前三季度虧損超去年2倍，大地教育還能熬到留學市場曙光嗎？

撰文 | 古氘

近日，大地教育發布截至2022年12月31日的2023財年三季報。連續兩個季度虧損后，第三季度公司仍未止住虧損，前三季度共計虧損983.6萬港元，同比擴大84.3%，超過上年虧損金額的兩倍。

隨著各國調整疫情防控政策，海外留學中介一度被認為將迎來復蘇良機。然而，連連虧損的大地教育卻大有倒在“黎明之前的黑暗”之勢。

前三季度虧超去年兩倍

財報顯示，無論是收益還是利潤，報告期內大地教育都出現了下滑的頹勢。

2023財年第三季度，公司實現收益105萬港元，同比下滑30%，期內凈虧損183萬港元，延續了上年同期的虧損態勢。繼第一季度虧損650萬港元、第二季度虧損145.9萬港元之后，這已經是大地教育2023財年連續第3個季度虧損。

截至2022年12月31日止九個月，大地教育收益同比減少7.9%至944.9萬港元。公司將收益減少的原因歸結于匯率貶值，稱收益主要以集團客戶所在地區的外幣計值，但期內外幣兌港元的匯率貶值，導致收入同比減少。

拆分來看，大地教育各個收入板塊收益都出現了不同程度的下滑。作為公司主要收益來源，英國升學業務產生的傭金收入為前三季度收益貢獻了61.7%，2023財年前三季度實現收入580萬港元，和上年同期620萬港元相比下降6%。澳洲升學業務產生的傭金收入由上年同期的200萬港元減少至170萬港元。加拿大及美國升學業務產生的傭金收入合計同比減少7.5%至170萬港元。

利潤方面，2023財年前三季度大地教育虧損凈額達到983.6萬港元，同比擴大84.3%。公司股東應占期內虧損為1040.3萬港元，虧損同比增長85.24%。僅前三個季度的虧損就已經超過了大地教育去年全年虧損455.2萬港元的兩倍。對此，大地教育依然將其歸咎于“外幣兌港元的匯率貶值”的影響，期內匯兌虧損凈額高達320萬港元，上年同期僅有90萬港元。而且，按照公平值計入損益的金融資產公平值虧損也由上年同期的10萬港元上升至報告期內的220萬港元。

與收益下降、連續虧損并行的，卻是成本的不斷攀升。截至2022年12月31日止九個月，公司的營銷成本為228.3萬港元，與上年同期215.1萬港元相比有所增加。對此，大地教育提到開發數碼營銷渠道的影響。財報中表示，公司于疫情期間開發數碼營銷渠道，考慮到即便實體接觸復常，預期營業環境和規模要恢復到疫情之前仍需時間，尤其受到通脹、高息率等因素影響，公司將繼續開發數碼營銷渠道。這也就是說，營銷成本還有進一步上升的可能。

而2023財年前三季度，雇員福利開支也同比增加22%至945.5萬港元。公司稱員工成本增加主要是在內地營運向員工支付薪金以及增加香港雇員的薪酬待遇所致。而這透露出大地教育近年的市場開拓戰略，香港之外，公司還有機會嗎？

香港之外

財報指出，受移民率上升、出生率下降及利率上升等外來因素影響，香港市場可能受到局限。為促進公司未來發展，大地教育將服務拓展至中國內地及海外其他潛在市場。除報告期內在中國內地設立中心提供教育咨詢服務外，也于報告期內在馬來西亞成立了一家新公司提供教育咨詢服務。

財報提到的“中國內地的服務中心”，就是由時進（廣州）教育咨詢有限公司經營的服務中心，在2022年下半年開業。天眼查顯示，時進（廣州）教育成立于2020年，2022年1月變更經營范圍，新增自費出國留學中介服務，它的開業被視為大地教育開拓大陸留學市場的“重要一子”。

彼時，公司稱“新開業的教育咨詢服務中心，預期將為集團帶來新收入來源”。但半年過去，該中心的經濟效益似乎并沒有在三季報中體現出來，反而帶動成本同比增長超過兩成。新開業的教育咨詢中心還處于投入階段，短時間內很難帶來明顯的利潤，大地教育要逆轉經營態勢，或許只能從本業香港市場入手。

然而，香港市場的局限明顯，極大限制了大地教育業績的想象空間。2015年大地教育以7.6%的市場份額位列香港留學中介行業第六，與前兩名的差距較大。香港留學市場又高度集中，前六名市場參與者份額加起來高達81%，剩余的市場開拓空間較小。可以說，目前香港市場已基本接近飽和，固守香港市場，大地教育的發展很快就會觸及天花板。

持續虧損的業績疊加想象空間有限的業務，讓大地教育在資本市場上幾乎無人問津。截至2023年2月20日，公司股價為0.021港元，當日跌幅為8.7%，成交量為5萬股，換手率0%，這樣低股價、低成交量、低換手率的情況已經持續了近四年的時間。

重重壓力下，大地教育不得不嘗試開拓不同市場，但公司開拓香港以外的市場并不是第一次。2018年大地教育就曾作價80萬元收購霍爾果斯達美嘉51%的股權，試圖進軍教育科技領域。但因后者表現不佳，僅一年大地教育就出售了相關股權。

由此推斷，新業務要成為大地教育的業績增長點，還需要一段時間成長，而資本市場顯然已經不相信大地教育講出的故事。

留學行業或迎回暖

隨著各國疫情防控政策的調整，受疫情影響曾一度沉寂的留學市場正在逐漸恢復熱度。中研普華相關研究報告顯示,中國后留學服務市場規模將在2024年接近2019年全年的市場規模,達到2854億元,隨后以13%左右的增速上升至2026年的3611億元左右，因此留學熱度恢復是可預期的。

但在院校有限的情況下，留學的競爭也會變得更加激烈。《2022中國留學白皮書》顯示，2022留學人群的學業規劃更加多樣化，關注多種升學途徑、做多手準備的群體占比超過四成。近幾年，由于海外院校申請門檻提高，申請結果不確定性大大增加。因此對于留學中介機構而言，僅僅做留學咨詢已經不夠，能否提供更全面的升學規劃、更多元的服務，將成為機構未來發展的關鍵。

對于未來，大地教育在財報中稱“將復辦更多與大學及高中的實體交流，讓學生及家長有機會直接與大學和高中代表面對面接觸。同時，集團將繼續物色合適的工作伙伴與其合作，以增加收生來源及擴大市場份額。”看起來，公司未來的業務依然將圍繞留學進行，對留學上下游的產業鏈延伸并未有太多布局準備。

而大地教育還在財報中提到，管理層預期咨詢和收生仍然將取決于多國政策吸引學生及人才政策以及因通脹而增加生活費的控制措施，其可能直接影響公司自海外升學顧問服務產生的收益。由此看出，對于主營留學業務的收益，大地教育所能采取的抗風險措施并不多。

整體回暖的留學市場，正在沖破黎明之前的黑暗。但虧損連連、新業務開拓不及時的大地教育仍處于動蕩不安之中，能否熬過到光重現的剎那，還是一個未知數。