債市要聞

【國家發改委：第三批消費品以舊換新資金將于7月下達】

國家發展改革委政策研究室副主任李超在發布會上表示，將于今年7月份下達今年第三批消費品以舊換新資金。同時，將協調有關方面，堅持更加注重持續性和均衡性原則，分領域制定落實到每個月、每一周的國補資金使用計劃，保障消費品以舊換新政策全年有序實施。

今年超長期特別國債資金對設備更新的支持力度為2000億元，第一批約1730億元資金已按照“地方審核、國家復核”原則安排到16個領域約7500個項目，第二批資金正在同步開展項目審核和篩選。

【易綱：避免形成利率單邊下行的政策預期】

全國政協官微摘登易綱常委的發言《深化金融體制改革 推動高質量發展》，其中提到，關注低利率及利率下行趨勢影響。一是進一步深化利率市場化改革。暢通利率傳導機制，發揮市場在資源配置中的決定性作用。二是引導好公眾預期。避免形成利率單邊下行的政策預期。三是鼓勵金融機構積極適應凈息差走低趨勢。加強降本增效、風險管控，完善可持續發展機制。

【交易商協會召開債務融資工具注冊專家座談培訓會】

據中國銀行間市場交易商協會消息，2025年6月20日，交易商協會在上海召開注冊專家座談培訓會，來自投資人、主承銷商、律師事務所、會計師事務所、評級機構等領域的新增補注冊專家代表參加會議。交易商協會副會長徐忠出席會議并發表主旨講話。在座談交流環節，注冊專家結合自身專業視角，圍繞債務融資工具市場機制建設、制度設計優化等方面開展深入討論，并提出諸多有益建議。參會專家均表示，將秉持勤勉盡責、公正履職的原則，為推動債券市場發展貢獻智慧與力量。下一步，交易商協會將持續貫徹落實黨中央、國務院關于推進多層次債券市場發展、提高直接融資比重相關政策精神，充分發揮橋梁紐帶作用，凝聚市場各方力量，進一步完善注冊專家工作機制，切實提升注冊會議效能，不斷推動債券市場支持和服務實體經濟高質量發展。

【上交所：將發布上證細分信用等級可轉債及可交換債券指數系列】

上海證券交易所和中證指數有限公司將于2025年6月27日正式發布上證細分信用等級可轉債及可交換債券指數系列，為市場提供多樣化業績基準與投資標的。上證細分信用等級可轉債及可交換債券指數系列從上海證券交易所上市的可轉換公司債券和可交換公司債券中，分別選取相應信用評級的債券作為指數樣本，以反映相應信用等級可轉債及可交換債的整體表現。

【臨近半年末，國債逆回購年化收益率飆升，昨日盤中突破2%】

26日，交易所國債逆回購的年化收益率進一步上行，1天、2天、3天、4天及天期品種盤中均達到2%。以GC002為例，盤中一度上漲20個BP，達到2%。午后，國債逆回購收益率逆回購有所回落。國債逆回購投資門檻低，流動性好，且可能會有較高的短時年化收益率，若合理規劃資金使用周期，有助于實現資金的最大化利用。

【科技金融“動脈”加速暢通 銀行間市場首單券商科創債發行】

6月26日，中信建投2025年第一期的科技創新債券啟動發行工作，這是首單在銀行間市場啟動發行的券商科創債。此前，中信證券、中金公司、國泰海通、中信建投、華泰證券5家頭部券商相繼獲得中國人民銀行批準，在銀行間市場發行科創債，合計獲批額度達558億元。在業內人士看來，此次頭部券商大規模發行科創債，有利于發揮資本市場中介的樞紐作用，真正打通資金直達科技創新的“最后一公里”。

【二永債發行提速 商業銀行密集“補血”】

二季度以來，商業銀行二永債（二級資本債和永續債）發行規模明顯增加，包括國有大行、股份行、城商行在內的各類商業銀行“補血”動作頻頻。Wind數據顯示，截至6月26日，今年以來商業銀行二永債發行規模合計突破8000億元。其中，二季度以來發行量超6000億元，環比增長260.82%。

