債市要聞

【國家統(tǒng)計(jì)局：6月CPI同比上漲0.1%，PPI同比下降3.6%】

國家統(tǒng)計(jì)局?jǐn)?shù)據(jù)顯示，2025年6月份，全國居民消費(fèi)價(jià)格同比上漲0.1%。其中，城市上漲0.1%，農(nóng)村下降0.2%；食品價(jià)格下降0.3%，非食品價(jià)格上漲0.1%；消費(fèi)品價(jià)格下降0.2%，服務(wù)價(jià)格上漲0.5%。上半年，全國居民消費(fèi)價(jià)格比上年同期下降0.1%。2025年6月份，全國工業(yè)生產(chǎn)者出廠價(jià)格同比下降3.6%，環(huán)比下降0.4%；工業(yè)生產(chǎn)者購進(jìn)價(jià)格同比下降4.3%，環(huán)比下降0.7%。上半年，工業(yè)生產(chǎn)者出廠價(jià)格比上年同期下降2.8%，工業(yè)生產(chǎn)者購進(jìn)價(jià)格下降2.9%。

解讀：中金固收表示，就下半年來看，傾向于認(rèn)為財(cái)政補(bǔ)貼力度可能有所減小，耐用消費(fèi)品對(duì)核心商品價(jià)格的支撐或?qū)p弱，結(jié)合居住價(jià)格處于低位，預(yù)計(jì)核心通脹下行壓力仍較大，下半年低通脹格局或?qū)⒀永m(xù)。當(dāng)前我國名義利率降至歷史低位，不過低通脹使得實(shí)際利率仍然偏高，結(jié)合當(dāng)前基準(zhǔn)利率明顯高于存款利率，國內(nèi)政策利率下調(diào)空間仍然較大。預(yù)計(jì)下半年國內(nèi)貨幣政策將保持寬松，遇到經(jīng)濟(jì)下行壓力階段性加大，或者美聯(lián)儲(chǔ)貨幣寬松加速時(shí)點(diǎn)，國內(nèi)貨幣政策放松可能也會(huì)加快，繼續(xù)看好國內(nèi)債券市場，下半年債券收益率有望向下突破，10年國債收益率或降至1.3%-1.4%。

【國家發(fā)展改革委：2025年中國GDP規(guī)模預(yù)計(jì)在140萬億元左右】

國家發(fā)展改革委主任鄭柵潔9日在國新辦發(fā)布會(huì)上表示，總的來看，這五年取得了新的開創(chuàng)性的進(jìn)展、突破性的變革、歷史性的成就，中國已成為世界發(fā)展最穩(wěn)定、最可靠、最積極的力量。我們是世界經(jīng)濟(jì)增長的主要貢獻(xiàn)者。經(jīng)濟(jì)總量連續(xù)跨越110萬億、120萬億、130萬億，今年預(yù)計(jì)可以達(dá)到140萬億左右；國家發(fā)展改革委副主任李春臨在國新辦發(fā)布會(huì)上表示，下一步我們將堅(jiān)持適度超前、不過度超前的原則，持續(xù)固根基、揚(yáng)優(yōu)勢、補(bǔ)短板、強(qiáng)弱項(xiàng)，推進(jìn)現(xiàn)代化基礎(chǔ)設(shè)施體系不斷邁上更高臺(tái)階。

【財(cái)政部：將于7月16日在澳門發(fā)行60億元人民幣國債】

中華人民共和國財(cái)政部和澳門特別行政區(qū)政府9日公告，中央政府將于2025年7月16日在澳門發(fā)行60億元人民幣國債。

【國新辦7月14日舉行新聞發(fā)布會(huì) 介紹2025年上半年金融統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)情況】

國務(wù)院新聞辦公室將于2025年7月14日（星期一）下午3時(shí)舉行新聞發(fā)布會(huì)，請中國人民銀行副行長鄒瀾介紹2025年上半年金融統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)情況，并答記者問。

