（圖片系AI生成）

6月22日晚間，邵陽液壓（301079.SZ）宣布，公司計劃通過發行股份及支付現金購買重慶新承航銳科技股份有限公司（簡稱“新承航銳”）全部或部分股份并配套募資，預計構成重大資產重組。

筆者注意到，并購標的綜合實力不俗，此前曾計劃IPO。而在官宣該項收購前夕邵陽液壓終止了正在進行的定增計劃，似乎是為這次更大規模的收購和配套融資讓路。不過，邵陽液壓目前利潤大幅下滑、資金緊缺等背景也為這起重大資產重組增添了諸多不確定性。

標的曾計劃IPO

根據公告，邵陽液壓股票自6月23日開市起就停止交易，預計停牌時間最長不會超過10個交易日。不過，公司股價在停牌前的最后一個交易日（6月20日）提前異動，暴漲10%。

資料顯示，邵陽液壓擬購買的標的新承航銳成立于2004年6月，為股份有限公司（非上市、自然人投資或控股），注冊資本約3782萬元，控股股東、實際控制人為鄧紅新及其配偶凌俊，天眼查顯示，二人直接持有新承航銳的股份比例分別約為14%、12%。

經營方面，新承航銳核心業務是高端鍛件零部件的制造，產品主要服務于技術門檻極高的航空、航天、船舶以及能源等領域。并且公司擁有完整的生產鏈條，擁有重慶和遵義兩大生產基地，具有自由鍛、模鍛、精密鑄造、熱處理等生產能力。同時，公司開拓了海外能源市場，是通用電氣、西門子等國際巨頭的供應商。

新承航銳也有明顯的技術優勢，被評為了國家級專精特新“小巨人”企業。2025年，公司承制的國內首臺630℃超超臨界汽輪機用大型鍛件順利交付，標志著我國在超超臨界發電裝備核心部件鍛造領域實現重大技術跨越。

另外，新承航銳的投資背景也比較引人注目。天眼查顯示，目前公司已成功完成了三輪融資，背后的投資者包括像海爾資本、湖南航空航天產業投資基金、云暉資本這樣的知名投資機構。

需要指出的是，新承航銳原本有獨立上市的計劃。公開信息顯示，2023年底，華泰聯合證券有限責任公司作為輔導機構，曾與新承航銳簽訂了《首次公開發行股票輔導協議》。當時，新承航銳擬申請首次公開發行股票并上市。同年12月，新承航銳向重慶證監局提交了輔導備案申請。

若此次被邵陽液壓收購，也就意味著新承航銳放棄了獨立IPO的路徑，選擇了被上市公司整合。

收購前夕終止2024年定增融資

2024年，邵陽液壓計劃定增融資不超過1.5億元，扣除發行費用后將全部用于補充流動資金，以滿足公司主業拓展所需要資金，優化資本結構。

不過，該次融資于今年5月底被終止，公司稱，“綜合考慮當前資本市場環境、公司股價表現，并結合公司未來發展規劃等因素，公司決定終止本次向特定對象發行A股股票事項。”

從基本面來分析邵陽液壓需要融資補流的原因。邵陽液壓同樣是國家高新技術企業、專精特新“小巨人”企業，核心業務是高端裝備制造業傳動控制及關鍵零部件制造，主要產業包括柱塞泵、液壓缸、液壓系統整體解決方案，廣泛應用于工程機械、冶金、水利水電、新能源等領域，并在多個領域取得了國內首臺套重大技術裝備。

同時擁有液壓系統、軍工應用、商業航天、機器人等熱門題材，邵陽液壓成了資本市場的“翻倍牛股”，今年以來股價漲超100%。

不過，其業績卻與股價走勢相反。從過往財務數據來看，邵陽液壓近兩年業績較往年出現下滑。2023年公司凈利潤驟然下滑近九成至657.8萬元；2024年邵陽液壓錄得營收3.51億元，同比增長27.33%，凈利潤為639.66萬元，同比下降2.76%。

增收不增利的主要原因是邵陽液壓件生產基地技術改造與產能擴建項目和液壓技術研發中心升級建設項目投入影響，以及固定資產折舊攤銷增加、應收款項增加導致壞賬準備金增加。

需要注意的是，成本及資產管理拖累公司盈利背后，邵陽液壓的債務壓力進一步顯現。2024年公司因銀行借款增加，利息費用增加，導致財務費用暴漲365.72%。截至2025年一季度末，邵陽液壓資產負債率接近48%，公司短期借款超過9000萬元，但貨幣資金僅626萬元。

2025年第一季度，邵陽液壓的營業收入為6108.38萬元，同比增長3.31%；但歸母凈利潤僅81.13萬元，同比大幅下滑近50%。利潤的大幅下降，可能也是公司尋求通過重大并購來拓展業務、提升盈利能力和市場競爭力的一大動因，甚至不惜取消定增，擴大資金需求來完成。然而，能否將實力新承航銳納入麾下，以此來實現業務擴張和技術整合是公司未來的一大看點。（本文首發鈦媒體APP，作者|楊歡）