2月初，繼發布營收預警稱多家客戶砍庫存后，MCU大廠Microchip Technology（微芯科技）表示正在實施員工減薪措施，同時在美國的三家最大的半導體工廠將于3月和6月停工兩周，以期在疲弱的宏觀環境下更好地管理庫存。

用降薪代替裁員，算是比較體面的方式了，在最新財季中，Microchip的業績令人失望，銷售收入同比下降18.6%，為17億美元。

在停工消息傳出前，Microchip剛獲得美國政府用以資助美國半導體及MCU擴產計劃的1.62億美元補貼，去年Microchip才宣布了新的晶圓廠制造計劃，在耗資 8 億美元的多年計劃中達到了一個里程碑。

此情此景，就像08年大蕭條下的TI停產、19年芯片需求波動下的瑞薩停產在重演——他們都在大舉擴產之際踩了剎車，微芯此番操作，背后究竟發生了什么？盛極必衰，衰極必然從復蘇走向繁榮，這個轉折的發生會是在今年嗎？

01

庫存塞滿，價格倒掛

Microchip的現貨市場在2023年持續一整年冷淡后，在2024年開年，也沒有太大起色。

主營該品牌的芯片銷售表示“剛開工，跟去年差不多”，另一位則是“新訂單是有，但不多，目前不好說。”

還有一位原廠客戶經理表示，上個月他負責的客戶有一些需求出來，可能比去年開年好些（當時貨到代理商手中，代理商在出貨）。而且代理商的庫存比最高點已經有所下降，但有些代理商庫存仍在高位，他們在努力和代理商一起溝通解決問題。

截至2023年9月30日，Microchip混合訊號MCU、模擬IC營收占比分別為57%、28%，MCU業務營收占比最高，產品覆蓋8位、16位及32位。

2023年2月，Microchip的一些系列產品供應仍緊張，價格偏高，不到一年的時間，市場大致從8月開始現貨充足，隨著需求的疲弱，Microchip大部分通用產品價格回落明顯，熱賣型號很多出現倒掛的現象，到今年1月仍然疲軟，除了部分汽車和工業領域的供應仍然有限，大部分價格穩定。

以熱度較高的兩款8位MCU為例，ATMEGA128A-AU的市場報價在2022年下滑明顯，2023年已經穩定在20元以下，鑒于電商平臺價格在25-30元，明顯倒掛。最近幾個月有一些漲價，2023年12月開始抬升，從15元價位來到20元左右。ATMEGA2560-16AU 從2022年2月的140元驟降至50多元，從2022年下半年至今持續穩定在50多元。為了出貨，有銷售更是在某平臺打出“價格沒對手”。

Microchip官網預訂界面顯示，ATMEGA128A-AU預計于2024 年 4 月 4 日發貨，ATMEGA2560-16AU預計于 2024 年 4 月 17 日發貨，大批量訂單可能需要更多時間。目前Microchip的標準交期在7-8周，交期已經大幅縮短。

對比Microchip過去的長交期，市場已經回歸理性。

2021年初，汽車芯片大缺貨，Microchip某款產品交期延長，交貨周期高達54周，有人吐槽“一年也才52周，懷孕也才40周，休完產假再收貨也可以?！?021年5月，MicrochipCEO Ganesh Moorthy表示，在他從事半導體產業的40年期間、從未經歷過供需比現在更失衡的時期。至此，Microchip交期長成了大家公認的事實。

不過，這為后來的泡沫破滅埋下了隱患。

由于Microchip產品的訂貨交期長，加上市場需求火爆，在處處充滿不確定性因素的缺“芯”時期，代理商、分銷商們都是參照過去兩年的交易數據進行訂貨，并進行超額預定。

Microchip還推出了PSP”產能優先供給”計劃（Preferred Supply Program，PSP），提供客戶下單（至少12個月內不得取消）后6個月取得優先供貨資格，本著“先到先得”，將產能最高優先級給到PSP計劃中的客戶。

不久，客戶與分銷商對“優先供應計劃”的反應超出了Microchip的預期，一段時間內高達44%積壓訂單出自“優先供應計劃”，部分產能最吃緊類別幾乎全部出自“優先供應計劃”。某種程度上PSP 是個雙刃劍，為之后訂單大量減少埋下伏筆。

周期不等人，經歷一段時間的等待，這些芯片陸續到貨，大家的倉庫塞得滿滿，許多客戶還因為“吃不下了”紛紛推遲提貨。2022年11月開始，隨著陸續到貨和客戶生產需求減少，Microchip現貨市場通用料庫存明顯飽和，呈現供大于求。12 月行情急轉而下，代理端大量到貨，更多客戶接受交期不急于現貨需求，Microchip現貨市場價格快速下跌。

