什么是投資趨勢？

　　投資趨勢是指某一類資產于短、中及長期的走向，可以是某一行業或主題的資產，又或是某一種資產類別。

　　投資者可透過預測投資趨勢來作出資產配置策略，但要留意市場環境具有不確定性，趨勢可能隨時改變或受突發事件影響。因此，投資者應該綜合考慮多種因素，包括宏觀經濟、基本面分析、技術分析和風險管理，以作出更全面和明智的投資決策。

　　周期性趨勢與結構性趨勢

　　投資趨勢大致可分為周期性趨勢及結構性趨勢，而兩者主要的差異在于投資時間、出現的原因以及導致資產價格變動的幅度。

　　周期性投資趨勢

　　周期性投資趨勢，一般是指資產價格在1個月至3年內受惠，多適用于某一行業及資產類別的資產。周期性投資趨勢受到經濟周期、季節性因素等影響。以2022年的加息周期為例，當時美國股市在通脹預期下下跌，標普500指數總回報為-18.11%，但能源股卻異軍突起，同期標普500指數中的能源股取得65.72%的總回報。

　　受惠于周期性投資趨勢的資產，其價格或會在一段時間內上漲，而一旦經濟周期逆轉，該資產價格便可能反覆向下，情況有如周期般反覆循環。

　　美林證劵在2004年提出的「美林投資時鐘」（The Investment Clock）便是結合了經濟周期及投資趨勢的經典理論。投資者可根據現時的經濟及通脹環境而配置資產。然而，投資者應恪守分散投資的原則，而不應將所有資金專注投資于單一資產。

　　美林投資時鐘

　　結構性投資趨勢

　　有別于周期性投資趨勢，結構性投資趨勢是指某類資產在長時間出現持續性趨勢，甚至有機會長達10年或以上。結構性投資趨勢出現的其中一個原因，是長期經濟變化及技術創新牽動整個經濟結構出現范式轉移，以下是一些經典的范式轉移例子：

　　工業革命

　　在18世紀前全球一直是農業社會，但自工業革命出現，機械化生產催生了制造業，徹底改變了生產模式。

　　互聯網革命

　　互聯網的誕生改變了人類的通訊、資訊及生活模式，并促使數碼經濟出現。現時美國股票指數的主要成份股中，權重最大的股份都屬于科技相關企業，反映該結構性轉變下衍生的結構性趨勢。

　　雖然互聯網革命借卷全球，但在科網股一步步成為大型權重股前，也經歷周期波動，例如在2000年的互聯網泡沫，當時聯儲局持續加息，導致經營壓力上升，作為科技股代表的納斯達克指數由高位下跌了78%，但指數在往后的十多年間收復失地，及后更扶搖直上。截至2024年2月底，納斯達克指數由互聯網泡沫低位至今已上升超過1,000%，可見即使是結構性投資趨勢也非一步到位，過程中也可能遇上周期波動。

　　能源轉型

　　由于全球關注氣候變化，因此很多國家正進行能源轉型，由以往依賴傳統化石燃料轉向可再生能源，使能源的生產及使用方法出現變化，對能源市場影響深遠。

　　據能源協會（Energy Institute）2023年發表的「2022年能源統計資料」（Statistical Review of World Energy）所見，再生能源產量在2022年以14%的速度持續增長，但化石燃料仍占總供應量82 %之多，可見未來綠色能源仍有進一步增長的空間。

　　投資趨勢與資產配置的關系

　　針對周期性投資趨勢，由于其出現的時間較短，投資者可透過預測未來宏觀經濟轉變來估計即將出現的周期性投資趨勢，從而投資于某行業及資產類別；一旦經濟周期再出現變化，投資者可轉換至其他受惠資產。

　　在結構性投資趨勢中，資產價格可能在較長時間內持續上升或下跌，而不是循環反覆，故此資產價格的升幅可能比較可觀。投資者可以持續留意經濟和產業的長期趨勢，一旦發現市場出現范式轉移的機會，便可考慮長期持有可望受惠其中的相關資產及追蹤這些趨勢的基金。

　　然而，同樣地，投資者可配置更高比例到受惠于結構性投資趨勢的資產上，但投資趨勢會隨時間改變，不是所有趨勢也能走到最后，故此投資者不應重注單一資產。

　　未來十年的投資趨勢

　　預測未來十年的投資趨勢并非易事，因為各地經濟發展及政策變化各不相同，而且技術創新日新月異。據目前的市場觀察，未來十年有可能出現的結構性投資趨勢包括：

　　人工智能

　　人工智能被譽為「第四次工業革命」。自生成式人工智能面世，人工智能由以往的理論變成現實，有望大幅度改寫未來經濟面貌，甚至顛覆部份產業。

　　可持續投資

　　全球氣候變化愈趨嚴重，同時社會對種族及性別平等相關的議題更加重視，讓投資者日益關注環境、社會和企業治理（ESG）因素，使可再生能源、綠色技術、潔凈水資源和替代食品等領域有望享有長遠的增長。

　　新興市場

　　受惠人口紅利及低基數效應，部份新興市場經濟體如亞洲、非洲和拉丁美洲，或可取得長遠的蓬勃發展，吸引投資者于當地尋找潛在的增長機會。

　　投資者未必對每一項結構性投資趨勢也有深入研究，或會因而錯失當中的投資機會。透過投資基金來捕捉相關趨勢，不失為一個便捷的做法。

　　預測投資趨勢的風險

　　預測未來談何容易，尤其現時政經局勢變幻莫測，即使同樣是周期性趨勢，實際表現也有所不同，例如在90年代的互聯網泡沫中，加息成為當年跌市的導火線之一，而估值太高的科網股便是重災區，但在2022年的加息周期中，受災最嚴重的并非科網公司，反而是部份美國小型銀行陷入破產危機，而令該板塊股價大跌。可見，投資者要明白預測投資趨勢并非百分百準確，而背后也有一定風險。

　　信息不對稱：投資者一般是根據公開資訊對投資趨勢進行預測，但在市場中，某些行業訊息可能只有行內人知道，而其他投資者可能尚未獲悉。當投資者無法獲取足夠且準確的信息時，其預測便可能受到限制，增加了投資風險。

　　不確定性：投資市場受到許多因素影響，例如經濟環境、政治事件、自然災害等。這些因素往往是無法預測的，使市場表現難以準確預測。投資者基本上無法排除不確定性帶來的風險，只可不斷根據最新動向來調整預測。

　　短期波動：市場經常發生劇烈的波動，而隨著資產價格下跌或上升，市場往往會出現極端的論述，例如在互聯網泡沫爆破后，便有不少「科網股已死」的論述，但最終科網股卻成為2010年后大牛市的贏家之一。種種短期波動及雜音，或會使預測投資趨勢變得更加困難。