【下半年債牛可期！信用債更受關(guān)注，多家公募亮觀點(diǎn)】

上半年債市波動(dòng)加劇，為投資者帶來許多困擾。步入下半年，投資者都在關(guān)注，債市是否會(huì)有投資機(jī)會(huì)？展望下半年，多家公募對(duì)債市的投資機(jī)會(huì)相對(duì)樂觀。有公募直言，債市仍處于牛市環(huán)境，下半年仍有做多機(jī)會(huì)。不過，業(yè)內(nèi)人士也提示稱，債市的潛在風(fēng)險(xiǎn)因素也不能忽視，如果債券收益率在多重因素影響下向上，債市也可能會(huì)面臨震蕩風(fēng)險(xiǎn)。分券種來看，信用債的投資機(jī)會(huì)受到多家公募的重點(diǎn)關(guān)注。有公募認(rèn)為，信用債利空掣肘較少，下半年面臨較好配置環(huán)境。還有公募指出，從比價(jià)效應(yīng)看，信用債整體的配置性價(jià)比有所增加。

【7月同業(yè)存單利率中樞或延續(xù)下行 短期內(nèi)重啟國債買賣必要性降低】

新一期財(cái)聯(lián)社“C50風(fēng)向指數(shù)”結(jié)果顯示，隨著跨季和信貸沖量結(jié)束，市場機(jī)構(gòu)普遍預(yù)計(jì)，央行投放頻率和力度可能不及6月，但不改7月資金面轉(zhuǎn)松趨勢。在20家參與調(diào)查的市場機(jī)構(gòu)中，12家對(duì)7月資金面環(huán)境整體持樂觀態(tài)度，認(rèn)為不存在流動(dòng)性缺口；6家判斷均衡中性，資金面不會(huì)大幅走松，流動(dòng)性缺口低于萬億元；2家預(yù)計(jì)或階段性收斂趨緊，流動(dòng)性缺口在萬億至2.06萬億元規(guī)模。展望7月，多家市場機(jī)構(gòu)預(yù)計(jì)，同業(yè)存單利率中樞或延續(xù)下行態(tài)勢，央行重啟購債仍待時(shí)日。隨著保險(xiǎn)、理財(cái)、銀行等增量資金的注入，債市多頭行情有望重啟，提前布局增量資金潛在的待配品種，或是占優(yōu)策略。

【積極財(cái)政政策靠前發(fā)力穩(wěn)增長 下半年“持續(xù)用力”空間足】

今年以來，積極財(cái)政政策靠前發(fā)力，一方面通過發(fā)行和使用超長期特別國債、地方債券等，進(jìn)一步促消費(fèi)、擴(kuò)投資、穩(wěn)外貿(mào)、惠民生；另一方面通過加快隱性債務(wù)置換，進(jìn)一步減輕地方償債壓力。專家表示，展望下半年，財(cái)政政策有望“加速”又“加量”。除了加快推動(dòng)存量政策落地見效，也會(huì)根據(jù)形勢變化及時(shí)推出增量儲(chǔ)備政策。未來財(cái)政政策“持續(xù)用力”仍有空間，可考慮繼續(xù)增發(fā)特別國債、加大專項(xiàng)債收儲(chǔ)力度，以及增發(fā)政策性金融工具等方向。

【超6500億元！科創(chuàng)債發(fā)行規(guī)模邁上新臺(tái)階】

據(jù)統(tǒng)計(jì)，截至7月8日（下稱統(tǒng)計(jì)期內(nèi)），金融機(jī)構(gòu)、創(chuàng)投機(jī)構(gòu)、科技型企業(yè)等300余家科創(chuàng)債主體合計(jì)發(fā)行超6500億元。其中，銀行間市場發(fā)行4408.2億元，主要為商業(yè)銀行債、中票和超短融，合計(jì)占該市場總發(fā)行量的92.9%；交易所市場發(fā)行量2093.18億元，一般公司債發(fā)行量占比76.5%，證券公司債占比15.3%。

