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幾年前，NHL明尼蘇達狂野隊老板克雷格·萊波爾德 (Craig Leipold) 認為也許是時候出售球隊部分股份回收資金了，當時一年多的疫情封鎖導致球隊的主場無法舉辦冰球比賽和音樂會，球隊現金流緊張，但自2008年收購狂野隊以來，球隊估值一路飆升。萊波爾德最終決定出售10%的球隊股份。問題是，球隊價值的上漲讓大多數潛在買家望而卻步。“要讓投資者在那個時候買下球隊10% 的股份，他們需要花費7000萬美元，”萊波爾德回憶，“這可是真金白銀，想要找到投資者很難。” 越來越受歡迎的替代方案是私募股權投資基金。機構投資者認為職業球隊是安全且有利可圖的資產，而球隊老板則通過出售少數股權獲得了流動性來源。

圖1：明尼蘇達狂野隊是NHL中首支接受私募基金投資的球隊

根據《體育商業雜志》的統計，北美五大聯賽至少有24支球隊引入了機構投資者。更不用說私募基金在海外進行的體育投資，歐洲足球俱樂部和一級方程式賽車隊已成為受歡迎的投資目標，或者在NWSL、TGL和SailGP等新興聯賽中進行投資。

這項投資活動主要建立在一個基本原則之上：幾十年來，北美職業體育球隊一直是最安全、最不相關和增值性最高的資產類別之一。

“這些資產在很長一段時間內都實現了可預測和可靠的增長，” Arctos Partners聯合創始人奧康納（O’Connor）說，“我不知道10年后我的手機會是什么樣子，但我可以告訴你，10 年后我們將在10月觀看MLB世界大賽。” Arctos Partners是迄今為止投資體育資產金額最多的私募基金，截至今年6 月，Arctos 已籌集了72億美元，并在全球出手44億美元投資了38個項目。

接下來，我們將逐一分析北美不同職業聯賽對私募基金的看法。

MLB

一支球隊最多可以出售多少股份給基金：30%

基金對一支球隊的最低投資：2.5%

基金對一支球隊的最高投資：15%

一支基金可以投資的球隊數量上限：無限制

最低持有期：五年

最小基金規模：無限制

已知投資:

Arctos Partners：波士頓紅襪隊、芝加哥小熊隊、休斯頓太空人隊、洛杉磯道奇隊、圣地亞哥教士隊、舊金山巨人隊

Avenue Sports Fund：巴爾的摩金鶯隊

RedBird Capital：波士頓紅襪隊

MLB的政策賦予聯盟總裁相當大的權力，并且根據基金投資于一支還是多支球隊，對最低投資和持有期有不同的規定。章程規定，基金不能將超過25%的資本投資于一支球隊，不過球隊老板可以找聯盟協商獲得批準。

NFL

一支球隊最多可以出售多少股份給基金：10%

基金對一支球隊的最低投資：3%

基金對一支球隊的最高投資：10%

一支基金可以投資的球隊數量上限：6支

最低持有期：六年

最小基金規模：20 億美元

已知投資：無

盡管自8月份聯盟批準私募基金投資以來，尚未發生過任何機構投資，但業內人士預計未來幾個月將出現一系列案例。據報道，邁阿密海豚隊即將以81億美元的估值向Ares Management 出售該球隊母公司10%的股份，該公司還擁有硬石體育場和邁阿密大獎賽。其他球隊可能也會緊隨其后。新英格蘭愛國者隊老板羅伯特·克拉夫特（Robert Kraft ）最近告訴《福布斯》：“我們想出了一個既能滿足私募基金需求又能支持我們想要繼續堅持下去的計劃，這是一個雙贏的計劃。我之前從未想過要賣掉球隊股份，但我正在考慮。”NFL 的政策限制基金只能投資普通股，任何基金都不能將超過20%的資本投資于一支球隊，而且單個基金有限合伙人的股權上限為7.5%。球隊老板擁有強制拖售權和優先購買權。也許最值得注意的是，聯盟會在基金投資時會獲得50萬美元的預付款，并在基金退出時獲得利潤分成。

