早在2020年就有一種論調(diào)，造車新勢力時間窗口的關(guān)閉。

今年的汽車銷量排行榜，月銷過萬是基本門檻。新品牌基本看不到機會。

上一期提到了威馬的掉隊，沒有處理好資源分配，前期沒有打造出爆款產(chǎn)品，一步錯步步錯，逐漸掉隊。

沒有對比就沒有傷害。另一家車企的創(chuàng)始團隊，同樣來自傳統(tǒng)車企，也同樣一度是第二梯隊，卻在出貨量上悄悄超越了蔚小理。

根據(jù)乘聯(lián)會數(shù)據(jù)，8月，哪吒汽車共交付16017輛，成為造車新勢力銷量最高的公司。可若不是當初360入股，可能很多人都未曾聽說過這家公司。

哪吒汽車為何突然間殺出？

先看結(jié)論：

1.哪吒汽車創(chuàng)始團隊幾乎清一色來自奇瑞汽車，有傳統(tǒng)車企基因

2.早期，哪吒同樣是B端向C端發(fā)展的模式，同樣面臨缺乏市場號召力的困境

3.哪吒選擇了低價格、性價比路線，打開了銷量

4.哪吒U和哪吒V取得了成功，成為主力車型，銷量不斷攀升

5.低價讓哪吒陷入品牌溢價能力弱等問題，車型集中在SUV，產(chǎn)品矩陣亟待完善

6.哪吒ASP只有8.23萬，普遍購買的是低價車型，由于成本剛性，虧損問題較大

7.哪吒S推出后，開始向更高價位突破，但當前市場壓力巨大

8.從哪吒S身上能看到技術(shù)層面的不斷進步，但技術(shù)亮點依然不夠突出

9.低價幫助哪吒走到今天，但并非長久之計，向高價格段位突破是關(guān)乎生死的關(guān)鍵一步

基因

哪吒汽車的主體是合眾新能源汽車有限公司，2014年10月注冊成立。最大的標簽是“奇瑞汽車”。這家公司的高管，清一色的奇瑞汽車工作履歷。

創(chuàng)始人方運舟在奇瑞工作了 15 年，曾是奇瑞 1999 年成立的 “清潔能源汽車專項組” 成員，這個項目組也是中國最早新能源車項目之一。

方運舟是安徽合肥工業(yè)大學汽車系專業(yè)，2014年，方云舟辭職進入清華大學攻讀博士。這些經(jīng)歷讓合眾新能源在創(chuàng)業(yè)初期具備了充足的資源。

合眾初期的五大股東中，上海哲奧和鴻利智匯是方運舟與彭慶豐、錢得柱、林偉義等奇瑞老將共同成立的公司，北京億華通、浙江清華長三角研究院都是方運舟在清華的資源。

CEO張勇也曾在2010-2014年擔任奇瑞常務副總經(jīng)理，他同樣也有著豐富的傳統(tǒng)車企履歷，除了奇瑞，他在北汽福田一直做到了總經(jīng)理的職務。

張勇在北汽福田的工作經(jīng)歷與業(yè)界大咖王可峰有很高的重疊度，2019年，后者加入合眾新能源，任職高級副總裁。王可峰有近20多年的汽車行業(yè)經(jīng)驗，曾先后在北汽福田汽車股份有限公司、北京新能源汽車股份有限公司以及觀致汽車任職。獲得過北京市科技進步一等獎兩次等榮譽，也有著科技部項目評審專家、北京市科委項目評審專家等身份。

從高管團隊看，技術(shù)流、傳統(tǒng)車企、資源豐富的意味明顯，務實且不擅營銷的特點也很突出，以至于明明創(chuàng)立時間與蔚小理差不多，給很多人的印象中，哪吒好像是剛冒出來的新品牌。

但有一點，無論是北汽還是奇瑞，他們對于10萬元以下的性價比車型，有著豐富經(jīng)驗，這也奠定了哪吒汽車的基調(diào)。

股權(quán)結(jié)構(gòu)