【7月超長期債券供給增加，計(jì)劃發(fā)行規(guī)模逼近1.3萬億】

據(jù)企業(yè)預(yù)警通數(shù)據(jù)統(tǒng)計(jì)，截至7月9日，已有29個(gè)地區(qū)披露三季度地方債的總發(fā)行計(jì)劃為26627.59億元，相較于二季度的25396.36億元有所升高。其中新增專項(xiàng)債的發(fā)行規(guī)模為14740.76億元，占比達(dá)55.36%，相較二季度12579.65億元占比49.53%，環(huán)比增長了約5.83bp。從分月計(jì)劃來看，7月是三季度地方債發(fā)行的高峰期，計(jì)劃發(fā)行規(guī)模為12955.82億元，其中新增專項(xiàng)債的發(fā)行規(guī)模為7324.12億元。8月和9月的發(fā)行節(jié)奏相對(duì)平緩，分別計(jì)劃發(fā)行7853.95億元和5817.82億元，新增專項(xiàng)債分別發(fā)行4354.55億元和3062.09億元。在業(yè)內(nèi)人士看來，新增專項(xiàng)債整體期限較長，超長債供給增加可能會(huì)導(dǎo)致收益率曲線的陡峭化，當(dāng)前超長債交易和配置價(jià)值均較為凸顯，但需關(guān)注短期資金流動(dòng)性對(duì)債市波動(dòng)的影響。

【多只債基二季度份額環(huán)比大增 公募機(jī)構(gòu)看好三季度債市】

公募基金二季報(bào)陸續(xù)開始披露，債券型基金的投資策略成為市場焦點(diǎn)。數(shù)據(jù)顯示，截至7月9日，已有匯安基金、德邦基金等公募機(jī)構(gòu)開始披露相關(guān)產(chǎn)品的二季報(bào)，旗下多只債基運(yùn)作情況浮出水面。二季度，多只債基實(shí)現(xiàn)份額與資產(chǎn)規(guī)模雙增長。此外，多位基金經(jīng)理明確表達(dá)了對(duì)下半年債市的樂觀預(yù)期。

【部分美元理財(cái)產(chǎn)品提前止盈，在售產(chǎn)品業(yè)績基準(zhǔn)仍不乏“4”字頭，美聯(lián)儲(chǔ)降息前還能買？】

7月8日，招銀理財(cái)發(fā)布公告稱，該公司發(fā)行的招睿美元海外QDII（存款存單及國債）尊享目標(biāo)盈6號(hào)固收類理財(cái)（產(chǎn)品代碼：PB009027）原預(yù)計(jì)到期日為2026年12月15日。根據(jù)該產(chǎn)品產(chǎn)品說明書的相關(guān)約定，該產(chǎn)品現(xiàn)已達(dá)到止盈條件，將按產(chǎn)品說明書約定于2025年7月10日提前終止。財(cái)聯(lián)社記者查閱相關(guān)資料了解到，該理財(cái)產(chǎn)品的止盈目標(biāo)收益率為4.20%（年化）。“由于美聯(lián)儲(chǔ)貨幣政策、美國國債收益率水平及美元匯率等因素的影響，美元理財(cái)產(chǎn)品有時(shí)能夠提供比本幣產(chǎn)品更高的回報(bào)。”盤古智庫高級(jí)研究員余豐慧昨日接受財(cái)聯(lián)社記者采訪表示。余豐慧指出，止盈提前終止這一動(dòng)作是理財(cái)產(chǎn)品的常規(guī)操作之一，當(dāng)產(chǎn)品的實(shí)際收益達(dá)到預(yù)設(shè)的目標(biāo)收益率時(shí)，管理人會(huì)根據(jù)產(chǎn)品說明書的規(guī)定選擇提前終止產(chǎn)品，以保護(hù)投資者的盈利不被市場波動(dòng)侵蝕。這種做法體現(xiàn)了銀行對(duì)風(fēng)險(xiǎn)管理的重視和對(duì)客戶利益的維護(hù)。此外，財(cái)聯(lián)社記者注意到，此前各平臺(tái)美元理財(cái)產(chǎn)品多數(shù)宣告額度售罄，但目前仍有部分產(chǎn)品在售，其中業(yè)績比較基準(zhǔn)4%以上的也有不少。與此同時(shí)，不少投資者計(jì)劃加速買入，期望趕在美聯(lián)儲(chǔ)降息之前鎖定美元存款/理財(cái)?shù)母呦⑹找妗?/p>