2023年開始的芯片價格戰，硝煙和火藥的味道仍未散去。經濟低迷比預期更嚴重，短期內，Microchip仍然面臨著需求疲軟以及高庫存風險，不得不削減發貨量并延長停產時間，導致無法完成先前計劃的積壓發貨量。

總裁兼CEO Ganesh Moorthy近期總結道：“隨著我們進入2024財年第四季度，我們預計客戶可能會在短期內繼續降低庫存水平，因為他們要調整運營，在日益活躍的市場中尋求與需求相匹配?！?/p>

全球主要芯片廠商23Q3庫存水位環比小幅下降，根據Wind的數據，包括微芯在內的全球主要芯片廠商（英特爾、AMD、英偉達、高通、博通、美光、TI、ADI、恩智浦、微芯、安森美）2023年第二季度的平均庫存周轉天數為150天，2023年第三季度環比下降1天至149天。

另據最新統計，以三家MCU大廠ST、NXP、Microchip為例，2023年第二季度平均庫存環比增至63億美元，庫存周轉天數環比提升6天，至132天，創5年來最高水平。其中Microchip如下圖，在2023 Q1-Q2的庫存周轉天數已經達到自2021年Q1以來的歷史最高，為164天，高于ST的110天。

全球主要芯片供應商（部分截取）庫存周轉天數變化

資料來源：Wind、芯八哥整理

常規庫存水位線在85-100天左右，可見Microchip的庫存水位仍然很高，給現貨市場消化的時間較為漫長。

02

微芯停工降薪

有跡可循

雖然微芯開始停工、降薪，但至少在過去十幾年包括上一財年的業績表現一直亮眼。

MCU市場份額從2003年的排名第八，攀升至2018年的前三，2022年營收排名前五。2019財年到2023財年，通過外延式并購、銷售的增長等，微芯業績表現增長創紀錄，到2023財年，凈銷售額達到84.39億美元，毛利率達到67.5%、營業利潤達到31.16億美元，紛紛創紀錄。

2023年第二季度，微芯的業績依然亮眼，其2024財年第一季度（2023年4月1日至2023年6月30日）凈銷售額、毛利率、營業利潤紛紛創紀錄。

然而，2023年第三季度（截至2023年9月30日）微芯的業績開始走下坡路，營收年增8.7%，季減1.5%至22.54億美元，因為所有地區和多數終端市場都出現了不同程度的疲軟。

微芯最新2024財年第三季度（截至2023年12月31日）業績顯示，微芯科技Q3凈銷售額為17.66億美元，環比下降21.7%，比去年同期下降18.6%，按照GAAP，Q3毛利率63.4%。

為了幫助客戶，微芯一直在推遲產品發貨，在其資產負債表中也相應增加了額外的產品庫存。

對于截至2024年3月31日的季度，微芯科技預計凈銷售額進一步下滑，在12.25至14.25億美元之間，GAAP毛利率在58.5%至61.1%間，GAAP凈利潤在69.4至1.749億美元之間。預計資本支出在5000萬美元至6000萬美元之間。預計2024財年全年的資本支出將在3億美元至3.1億美元之間。

微芯科技表示正在有選擇地增加資本設備，以維持、發展和運營內部制造能力，從而支持業務的預期增長。

近2個季度營收連續下滑，毛利率從過去的近70％下跌到近60％，對2024財年后續的預測更加低迷，可見微芯停工、降薪有跡可循，大環境不景氣，大家都要開始過緊日子。

其實去年微芯就有預警，高管們報告了他們業務中的三個關鍵弱點。

首先是占比近一半銷售額的亞洲市場，出現了銷售疲軟，這讓微芯受到巨大沖擊，而美國半導體限制的影響也開始對銷售產生影響。微芯第2季度（2024會計年度第2季，截至2023年9月30日）營收有46%的比重出自亞洲，低于第1季度的48%。

這一點，盡管國產芯片也遭遇了需求低迷，不過國產替代的占比已經有了提高，國產芯片雄起和政策支持的影響下，削弱了微芯、ST等歐美芯片大廠的市場。

再是汽車和工業領域需求出現回落，微芯無法保證高利率了。

全球汽車和工業應用需求都在放緩，意法半導體2024年一季度銷售指引低于預期，看到工業芯片需求疲軟將持續下去，英飛凌由于工業應用的電源和傳感器芯片的銷售額“顯著下降”，預計第二季度將特別困難，模擬芯片巨頭德州儀器公布的第一季度展望遜于預期，引發市場對汽車和工業芯片行業前景的擔憂。

