航展于6月16日至6月22日召開。眾多中國航空領域的明星產品亮相巴黎航展，向全球航空界展示中國的創新實力和成果。殲10CE實戰經驗彰顯實力，中國裝備體系化作戰獲全球矚目，軍工外貿訂單可期。在地緣不確定性加劇的背景下，軍工板塊配置價值還在持續上升。

正 文

伊以沖突加劇，美國稱隨時可能對伊朗發動襲擊。以色列和伊朗繼續隔空對戰，6月18日晚雙方互相發動新一輪空襲與導彈打擊，造成多地受損及人員傷亡。以色列連續出動數十架戰機打擊德黑蘭多處目標，伊朗則首次向以色列發射“泥石”彈道導彈。美國是否加入這場沖突，成為時下外界關注的重點。特朗普6月17日下午在白宮召集國家安全團隊開會，討論以色列與伊朗正在持續的軍事沖突。美國國防部長赫格塞思16日表示，美國正在中東地區部署更多軍事力量，以強化其在這一地區的“防御態勢”。

本次沖突的關鍵在于特朗普，特朗普此前對于伊朗策略是基于談判使得伊朗“去核化”，讓以色列作為“白臉”敲打伊朗，美國則擔任“紅臉”與伊朗談判。從戰略邏輯上講，美軍直接參與、擴大打擊的風險顯著。一是伊朗直接使用核材料、作為“臟彈”攻擊以色列和美國周邊基地的風險，二是伊朗與伊斯蘭世界反對美國干預，騷擾在中東、東南亞的美國資產及軍隊的風險。總的來說，本次沖突加劇主要受到“去核化”談判進展的影響和牽制。可以預判的是短期，地緣政治不穩定性會繼續延續。

如何找尋避險資產始終是地緣風險背景下的核心主題之一。本周由于以色列和伊朗沖突激化黃金的避險需求，黃金價格快速上行，comex黃金上漲3.65%，再次突破3400美金的關口并且逼近前高。5月非農數據顯示出美國轉向滯脹的概率在加大（勞動參與率降低的同時工資上行），滯脹的歷史環境中，貴金屬向來有著較好的表現。本周地緣風險帶來了貴金屬的避險需求。

美東時間2025年6月18日，美聯儲發布議息會議聲明和經濟預測表格（SEP），隨后鮑威爾例行召開新聞發布會，一是美聯儲繼續按兵不動，但是滯脹預期加劇。2025年6月FOMC會議維持美國聯邦基金利率目標區間在4.25%-4.5%不變，從1月份開始連續第四次按兵不動，符合市場預期。但是從經濟預測表格來看，滯脹預期進一步加劇，美聯儲全面下調2025年和2026年經濟增長預測，失業率預測上升，同時提高物價指數預測，對經濟的滯脹預期進一步加劇。二是關稅對于通脹的影響尚未完全體現，未來通脹有很大的不確定性。關稅措施需要一些時間才會傳導到消費者，開始看到關稅的一些影響，預計未來會有更多影響。同時，中東問題可能引發能源價格上漲，助推通脹?？傮w來看，本次美聯儲議息會議滯脹預期進一步加劇，美聯儲等待情緒更為濃厚。回顧黃金歷史行情，滯脹階段，黃金仍然具備一定配置機會，短期如有回撤可以考慮適當建倉。

黃金基金ETF（518800）跟蹤的是黃金現貨Au99.99合約，由上海黃金交易所發行，直接反映國內高純度（99.99%）黃金現貨市場的價格變動。與股票類ETF不同，該產品屬于貴金屬類資產配置工具，不涉及成分股篩選，而是完全錨定實物黃金價格表現，能夠清晰體現黃金市場的整體趨勢和投資價值。感興趣的投資者可通過黃金基金ETF（518800）及其聯接基金（聯接A：000218；聯接C：004253）逢低布局。

今日石油ETF（561360）開盤下殺，上午在-2%左右震蕩。下午開盤后逐步回暖，收漲0.19%。

來源：wind

據央視網報道，除特朗普表態可能供給伊朗之外，美駐以色列大使館正在為美國公民安排撤離以色列的航班和郵輪，美使館人員也已開始通過各種方式離開以色列。美軍下場的可能性提升，而伊朗態度維持強硬。據中新網消息，當地時間19日，伊朗塔斯尼姆通訊社在社交媒體平臺上，發布了中東地區在伊朗導彈射程內的10處美軍基地地圖。據埃菲社6月18日，伊朗駐西班牙大使禮薩、扎比卜18日說，“如果美國人向我們開一槍，他們的軍事基地就將成為我們的合法目標?！?/p>

來源：中新網，伊朗塔斯尼姆通訊社社交媒體發文截圖

伊以沖突若進一步升級，或直接影響全球能源價格。據華泰證券數據，截至2023年，伊朗分別僅占全球原油、天然氣產量的3.9%、6.2%，而中東與北非地區則供應全球34.5%的原油、21.5%的天然氣。

