宏觀的數(shù)據(jù)現(xiàn)在不同歸口反映的特征完全不同，核心還是雙軌制經(jīng)濟(jì)遺留的問題，和上證指數(shù)是一樣的特點(diǎn)！尤其是PMI、PPI、CPI之類的，如果你研究國企和規(guī)模型經(jīng)濟(jì)的表現(xiàn)，你可以重點(diǎn)看國家統(tǒng)計(jì)局相關(guān)數(shù)據(jù)！

如果你關(guān)心民營經(jīng)濟(jì)和中小企業(yè)經(jīng)濟(jì)，以他們角度出發(fā)的PMI等數(shù)據(jù)，你可以重點(diǎn)關(guān)注財(cái)新中國PMI。

這兩個(gè)數(shù)據(jù)在5月份時(shí)就有明顯的區(qū)別，我們在分析前，看下5月的國家統(tǒng)計(jì)局和財(cái)新中國PMI的差異，我們發(fā)現(xiàn)扣除規(guī)模化經(jīng)濟(jì)的貢獻(xiàn)后，兩者在增速上明顯呈現(xiàn)資源集中，頭部變強(qiáng)的特征！

當(dāng)時(shí)，財(cái)新中國的口徑是：2025年5月，財(cái)新中國制造業(yè)PMI錄得48.3，較前月下降2.1個(gè)百分點(diǎn)，近8個(gè)月來首次落于榮枯線下，還錄得2022年10月以來的指數(shù)最低值。

而5月時(shí)國家統(tǒng)計(jì)局的口徑是：月我國制造業(yè)PMI為49.5%，環(huán)比升0.5個(gè)百分點(diǎn)。非制造業(yè)PMI為50.3%，環(huán)比降0.1個(gè)百分點(diǎn)。綜合PMI為50.4%，環(huán)比升0.2個(gè)百分點(diǎn)。新出口訂單指數(shù)和進(jìn)口指數(shù)分別為47.5%和47.1%，環(huán)比升2.8和3.7個(gè)百分點(diǎn)。

對比一看，不同指標(biāo)的差異確實(shí)巨大！

國家統(tǒng)計(jì)局6月

這兩種指標(biāo)立場不同，并沒有對錯(cuò)之分，都屬于宏觀經(jīng)濟(jì)研究常見指標(biāo)，6月份預(yù)計(jì)依然會維持這種特征，但是由于財(cái)新6月數(shù)據(jù)還沒發(fā)布，本次我不能在此對比，就先說下從國家統(tǒng)計(jì)局?jǐn)?shù)字角度的意義：

從國統(tǒng)數(shù)據(jù)來看，大概有6個(gè)利好！

（1）經(jīng)濟(jì)景氣面持續(xù)擴(kuò)大：在調(diào)查的 21 個(gè)行業(yè)中有 11 個(gè)位于擴(kuò)張區(qū)間，比上月增加 4 個(gè)，制造業(yè)景氣面有所擴(kuò)大，說明制造業(yè)整體恢復(fù)態(tài)勢較為普遍，更多行業(yè)開始呈現(xiàn)向好趨勢，經(jīng)濟(jì)運(yùn)行基礎(chǔ)進(jìn)一步夯實(shí)。

國家統(tǒng)計(jì)局6月

（2）產(chǎn)需指數(shù)均處擴(kuò)張區(qū)間：在國補(bǔ)的大力灌溉和專項(xiàng)債的發(fā)力下，通過擴(kuò)大赤字，成功刺激生產(chǎn)指數(shù)達(dá)到 51%，較上月上升 0.3 個(gè)百分點(diǎn)，企業(yè)生產(chǎn)活動(dòng)保持穩(wěn)定擴(kuò)張；新訂單指數(shù)為 50.2%，較上月上升 0.4 個(gè)百分點(diǎn)，在連續(xù) 2 個(gè)月運(yùn)行在 50% 以下后回到擴(kuò)張區(qū)間，市場需求整體止降回升。此外，采購量指數(shù)為 50.2%，較上月上升 2.6 個(gè)百分點(diǎn)，回到擴(kuò)張區(qū)間，企業(yè)原材料采購活動(dòng)有所擴(kuò)張。

（3）價(jià)格指數(shù)回升：主要原材料購進(jìn)價(jià)格指數(shù)和出廠價(jià)格指數(shù)分別為 48.4% 和 46.2%，均比上月上升 1.5 個(gè)百分點(diǎn)，結(jié)束了連續(xù) 3 個(gè)月的下降勢頭，制造業(yè)市場價(jià)格總體水平有所改善。不過，不同行業(yè)價(jià)格走勢有差異，受國際原油價(jià)格上漲影響，石油煤炭及其他燃料加工業(yè)價(jià)格指數(shù)明顯回升，而黑色金屬冶煉及壓延加工業(yè)因原材料價(jià)格下行及終端需求不足，價(jià)格指數(shù)回落，依然是典型的新興行業(yè)不斷高歌猛進(jìn)，傳統(tǒng)行業(yè)持續(xù)拖后腿，這說明當(dāng)下經(jīng)濟(jì)剪刀差，已經(jīng)不是城市和農(nóng)村，而是新產(chǎn)業(yè)要替代傳統(tǒng)國民經(jīng)濟(jì)支柱產(chǎn)業(yè)。

（4）大中型企業(yè)景氣度提高：大型企業(yè) PMI 為 51.2%，比上月上升 0.5 個(gè)百分點(diǎn)，繼續(xù)位于擴(kuò)張區(qū)間，對制造業(yè)整體支撐作用顯著。中型企業(yè) PMI 為 48.6%，比上月上升 1.1 個(gè)百分點(diǎn)，結(jié)束了連續(xù) 2 個(gè)月下行態(tài)勢，需求較上月明顯恢復(fù)。但小型企業(yè) PMI 為 47.3%，比上月下降 2.0 個(gè)百分點(diǎn)，仍低于臨界點(diǎn)，經(jīng)濟(jì)繼續(xù)頭部高度集中趨勢！

（5）重點(diǎn)行業(yè)表現(xiàn)良好：裝備制造業(yè)、高技術(shù)制造業(yè)和消費(fèi)品行業(yè) PMI 分別為 51.4%、50.9% 和 50.4%，均連續(xù)兩個(gè)月位于擴(kuò)張區(qū)間。其中，裝備制造業(yè)生產(chǎn)指數(shù)和新訂單指數(shù)均高于 53.0%，相關(guān)行業(yè)產(chǎn)需兩端較為活躍。高耗能行業(yè) PMI 為 47.8%，比上月上升 0.8 個(gè)百分點(diǎn)，景氣水平有所改善，這說明行業(yè)間剪刀差顯著，整個(gè)經(jīng)濟(jì)重心和資金補(bǔ)貼方向集中在特別的幾個(gè)行業(yè)之中，規(guī)模型生產(chǎn)經(jīng)濟(jì)依然在擴(kuò)大！

（6）出口逐步恢復(fù)：由于美國暫緩部分關(guān)稅，制造業(yè)出口狀況同步改善，新出口訂單指數(shù)為 47.7%，較上月上升 0.2 個(gè)百分點(diǎn)，連續(xù) 2 個(gè)月上升，表明外部需求有所回暖，我國制造業(yè)在國際市場上的競爭力逐步恢復(fù)，出口形勢向好。