最后是歐洲的疲軟以及通貨膨脹率和能源價格的不確定性。

官方預警之外，有金融分析師稱，Microchip在獨立模擬芯片市場面臨競爭，在16位和32位MCU銷售方面落后于一些大型公司。

根據Yole統計數據，2022年全球MCU廠商營收排名中，微芯科技位列第五，僅次于意法半導體、英飛凌、瑞薩電子、恩智浦、Top10企業市場份額合計占比高達93%。

2022年全球模擬廠商營收排名前十中，無論從市值還是模擬芯片業務營收來看，TI和ADI依舊是模擬芯片兩大龍頭廠商，2022年營收規模均在百億美元以上，Microchip則不及百億美元，仍落后于英飛凌、NXP、ST、安森美等。

在微芯最擅長的MCU市場上，ST（意法半導體）幾乎是主流，有工程師認為微芯的PIC產品線幾乎被ST“打壓”，唯獨8位MCU需求還可以，還有工程師認為，之前用過幾款微芯的MCU，感覺穩定性好，但開發環境難用，價格偏高。

微芯還是擁有32%市場份額的8位MCU龍頭，在部分MCU行業人士看來，雖然對尺寸、空間、低功耗和壽命有需求的應用領域，正越來越多地使用 8 位MCU，但由于32位MCU在后續生產上更有規模效應，疊加其性能和生態優勢，吃掉8位MCU的市場是時間問題。

這幾年微芯MCU的份額一直在增加，從2021年第三季度的 55.3%一路增加到現在的57%，模擬芯片已經從28.5%下降至28%。MCU賣不動，模擬芯片又有TI預警需求進一步惡化，微芯還得再拼一拼。

03

歷史重現

今年行情會好轉嗎？

微芯和ST、TI一樣，產品幾乎涵蓋所有產業，在工業、汽車、消費者、國防、通訊及計算機市場的客戶群超過12.5萬家，由于涵蓋面向多元且客戶眾多，因而被市場譽為觀察半導體市場的重要指標，臺媒將其比喻為“礦坑里的金絲雀”。

最近微芯示警財報不佳，意味著“礦坑里的金絲雀先暈倒了”，不得不采取措施來遏制業績的進一步下滑。

去年3月微芯漲價之后，微芯管理層在一次財報電話會議上表示“不打算通過提高現有產品的價格來增加收入。”這樣的形勢蔓延到國內MCU廠商，近日MCU芯片大廠盛群總經理就表示，當前未看見明顯回溫，盛群2月營收恐進一步衰退，上半年確定不會再調整價格。

今年MCU、模擬芯片等行情蓄勢扭轉，這一過程注定充滿挑戰和機遇。

對于今年的半導體市場，大多數機構預測增長強勁，IDC的預測最高，預計將“超過20%”。半導體情報公司預測將增長18%。其他預測從10.5%到17%不等。

同時，每一次蕭條都有通過“創新風暴”重啟繁榮的可能，歷史上，蒸汽機、互聯網、智能手機、電動牙刷和掃地機器人、電動汽車等，無一例外形成了或長或短的周期。

2008年經濟危機，當年慘遭最嚴重打擊存儲器業，整個行業銳減16.9％，手機產業銷售到達冰點，2009年初，TI計劃裁員3400人，全球停產三周。2019年，瑞薩宣布全球所有工廠于2019年4月至9月不定時停工休息，以應對需求放緩。

分別在跌到谷底的2008年、2019年之后，新一輪半導體周期重啟。

2009年半導體剛復蘇，3G時代開啟，蘋果手機引領整個產業鏈走向爆發與增長，2011年日本地震、泰國水災，眾多半導體工廠受到影響，引發市場上半導體芯片價格的一波上漲，硅晶圓缺貨持續近兩年。

2020年，全球新冠疫情的爆發，帶動居家辦公、防疫等需求大增，芯片全面缺貨，電動汽車對芯片的需求陡然上升，火災、暴雪、疫情停工等事件引發汽車芯片大缺貨，助推了芯片市場行情，也引發新一輪晶圓擴產潮。

與2009年裁員停產的TI，2019年停工的瑞薩相似，微芯在降薪，做出停工計劃的前夕，半導體存儲跌到谷底，手機、電腦等出貨量下滑，砍單、削減支出、裁員等屢見不鮮，半導體支出從過去的高增長到大幅下降……

歷史正在循環演繹，而這波“底”現，是否意味著我們離上坡路不遠了？

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參考資料：

[1]Microchip：挑戰與希望并存，華爾街大事件

[2]卷死8位MCU？行業大洗牌將至！，半導體行業觀察

[3]Microchip微芯市場趨勢及數據報告(2023年8月)，正能量大數據