文 | 源媒匯,作者 | 謝春生,編輯 | 蘇淮
在資本推動(dòng)下,人形機(jī)器人賽道的熱度還在高漲。
7月14日,上緯新材再度上演開(kāi)盤(pán)漲停,這已是其復(fù)牌后斬獲的四連板。連漲背后,與一起“反向收購(gòu)”有直接關(guān)系。
數(shù)日前,上緯新材發(fā)布公告稱,智元機(jī)器人旗下持股平臺(tái)將斥資約21億元,通過(guò)“協(xié)議轉(zhuǎn)讓+要約收購(gòu)”的方式,收購(gòu)公司66.99%的股份。交易完成后,智元機(jī)器人實(shí)控人鄧泰華將成為上緯新材的實(shí)控人。
圖片來(lái)源:上緯新材公告
根據(jù)公告,本次收購(gòu)分為兩個(gè)部分。第一部分為協(xié)議轉(zhuǎn)讓,智元恒岳擬以7.78元/股的價(jià)格,受讓上緯新材控股股東SWANCOR薩摩亞持有的1.01億股,占總股本的24.99%;致遠(yuǎn)新創(chuàng)合伙擬以相同價(jià)格,受讓SWANCOR薩摩亞及金風(fēng)投控持有的2016.82萬(wàn)股,占總股本的5%。上述股份轉(zhuǎn)讓總價(jià)款為9.41億元,完成后智元系將持有上緯新材29.99%的股份。
第二部分為要約收購(gòu),以上述股份轉(zhuǎn)讓為前提,智元恒岳擬以7.78元/股的價(jià)格,要約收購(gòu)1.49億股,占總股本的37%,最高收購(gòu)價(jià)款為11.61億元。其中,SWANCOR薩摩亞將以其所持1.35億股(占比33.63%)申報(bào)預(yù)受要約。要約收購(gòu)?fù)瓿珊螅窃祵⒅辽俪钟猩暇曅虏?3.62%的股份 ,至多持有66.99%的股份。
這一消息迅即點(diǎn)燃了市場(chǎng)熱情,上緯新材復(fù)牌首日,股價(jià)“20cm”漲停。
此次交易,不僅創(chuàng)造了科創(chuàng)板首家具身智能企業(yè)收購(gòu)案例,更引發(fā)市場(chǎng)對(duì)智元機(jī)器人是否要“借殼上市”的猜測(cè)。畢竟,此前外界普遍認(rèn)為,王興興的宇樹(shù)科技可能成為A股“人形機(jī)器人第一股”。
那么,智元機(jī)器人這步棋,究竟有何深意?
天才創(chuàng)業(yè)
故事,要從智元機(jī)器人的聯(lián)合創(chuàng)始人彭志輝,也就是科技圈大名鼎鼎的“稚暉君”說(shuō)起。
彭志輝1993年出生于江西吉安,父母是普通工薪階層。大學(xué)期間,彭志輝就展現(xiàn)出非凡的科技天賦,從校級(jí)到國(guó)際級(jí)競(jìng)賽獎(jiǎng)項(xiàng)拿了近40個(gè)。從電子科技大學(xué)生命科學(xué)與技術(shù)學(xué)院本科畢業(yè)后,彭志輝又讀了該校信通學(xué)院的研究生 。快讀研究生時(shí),他開(kāi)始涉足機(jī)器人領(lǐng)域,并拿到500多萬(wàn)元天使輪投資。其設(shè)計(jì)的雙足機(jī)器人,還斬獲世界機(jī)器人大會(huì)技術(shù)創(chuàng)新獎(jiǎng)。
畢業(yè)后,彭志輝先是在OPPO研究院AI實(shí)驗(yàn)室擔(dān)任算法工程師,2020年通過(guò)“華為天才少年”計(jì)劃加盟華為,從事昇騰AI芯片和AI算法相關(guān)研究工作,年薪百萬(wàn)。在華為期間,彭志輝發(fā)明的迷你小電腦、自動(dòng)駕駛自行車等作品在網(wǎng)絡(luò)上走紅,被網(wǎng)友稱為“野生鋼鐵俠”。
2022年12月,彭志輝離開(kāi)華為,開(kāi)啟創(chuàng)業(yè)之路。次年2月,上海智元新創(chuàng)技術(shù)有限公司(下稱“智元”)誕生。
從創(chuàng)業(yè)之初開(kāi)始,智元就吸引了大量關(guān)注。天眼查顯示,2023年至2025年上半年,智元已完成9輪融資,投資方包括高瓴資本、比亞迪、奇績(jī)創(chuàng)壇、藍(lán)馳以及京東科技等。
彭志輝也很爭(zhēng)氣,創(chuàng)業(yè)當(dāng)年就發(fā)布了遠(yuǎn)征A1智能機(jī)器人,帶領(lǐng)智元正式進(jìn)軍人形機(jī)器人賽道。此后,又相繼發(fā)布了多款機(jī)器人產(chǎn)品和首個(gè)通用具身基座模型啟元大模型,迅速成為業(yè)內(nèi)的后起之秀。
