2025年1月1日，港交所披露，蜜雪冰城股份有限公司（下稱“蜜雪冰城”）更新了上市申請(qǐng)材料，聯(lián)席保薦人為美銀、高盛和瑞銀集團(tuán)。

2024年1月2日，蜜雪冰城向港交所遞交上市申請(qǐng)，之后上市申請(qǐng)失效。此次蜜雪冰城重新更新上市申請(qǐng)書，意味著蜜雪冰城意圖再次沖擊港股IPO（首次公開募股）。與2024年1月份遞交的上市申請(qǐng)書相比，新版招股書更新了蜜雪冰城2023年全年及2024年前九個(gè)月的數(shù)據(jù)。

截至2024年9月30日，蜜雪冰城已擁有超過45,000家門店，以門店數(shù)計(jì)，蜜雪冰城已超過星巴克，成為全球第一的現(xiàn)制飲品企業(yè)。

招股書顯示，蜜雪冰城是一家領(lǐng)先的現(xiàn)制飲品企業(yè)，聚焦為廣大消費(fèi)者提供單價(jià)約6元人民幣（約1美元）的高質(zhì)平價(jià)的現(xiàn)制果飲、茶飲、冰淇淋和咖啡等產(chǎn)品。該公司旗下有現(xiàn)制茶飲品牌有蜜雪冰城和現(xiàn)磨咖啡品牌幸運(yùn)咖。

門店數(shù)超45,000家 已超星巴克

蜜雪冰城是一家現(xiàn)制飲品企業(yè)，公司聚焦為消費(fèi)者提供高質(zhì)平價(jià)的現(xiàn)制果飲、茶飲、冰淇淋和咖啡等產(chǎn)品。

上市申請(qǐng)書披露了蜜雪冰城的發(fā)展歷程。

1997年，蜜雪冰城的創(chuàng)始人及董事長張紅超在鄭州開設(shè)了一家名為“寒流刨冰”的小店，用一臺(tái)自制的刨冰機(jī)，開啟了在現(xiàn)制飲品領(lǐng)域的創(chuàng)業(yè)之路。

2005年，張紅超研發(fā)出一款以牛奶、雞蛋、玉米粉、白糖等為食材，但售價(jià)僅為1元人民幣（約15美分）的蛋筒冰淇淋（現(xiàn)在稱為“新鮮冰淇淋”）。這款冰淇淋如今售價(jià)僅為2元人民幣（約30美分）。2024年前九個(gè)月，該款冰淇淋在國內(nèi)售出約5.01億支，是中國現(xiàn)制飲品行業(yè)銷量最高的單品之一。

2007年，蜜雪冰城聯(lián)合創(chuàng)始人及首席執(zhí)行官張紅甫加入蜜雪冰城。2012年，蜜雪冰城成為中國現(xiàn)制飲品行業(yè)中最早設(shè)立中央工廠的企業(yè)。

2013年，蜜雪冰城研發(fā)出了該公司的第一款用新鮮水果制作的產(chǎn)品——冰鮮檸檬水，并將采購網(wǎng)絡(luò)進(jìn)一步延伸至上游農(nóng)產(chǎn)品。2014年，為了滿足加盟商在全國開店的需求，蜜雪冰城開始建立自己的物流體系。

2017年，蜜雪冰城創(chuàng)立了現(xiàn)磨咖啡品牌“幸運(yùn)咖”。截至2023年12月31日，幸運(yùn)咖擁有超過2900家門店。根據(jù)灼識(shí)咨詢發(fā)布的報(bào)告，以門店數(shù)量計(jì)，幸運(yùn)咖是中國第四大現(xiàn)磨咖啡品牌。

2018年，蜜雪冰城的首家海外門店在越南河內(nèi)市開業(yè)。

經(jīng)過20余年的沉淀，蜜雪冰城于2018年打造了蜜雪冰城的超級(jí)IP和終身代言人——雪王。

上市申請(qǐng)書披露，張紅超作為蜜雪冰城的董事長，直接持有42.78%的股權(quán)；張紅甫作為蜜雪冰城的執(zhí)行董事兼首席執(zhí)行官，亦直接持有42.78%的股權(quán)。蜜雪冰城的股權(quán)結(jié)構(gòu)清晰，實(shí)際控制人為張紅超和張紅甫兩兄弟，他們共直接持有85.56%的股權(quán)。

蜜雪冰城旗下有現(xiàn)制茶飲品牌“蜜雪冰城”和現(xiàn)磨咖啡品牌“幸運(yùn)咖”。

其中，“蜜雪冰城”主要向中國及海外消費(fèi)者提供現(xiàn)制果飲、茶飲及冰淇淋，核心產(chǎn)品價(jià)格通常為2元至8元，遠(yuǎn)低于中國其他主要現(xiàn)制茶飲品牌提供的主要產(chǎn)品的價(jià)格。

“蜜雪冰城”品牌的終身代言人“雪王”已成為中國現(xiàn)制飲品行業(yè)中唯一一個(gè)超級(jí)IP，這也將蜜雪冰城的品牌和其他品牌區(qū)別開來。