【龍光21筆境內(nèi)債重組方案全部獲投資人表決通過】

財(cái)聯(lián)社記者獲悉，深圳市龍光控股有限公司7月9日深夜發(fā)布公告，公司境內(nèi)債券重組已完成投票，涉及的21筆公司債券及資產(chǎn)支持證券重組議案均獲得投資人表決通過。這意味著龍光境內(nèi)債券重組宣告成功。據(jù)了解，此次龍光境內(nèi)債券重組全面覆蓋21筆存量的交易所債券，涉及本金余額合計(jì)219.6億元，涵蓋公司債券及資產(chǎn)支持證券等各類債券品種。

【美聯(lián)儲(chǔ)會(huì)議紀(jì)要：與會(huì)者對(duì)通脹前景看法不一 僅少數(shù)人愿考慮7月降息】

美聯(lián)儲(chǔ)6月份會(huì)議紀(jì)要顯示，對(duì)于關(guān)稅的潛在通脹影響，決策者認(rèn)為時(shí)間、規(guī)模和持續(xù)時(shí)長都存在“相當(dāng)大不確定性”。他們對(duì)于關(guān)稅給通脹造成多大影響并無統(tǒng)一答案，具體取決于關(guān)稅如何傳導(dǎo)到經(jīng)濟(jì)及貿(mào)易談判進(jìn)展。自6月會(huì)議以來，美聯(lián)儲(chǔ)理事Christopher Waller和Michelle Bowman基于溫和的通脹數(shù)據(jù)，提出本月降息的可能性。紀(jì)要顯示，“少數(shù)”官員表示愿意考慮在7月29-30日的會(huì)議上降息。大多數(shù)官員認(rèn)為，今年“適度降低”政策利率可能是合適的。不過，多數(shù)官員仍堅(jiān)持認(rèn)為，美國穩(wěn)定的經(jīng)濟(jì)表現(xiàn)給了他們在調(diào)整利率上保持耐心的空間。紀(jì)要中決策者對(duì)經(jīng)濟(jì)增長的評(píng)價(jià)是“穩(wěn)健”，認(rèn)為失業(yè)率處于低位。“與會(huì)者認(rèn)為，盡管通脹和經(jīng)濟(jì)前景的不確定性有所下降，但對(duì)貨幣政策的調(diào)整仍應(yīng)保持審慎原則。”

【歐盟官員稱特朗普政府未表現(xiàn)出貿(mào)易談判誠意 已準(zhǔn)備好反制】

據(jù)央視新聞，歐洲議會(huì)國際貿(mào)易委員會(huì)主席貝恩德·朗格當(dāng)?shù)貢r(shí)間9日在比利時(shí)布魯塞爾舉行發(fā)布會(huì)時(shí)表示，當(dāng)前歐盟與美國的貿(mào)易爭端仍集中在具體行業(yè)的關(guān)稅領(lǐng)域，特別是鋼鐵、汽車、銅以及可能涉及的制藥產(chǎn)品。朗格表示，歐盟主要出口藥品、汽車和機(jī)械設(shè)備，因此迫切需要盡快與美方達(dá)成一項(xiàng)協(xié)議，取得明確的最終結(jié)果和決定。但他同時(shí)表示，美方目前尚未承諾降低關(guān)稅，也沒有接受歐方提出的“凍結(jié)條款”，即在最終協(xié)議出臺(tái)前不實(shí)施新的貿(mào)易限制。據(jù)其介紹，歐盟方面已準(zhǔn)備好反制措施，第一階段將于7月14日自動(dòng)生效。

