編者按：特朗普正式簽署了“大而美”法案。7月5日，中國(guó)人民大學(xué)重陽(yáng)金融研究院高級(jí)研究員、人民日?qǐng)?bào)高級(jí)記者丁剛在“丁剛看世界”微信公眾號(hào)發(fā)表評(píng)論文章分析指出，大而美法案或加速中美脫鉤趨勢(shì)，但雙方高度交織的經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)決定了貿(mào)易摩擦將長(zhǎng)期存在，且難以徹底割裂。現(xiàn)將文章發(fā)布如下：（全文約1900字，預(yù)計(jì)閱讀時(shí)間4分鐘）

特朗普政府推動(dòng)的3.4萬(wàn)億美元“大而美法案”在眾議院表決通過(guò)。這項(xiàng)政策組合不僅包含大規(guī)模的財(cái)政支出與減稅措施，還在貿(mào)易、產(chǎn)業(yè)政策和供應(yīng)鏈安全等方面推出新舉措，直接影響中美關(guān)系。

01

關(guān)稅政策與貿(mào)易環(huán)境的影響

近期美國(guó)國(guó)會(huì)辯論過(guò)程顯示，法案特別強(qiáng)調(diào)針對(duì)中國(guó)產(chǎn)品采取“更為靈活與可升級(jí)”的關(guān)稅架構(gòu)，即在維持現(xiàn)行10%普遍關(guān)稅基礎(chǔ)上，對(duì)部分中國(guó)高技術(shù)制造、綠色能源等領(lǐng)域的產(chǎn)品稅率將在法案通過(guò)后陸續(xù)調(diào)高，最高可達(dá)35%，甚至50%。

美國(guó)海關(guān)結(jié)合AI系統(tǒng)加強(qiáng)第三國(guó)轉(zhuǎn)運(yùn)排查，旨在限制對(duì)中國(guó)經(jīng)第三國(guó)的對(duì)美出口。

彼得森國(guó)際經(jīng)濟(jì)研究所測(cè)算，美國(guó)消費(fèi)者短線(xiàn)進(jìn)口物價(jià)上升幅度明顯，中國(guó)產(chǎn)品在美國(guó)市場(chǎng)短期市占率顯著下滑。

“階梯關(guān)稅”、“反規(guī)避機(jī)制”的持續(xù)實(shí)施，“將導(dǎo)致結(jié)構(gòu)性、持續(xù)性地將中國(guó)產(chǎn)品排除出美國(guó)產(chǎn)業(yè)供應(yīng)鏈”，特別是中高端制造和綠色科技領(lǐng)域。

美國(guó)企業(yè)逐步調(diào)整長(zhǎng)期采購(gòu)和供應(yīng)鏈布局，逐步減少對(duì)中國(guó)依賴(lài)，中美貿(mào)易總量長(zhǎng)期保持低位，并出現(xiàn)持續(xù)萎縮趨勢(shì)。

隨著關(guān)稅政策常態(tài)化，中國(guó)出口企業(yè)在美市場(chǎng)份額會(huì)下降，或被逐步被替代。

關(guān)稅的財(cái)政收入可部分緩解預(yù)算壓力。但研究機(jī)構(gòu)同時(shí)指出，關(guān)稅的實(shí)施對(duì)美國(guó)消費(fèi)者和中下游企業(yè)的壓力同步上升，進(jìn)口端價(jià)格會(huì)明顯波動(dòng)。這需要華盛頓定期作出衡量，根據(jù)輕重緩急和與中國(guó)的談判情況來(lái)調(diào)整。

02

對(duì)產(chǎn)業(yè)政策與供應(yīng)鏈調(diào)整的影響

美國(guó)對(duì)半導(dǎo)體、關(guān)鍵礦產(chǎn)等領(lǐng)域加大本土補(bǔ)貼和投資，特定品類(lèi)（手機(jī)芯片、高端顯示器件等）明顯收緊進(jìn)口，中國(guó)上述領(lǐng)域產(chǎn)品出口美國(guó)受阻嚴(yán)重。

美國(guó)對(duì)華直接投資備案和技術(shù)許可會(huì)繼續(xù)收緊，中國(guó)相關(guān)行業(yè)企業(yè)拓展美國(guó)產(chǎn)業(yè)鏈機(jī)會(huì)越來(lái)越少，部分訂單被美歐、日韓企業(yè)替代。

美國(guó)制造業(yè)逐步實(shí)現(xiàn)部分“回流”或“近岸外包”，有預(yù)測(cè)顯示，法案補(bǔ)貼會(huì)誘使53%在華美企啟動(dòng)產(chǎn)能轉(zhuǎn)移，對(duì)中國(guó)傳統(tǒng)勞動(dòng)密集產(chǎn)業(yè)、精密制造等領(lǐng)域長(zhǎng)遠(yuǎn)影響明顯。

法案附帶供應(yīng)鏈安全和“外資準(zhǔn)入審查”條款，中國(guó)產(chǎn)業(yè)資本、技術(shù)和品牌在美國(guó)重要領(lǐng)域面臨結(jié)構(gòu)性壁壘和持續(xù)歧視性限制。

持續(xù)脫鉤將會(huì)促使中國(guó)加大自主研發(fā)的力度，進(jìn)一步在高科技領(lǐng)域取代美國(guó)技術(shù)。

03

對(duì)國(guó)際金融與全球價(jià)值鏈的影響

法案帶來(lái)美債擴(kuò)容、美元走強(qiáng)效應(yīng)，間接推高新興市場(chǎng)資金外流壓力。

中美經(jīng)貿(mào)摩擦升級(jí)及信任環(huán)境惡化，會(huì)導(dǎo)致中國(guó)財(cái)務(wù)資產(chǎn)（如美債）的流動(dòng)性和市場(chǎng)價(jià)值波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)升高，進(jìn)而影響外匯儲(chǔ)備穩(wěn)定。

美聯(lián)儲(chǔ)2025年壓力測(cè)試模型顯示，一旦進(jìn)一步加征關(guān)稅，全球供應(yīng)鏈金融成本同步攀升，中國(guó)企業(yè)國(guó)際貿(mào)易融資利率短線(xiàn)有可能提升2-3個(gè)百分點(diǎn)。

如果中美產(chǎn)業(yè)鏈分割、國(guó)際分工重組持續(xù)深化，中國(guó)企業(yè)全球市場(chǎng)獲取長(zhǎng)期資本和技術(shù)合作成本會(huì)上升，中概股融資成本溢價(jià)擴(kuò)大。但是，如果美政府債務(wù)加重，反而會(huì)有利于中國(guó)會(huì)從其他地區(qū)融資，并適時(shí)推動(dòng)人民幣結(jié)算。

最新分析強(qiáng)調(diào)大而美法案加速中美脫鉤趨勢(shì)，但雙方高度交織的經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)決定了貿(mào)易摩擦將長(zhǎng)期存在，且難以徹底割裂。

未來(lái)產(chǎn)業(yè)鏈重組與全球資本流向?qū)⒏鼜?fù)雜、多變，中美兩國(guó)經(jīng)濟(jì)關(guān)系的不確定性和博弈性將進(jìn)一步加大。

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