文 觀察者網(wǎng) 阮佳琪

中方于4月11日再度強硬反制，宣布將對美關稅提高至125%。貿(mào)易戰(zhàn)風險加劇后，特朗普關稅政策所引發(fā)的全球經(jīng)濟動蕩形勢更為嚴峻。僅僅一周時間，美國政策混亂已經(jīng)重挫數(shù)十年來人們對美元這一世界儲備貨幣的信任。

特朗普關稅政策引發(fā)全球經(jīng)濟動蕩

“（外界）對美國資產(chǎn)的信心隨之被動搖。”路透社11日報道稱，本周中方出臺多輪反制措施后，雖然美國股市最終以收漲收盤，但避險資產(chǎn)黃金在交易期間創(chuàng)下歷史新高。與此同時，美元匯率走低，美國國債市場拋售潮加劇，這都表明市場對美國市場缺乏信心。

另據(jù)《紐約時報》報道，當?shù)貢r間周五，美元兌其主要貿(mào)易伙伴的一籃子貨幣下跌了0.9%，美元兌瑞士法郎跌至十年來最低點，兌歐元也降至三年多來的最低水平。美元今年已是2017年以來表現(xiàn)最糟糕的一年。

報道指出，對美元信心的突然喪失，在美債市場表現(xiàn)得最為明顯。隨著離岸資金紛紛撤離，美國長期國債的借貸成本出現(xiàn)了自1982年以來的最大單周漲幅。美債市場波動性指標達到2023年10月以來的最高水平，美國“避風港”神話破滅。

《紐約時報》強調(diào)，美國國債以美國政府信用作支撐，長期以來都被視為全球最安全、最穩(wěn)定的市場之一。然而本周，美債市場的表現(xiàn)相當異常。因為通常在金融市場不穩(wěn)定時期，投資者會涌入美債避險，從而推高債券價格，拉低收益率，而本周的實際情況卻恰恰相反。

“自特朗普當選以來，我們所看到的種種情況，實際上正在對美元作為儲備貨幣的整個基礎構成挑戰(zhàn)。”澳大利亞國民銀行外匯策略主管阿特里爾（Ray Attrill）分析道，“幾乎在一夜之間，美國似乎失去了避險屬性。”

他進一步表示，“在一定程度上，這是一種信心的喪失……此外，美國還失去了其特殊地位，并且至少在短期內(nèi)來看，美國經(jīng)濟將比其他任何國家都更受關稅方面的影響。”

白宮周五回應稱，美國財長貝森特正在嚴密關注債市走向，并與白宮方面進行了溝通。

美國10年期和30年期國債收益率變化 《紐約時報》

1944年布雷頓森林體系的建立，鞏固了美元的全球地位，戰(zhàn)后的規(guī)劃者們設計了一個基于匯率穩(wěn)定和深化國際貿(mào)易的體系。即便在70年代初體系瓦解后，美元依然保持著主導地位。

然而，特朗普近期在貿(mào)易方面的舉措，徹底動搖了人們對美元的看法。在短短幾天內(nèi)，他對全球商品征收高額關稅，隨后又突然改變決定，同時加劇了與中國的貿(mào)易戰(zhàn)，這使得美國政府的可靠性遭到質疑。受此影響，全球股市市值蒸發(fā)數(shù)萬億美元，世界市場陷入混亂。

澳大利亞西太平洋銀行的金融市場策略主管馬丁·惠頓（Martin Whetton）指出，本周美元掉期利差的大幅變動、美國國債收益率的“急劇閃崩式”上升，以及美元的大幅拋售，無不表明“美元作為具有流動性和安全性資產(chǎn)的保護傘屬性正在被剝除”。

他補充道，“美元作為金融避風港的信譽受損或降低，會降低債權人向美國放貸的意愿。”路透社稱，美國如今向投資者支付的借貸利息已經(jīng)超過了意大利、西班牙和希臘。

美元作為避險資產(chǎn)的任何削弱，對投資者而言絕非好事。杰富瑞投資銀行的全球股票策略主管克里斯·伍德（Chris Wood）在一份報告中指出：“特朗普政府的國際金融體系改革議程，似乎幾乎沒有意識到美國凈國際投資頭寸所反映出的，美國極度依賴外國資本的這一現(xiàn)實。”

