在交易市場持續低迷的環境下，中型收購先鋒GTCR以240億美元出售Worldpay，成為今年迄今為止私募股權領域最大規模的退出案例。

GTCR聯席首席執行官科林·羅奇（Collin Roche，左）和迪恩·米哈斯（Dean Mihas，右）正作為第二代掌舵人，帶領這家擁有45年歷史的私募股權公司開啟新征程。圖片來源：GTCR

原文標題：《這家芝加哥私募股權公司達成2025年最大規模退出交易》

私募股權經理們曾希望，在唐納德·特朗普政府治下，交易市場能迎來繁榮，現實卻給他們潑了一盆冷水。

然而GTCR卻逆勢而上，完成了一系列引人矚目的退出交易。

這家總部位于芝加哥的公司管理著450億美元資產，與黑石、阿波羅和KKR等華爾街大玩家相比相形見絀。但它卻達成了一樁同行中無人能及的交易——4月， GTCR宣布與FIS聯合將Worldpay出售給Global Payments，作價242.5億美元，預計于2026年上半年完成交割。

據報道，GTCR于2023年7月以185億美元估值從FIS手中收購了這家辛辛那提支付處理公司55%的股權，如今不到兩年便以雙倍于投資額的價格轉手。而相較之下，私募股權行業的平均持有期在2023年和2024年已升至六年以上，表明許多公司很難給自己的業務找到買家。

在Worldpay出售交易達成前，GTCR去年12月還以134.5億美元將保險經紀公司AssuredPartners出售給亞瑟加拉格爾（Arthur J. Gallagher & Co.）。2011年GTCR與創始管理團隊合作創立了該業務，2015年將多數股權出售給Apax Partners，2019年據報道又以51億美元的估值重新購回。而在Worldpay交易之后，GTCR于5月又宣布了兩筆較小規模的出售，剝離了實驗室設備公司Antylia Scientific和保險軟件企業Itel，兩者價格均超過10億美元。

GTCR聯席首席執行官科林·羅奇表示：“目前交易活動有所縮減，部分原因是政策變化引發了市場的觀望情緒，但我絕對不會說我們也會跟著止步不前。我們得學著與不確定性共存，畢竟你不會突然有一天就能把一切都看得明明白白。”

這一連串交易意味著GTCR預計今年將向投資者返還超過50億美元的收益，延續其近年推出的各只旗艦基金的強勁業績紀錄。

養老金基金文件顯示，截至2024年底，其第十二只基金（Fund XII）自2017年以來的凈內部收益率（IRR）達21%，而第十三只旗艦基金自2020年以來的年均回報率為18%。相比之下，Cambridge Associates U.S.私募股權指數的五年年化回報率為16%，十年回報率為15%。

1980年，斯坦利·戈爾德（Stanley Golder）、卡爾·托馬（Carl Thoma）、布萊恩·克雷西（Bryan Cressey）和布魯斯·勞納（Bruce Rauner）創立GTCR，當時私募股權行業還處于起步階段。1998年，托馬和克雷西分拆成立新公司，即如今管理1840億美元資產的Thoma Bravo。戈爾德于1993年以合伙人身份退休，2000年去世，勞納于2012年卸任首席合伙人，隨后擔任過一屆伊利諾伊州共和黨州長。

羅奇和聯席首席執行官米哈斯是公司第二代領導層，羅奇于1996年加入，從負責金融服務投資業務起步，一路晉升；米哈斯于2001年首次入職，曾負責醫療保健團隊。美國證券交易委員會（SEC）文件顯示，目前沒有合伙人持有公司超25%的股份，還顯示黑石于2021年以未公開估值收購了公司少數股權。

羅奇職業生涯的大部分時間都專注于金融科技領域的收購，尤其是支付處理公司，包括在2001年以2.85億美元收購Transaction Network Services。因此，當2023年公司迎來史上最大收購機會時，他早對該行業駕輕就熟。FIS于2019年以430億美元收購Worldpay，但這項業務在Stripe和Adyen等同行的夾擊下發展受阻。

羅奇稱：“他們在小型商戶這一板塊有所下滑，面臨一些壓力，但在其他領域增長良好。Worldpay有潛力勝出，只是暫時失去了一些參與競爭的銳氣。”

為重振這項業務，GTCR請Worldpay前首席執行官查爾斯·德魯克（Charles Drucker）重新出山——他在2019年的出售交易完成后已退休——并與他合作收購了多數股權。沒過多久，公司便開始加速增長。羅奇表示，在GTCR作為中間方的推動下，支付處理巨頭Global Payments與FIS之間的談判（其實在GTCR入主Worldpay前便已開始）日趨積極。

最終交易演變為一筆復雜的資產互換：Global Payments以242.5億美元收購Worldpay，并將自身的發卡解決方案業務以135億美元出售給FIS。這一安排使Global Payments得以更加專注商戶服務，而FIS則能聚焦金融機構業務。

為促成交易，GTCR還同意以Global Payments股票形式收取41%的交易對價——這種操作在私募股權公司并不多見。交易完成后，GTCR將持有這家上市公司15%的股份，這部分股份的鎖定期為12至18個月。Global Payments的股東起初對該交易持負面態度，4月17日消息公布當日，其股價下跌17%，不過此后已收復大部分失地。

目前，GTCR正將大部分精力投向尋找新的收購機會。

其于2023年完成新一期115億美元旗艦基金的募集，并于今年籌集了36億美元的戰略增長基金，專注規模較小的收購項目，股權投資規模在5000萬美元至2.5億美元之間。據知情人士透露，GTCR目前擁有超過100億美元的“干火藥”可待部署。公司于去年11月向得克薩斯州奧斯汀的軟件質量測試公司Tricentis投資13.3億美元。

羅奇表示：“從歷史經驗來看，充滿不確定性、價格預期下降、融資可能不那么容易的時期，往往是投資的好時機。在這樣的時期，我們更傾向于扮演買家的角色。只不過今年在退出端，我們恰好擁有許多優質公司。”

本文譯自：

https://www.forbes.com/sites/hanktucker/2025/07/02/how-this-chicago-private-equity-firm-scored-the-biggest-exit-of-2025/

文： Hank Tucker

翻譯：Lemin

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