分析師指出，歐洲央行未來的降息路徑才是關(guān)鍵。

安聯(lián)全球投資者（Allianz Global Investors）的全球固定收益CIO Franck Dixmier表示，在歐洲央行長時間按兵不動之后，降息周期的開始提出了關(guān)于下一步的多個問題：歐洲央行的目標(biāo)利率是多少？歐洲央行將以多快的速度達(dá)到這一目標(biāo)？

投資者將密切關(guān)注任何對這些問題的暗示，以及新的宏觀經(jīng)濟預(yù)測公告。Dixmier表示，“雖然第一次降息具有共識，但未來降息的步伐在官員間仍是一個熱烈辯論的話題。”

這一觀點也得到了Ibercaja Gestión的固定收益主管兼基金經(jīng)理Cristina Gavín的認(rèn)同：“關(guān)鍵不在于本周的降息，而在于歐洲央行在接下來的會議上的行動方向，所以我們應(yīng)該關(guān)注拉加德會后的新聞發(fā)布會。美聯(lián)儲由于價格壓力也推遲了降息，雖然這不是決定性的因素，但也可能影響歐洲央行成員對進一步降息的態(tài)度。”

鑒于焦點將放在試圖窺探從6月開始的降息步伐及數(shù)據(jù)演變上，歐洲央行很可能非常謹(jǐn)慎，不會透露其下一步行動的線索。A&G的固定收益經(jīng)理Germán García Mellado表示，“無論如何，考慮到最新公布的數(shù)據(jù)，他們很可能將一切留到9月更新宏觀經(jīng)濟預(yù)測時再決定。新的未來幾年宏觀經(jīng)濟預(yù)測也將至關(guān)重要，其中增長和通脹預(yù)期可能略有上調(diào)，但這并不會提供對未來降息路徑的確切指引。”

數(shù)據(jù)對歐洲央行降息步伐而言很重要。DWS歐洲經(jīng)濟學(xué)家Ulrike Kastens表示，“面對通脹趨勢的不確定性，鷹派語氣可能占據(jù)主導(dǎo)，官員們將強調(diào)數(shù)據(jù)依賴性和逐次會議做出決定的策略。拉加德的核心信息預(yù)計會避免明確承諾7月的另一次降息。總體上，我們維持到2025年3月底還將有三次降息的預(yù)測。”

Abrdn的經(jīng)濟學(xué)家Felix Feather認(rèn)為，歐元區(qū)服務(wù)業(yè)通脹和工資增長仍過高，不足以在6月和7月連續(xù)降息。此外，他警告說，通脹年率將是關(guān)鍵。“核心服務(wù)業(yè)通脹的表現(xiàn)將對歐洲央行設(shè)定6月以后降息路徑的預(yù)期至關(guān)重要。最近勞動成本增長的強勁可能意味著服務(wù)業(yè)通脹將回暖，使得歐洲央行在首次降息后暫時按兵不動。”

德國第一季度工資同比增長6.2%，以及歐元區(qū)一季度談判工資同比增速升至4.7%，表明通脹存在上行風(fēng)險。Generali AM的資深經(jīng)濟學(xué)家Martin Wolburg指出，“歐洲央行自身的指標(biāo)表明，2024年的談判工資增速將大約為4%，而2023年為4.5%。”

Wolburg認(rèn)為，盡管勞動力市場依舊穩(wěn)健，但對工資增長的擔(dān)憂有些夸大其詞。“考慮到管理委員會成員的憂慮，我們現(xiàn)在認(rèn)為自6月起，歐洲央行可能每季度僅降息一次的可能性更大。即便如此，我們認(rèn)為市場在減少今年歐洲央行降息幅度至60個基點的押注走得過遠(yuǎn)。”