近日，國(guó)資委發(fā)布《關(guān)于改進(jìn)和加強(qiáng)中央企業(yè)控股上市公司市值管理工作的若干意見》（下稱《意見》），明確將市值管理納入中央企業(yè)負(fù)責(zé)人經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)考核。《意見》旨在通過高質(zhì)量并購(gòu)重組、增強(qiáng)現(xiàn)金分紅穩(wěn)定性和持續(xù)性、治理破凈公司等央企市值管理工具箱，全面疏通央國(guó)企價(jià)值創(chuàng)造、價(jià)值經(jīng)營(yíng)、價(jià)值實(shí)現(xiàn)的順暢循環(huán)，為央國(guó)企板塊創(chuàng)造新投資機(jī)遇。

屢受青睞：市值管理為何再度成為焦點(diǎn)？

2024年以來，國(guó)資委從試點(diǎn)到全面推行市值管理，提升企業(yè)質(zhì)量、提升資本市場(chǎng)穩(wěn)定性和優(yōu)化投資者回報(bào)始終是其核心“訴求”。

?央國(guó)企是資本市場(chǎng)的“定海神針”，也是市值管理的“先鋒隊(duì)”。截至2024/12/20，央國(guó)企數(shù)量?jī)H占A股總數(shù)的8.85%，但總市值占比已達(dá)到32.87%。作為國(guó)民經(jīng)濟(jì)的重要支柱，中央企業(yè)在穩(wěn)定資本市場(chǎng)、提振投資者信心方面承擔(dān)著特殊使命，其行業(yè)聚焦于金融、電子、醫(yī)藥、電力設(shè)備、國(guó)防軍工等“新質(zhì)生產(chǎn)力”核心領(lǐng)域，是國(guó)有經(jīng)濟(jì)發(fā)揮主導(dǎo)作用的骨干力量，也是助力資本市場(chǎng)高質(zhì)量發(fā)展的得力“幫手”。

?市值管理是提升上市公司質(zhì)量的核心“勝負(fù)手”。市值管理通過價(jià)值創(chuàng)造、價(jià)值經(jīng)營(yíng)和價(jià)值實(shí)現(xiàn)三環(huán)節(jié)提升上市公司質(zhì)量：價(jià)值創(chuàng)造是基礎(chǔ)，強(qiáng)調(diào)通過技術(shù)創(chuàng)新、生產(chǎn)效率提升等手段賦能內(nèi)在價(jià)值；價(jià)值經(jīng)營(yíng)是核心，通過分紅、再融資等手段糾正內(nèi)在價(jià)值與市場(chǎng)價(jià)值的偏離；價(jià)值實(shí)現(xiàn)則通過維護(hù)投資者信息渠道等方式實(shí)現(xiàn)客觀定價(jià)、優(yōu)化投資者回報(bào)這一最終目的。隨著資本市場(chǎng)改革重心由融資端轉(zhuǎn)向投資端，市值管理也將步入強(qiáng)監(jiān)管周期。

紅利添彩：央國(guó)企投資路徑的再疏通

市值管理新規(guī)的出臺(tái)，為央國(guó)企板塊在提升股東回報(bào)、優(yōu)化估值水平和推動(dòng)戰(zhàn)略轉(zhuǎn)型方面注入多重利好，成為市場(chǎng)關(guān)注的核心領(lǐng)域。

分紅回報(bào)夯實(shí)吸引力。

央國(guó)企作為A股市場(chǎng)的分紅主力軍，其分紅規(guī)模和分紅意愿或顯著高于其他類型企業(yè)。截至2023年末，央國(guó)企累計(jì)分紅總額達(dá)8865.25億元，占A股總分紅額的44.81%。《意見》進(jìn)一步提出要增加分紅比例和頻次，為市場(chǎng)提供更加明確的預(yù)期保障。特別是在當(dāng)前低利率環(huán)境下，高股息標(biāo)的配置價(jià)值尤為顯著。