外國領導人對世界貿(mào)易秩序遭受的數(shù)十年來最大沖擊感到困惑。特朗普政府則忙著鼓吹正在進行的多項貿(mào)易協(xié)議談判，并宣稱這些談判能夠證明其政策變動的合理性。

對于美國無理挑起甚至升級關稅貿(mào)易戰(zhàn)，中方于4月11日再度強硬反制，宣布將對美關稅提高至125%，并指出鑒于在目前關稅水平下，美國輸華商品已無市場接受可能性，如果美方后續(xù)對中國輸美商品繼續(xù)加征關稅，中方將不予理會。

路透社報道稱，本周中方祭出多輪反制措施，加之美國政策反復無常、朝令夕改，外界對美國資產(chǎn)的信心被極大動搖。最能體現(xiàn)美國資產(chǎn)拋售情況的美國10年期國債價格下跌，推動其收益率升至兩個月高點，創(chuàng)下自2001年以來的最大單周漲幅，一周飆升0.5%。30年期美債收益率的上升也創(chuàng)下了歷史新高。

截至2024年底，外國投資者持有價值33萬億美元的美國國債和股票。分析師表示，通常情況下，市場規(guī)模如此龐大的美債市場不會受到購買意愿變化的顯著影響，當前情況凸顯了市場波動的嚴重性。

雖然特朗普對全球關稅“急踩剎車”以緩解債券市場壓力，但市場仍感不安

美媒指出，這一系列跡象都表明，雖然特朗普對全球關稅“急踩剎車”以緩解債券市場壓力，但市場仍感不安，對美國經(jīng)濟缺乏信心，投資者繼續(xù)撤出美國資產(chǎn)。

“這很不正常。”英國巴克萊銀行的全球研究部主席阿賈伊·拉賈德哈亞克沙（Ajay Rajadhyaksha）在周五的一份報告中寫道，“無論原因是什么，目前債券市場陷入了困境。”

瑞銀投資銀行的首席策略師巴努·巴韋賈（BhanuBaweja）也驚呼，“這太可怕了。我們正在重新定義全球無風險利率。如果把波動性計入，那將顛覆所有市場。”

美國國債市場的大幅波動，也對消費者產(chǎn)生影響。一項針對美國消費者信心指數(shù)的調(diào)查顯示，民眾對通貨膨脹的擔憂已攀升至1981年以來的最高水平。而且，與此前的調(diào)查結果相反，最新調(diào)查顯示，特朗普所在共和黨的支持者信心也在減弱。

澳新銀行集團的首席經(jīng)濟學家理查德·耶森加在一份報告中指出：“無論未來90天情況如何發(fā)展，美國的國際聲譽都已受到損害。全球經(jīng)濟處境比關稅政策實施前要更加艱難。”駿利亨德森集團的預測也認為，“現(xiàn)在經(jīng)濟衰退的風險比幾周前高得多。”

據(jù)《紐約時報》報道，美聯(lián)儲官員已經(jīng)承認近期市場的劇烈波動，但目前并未表現(xiàn)出過度擔憂。美媒提到，這場市場變動令人回想起，2020年3月因新冠疫情引發(fā)拋售潮后，美聯(lián)儲迅速出手介入穩(wěn)定市場。

“但這一次，美聯(lián)儲的處境更為棘手。”《紐約時報》指出，雖然降息對金融市場和經(jīng)濟增長的支撐作用更大，但美聯(lián)儲已宣布繼續(xù)維持現(xiàn)有高利率。

當?shù)貢r間4月4日，美聯(lián)儲主席鮑威爾表示，考慮到特朗普的關稅政策“遠超預期”，并且對經(jīng)濟和通脹的影響持續(xù)時間可能“更為持久”，當下調(diào)整貨幣政策“為時過早”，美聯(lián)儲將保持觀望態(tài)度，直至經(jīng)濟形勢更加明朗。

這意味著美聯(lián)儲可能會在未來幾個月內(nèi)將基準利率繼續(xù)維持在4.3%左右，短期內(nèi)不會降息。美聯(lián)儲官員計劃于5月6日至7日再次召開會議，制定利率政策。

來源|觀察者網(wǎng)