【消金債融資熱度降溫，上半年發行規模同比下降52%】

在消費金融公司擴大業務規模，提供優質消費金融服務的過程中，消費金融債很好的滿足了公司的資金需求。自2023年末重啟后，消金債的發行熱度較高。而今年有所降溫，上半年，消金債共發行121億元，同比下降52%。業內指出，去年重啟后發行規模基數較高，才使得今年同比顯示下降，但消金公司相關的融資需求相對依然偏于旺盛。

【最高城投票息高達8%，半年末節點臨近，“364境外債”重出江湖】

財聯社注意到，臨近半年末關鍵時點，不少城投公司開始密集發行1年期以內的境外債進行融資置換。財聯社據中誠信亞太數據不完全統計，近期包括福建省晉江市建設投資控股集團有限公司、洛陽高新實業集團有限公司、新密市財源投資集團有限公司等多家城投平臺完成“364境外債”發行，其中洛陽高新實業集團有限公司于6月23日發行的10.64億元“364境外債”票息高達8%。業內人士表示，“364境外債”由于高昂的融資成本與監管導向相悖，自2023年末受到窗口指導，銀行已不再給城投企業出具備用信用證，2024年以來沒有此類債券發行。不過此前債券市場也存有1年期內的364境外債，但發行主體均來自金融機構，而臨近半年末時點，城投公司再次盯上境外短融的“補血”窗口，城投境內融資壓力可見一斑。

【美聯儲官員COLLINS：7月降息可能為時過早】

美聯儲官員COLLINS表示，7月降息可能為時過早；基本假設是，在2025年稍晚降息；美聯儲有時間來仔細評估即將掌握的信息。

【法國公共債務突破3.3萬億歐元 占國內生產總值的114%】

據央視新聞，法國國家統計和經濟研究所6月26日發布數據顯示，截至2025年第一季度末，法國公共債務總額升至33458億歐元，占國內生產總值的114%，較去年底上升0.7個百分點。法國國家統計和經濟研究所指出，本季度債務上升主要來自中央政府借款增加，以及社會保障基金的收支缺口拉大。此前，法國政府因財政赤字超過歐盟規定上限，已宣布削減100億歐元公共支出。此次數據反映，盡管開始壓縮開支，法國控制債務和赤字的壓力依然嚴峻。

公開市場：

公開市場方面，央行公告稱，6月26日以固定利率、數量招標方式開展了5093億元7天期逆回購操作，操作利率1.40%，投標量5093億元，中標量5093億元。Wind數據顯示，當日2035億元逆回購到期，據此計算，單日凈投放3058億元。

信用債事件

■中誠信亞太：上調鹽城東方的長期信用評級至“Ag-”，展望“穩定”;

■聯合資信：將永州瀟湘源城發集團主體信用等級由AA上調為AA+，評級展望為穩定;

■長春軌道交通：中誠信國際將公司主體及相關債項信用評級上調至AAA;

■中國海外發展：擬通過公募REIT分拆佛山購物中心上市;

■啟迪環境：累計訴訟金額達43.83億元;

■方圓地產：涉重大訴訟，公司及法定代表人被限高;

■陜西商州城投：不再承擔政府融資功能，依法獨立開展各種市場化生產經營活動;

■智飛生物：擬發行不超過60億元公司債券，擬用于科技創新領域的投資等;

■菏澤投資發展集團：已完成存量高息債務置換;

■22廣匯實業MTN002：提前兌付議案未生效;

■泰州華信藥業：將所持泰州華康投資100%股權無償劃轉給泰州國投;

■23鶴壁投資MTN001：票面利率下調280BP至2.20%，回售申請期為6月27日至7月3日;