為破凈治理開辟修復(fù)空間。

長(zhǎng)期以來，破凈問題是央國(guó)企板塊估值偏低的核心癥結(jié)。《意見》明確要求將解決破凈問題列為年度重點(diǎn)工作，通過資產(chǎn)重組、吸收合并等方式推動(dòng)估值提升。以中證央企指數(shù)為例，其一直呈現(xiàn)“低估值、高股息”特征，新規(guī)落地或?qū)⒓铀僭撝笖?shù)估值的結(jié)構(gòu)性修復(fù)，為投資者提供估值回歸的投資機(jī)會(huì)。

為科技創(chuàng)新注入成長(zhǎng)活力。

政策鼓勵(lì)央國(guó)企聚焦主業(yè)，通過并購(gòu)重組加快布局戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)和未來產(chǎn)業(yè)，為央企可持續(xù)增長(zhǎng)注入了新的動(dòng)能。通過產(chǎn)業(yè)鏈延伸與升級(jí)，央國(guó)企板塊的成長(zhǎng)性將顯著增強(qiáng)，同時(shí)為資本市場(chǎng)提供了布局新經(jīng)濟(jì)發(fā)展的重要窗口。

步步為營(yíng)：如何抓住市值管理新規(guī)的紅利？

短期看，高股息資產(chǎn)仍是攻守兼?zhèn)涞摹懊骶€”。“資產(chǎn)荒”蔓延下高股息資產(chǎn)成為低利率時(shí)代的投資避風(fēng)港，其高勝率屬性吸引力持續(xù)提升。此次新規(guī)明確提出提高分紅比例和頻次，紅利資產(chǎn)穩(wěn)定的分紅、政策支持以及機(jī)構(gòu)資金偏好等賦能紅利投資的配置價(jià)值。可重點(diǎn)關(guān)注股息率高于市場(chǎng)平均水平且分紅政策清晰的標(biāo)的，挖掘其投資潛力。

長(zhǎng)期看，績(jī)優(yōu)基本面才是投資價(jià)值的穩(wěn)定“內(nèi)核”。在A股博弈定價(jià)過程中，往往估值越低的公司卻講出了更有吸引力的“彈性成長(zhǎng)”的故事，即當(dāng)前估值越低的公司未來通過回購(gòu)等市值管理措施或能帶來更大的估值改善空間。但對(duì)于面對(duì)較多未知的低估標(biāo)的而言，僅依靠政策約束實(shí)現(xiàn)市值抬升的難度較大，若無(wú)實(shí)在業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)支撐，情緒帶動(dòng)下的資金集體涌入可能僅帶來“曇花一現(xiàn)”的行情。因此，市值管理疊加經(jīng)營(yíng)基本面改善，或才是推動(dòng)估值重塑的硬道理，如銀行板塊中經(jīng)營(yíng)穩(wěn)定性較高、資產(chǎn)質(zhì)量較優(yōu)、同時(shí)具備高股息回報(bào)的標(biāo)的，以及煤炭、交運(yùn)、水電等板塊中具備穩(wěn)健業(yè)績(jī)?cè)鏊佟B加高分紅特性的標(biāo)的等。

投資有風(fēng)險(xiǎn),基金投資需謹(jǐn)慎。

在投資前請(qǐng)投資者認(rèn)真閱讀《基金合同》《招募說明書》等法律文件。基金凈值可能低于初始面值，有可能出現(xiàn)虧損.基金管理人承諾以誠(chéng)實(shí)守信、勤勉盡責(zé)的原則管理和運(yùn)用基金資產(chǎn),但不保證一定盈利， 也不保證最低收益.過往業(yè)績(jī)及其凈值高低并不預(yù)示未來業(yè)績(jī)表現(xiàn)。其他基金的業(yè)績(jī)不構(gòu)成對(duì)本基金業(yè)績(jī)表現(xiàn)的保證。

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