公開市場：

公開市場方面，央行公告稱，7月9日以固定利率、數(shù)量招標(biāo)方式開展了755億元7天期逆回購操作，操作利率1.40%，投標(biāo)量755億元，中標(biāo)量755億元。Wind數(shù)據(jù)顯示，當(dāng)日985億元逆回購到期，據(jù)此計(jì)算，單日凈回籠230億元。

信用債事件

■廣州番禺雅居樂：被廣東證監(jiān)局出具警示函，因未及時(shí)披露多筆債務(wù)逾期、商票逾期等;

■綠景中國地產(chǎn)：清盤呈請聆訊延期至8月4日;

■中誠信亞太：上調(diào)上饒創(chuàng)投集團(tuán)的長期信用評(píng)級(jí)至“BBBg+”，展望“穩(wěn)定”;

■中證鵬元：下調(diào)“22深汕投資MTN001”信用等級(jí)至AA+;

■惠譽(yù)：將贛州發(fā)投“BBB-”長期發(fā)行人主體評(píng)級(jí)展望由“負(fù)面”調(diào)整至穩(wěn)定;

■京能置業(yè)：預(yù)計(jì)上半年虧損1.9億元至2.1億元;

■阿里巴巴：完成發(fā)行120.23億港元零息可交換債券;

■當(dāng)代科技：擬召開債券持有人會(huì)議 ，對(duì)“H20科技3”進(jìn)行四展;

■華夏華潤商業(yè)REIT：公告擴(kuò)募，擬購入3個(gè)萬象匯項(xiàng)目;

■恒基地產(chǎn)：擬擔(dān)保發(fā)行于2030年到期的80億港元可換股債券;

■寧鄉(xiāng)溈東新城：將寧鄉(xiāng)交投100%股權(quán)無償轉(zhuǎn)至寧鄉(xiāng)國資集團(tuán);

■中廣核租賃：擬將“23中廣核租MTN004(綠色)”票息下調(diào)280BP至0%，回售申請自7月9日起;

■三一集團(tuán)：由于近期市場波動(dòng)較大，取消發(fā)行“25三一MTN002(科創(chuàng)債)”。

市場動(dòng)態(tài)：

【貨幣市場|貨幣市場利率多數(shù)上行】

周三，貨幣市場利率多數(shù)上行，其中銀存間質(zhì)押式回購加權(quán)平均利率1天期品種上行0.24BP報(bào)1.3171%，7天期上行1.32BP報(bào)1.4767%，14天期上行1.38BP報(bào)1.5137%，1月期上行1.24BP報(bào)1.544%。

Shibor短端品種表現(xiàn)分化。隔夜品種上行0.1BP報(bào)1.313%；7天期上行0.9BP報(bào)1.464%；14天期下行0.5BP報(bào)1.495%；1個(gè)月期下行0.7BP報(bào)1.539%，創(chuàng)2022年9月以來新低。

銀行間回購定盤利率多數(shù)持平。FR001漲1.0個(gè)基點(diǎn)報(bào)1.38%；FR007持平報(bào)1.51%；FR014持平報(bào)1.55%。

銀銀間回購定盤利率多數(shù)上漲。FDR001漲2.0個(gè)基點(diǎn)報(bào)1.33%；FDR007漲1.0個(gè)基點(diǎn)報(bào)1.48%；FDR014持平報(bào)1.5%。

【利率債|6月CPI同比上漲0.1%，現(xiàn)券長端需求略有修復(fù)】

周三，國債期貨收盤多數(shù)上漲，30年期主力合約漲0.19%報(bào)121.090元，10年期主力合約漲0.05%報(bào)109.050元，5年期主力合約漲0.03%報(bào)106.160元，2年期主力合約持平于102.464元。