目前哪吒共完成了11輪融資，最新一輪為D3輪融資，下一步即將登陸資本市場。投資方中，有不少明星公司，如360、寧德時代，也有宜春等地方政府資本參與，體現(xiàn)了豐富的資源和標的吸引力。

根據(jù)此前360披露的股權(quán)情況，目前創(chuàng)始團隊紙面上持有17.88%的股權(quán)，是第一大股東，但并不具備絕對的控股權(quán)。但是否有一致行動協(xié)議尚不得知。

第二大股東為宜春國資，持股15.3%，這部分股權(quán)主要是華夏幸福創(chuàng)始人王文學的股權(quán)轉(zhuǎn)讓；主導B3輪融資的民生證券持有14%股權(quán)。華鼎資本持有12.3%股權(quán)。此外，寧德時代持有3.3%股權(quán)。

值得關(guān)注的是360的持股情況，在去年，360大手筆參與D輪融資，當時，360持股比例一度達到14.9%，雙方更是喊出了“為人民造車”的口號。但僅僅不到一年，360就宣布放棄增資，哪吒汽車3.53%股權(quán)的出資權(quán)轉(zhuǎn)讓給兩家有限合伙企業(yè)。目前，360占股為11.4%。

360的入股提高了哪吒汽車的關(guān)注度，但360的放棄增資也讓業(yè)界對哪吒汽車的標的價值產(chǎn)生疑問。

3.差異化

與威馬汽車很像，哪吒汽車最初的車也是面向to B市場，2018年7月，其第一款車N01在桐鄉(xiāng)工廠正式下線，主要賣給共享出行公司。哪吒B端市場銷量一度占公司銷量約50%。

這里提一句為何把工廠建在桐鄉(xiāng)，主要因為烏鎮(zhèn)位于桐鄉(xiāng)，選擇桐鄉(xiāng)主要想抓住世界互聯(lián)網(wǎng)大會永久舉辦地的“窗口效應”，但目前看，世界互聯(lián)網(wǎng)大會的熱度不斷下降，這個窗口效應并沒有起到特殊效果。

從B端往C端走的過程，哪吒走得同樣艱辛，但走得卻也聰明。2020年哪吒U和哪吒V先后上市，哪吒U補貼后價格尚且還超過10萬元，哪吒V的補貼后價格直接降至7-9萬元，雖然差別是幾萬塊錢，但這直接是兩個不同的價格段位。

15-30萬定價，對智能化的要求已經(jīng)很高，難度很大。但如果價格再降5-10萬，車主對這方面的感知和需求就不會很苛刻。

如同當初的小米，高價格段位斗不過三星、蘋果，直接把價格降到1999，甚至把紅米的價格降到699，很多人對這種低價玩法嗤之以鼻，但它確實有效。

可以說，哪吒最大的差異化就是率先把價格降到了10萬以下，并匹配合格的造車技術(shù)和工藝。

4.產(chǎn)品表現(xiàn)

哪吒汽車一共發(fā)布了4款車型，最早的是N01。

N01基本沒有參考性，甚至官網(wǎng)都沒展示這款車型，有說法稱，這款車更多的目的是讓哪吒初期能順利活下來。

N01確實比較成功地完成了使命。

2019年是新能源造車的大低谷，蔚來因電池起火召回了 4803 臺蔚來 ES8。理想 2020 年因 “斷軸” 事件召回了 10469 臺理想 ONE，直到現(xiàn)在還受斷軸問題困擾。威馬發(fā)生四起自燃事件，召回了1282臺 EX5。但哪吒N01表現(xiàn)穩(wěn)定，根據(jù)公開報道，2018年，哪吒汽車銷量1206臺，2019年售出11212臺，2020年，哪吒汽車銷量是15091臺，銷量跟蔚小理相差不多。

