今天最拉風的當屬黃金，大漲1.4%，再次歷史新高。

滬金之前平臺整理了5個多月，上周五大漲一舉突破，對應的時間點是歐洲央行開始降息。上周四美聯儲開啟降息，又連著大漲了兩天。

可以說這一波上漲的直接催化邏輯，就是全球的降息周期。

當然滬金跟外盤走勢有所不同，美元計價的Comex黃金其實早就突破了4月份的高點，一路向上，這中間的差異主要在于匯率。

comex黃金價格除以滬金，基本跟人民幣匯率反向，走勢如下：

23年匯率大貶值的時候，comex黃金/滬金最低到了4左右，22年初人民幣匯率最堅挺，comex黃金/滬金到了5左右，其他時間基本都在這范圍之間晃蕩。

按照最新的價格，這個比值在4.45左右，處于中間區間，未來哪一個強勢，取決于對人民幣對美元匯率未來的走勢判斷。

美元的強勢取決于美國經濟的強勢程度，而人民幣匯率取決于內需，當前美國衰退的概率并不算高，所以還是滬金的性價比更高一些。

至于黃金漲到哪里算泡沫，這有點難測算。之前有券商用美國的實際利率和美元指數，對黃金價格做線性回歸，得出參數，再預估未來的美元指數和美債實際利率，測算下一個周期內的黃金價格。

但這一輪黃金周期有個新變量：地緣政治，全球新興市場國家央行都在買黃金，這個事件的影響很難在模型里量化。

我做了一個圖，用黃金價格除以美聯儲的總資產，來大概衡量黃金的溢價程度，如下：

定量來看的話，當前黃金的溢價程度還比不上19年到20年那波降息，也比不上08年和12年那次。未來如果當黃金價格跌到一定位置（上圖是黃線在0.0002附近），可能會開始企穩。

對權益市場來說，走勢就更復雜一些，比如國內的黃金股，前一波的高點基本是跟隨紅利股見頂，而且港股整體走勢還比A股強，個股之間還有開采量的差異。

但一旦權益市場好轉，疊加量增的邏輯，黃金股的爆發力比黃金本身更大，山東黃金19年漲了一倍多，23年到24年也漲了70%+。

如果小伙伴們看好當前權益市場整體低估，我覺得黃金股當前是可以看看的，波動更大，潛在賠率也更高，黃金股ETF（159562）主要跟蹤A股的黃金股，持倉是紫金礦業、中金黃金、山東黃金、赤峰黃金等。

明天有個會議，叫“金融支持經濟高質量發展發布會”，市場期待比較高。據說央行行長、金管局局長和咱們股市村長都會出席，分別聊：

存量房貸利率的下調、降息降準問題；

銀行地產如何防范化解風險、險資如何入市問題；

股市如何支持新質生產力、如何保護投資者利益；

問題都很正點，就看給市場什么答復了。

就好比一個妹子看著很順眼，如果一開口再能說“創新高的高，有三種寫法”，那就該沖上去探討一下技巧了。

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