銀行間主要利率債收益率漲跌不一，截至下午16:30，10年期國債活躍券250011收益率持平1.643%，30年期國債活躍券2500002收益率下行0.3bp報(bào)1.857%，10年期國開活躍券250210收益率下行0.1bp報(bào)1.721%。

業(yè)內(nèi)人士指出，CPI同比小幅轉(zhuǎn)正，但PPI下行壓力仍大，整體對(duì)債市情緒支撐效果仍在，30年國債期貨早盤小幅高開0.03%左右。日內(nèi)股債蹺蹺板走勢明顯，上證指數(shù)沖破3500點(diǎn)，30年國債收益率上行0.5bp左右，10年國債期貨反應(yīng)強(qiáng)烈，下跌至108.96附近。下午兩點(diǎn)半左右，權(quán)益市場未能守住日內(nèi)漲幅，跌回3493.05點(diǎn)，30年國債期收漲0.19%。

【信用債|信用債多數(shù)上漲，全天成交繼續(xù)縮量至1051億元】

周三，信用債多數(shù)上漲，全天成交繼續(xù)縮量至1051億元；“22安陽投資MTN001B”漲超5%，“23泰華信MTN002”跌超4%。AAA級(jí)中短期票據(jù)中，1年期收益率下行0.75個(gè)基點(diǎn)報(bào)1.6606%，AA級(jí)中短期票據(jù)中，1年期收益率上行0.25個(gè)基點(diǎn)報(bào)1.7506%；AAA級(jí)城投債中，1年期收益率下行0.24個(gè)基點(diǎn)報(bào)1.6762%，AA級(jí)城投債中，1年期收益率下行0.25個(gè)基點(diǎn)報(bào)1.7521%。

漲幅超2%的信用債共15只，其中“22安陽投資MTN001B”、“25洛陽盛世PPN001B”、“交投YK02”漲幅居前，分別漲5.86%、4.49%、4.3%，分別成交6372.28萬元、1043.2萬元、1038.06萬元。

跌幅超2%的信用債共19只，“23泰華信MTN002”、“23筑富實(shí)業(yè)PPN001”、“21舜通MTN002”跌幅居前，分別跌4.62%、4.23%、4.11%，分別成交5172.49萬元、1041.66萬元、2060.06萬元。

高收益?zhèn)汗?51只收益率高于5%的信用債有成交，其中“22萬科GN002”、“22萬科GN003”、“22浙建投MTN001”收益率居前，分別為9.47%、9.25%、7.92%，分別成交8154.49萬元、8927.09萬元、3140.37萬元。

【歐債市場|歐債收益率集體下跌，英國10年期國債收益率跌2.1個(gè)基點(diǎn)報(bào)4.609%】

周三，歐債收益率集體下跌，英國10年期國債收益率跌2.1個(gè)基點(diǎn)報(bào)4.609%，法國10年期國債收益率跌0.4個(gè)基點(diǎn)報(bào)3.358%，德國10年期國債收益率跌1.5個(gè)基點(diǎn)報(bào)2.670%，意大利10年期國債收益率跌1.3個(gè)基點(diǎn)報(bào)3.522%，西班牙10年期國債收益率跌0.8個(gè)基點(diǎn)報(bào)3.290%。

【美債市場|美債收益率集體下跌，2年期美債收益率跌5.39個(gè)基點(diǎn)報(bào)3.839%】

周三，美債收益率集體下跌，2年期美債收益率跌5.39個(gè)基點(diǎn)報(bào)3.839%，3年期美債收益率跌4.60個(gè)基點(diǎn)報(bào)3.808%，5年期美債收益率跌6.82個(gè)基點(diǎn)報(bào)3.901%，10年期美債收益率跌7.12個(gè)基點(diǎn)報(bào)4.330%，30年期美債收益率跌6.21個(gè)基點(diǎn)報(bào)4.865%。