截至2024年9月30日，蜜雪冰城已于中國及海外11個(gè)國家（包括印度尼西亞、越南、馬來西亞、泰國、菲律賓、老撾、柬埔寨、新加坡、澳大利亞、日本及韓國）擁有超過45,000家門店。

在國內(nèi)現(xiàn)制飲品行業(yè)中，蜜雪冰城是唯一一個(gè)超過4萬家門店規(guī)模的連鎖企業(yè)。與此同時(shí)，“蜜雪冰城”在中國內(nèi)地以外已開設(shè)約4,800家門店，位居?xùn)|南亞市場第一。于業(yè)績記錄期各期間，來自印度尼西亞和越南的收入約為或超過我們海外收入的70%。

2023年及2024年前九個(gè)月，蜜雪冰城的門店網(wǎng)絡(luò)分別實(shí)現(xiàn)飲品出杯量約74億杯及71億杯。

在公司門店數(shù)量持續(xù)躍升的同時(shí)，加盟商的數(shù)量也在大幅增加。

招股書顯示，2021年度、2022年度、2023年度及2024年前九個(gè)月，公司加盟商數(shù)量分別為9,784名、13,625名、16,784名及19,780名，其中，經(jīng)營多家門店的加盟商數(shù)量分別為3,585名、5,382名、7,041名及8,292名。

蜜雪冰城通過在選址、店型、操作和營銷方面的標(biāo)準(zhǔn)化管理，持續(xù)賦能加盟商，助力加盟商獲得更大成功。公司還對(duì)加盟商及門店員工進(jìn)行集中培訓(xùn)，以確保門店運(yùn)營品質(zhì)，并通過智慧門店解決方案持續(xù)提升運(yùn)營效率。

蜜雪冰城加盟模式得以持續(xù)健康發(fā)展，其門店終端零售額也實(shí)現(xiàn)穩(wěn)步增長。2021年、2022年、2023年及2024年前九個(gè)月，蜜雪冰城的門店分別實(shí)現(xiàn)約228億元、307億元、478億元及449億元的終端零售額。

兼具深度和廣度的供應(yīng)鏈?zhǔn)敲垩┍谴蛟臁案哔|(zhì)平價(jià)”產(chǎn)品的關(guān)鍵因素之一。灼識(shí)咨詢研究報(bào)告稱，蜜雪冰城目前擁有中國現(xiàn)制飲品行業(yè)中最大規(guī)模的完整端到端供應(yīng)鏈體系，覆蓋采購、生產(chǎn)、物流、研發(fā)及品質(zhì)控制等關(guān)鍵環(huán)節(jié)，能夠?yàn)榧用松烫峁O具競爭力的一站式解決方案。目前公司提供給加盟商的核心飲品食材為100%自產(chǎn)。

從采購環(huán)節(jié)來看，公司通過覆蓋全球六大洲、38個(gè)國家的采購網(wǎng)絡(luò)，使公司能以低于行業(yè)平均水平的價(jià)格采購眾多核心原材料，為消費(fèi)者提供更高性價(jià)比的產(chǎn)品。例如，就同類型、同品質(zhì)的奶粉和檸檬而言，蜜雪冰城2023年的采購成本較同行業(yè)平均分別低約10%與20%以上。

此外，公司建立起總占地面積約79萬平方米、年綜合產(chǎn)能達(dá)到約165萬噸的五大生產(chǎn)基地，通過自產(chǎn)自研的體系，蜜雪冰城提供包括糖、奶、茶、咖、果、糧、料在內(nèi)的全品類一站式的飲品食材解決方案。

在物流端，公司自主運(yùn)營的倉儲(chǔ)體系和專屬的配送網(wǎng)絡(luò)支持了中國現(xiàn)制飲品行業(yè)內(nèi)最廣闊的門店布局，截至2024年9月30日，蜜雪冰城配送網(wǎng)絡(luò)可覆蓋中國內(nèi)地31個(gè)省份、自治區(qū)和直轄市，超過300個(gè)地級(jí)市、1,700個(gè)縣城和4,900個(gè)鄉(xiāng)鎮(zhèn)，其覆蓋廣度和下沉深度為行業(yè)內(nèi)最高。

截至2024年9月30日，蜜雪冰城的配送網(wǎng)絡(luò)同時(shí)也覆蓋了4個(gè)海外國家的超過560個(gè)城市。截至2024年9月30日，在中國內(nèi)地，蜜雪冰城在逾90%的縣城實(shí)現(xiàn)了12小時(shí)內(nèi)觸達(dá)，約97%的門店實(shí)現(xiàn)了冷鏈物流覆蓋。

招股書顯示，蜜雪冰城2021年、2022年、2023年?duì)I收分別為103.51億元、135.76億元、203億元；毛利分別為32.4億元、38.47億元、60億元，毛利率分別為31.3%、28.3%、29.5%。

蜜雪冰城2021年、2022年、2023年期內(nèi)利潤分別為19.12億元、20.13億元、31.87億元；期內(nèi)利潤率分別為18.5%、14.8%、15.7%。