■廣州地鐵集團：鑒于近期市場波動較大，取消發行“25廣州地鐵MTN002“。

市場動態：

【貨幣市場|貨幣市場利率多數上行】

周四，貨幣市場利率多數上行，其中銀存間質押式回購加權平均利率1天期品種下行0.19BP報1.37%，7天期下行0.86BP報1.685%，14天期上行3.55BP報1.7557%，創逾一個月新高；1月期報1.62%。銀存間同業拆借加權平均利率1天期品種上行0.07BP報1.3862%，7天期上行0.69BP報1.7093%，創逾一個月新高；14天期下行2.91BP報1.7397%，1月期上行4.69BP報1.7157%。

Shibor短端品種多數下行。隔夜品種下行0.1BP報1.37%；7天期下行0.1BP報1.67%；14天期上行1.4BP報1.736%；1個月期持平報1.622%。

銀行間回購定盤利率多數上漲。FR001持平報1.44%；FR007漲1.0個基點報1.84%；FR014漲10.0個基點報1.87%。

銀銀間回購定盤利率多數上漲。FDR001持平報1.38%；FDR007漲1.0個基點報1.7%；FDR014漲3.0個基點報1.75%。

【利率債|30年國債收益率下行1.35bp】

周四，國債期貨收盤多數持平，30年期主力合約漲0.10%報120.720元，10年期主力合約跌0.02%報108.950元，5年期主力合約持平于106.170元，2年期主力合約持平于102.510元。

銀行間主要利率債收益率多數下行，截至下午16:30分，10年期國債活躍券250011收益率下行0.85bp報1.645%，10年期國開債活躍券250210收益率下行0.85BP至1.7185%，30年期國債活躍券2500002收益率下行1.35BP至1.8495%。

業內人士指出，早盤現券收益率小幅下探，9點20分左右央行公告當日凈投放超3000億，市場情緒得到明顯呵護，收益率進一步走低，10Y活躍券250011回到1.65%下方。蹺蹺板效應依舊明顯，A股表現較昨日明顯降溫，國債期貨長端價格也有企穩跡象，T2509在108.95附近震蕩。

【信用債|信用債多數上漲，全天成交略放量至1331億元】

周四，信用債多數上漲，全天成交略放量至1331億元；“24壽光金旭MTN004A”漲超5%，“20梅溪湖債”跌超6%。AAA級中短期票據中，1年期收益率上行0.94個基點報1.71%，AA級中短期票據中，1年期收益率上行0.94個基點報1.82%；AAA級城投債中，1年期收益率上行0.79個基點報1.7283%，AA級城投債中，1年期收益率上行0.79個基點報1.8342%。

漲幅超2%的信用債共17只，其中“24壽光金旭MTN004A”、“22上控01”、“23臨淄財金01”漲幅居前，分別漲5.42%、3.67%、3.43%，分別成交2109.72萬元、2159.43萬元、5612.62萬元。

跌幅超2%的信用債共38只，“20梅溪湖債”、“23焦作投資PPN001”、“23華陽新材MTN007”跌幅居前，分別跌6.19%、4.97%、4.47%，分別成交22052.82萬元、1036.43萬元、6218.78萬元。

高收益債：共151只收益率高于5%的信用債有成交，其中“22萬科GN001”、“22萬科GN002”、“22萬科MTN005”收益率居前，分別為20.05%、19.13%、9.48%，分別成交4063.98萬元、7534.64萬元、3343.2萬元。

【歐債市場|歐債收益率普遍下跌，英國10年期國債收益率跌0.9個基點報4.470%】

周四，歐債收益率普遍下跌，英國10年期國債收益率跌0.9個基點報4.470%，法國10年期國債收益率跌1.1個基點報3.245%，德國10年期國債收益率漲0.3個基點報2.566%，意大利10年期國債收益率跌2.5個基點報3.449%，西班牙10年期國債收益率跌1.7個基點報3.207%。

【美債市場|美債收益率集體下跌，2年期美債收益率跌6.74個基點報3.711%】

周四，美債收益率集體下跌，2年期美債收益率跌6.74個基點報3.711%，3年期美債收益率跌6.72個基點報3.681%，5年期美債收益率跌5.13個基點報3.794%，10年期美債收益率跌5.09個基點報4.240%，30年期美債收益率跌3.19個基點報4.799%。