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12月2日，央行發布公告稱，自統計2025年1月份數據開始，決定啟用新修訂的狹義貨幣（M1）統計口徑，預計于明年2月上旬向社會公布。

M1這個指標，我們年初的時候介紹過，也講了一些具體的應用方法。

如今M1的統計口徑要調整了，看M1增速的方法是不是依然有效呢？新M1的數據是不是比舊M1更能反映經濟活動的真實情況呢？

今天就來和你聊一聊這個話題。

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先來介紹一下，央行常用的貨幣供應量指標有3個：M0、M1、M2。

其中M0指的是流通中的現金 （包含居民、企業持有的現金和商業銀行的庫存現金），M1的現行口徑是“M0+企事業單位活期存款”，M2的口徑是“M1+企事業單位定期存款+居民儲蓄存款+其他存款”。

新M1口徑在老M1口徑上，增加了“個人活期存款”和“非銀行支付機構客戶備付金”。

新口徑M1=M0+單位活期存款+居民活期存款+非銀行支付機構客戶備付金

上述兩項統計目前包含在M2中，但未包含在M1中。也就是說，中國人民銀行將把“個人活期存款”和“非銀行支付機構客戶備付金”，這兩項流動性強的金融工具納入M1統計。

為啥以前沒有考慮納入這兩個呢？

首先，在創設M1時 （1994年10月），我國還沒有個人銀行卡，更無移動支付體系，個人活期存款無法用于即時轉賬支付，因此未包含在M1中。

而隨著支付手段的快速發展，目前個人活期存款已具備轉賬支付功能，無需取現可隨時用于支付，與單位活期存款流動性相同，應將其計入M1。

至于非銀行支付機構客戶備付金，指用戶留存在支付機構 （比如支付寶、微信錢包）里的資金沉淀。

需要說明，這個備付金不包含余額寶和財付通余額，因為這部分余額其實是貨幣基金形式存在，并非存款，不是備付金。

實際上納入這兩個項目，也已經醞釀多時了。

根據此前中國人民銀行發布的《2024年第三季度中國貨幣政策執行報告》中提到的兩點內容：

第一，個人活期存款不再受制于存折，而是成為流動性極強的支付工具，能夠形成即時消費能力，貨幣屬性增強，可研究納入M1統計。

第二，網絡支付快速發展，非銀行支付機構客戶備付金在日常支付中被廣泛使用，具有與活期存款相同的貨幣屬性，也可同步研究納入M1統計。

報告中也提到，貨幣供應量統計口徑并非一成不變，主要根據金融工具的流動性、與經濟的匹配度動態調整。

從國際經驗看，主要發達經濟體央行 （如美聯儲）也會適時修訂本國的貨幣供應量統計口徑，更好服務于宏觀金融分析和貨幣政策調控。

考慮到近年來，我國金融市場和金融創新迅速發展，現階段有必要動態完善一下貨幣供應量定義的金融工具范疇。

那么新口徑M1和老口徑M1之間具體有哪些區別呢？ 大致可以概括為“兩個改變，一個不變”。

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