但姜被帶走，是否就意味著海通的投行業務從此走上正軌呢？

7月31日晚間，海通證券原副總經理姜誠君的一紙辭職報告，將這家上海老牌券商再度帶入公眾視野。

1968年出生的姜誠君，現年56歲,公告顯示他辭職系因“個人原因”。

高管變更在券業并不罕見，但這紙公告的措辭之冷淡，放諸A股數千家上市公司，也算是十分稀少。

海通證券不是沒有人情味。去年先后辭職的副總李海超和董事趙永剛，就都收獲了上百字的感謝語。

如此為之或為切割。據經濟觀察網，2024年8月1日，多位知情者表示，姜誠君早在上周即被相關部門帶走調查。至遲在7月30日，海通證券公司發現已無法聯系到姜誠君。

姜被帶走，可能算得上大快人心。因為如果用一句話總結他在海通的經營成果，那就是“賺得是真多，干得是真差。”

但這并不意味著海通的麻煩就此結束。

在2023年經歷了業績大幅滑落之后，今年年初私有化海通國際的遺留問題，和“接到手軟”的證監會罰單，似乎都說明這家老牌海派券商，仍在沼澤中心艱難跋涉。

將它們聯系起來看，我們也許能據此做出展望：

海通證券的人事變動，也許還將持續。

姜誠君，是怎么上去的？

去年，海通證券經歷了一輪人事變更，一位總經理，兩位副總經理和一位首席風險官先后離職，騰出了位子。

6月30日，時任董秘的姜誠君，時任總助的潘光韜和時任財務總監張信軍走馬上任，三人都是在海通證券供職超過20年的老將，分別成長自投行、自營和財務條線。

表面上看，券商界洶涌的高管年輕化浪潮，給了他們上位機會。潘和張都是70后，姜最年長，但也差不多。

但實際上，企業大規模的人事變動往往需要時間窗口的配合，貿然為之，只會阻力重重。

這個時間窗口往往與業績波動的周期相吻合——技術元老拿不出業績的談判籌碼，老人容易萌生平穩著陸的退意，領導們打著“改革”的旗號提拔新人，也因此更加順理成章。

海通證券2023年的業績報告驗證了這一點：海通證券歸母凈利潤僅為10.08億元，同比下滑84.59%，在頭部券商中下滑幅度最大。

而如果按照全年扣非歸母凈利潤這個口徑，2.7億元這個數字，已經創下了2007年IPO以來的新低。

要知道，就在2021年，海通證券凈利潤還高達137億元，扣非歸母凈利潤依然有124億元。到了2023年，業績已經不及當年的零頭。

“下滑幅度最大”，“IPO以來最低”，“不及當年零頭”，這些沉甸甸的帽子，主動也好被動也罷，都是要戴在幾個腦袋上的。

局勢嚴峻，新官上任當然要救火，更要先將上一任遺留下來的風險和問題出清，因此業績難看一些，似乎也情有可原。

但持續性的業績不及預期，就違背了“救火”的初衷。

海通證券早前發布的業績預告顯示，預計2024年上半年實現歸母凈利91900萬元到116700萬元，同比減少69.53%到76.00%。

業績非但沒有止跌，反倒持續下滑。

雖然海通證券并無實際控制人，但不管是對一眾國資股東，還是對投資者，抑或是對同處上海的券業同行來說，這樣的數據實在算不上合格。

除了上述三位，新上任的高管里還有首席風險官侍旭和新任合規總監趙慧文，大多數2023年的薪酬也在百萬級別。

姜誠君197.74萬元（另有遞延薪酬140.27萬元），潘光韜197.26萬元（另有遞延薪酬126.15萬元）、張信君185.51萬元（另有遞延薪酬126.52 萬元）、侍旭115.18萬元（另有遞延薪酬40.67萬元）。

趙慧文要略少一些，為95.63萬元。是其中唯一不足百萬的，但已經比其前任李海超2022年79.20萬的年薪高出不少。

要知道，這是在券商高管降薪潮的大背景下，況且海通證券的員工人數同比還增加了1494人，在業績顯著放緩的背景下，高管們還能保持如此高薪，實在難得。

在新上任的五人中，姜拿得最多，放諸整個董監高圈子，也相當有競爭力。

一定程度上這也算合理，畢竟姜和潘都是業務出身，姜更是管控至關重要的投行業務條線，資源適當傾斜，無可厚非。

那么姜總干得如何？

今年開年，姜總身先士卒，因保薦業務履職盡責不到位，帶領另外兩位風險條線負責人率先喜提上交所監管警示，海通證券也因此被監管談話。

此后，姜總又扔出了一系列“王炸”：

撤回22單IPO，在所有券商中位列第三；

收到14張證監會與三大交易所的罰單，數量領先所有券商；

共有12名保薦代表進入保薦代表人分類名單C（處罰處分類），同樣遙遙領先，喜感的是其中還包括姜總本人。

Wind數據顯示，在2020年登上49.39億元的高峰之后，海通證券的投行業務就已經連續下滑三年。2023年投行業務手續費收入34.21億元，較2022年同比下降18.14%，在主要業務板塊中降幅最大。

今年一季度，投行業務收入更是只有4.13億元，同比下降超五成。

看到了嗎？姜總上任之后投行業務非但沒有起色，反而加速下滑，“加速俯沖”了。

這些，恐怕都構成了巨大的壓力。

不見得。

海通證券的投行業務，風格向來以激進著稱。

這幫助它在頭部券商的包圍中打開了局面，但同時，也讓它總像是在合規與違法的邊緣跳舞。

今年4月，海通證券因參與中核鈦白違規定增一案，被證監會立案調查，罰沒776.44萬元。

簡單來說，中核鈦白的大股東想借著定增的名義狠狠搞錢，于是搞了一套包含多空頭收益互換、員工股權出借、融券做空、展期等比較復雜的玩法，用“定增+融券”的方式套利。

說白了，你以為他想定增，其實他真正的目的是玩衍生品。你以為他展現的是穩賺不賠的神跡，其實早已通過折價、融券做空等方式提前鎖定了收益。

這套玩法盡管有些復雜，但對海通這樣的頭部券商來說，不至于看不出來。

這種激進作風，貫穿海通整個體系。

2009年之后，香港中資券商迎來自身發展的黃金十年，而“海華中國”的券業格局，也保持了十年。

彼時的海通國際，是中資券商的“領頭羊“，更收獲了“港股IPO之王”的稱號。舵手林涌，也因此聲名鵲起。

但此后激進做項目，盲目追求規模，輕視風控的做法，也掏空了它的家底，釀下中資券商在港最大虧損。

姜誠君被帶走，也許只是這種極端激進風格的縮影。

而不管是站在低迷的業績表現，還是內控層面來看，這樣的人事變動，也許只是一個開始。