蜜雪冰城2024年前9個(gè)月營收為187億元，較上年同期的153.9億元增長21.2%；毛利為60.4億元，上年同期的毛利為45.76億元；毛利率為32.4%，上年同期的毛利率為29.7%。

蜜雪冰城2024年前9個(gè)月實(shí)現(xiàn)凈利潤34.9億元，較上年同期的24.53億元增長42.3%；期內(nèi)利潤率為18.7%，上年同期的期內(nèi)利潤率為15.9%。

蜜雪冰城2022年、2023年及2024年前九個(gè)月，公司分別實(shí)現(xiàn)24億元、38億元及51億元的經(jīng)營活動(dòng)現(xiàn)金流量凈流入。

截至2024年6月30日，蜜雪冰城持有的現(xiàn)金及現(xiàn)金等價(jià)物為59.8億元。

蜜雪冰城董事長、執(zhí)行董事為張紅超，執(zhí)行董事兼首席執(zhí)行官為張紅甫，執(zhí)行董事兼前端供應(yīng)鏈負(fù)責(zé)人為趙紅果女士，蔡衛(wèi)淼女士也是執(zhí)行董事。

蜜雪冰城獨(dú)立非執(zhí)行董事分別為潘慧妍女士、朱璽、黃宣德，黃宣德為前京東集團(tuán)CFO。

龍珠美城、高瓴蘊(yùn)祺分別持股為4%，龍珠美城為美團(tuán)旗下基金。天津磐雪持股為2%，萬店投資持股為0.9%。

2021年、2022年及2023年，蜜雪冰城分別宣派股息1.04億元、1.04億元及1億元，均已悉數(shù)派付。

蜜雪冰城主要采用加盟模式來擴(kuò)張門店網(wǎng)絡(luò)，其絕大部分收入來自向加盟門店銷售商品及設(shè)備。

上市申請(qǐng)書披露，截至2024年9月30日，蜜雪冰城超過99%的門店為加盟門店，其余為自營門店。

蜜雪冰城加盟門店數(shù)量由2021年12月31日的19954家增長至2022年12月31日的28929家，并進(jìn)一步增長至2023年12月31日的37516家，以及2024年9月30日的45282家。

2021年、2022年、2023年以及2024年前九個(gè)月，蜜雪冰城加盟店收入分別為100.31億元、131.02億元、195.75億元及182.03億元。

蜜雪冰城表示，截至2024年9月30日，其在中國內(nèi)地的門店中有57.2%位于三線及以下城市，反映了蜜雪冰城深度滲透下沉市場的競爭優(yōu)勢(shì)。

蜜雪冰城稱，將借助強(qiáng)大的供應(yīng)鏈體系及運(yùn)營能力，加速在全國范圍內(nèi)的門店布局。截至2024年9月30日，蜜雪冰城的門店覆蓋中國內(nèi)地31個(gè)省份、自治區(qū)及直轄市，包括超過300個(gè)地級(jí)市、1700個(gè)縣城和4900個(gè)鄉(xiāng)鎮(zhèn)。

上市申請(qǐng)書顯示，按終端零售額計(jì)，中國現(xiàn)制飲品市場規(guī)模預(yù)計(jì)于2028年達(dá)到1.2萬億元人民幣，預(yù)期平價(jià)現(xiàn)制飲品細(xì)分市場增長率將為最高，2023年至2028年的復(fù)合年增長率為22.2%，高于同期中國現(xiàn)制飲品市場17.6%的整體復(fù)合年增長率。平價(jià)現(xiàn)制飲品市場增長迅猛，主要是由于平價(jià)現(xiàn)制飲品不斷滲透至中國整體飲品市場且越漸得到消費(fèi)者的青睞。

招商證券研報(bào)認(rèn)為，“小鎮(zhèn)青年”推動(dòng)現(xiàn)制茶飲品牌下沉，三線及以下城市空間廣闊。隨著經(jīng)濟(jì)發(fā)展和城鎮(zhèn)化進(jìn)程不斷推進(jìn)，下沉城市的基礎(chǔ)設(shè)施、商業(yè)配套日益完善，三線及以下城市新式茶飲門店規(guī)模持續(xù)提升。美團(tuán)美食數(shù)據(jù)顯示，2022年，下沉市場現(xiàn)制茶飲訂單占比已提升至20.55%，相較2020年提升近5%。

招商證券稱，低端茶飲品牌仍處于區(qū)域擴(kuò)張階段，正面競爭將至未至。以蜜雪冰城、益禾堂、甜啦啦三家主要低端現(xiàn)制茶飲品牌為例，蜜雪冰城主要開店區(qū)域?yàn)楹幽稀⒅貞c、四川等；益禾堂主要開店區(qū)域?yàn)閺V西、廣東、福建等；甜啦啦主要開店區(qū)域集中在安徽省，目前整體呈現(xiàn)分散競爭態(tài)勢(shì)。隨著各品牌開店數(shù)量不斷增加，長三角、珠三角、川渝等區(qū)域或?qū)⒂瓉砀髌放聘蛹ち业恼娓偁帯?/p>

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