圖片來源：度哥

2023年4月攝于上海車展

等了20年的上市，奇瑞終于要圓夢（參數丨圖片）了？

近日有消息稱，奇瑞控股有限公司正在考慮使其汽車部門在香港上市，估值可能達到約71億美元（約合人民幣502.25億元）。目前奇瑞正在尋求銀行的支持，以幫助進行公司的首次公開募股，但討論仍在繼續，IPO的具體規模等細節可能會有所變動。

對于該消息，奇瑞方面尚未作出回應。不過想必不是空穴來風，畢竟未能上市一直是奇瑞的“心病”。在國有汽車集團里，奇瑞是僅剩的未上市“獨苗”。從2004年第一次被曝謀劃上市算起，20年間有關其IPO的新進展雖斷斷續續一直有傳出，卻始終未見落地。

在去年底，還有媒體報道，IDG資本考慮從現有股東手中收購奇瑞控股集團的股票。子公司奇瑞汽車也將考慮最早2024年提交IPO申請，估值或達1500億元。而對比最新的消息來看，當時看向A股市場的奇瑞如今可能要轉戰港股，估值也縮水到三分之一。

即便如此，對于奇瑞來說，推進IPO上市都是公司謀求加速擴張的首選，只是這一次不知道又會等多久。

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20年上市長跑●

在國內幾大傳統車企“巨頭”中，奇瑞算是比較特別的存在。除了出口占據銷量半壁江山之外，還有個原因就是，即使其一度扛起中國自主汽車品牌崛起的大旗，卻在上市這條路上屢屢碰壁。

相關資料顯示，奇瑞的上市謀劃可以追溯到2004年。根據彼時第一財經日報的報道，當年初，奇瑞就已萌發上市意愿，安徽省政府也曾力促奇瑞上市融資，國元證券和國泰君安亦參與其中。

但由于早期的奇瑞為了拿到“準生證”，跟上汽集團有過一段畸形的“婚姻”，導致背后股權問題復雜，再加上那會汽車行業步入低迷，奇瑞的上市計劃只能暫時擱置。

不過這并沒有讓奇瑞放棄。2007年8月，在奇瑞100萬輛新車下線儀式上，奇瑞控股集團董事長尹同躍公開表示，奇瑞將盡快啟動上市融資計劃。只是這一次又以失敗告終，原因是第二年底金融危機爆發。

接著到了2009年6月，奇瑞作價29億元向華融資產、鼎暉投資、渤海產投、深圳中科創和融德資產5家企業出售20%股權。在引入這些戰略投資者后，市場一度認為奇瑞重啟IPO進入了倒計時，沒曾想最后不僅又是一場空，還直接磨滅了尹同躍的信心。2011年他改口稱，由于存在一些關聯交易等問題，奇瑞暫不考慮上市。

然后時間一晃來到了2016年。當年奇瑞新能源想“借殼”海螺型材上市，最終計劃因奇瑞新能源尚未取得新能源汽車生產資質告吹。

2018年，奇瑞開始上演混改“連續劇”。第二年，奇瑞控股集團有限公司與奇瑞汽車股份有限公司的增資擴股項目完成，投資方青島五道口新能源汽車產業基金企業（有限合伙）合計出資144.5億元入主奇瑞。

本以為這次通過增資擴股，終于可以讓上市一事塵埃落定，遺憾的是，變故又出現了。由于青島五道口后來自身資金的問題，其與奇瑞的混改并未徹底完成，上市也未能有實質性的進展。

直至2022年的瑤光戰略發布會上，尹同躍再次提及上市：要在2025年之前完成IPO；去年底，IDG資本的身影在媒體報道中出現；以及10月7日，奇瑞被爆考慮赴香港IPO，其一波三折的上市進展再次受到關注。

可以說，過去20年間，“上市”對于奇瑞和尹同躍來說都像是一個可望而不可即的美夢，奈何苦苦追尋卻始終沒能“上岸”。

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估值大幅縮水●

企業追求上市無可厚非，不僅能夠解決發展所需要的資金，獲得穩定的長期的融資渠道，還可以借此形成良性的資金循環，為行業更為激烈的市場競爭增添保障。不過我們注意到，相比以往傳出的消息，這一次奇瑞轉向了港股市場。

這背后的原因或是今年內A股IPO的階段性趨嚴。今年4月以來，伴隨著“國九條” 的公布，一系列配套政策相繼出臺，資本市場“1+N”政策體系加速落地，IPO市場新生態正在逐步形成。