就在智元不斷攻城略地之際,2025年3月底的一次工商變更引發(fā)外界關(guān)注。
天眼查顯示,2025年3月20日,智元機(jī)器人發(fā)生工商變更,公司注冊(cè)資本增加至8045.82萬(wàn)元,法定代表人由舒遠(yuǎn)春變更為鄧泰華。鄧泰華曾是華為公司副總裁、計(jì)算產(chǎn)品線總裁,如今擔(dān)任智元機(jī)器人董事長(zhǎng)兼CEO。
此前,智元已在技術(shù)研發(fā)上取得不少成果,但在商業(yè)化落地和市場(chǎng)推廣方面仍有很大提升空間。鄧泰華的資本運(yùn)作,無(wú)疑讓外界看到智元在應(yīng)用場(chǎng)景和商業(yè)化等方面的更多可能性。
而此番智元反向收購(gòu)上緯新材一事,便是鄧泰華的手筆。
為了完成這起對(duì)科創(chuàng)板上市公司的收購(gòu),智元巧妙設(shè)計(jì)了“三步走”方案:先以9.41億元協(xié)議受讓上緯新材29.99%股份,再獲取原控股股東表決權(quán)放棄承諾,最后以11.6億元發(fā)起37%股權(quán)要約收購(gòu)。
圖片來(lái)源:上緯新材公告
這一系列操作,精準(zhǔn)規(guī)避了30%的強(qiáng)制全面要約收購(gòu)紅線,也避開(kāi)了借殼上市的審核雷區(qū)。可見(jiàn),在鄧泰華的操盤(pán)下,智元團(tuán)隊(duì)展現(xiàn)出不亞于技術(shù)研發(fā)的資本運(yùn)作能力。
“借殼”疑云
智元收購(gòu)上緯新材的消息傳出后,市場(chǎng)第一反應(yīng)是智元要借殼上市。
“感覺(jué)智元機(jī)器人是想要借殼上市的吧。”有投資人對(duì)源媒匯表示。畢竟,直接IPO周期長(zhǎng)且不確定性高,而借殼上市可以繞過(guò)漫長(zhǎng)審核期,快速登陸資本市場(chǎng)。
不過(guò),也有業(yè)內(nèi)人士持不同觀點(diǎn)并表示“看不懂”。“借殼上市,圖啥呢?為了融資,他們現(xiàn)在融資情況那么良好,收購(gòu)還另外多花了那么一大筆錢。”從事機(jī)器人行業(yè)多年的三刃對(duì)源媒匯說(shuō)道。
針對(duì)市場(chǎng)疑慮,智元方面緊急回應(yīng)稱,本次收購(gòu)為通過(guò)“協(xié)議轉(zhuǎn)讓+主動(dòng)邀約”方式收購(gòu)上市公司控股權(quán),不構(gòu)成重組上市,不是“借殼上市” 。
那么,智元此舉究竟目的何在?
從產(chǎn)業(yè)協(xié)同角度看,公開(kāi)資料顯示,上緯新材主營(yíng)環(huán)保高性能耐腐蝕材料、風(fēng)電葉片用材料、新型復(fù)合材料的研發(fā)、生產(chǎn)和銷售;智元?jiǎng)t致力于打造通用具身機(jī)器人產(chǎn)品和應(yīng)用生態(tài)。僅從業(yè)務(wù)層面來(lái)看,二者的關(guān)聯(lián)性并不高。
不過(guò),據(jù)市場(chǎng)分析,上緯新材專注的高性能復(fù)合材料,恰是機(jī)器人本體結(jié)構(gòu)件、輕量化部件、高強(qiáng)度外殼等關(guān)鍵組件所需。從這個(gè)角度來(lái)看,智元或是通過(guò)資本手段,向產(chǎn)業(yè)鏈上游做延伸,從而實(shí)現(xiàn)垂直整合策略。
換言之,收購(gòu)上緯新材,未來(lái)或有助于推動(dòng)雙方在智能制造、材料創(chuàng)新等領(lǐng)域的協(xié)同發(fā)展。
從資本運(yùn)作角度看,雖然智元否認(rèn)借殼上市,但此次收購(gòu)無(wú)疑為其未來(lái)資本布局打開(kāi)更多想象空間。通過(guò)控股上市公司,智元可以獲得更便捷的融資渠道;而且,擁有上市公司身份,更有利于吸引投資者。
此外,據(jù)投資界報(bào)道,經(jīng)多位智元投資方確認(rèn),公司赴港上市目標(biāo)不變。
也就是說(shuō),智元的資本野心或并不只局限于國(guó)內(nèi)——收購(gòu)上緯新材為智元提供境內(nèi)資本平臺(tái),便于人民幣融資和產(chǎn)業(yè)鏈整合;而港股IPO則面向國(guó)際資本,助力全球化布局。這種“雙軌”策略,在科技企業(yè)資本運(yùn)作中并不罕見(jiàn)。