注：由Blackstone、Carlyle、CVC、Dynasty Equity和 Ludis 組成的財團獲批最多可投資 12支球隊。

圖2：邁阿密海豚隊可能成為第一支向私募基金出售少數股權的NFL球隊

NHL

一支球隊最多可以出售多少股份給基金：30%

基金對一支球隊的最低投資：2000 萬美元

基金對一支球隊的最高投資：20%

一支基金可以投資的球隊數量上限：5 支

最低持有期：5 年

最小基金規模：7.5 億美元

已知投資

Arctos Partners：明尼蘇達荒野隊、新澤西魔鬼隊、匹茲堡企鵝隊、坦帕灣閃電隊（部分退出）、猶他曲棍球俱樂部

RedBird Capital：匹茲堡企鵝隊

Qatar Investment Authority：華盛頓首都隊

“我們對自己的規則非常滿意，”NHL總裁加里·貝特曼（Gary Bettman）說，“我們有些球隊已經成功引入私募基金，我們的規則經過精心制定，效果很好，我們不僅沒有發現任何問題，而且認為這還是一件好事。”NHL球隊老板擁有強制性的拖售權，使他們能夠強制私募基金投資者參與控制權出售。除非出售其全部球隊持股，否則基金不能同時出售多個球隊的股份。

NBA

一支球隊最多可以出售多少股份給基金：30%

基金對一支球隊的最低投資：0.5%

基金對一支球隊的最高投資：20%

一支基金可以投資的球隊數量上限：5支

最低持有期：五年

最小基金規模：7.5 億美元

已知投資

Blue Owl HomeCourt：亞特蘭大老鷹隊、夏洛特黃蜂隊、薩克拉門托國王隊（退出菲尼克斯太陽隊）

Arctos Partners：金州勇士隊、費城 76 人隊、薩克拉門托國王隊、猶他爵士隊

Sixth Street：圣安東尼奧馬刺隊

Qatar Investment Authority：華盛頓奇才隊

NBA于2019年首次批準Blue Owl對菲尼克斯太陽隊進行投資，這筆交易讓聯盟可以從Blue Owl的收益中分一杯羹，聯盟后來又允許其他私募基金參與投資，促使Sixth Street收購了圣安東尼奧馬刺隊20% 的股份，成為該球隊的第二大股東。NBA 限制基金將超過25%的資本投資于一支球隊，并且參與投資的基金必須是永久性的，或者其基金壽命至少還剩10 年。除非出售其全部球隊持股，否則基金不能同時出售多個球隊的股份。

圖3：圣安東尼奧馬刺隊小股東Sixth Street還為球隊的混合用途開發項提供融資幫助

MLS

一支球隊最多可以出售多少股份給基金：30%

基金對一支球隊的最低投資額：2000 萬美元

基金對一支球隊的最高投資額：20%

一支基金可以投資的球隊數量上限：4 支

最低持有期：5 年

最小基金規模：5 億美元

已知投資

Ares Management：國際邁阿密足球俱樂部

Arctos Partners：波特蘭伐木者隊、皇家鹽湖城隊

MLS 在2020年批準了私募基金投資，部分原因是為了應對疫情停擺造成的經濟困難。聯盟的章程規定，基金不能將超過10%的資本投資于單支球隊，也不能將超過25%的資本投資于MLS球隊。基金可以投資普通股和優先股，但聯盟禁止股權轉換為債權。球隊老板擁有優先購買權和拖售權，并且基金不能同時出售多個球隊股份，除非打包一次性出售。

私募基金的目光并不局限于五大聯賽，NASCAR和NWSL更是成為熱門的投資目標。

NASCAR

已知投資

Avenue Sports Fund: Trackhouse Racing

Arctos Partners: Joe Gibbs Racing, RFK Racing*

RedBird Capital: RFK Racing

NWSL

已知投資

Arctos Partners: Utah Royals (exited Portland Thorns)

Carlyle Group: Seattle Reign FC

Monarch Collective: Angel City FC, San Diego Wave FC, BOS Nation FC (begins play in 2026)

Sixth Street: Bay FC

圖4：Blue Owl于2021年以15.5億美元的估值入股菲尼克斯太陽隊，并在2023年馬特·伊什比亞（Mat Ishbia）以40億美元收購該球隊時退出。