在嚴把上市準入關、首發企業現場檢查、優化減持制度等一系列密集釋放的嚴監管信號下，A股IPO呈現階段性收窄的趨勢，因而助推了很多內地企業海外上市需求高漲。

而由于香港具有得天獨厚的地理位置、金融地位，以及與內地的特殊關系，港交所便成為很多中國企業在A股之外最佳的選擇之一。并且相比于A股，港交所的上市門檻更低，上市成功率也更高，且隱性成本投入更少。

轉向港股，對于奇瑞來說是急于登陸資本市場的一個好選擇。畢竟按照尹同躍2022年在瑤光戰略發布會上所說的，“奇瑞汽車要在2025年之前完成IPO”，時間已經非常緊張。

只是如果在港股成功上市，后續會有怎樣的股價表現目前還不好說。長期以來，港股都有個問題，那就是流動性較差且受市場因素影響較大，港股IPO給的估值也普遍較低。

就拿這次的消息來說，奇瑞控股有限公司近期正在考慮使其汽車部門在香港上市，估值可能為約人民幣502.25億元?？扇ツ甑椎南⑹?，IDG資本正考慮從現有股東手中收購奇瑞控股集團的股票，子公司奇瑞汽車將考慮最早2024年提交IPO申請，估值或達1500億元。

顯然，與去年底傳出上市的估值金額相比，這一次奇瑞赴港IPO消息的估值竟然大幅縮水了三分之二。

如果再與其他幾個汽車巨頭相比，奇瑞的這一估值也偏低。比如，目前吉利汽車港股的市值是1297億港元，長安汽車的市值為1144億元，廣汽集團市值為686億元。至于為何奇瑞的網傳融資規模會大幅縮水，可能與當前汽車市場的競爭程度超過預期有關。

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時機已經成熟●

盡管對于赴港上市的消息尚未有官方回應，但市場普遍認為，奇瑞重啟上市時機已經成熟，其銷量走勢、財務狀況和技術積累都處于正向發展通道上。

在銷量和業績方面，奇瑞控股2022年累計銷售汽車達到歷史性的123.27萬輛，同比增長28.2%。其中，出口45.13萬輛，同比增長67.7%，連續20年位居中國品牌乘用車出口第一；新能源汽車銷量23.28萬輛，同比增長112.9%。

奇瑞控股在新聞稿中寫道：2022年集團變革突破實現逆勢增長，各項主要經營指標實現歷史最好水平，創造了4個“歷史首次”突破——年營業收入首次突破2000億元大關、年銷量首次邁過100萬輛臺階、年出口首次抵達45萬輛新坐標、新能源年銷量首次超過20萬輛。

進入2023年，奇瑞的表現更上一層樓。奇瑞控股全年實現銷量“十二連漲”，累計銷售汽車達到188.13萬輛，同比增長52.6%。年出口汽車93.72萬輛，同比增長101.1%，連續21年位居中國品牌乘用車出口第一。

其中，奇瑞品牌、星途品牌、捷途品牌的全銷量均實現了同比高速的增長，累計銷量分別增長47.6%、134.9%、75%至134.13萬輛、12.56萬輛、31.52萬輛。

良好的市場表現也助力奇瑞控股在去年獲得很好的營收增長，年營收首次突破3000億元，同比增長超過50%，實現一年增長1000億的“大跨越”。

值得慶祝的是，今年奇瑞的表現依然可圈可點。前三季度，奇瑞控股累計銷量175.28萬輛，同比增速39.9%。并且前三季度連續成為全行業唯一實現新能源、燃油車賽道“雙增長”，國內、海外賽道“雙增長”的汽車企業。

此外，在技術和新能源方面的布局或許也將有利于奇瑞更快地打開資本市場的大門。依托“技術奇瑞”底座，其堅持“油電協同、優勢融合”的產品策略，燃油、混動、增程、純電新產品密集上市。接連推出了風云A8、iCAR 03、捷途山海T2、星紀元ET、2025款星紀元ES、風云T10、智界R7等車型。

今年以來，奇瑞更在全球化發展歷程中增添了兩座新“里程碑”：集團首次登入《財富》世界500強，位列第385位；累計全球用戶超過1490萬，其中海外用戶累計突破410萬大關，成為第一個海外累計銷量突破400萬的中國品牌。

在這些成績之下，奇瑞離拿下IPO似乎更近了一步。這一次，漫漫20年的上市路能迎來轉機嗎？

作者 | 李李

來源 | 車圈能見度（CarVisibility）