盡管伊朗原油產量占比不高，但霍爾木茲海峽實在過于重要。此前，伊朗議會國家安全和外交政策委員會委員伊斯梅爾·庫薩里表示，伊朗正在嚴肅考慮是否封鎖霍爾木茲海峽。據財聯社消息，霍爾木茲海峽是連接波斯灣和印度洋的海峽，亦是唯一一個進入波斯灣的水道。這條海峽最窄處僅29海里寬，卻承載了近三分之一的全球海運原油運輸量以及五分之一的全球液化天然氣運輸量。

來源：央視新聞

從歷史上看，伊朗曾多次表示要封鎖霍爾木茲海峽，但是幾乎沒有完全落實過。即便在1981-1988年的兩伊戰爭，伊朗也沒有完全封鎖海峽。但是一方面，即便不封鎖，伊朗仍有多方式影響過往船只。另一方面，美國在中東的威懾，是伊朗尚未選擇封鎖霍爾木茲海峽的重要考量。假如地區沖突失控，美國直接下場，伊朗或選擇利用海峽達到讓美方妥協的目的。

不同于2023年底的紅海危機，對石油而言霍爾木茲海峽的替代方案非常有限。雖然可以采用管道運輸方案，但這種方式的運輸量較小，難以滿足市場需求。荷蘭國際集團（ING）大宗商品策略主管Warren Patterson表示，“即使只是伊朗石油出口受擾，也足以顛覆市場此前預期的原油供應過剩，布倫特原油價格可能因此升至每桶80美元。若這些運輸出現重大中斷，油價可能飆升至每桶120美元，尤其是因為歐佩克大多數備用產能位于波斯灣地區，在該情境下將難以動用?！币虼耍偃缫烈詻_突升級，全球原油或天然氣市場或遭受沖擊，建議關注石油ETF（561360）。

2025年巴黎航展于6月16日至6月22日召開。我國企業集中參展，覆蓋特種材料、發動機、整機制造等多個關鍵領域，市場關注度持續提升，為軍工板塊的重要催化事件，有利于帶動相關板塊投資熱情。眾多中國航空領域的明星產品亮相巴黎航展，向全球航空界展示中國的創新實力和成果。在軍用航空裝備板塊，中國航空工業集團集中展示了戰斗機、運輸機、教練機、直升機、無人機、制導武器在內的全譜系產品。

我國軍工行業預期受益于全球軍工發展環境變革與“強計劃性”內生增長的雙重驅動。從全球局勢看，地緣沖突與貿易摩擦加劇國際局勢不確定性，軍事需求帶動軍工行業戰略地位持續提升，長期增長預期穩固。從行業情況看，兼具剛性、穩定性的軍工行業相較傳統行業展現出更強的抗周期性。從短期驅動看，技術迭代加速、關鍵戰略節點逐步逼近、五年計劃周期將至等因素，又使得短期內行業景氣度有望保持上行通道，在此前多年的“沉寂”后市場對軍工企業的預期有望重新校準。

殲10CE實戰經驗彰顯實力，中國裝備體系化作戰獲全球矚目，軍工外貿訂單可期。印巴邊境沖突中殲10C戰機以三代機身份擊落3架4.5代陣風戰機，創下6:0的輝煌戰績，引發全球關注。近期，包括印尼政府在內正就采購中國制造的殲-10戰斗機進行可行性評估。從基本面來看，今年軍工企業的總體基調是完成“十四五”規劃的既定目標。今年一季度，軍工需求由下向上傳導，報表則由上而下依次體現，上游環節率先表現出需求復蘇，下游環節收入下降但仍保持盈利韌性，反映出主機廠較強的產業地位和議價能力。中國軍工產業正在由“進口依賴”向“自主創新”，甚至“外貿出口”階段轉型。

軍工ETF（512660）作為全市場規模最大、流動性最好的軍工主題ETF，一方面在資金面獲得投資者重點關注，份額規模份額雙雙創歷史新高，另外一方面，凈值表現也是走出了獨立行情。在地緣不確定性加劇的背景下，軍工行業在外貿訂單方面可能迎來重要突破。感興趣的小伙伴建議重點關注軍工ETF（代碼：512660），一鍵把握中國軍工行業發展的關鍵時期。（詳見）

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風險提示

投資人應當充分了解基金定期定額投資和零存整取等儲蓄方式的區別。定期定額投資是引導投資人進行長期投資、平均投資成本的一種簡單易行的投資方式。但是定期定額投資并不能規避基金投資所固有的風險，不能保證投資人獲得收益，也不是替代儲蓄的等效理財方式。

無論是股票ETF/LOF基金/聯接基金，都是屬于較高預期風險和預期收益的證券投資基金品種，其預期收益及預期風險水平高于混合型基金、債券型基金和貨幣市場基金。

基金資產投資于科創板和創業板股票，會面臨因投資標的、市場制度以及交易規則等差異帶來的特有風險，提請投資者注意。

板塊/基金短期漲跌幅列示僅作為文章分析觀點之輔助材料，僅供參考，不構成對基金業績的保證。

文中提及個股短期業績僅供參考，不構成股票推薦，也不構成對基金業績的預測和保證。

以上觀點僅供參考，不構成投資建議或承諾。如需購買相關基金產品，請您關注投資者適當性管理相關規定、提前做好風險測評，并根據您自身的風險承受能力購買與之相匹配的風險等級的基金產品。基金有風險，投資需謹慎。