10月26—27日，全球財富管理論壇·2024上海蘇河灣大會順利召開。交通銀行私人銀行部總經理金旗在主題論壇上發表演講。

金旗表示，資產管理、財富管理行業機遇與挑戰并存。機遇在于我國資管行業具有充足的潛在發展空間：一方面，中國居民財富規模穩步增長，居民家庭增配金融資產空間充足；另一方面，無風險利率下行，將帶動居民財富由存款流向資管產品。挑戰在于單一的資產類別難以滿足客戶需求：一方面，隨著無風險利率震蕩下行，固收類產品回報率走低；另一方面，全球宏觀不確定性上升，權益類資產的波動也在加大。推進金融高質量發展，需踐行投研驅動下的資產配置,關鍵是提升投研能力和大類資產配置能力。

求是

很榮幸能在這里與大家探討關于2025年全球經濟的展望和資產管理行業的發展趨勢。

宏觀經濟方面，2024年以來，海外市場的高通脹逐步緩解，相應地，發達經濟體的降息周期陸續開啟，全球經濟增長雖然在放緩，但仍然展現出一定韌性。國內經濟方面，中國經濟繼續在波動中溫和修復。

展望后市，在海外市場，一方面，美聯儲進入降息周期，進一步確認了全球流動性寬松的格局；但另一方面，本輪降息面臨著更為復雜的全球環境，包括局部地緣沖突、全球貿易保護主義以及美國大選的懸而未定，后續美聯儲的降息節奏和幅度有較大不確定性。在國內市場，新國九條著眼于資本市場中長期建設，9月底以來宏觀逆周期政策持續加力，可以期待，隨著政策效果的顯現，國內經濟的修復、經濟新舊動能的轉換還將取得更大成效。

在此背景下，資產管理、財富管理行業機遇與挑戰并存。

機遇在于我國資管行業具有充足的潛在發展空間。一方面，中國居民財富規模穩步增長，居民家庭增配金融資產空間充足。據麥肯錫報告（注1），截至2022年底，我國居民個人金 融資產已接近250萬億人民幣，成為全球第二大財富管理市 場。 未來10年，與中國經濟的穩步增長相對應，預計我國個人金融資產將繼續以9%的年復合增長率平穩增長。 此外，與美國相比，我國居民金融資產配置比例偏低，未來仍有較大優化空間。另一方面，無風險利率下行，帶動居民財富由存款流向資管產品。今年以來，監管整頓“手工補息”、銀行下架通知存款、政策利率大幅下調，推動無風險利率下行，帶動居民財富由存款流向資管產品。 據普益標準、wind數據顯示，今年前9個月，銀行理財存續規模28.9萬億，公募基金規模30.9萬億，分別較2023年末增長10%、13.3%，而同期居民和非金融企業存款僅增長4%。

挑戰在于單一資產類別難以滿足客戶需求。一方面，隨 著無風險利率震蕩下行，固收類產品回報率走低。另一方面，全球宏觀不確定性上升，權益類資產的波動也在加大。比如 8月初美國衰退擔憂疊加日元套息交易平倉，日經225指數 在8月曾經歷了持續3天的下跌，跌幅達20%，隨后又持續反彈，美股同樣經歷了類似的過山車行情； 9月底，國內一攬子政策組合拳落地，提振了市場風險偏好，上證指數自9月24日-30日累計反彈超20%，但10月又出現單日超6%的回撤。 總之，單一資產投資面臨很大挑戰。

中央金融工作會議強調，要深刻把握金融工作的政治性、人民性，推進金融高質量發展。黨的二十屆三中全會進一步部署深化金融體制改革，強調積極發展科技金融、綠色金融、普惠金融、養老金融、數字金融，加強對重大戰略、重點領域、薄弱環節的優質金融服務。這要求資產管理和財富管理機構一方面要圍繞五篇大文章，找準定位，為居民提供可靠的金融產品和服務，支持實體經濟發展；另一方面，面對客戶需求和市場環境的變化，要以前瞻視角提升投研驅動下的大類資產配置能力，進一步落實以客戶為中心的服務理念。

具體而言，踐行投研驅動下的資產配置，關鍵是提升投研能力和大類資產配置能力。

一方面要加強投研能力建設。不論是資管行業還是財富 管理行業，投研能力都非常重要，讓“專業的人做專業的事”。 具體到財富管理機構，這又包含兩方面內容，一是機構對客戶的投研服務，包括根據市場變化提出大類資產配置的方向建議、甄選產品，在市場波動時給予客戶專業的投研陪伴，改善客戶投資體驗； 二是機構總部對分支的投研支持，包括為一線客戶經理提供各類投研工具、培訓等，自上而下實現專業賦能。

另一方面要打造大類資產配置能力。資管新規落地以來， 國內資本市場已經回歸“不可能三角”，隨著無風險利率持 續下行，存款吸引力下降，信托、理財等產品收益走低、波 動加大，傳統的單一固收投資早已無法適應當前市場。對財富管理機構而言，結合投研前瞻視角，引導客戶分散配置低相關性資產，可有效降低組合波動風險，讓客戶的投資理財更容易堅持。其中，權益資產是個人投資者分享經濟增長紅利的重要工具；固收資產是長期收益穩健增長的“壓艙石”，與權益資產的相關性比較低；黃金具備避險功能，全球宏觀形勢的不確定性推升了黃金的配置價值，黃金與其他大類資產的相關性較低，也有助于提升組合的風險調整后收益。

市場生態的優化需要我們攜手努力，共同推動資產管理和財富管理市場健康發展。

注1：麥肯錫金融業白皮書，《后疫情時代財富管理重啟增長》，2023年3月

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