2019年，先后拿到B和B+輪融資后，哪吒啟動全棧自研的山海平臺，開始進軍C端。

2020年哪吒U和哪吒V兩款SUV車型上市，U、V分別代表了中、低價位，主打性價比，每款車型都有細分的價格檔位。

哪吒U系列，分別有哪吒智400/400 Pro，500/500Pro，600/600Pro，補貼后官方售價為11.78-17.98萬元。

V系列分別是潮300 lite，潮400 lite，潮400/400Pro，補貼后官方售價為7.49-9.39萬元。

從銷量看，低價顯然更容易起量。

U系列從去年下半年的月交付1000-1600輛增長到近幾個月的3000-5000輛；V系列從3000-5000穩(wěn)定到7000-9000，6月一度超過9000輛。哪吒也憑借V系列成功擠進新能源SUV車型銷量前十。

但低價真的是良藥嗎？短期內(nèi)看，確實提升了哪吒的銷量，但汽車不能只看銷量。占位中低端，很容易對品牌的感知形成刻板印象。特別是汽車，BBA的價位、帕薩特的價位、奇瑞QQ的價位，消費者都有固定印象。遙想當年，奇瑞QQ火遍大江南北，直到如今，奇瑞都無法擺脫低價位的困擾。所以，在試圖做中低端價位時，蔚來干脆要孵化一個第二品牌。

如果只做中低端，很容易讓哪吒無法提升品牌價值，現(xiàn)在已經(jīng)有不好的苗頭，很多人說哪吒汽車是“小鎮(zhèn)青年專屬”的感覺，這會對哪吒汽車在布局中高端時帶來巨大的阻力。當前，新能源汽車產(chǎn)業(yè)正在進行全產(chǎn)品線布局比拼，這對哪吒的未來是極其不利的。

而且，價格越低，注定營收和利潤越稀薄，在早期并不容易掙到錢。哪吒暫時沒上市，從股東360披露的數(shù)據(jù)看，截至2021年底，哪吒汽車資產(chǎn)總額137億元，負債總額83億元，資產(chǎn)負債率60.6%，安全但處于高位。2021年度其營業(yè)收入57.35億元，虧損29億元。2020年和2021年哪吒汽車共虧損超過42億元。

2021年，哪吒汽車賣出69674輛，卻只有57.35億元營收，雖然價位涉及到20萬元以上，但實際ASP只有8.23萬元，消費者普遍選擇了低價車型。按照目前的成本開支，哪吒賣一輛車虧4.16萬元，在低價區(qū)內(nèi)卷銷量雖然好看，但掙不到錢。

哪吒似乎也意識到了這個問題，趁中低端只有一兩款車型時，推出了哪吒S，定位于B級電動轎跑車，售價在19.98萬到33.88萬之間，已經(jīng)達到了小鵬汽車的價格檔位。

但比拼這個價位時，哪吒的不足就體現(xiàn)出來。在增程續(xù)航、百公里加速、座椅等工藝上，哪吒S尚且能做到合格。但在自動駕駛、三電等技術(shù)方面，哪吒S沒有特別之處。

今年3月，哪吒汽車發(fā)布了全棧自研NETA PILOT 4.0智能駕駛系統(tǒng)，是國內(nèi)首個搭載華為MDC平臺且算法自研的智能駕駛量產(chǎn)方案，支持領(lǐng)航輔助、記憶泊車、遠距離無人召喚等。但NETA PILOT 4.0還是L2級。

品牌形象加沒有特別突出的實力，哪吒S的前景有很大的不確定性。從10月起，哪吒S開始交付，目前暫時沒有交付量的數(shù)據(jù)，只是宣稱訂單超15000臺。而對比小鵬G9在24小時訂單量22819臺；理想L8在4天訂單破6萬臺；蔚來ET5在5日天內(nèi)訂單破6萬臺，哪吒S在20-30萬價格上的競爭力有很大的問號，哪吒的高端化之路很可能不會很順暢。

如同當初小米，2014年前后一度跌出了出貨量前五，那是小米當初最兇險的關(guān)頭。哪吒也有些相像，壞消息是，汽車與手機不同，消費者對汽車的品牌、價位感知更深刻，好消息是，哪吒汽車布局中高端的時機還算早。哪吒能順利跨過這道坎嗎？

數(shù)據(jù)報告