譬如,A股機(jī)器人上市公司埃斯頓、石頭科技等,也紛紛向港股遞表。源媒匯注意到,2025年以來(lái)赴港IPO的機(jī)器人企業(yè)并不少,譬如剛在港股上市的全球倉(cāng)儲(chǔ)機(jī)器人龍頭極智嘉,以及正在排隊(duì)IPO的斯坦德機(jī)器人、仙工智能、凱樂(lè)士、翼菲智能、臥安機(jī)器人、樂(lè)動(dòng)機(jī)器人等。
不過(guò),對(duì)于赴港上市一說(shuō),智元回復(fù)媒體稱消息不屬實(shí),公司暫無(wú)明確赴港IPO計(jì)劃。針對(duì)收購(gòu)上緯新材及上市一事,源媒匯也向智元方面致函詢問(wèn),截至發(fā)稿未獲回復(fù)。
意外“截和”
當(dāng)智元以21億元“搶走”A股人形機(jī)器人第一股名頭時(shí),市場(chǎng)不乏嘆息之聲。
一邊感慨宇樹(shù)科技“被截和”,一邊又認(rèn)為智元“心太急”。
在人形機(jī)器人賽道,智元和宇樹(shù)科技一直被視為有力競(jìng)爭(zhēng)者。
此前,宇樹(shù)科技被認(rèn)為最有可能成為A股“人形機(jī)器人第一股”。2025年5月,宇樹(shù)將公司名稱變更為“杭州宇樹(shù)科技股份有限公司”,被外界解讀為上市前奏。
據(jù)綜合報(bào)道,宇樹(shù)科技計(jì)劃在2025年年底前遞交IPO申請(qǐng),上市地點(diǎn)大概率先選擇A股,后續(xù)擇機(jī)再登陸港股。
宇樹(shù)科技在機(jī)器人領(lǐng)域技術(shù)積累深厚,其產(chǎn)品以高性能、高性價(jià)比著稱,在科研教育、商業(yè)服務(wù)等領(lǐng)域有一定市場(chǎng)份額。據(jù)高工機(jī)器人產(chǎn)業(yè)研究所數(shù)據(jù)顯示,2024年宇樹(shù)的機(jī)器狗年銷量高達(dá)2.37萬(wàn)臺(tái),約占全球市場(chǎng)69.75%的份額。在人形機(jī)器人領(lǐng)域,2024年宇樹(shù)實(shí)現(xiàn)交付量突破1500臺(tái)。
在2025年夏季達(dá)沃斯論壇上,宇樹(shù)科技創(chuàng)始人王興興曾表示,公司年度營(yíng)收已超10億元。而更早之前,宇樹(shù)早期投資人透露,2020年以來(lái),宇樹(shù)的財(cái)務(wù)報(bào)表每年都保持著盈利狀態(tài)。這也讓宇樹(shù)成為業(yè)內(nèi)少數(shù)能夠?qū)崿F(xiàn)盈利的機(jī)器人企業(yè)。
與之相比,作為機(jī)器人領(lǐng)域后起之秀的智元,顯然要遜色不少。2025年1月6日,智元發(fā)布消息稱,其量產(chǎn)的第1000臺(tái)通用具身機(jī)器人正式下線。其中,雙足人形機(jī)器人731套、輪式通用機(jī)器人269套。
圖片來(lái)源:智元機(jī)器人公眾號(hào)
完成對(duì)上緯新材的收購(gòu)后,外界認(rèn)為,智元將會(huì)進(jìn)一步加快產(chǎn)能擴(kuò)張節(jié)奏,預(yù)計(jì)2025年下半年至2026年將迎來(lái)交付量的爆發(fā)式增長(zhǎng)。
可即便如此,在商業(yè)化層面,智元仍未能向市場(chǎng)完全證明自己,這也是人形賽道眼下普遍面臨的一大困境。
總的來(lái)說(shuō),智元收購(gòu)上緯新材一事,不僅為其自身的發(fā)展帶來(lái)了新的機(jī)遇和挑戰(zhàn),也為整個(gè)具身智能機(jī)器人行業(yè)的發(fā)展增添了一些變數(shù)。
如今,人形機(jī)器人成本高、技術(shù)有待完善,大規(guī)模商業(yè)化應(yīng)用還需時(shí)日。而智元與宇樹(shù)科技之間的競(jìng)爭(zhēng),誰(shuí)能率先突破技術(shù)瓶頸,找到規(guī)模化落地的商業(yè)模式,實(shí)現(xiàn)量產(chǎn)盈利,誰(shuí)就能在這場(chǎng)競(jìng)賽中真正勝出。
在資本與技術(shù)的雙輪驅(qū)動(dòng)下,國(guó)內(nèi)人形賽道新一輪的競(jìng)賽號(hào)角已然吹響。
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