文/謝逸楓

2025年1月14日，央行正式披露2024金融數(shù)據(jù)“成績單”，M1、M2雙雙回升，M2突破313萬億元，新增貸款減少4.66萬億元，個(gè)人住房貸款減少3000億元。

全國住戶貸款、個(gè)人住房貸款連續(xù)3年（2022年-2024年）腰斬，堪稱史上個(gè)人住房貸款增量斷崖式的暴跌，不禁讓市場感嘆，房貸真的不香了。

2022年、2023年、2024年全國商品房、住宅房銷售暴跌的真相，是因?yàn)槿珖鴤€(gè)人房貸額均比2016年-2021年少了3、4、5萬億元，即個(gè)人房貸腰斬了。

2024年人民幣存款增加17.99萬億元，同比大幅少增7.75萬億元。其中住戶存款新增14.26萬億元（2021-2023分別為9.9、17.84、16.67萬億元），創(chuàng)新高。

說明居民對未來不確定性的具有預(yù)防性儲(chǔ)蓄心理，反映出當(dāng)前投資渠道有限，居民更傾向于將資金存入銀行，影響了居民消費(fèi)和投資的釋放。

筆者認(rèn)為，2024年全國住戶存款增加14.26萬億元，只要拿出一半來買房，經(jīng)濟(jì)就恢復(fù)了。7萬億元一旦進(jìn)入房地產(chǎn)，信心復(fù)蘇、銷售回升，房企風(fēng)險(xiǎn)化解。

M1反映著經(jīng)濟(jì)中的現(xiàn)實(shí)購買力，M2不僅反映現(xiàn)實(shí)的購買力，還反映潛在的購買力。若M1過快，消費(fèi)和終端市場活躍。若M2過快，投資和中間市場活躍。

M2過高而M1過低，投資過熱、需求不旺，有危機(jī)風(fēng)險(xiǎn)。M1過高M(jìn)2過低，需求強(qiáng)勁、投資不足，有漲價(jià)風(fēng)險(xiǎn)。可以據(jù)此判定貨幣政策的調(diào)整、變化。

M1與M2雙雙回升，剪刀差收窄

M1呈回升趨勢。2024年12月M1同比下降1.4%。2024年1月-12月M1同比分別為1月5.9%、2月1.2%、3月1.1%、4月下降1.4%、5月下降4.2%、6月下降5%。

7月下降6.6%、8月下降7.3%、9月下降7.4%、10月下降6.1%、11月下降3.7%、12月下降1.4%，跌幅比上月收窄2.3%，截至12月，M1已經(jīng)連續(xù)9月下降。

2023年1月-12月M1同比分別為6.7%、5.8%、5.1%、5.3%、4.7%、3.1%、2.3%、2.2%、2.1%、1.9%、1.3%、1.3%，對比2024年，M1呈現(xiàn)先高后低。

M1連續(xù)兩個(gè)月降幅收窄，呈現(xiàn)跌幅邊際回升，一定程度上反映出經(jīng)營主體預(yù)期有所改善，反映出金融市場上投資者風(fēng)險(xiǎn)偏好提升，說明房地產(chǎn)市場的銷售改善。

M2呈回升趨勢。2024年12月M2同比增長7.3%。2024年1月-12月M2同比分別為1月8.7%、2月8.7%、3月8.3%、4月7.2%、5月7%、6月6.2%、7月6.3%。

8月6.3%、9月6.8%、10月7.5%、11月7.1%、12月7.3%，增幅比上月擴(kuò)大0.2%，截至12月，M2已經(jīng)連續(xù)12月增長，表明金融穩(wěn)增長力度明顯加大。

2023年1月-12月M2同比分別為12.6%、12.9%、12.7%、12.4%、11.6%、11.3%、10.6%、10.3%、10.3%、10%、9.7%，對比2024年，M2呈現(xiàn)先高后低。

M2增速回升，主要是財(cái)政支出加快推動(dòng)財(cái)政存款轉(zhuǎn)化為企業(yè)存款以及銀行向證券、基金等非銀行業(yè)金融機(jī)構(gòu)的融資增加，推高M(jìn)2增速。

M1與M2剪刀差小幅度收窄。2024年1月-12月M1與M2剪刀差分別為2.8%、7.5%、7.2%、8.6%、11.2%、11.2%、12.9%、13.6%、14.2%、13.6%、8.7%。

2023年1月-12月M1與M2剪刀差分別為5.9%、7.1%、7.6%、7.1%、6.9%、8.2%、8.4%、8.4%、8.2%，8.4%、8.7%、8.4%，剪刀差呈現(xiàn)先低后高。

M1與M2“剪刀差”的擴(kuò)大或小幅度收窄，說明實(shí)體經(jīng)濟(jì)和市場主體經(jīng)營活動(dòng)活躍度弱，資金活化度低，金融體系資金積淤現(xiàn)象沒有改善，銀行存在惜貸。

當(dāng)務(wù)之急是有效刺激內(nèi)需、提振實(shí)體經(jīng)濟(jì)活躍度，推動(dòng)房地產(chǎn)市場止跌回穩(wěn)，激發(fā)經(jīng)濟(jì)內(nèi)生增長的動(dòng)能，讓投資、消費(fèi)復(fù)蘇，才能實(shí)現(xiàn)經(jīng)濟(jì)的企穩(wěn)。

目前實(shí)體部門資金留置現(xiàn)象較為顯著，資金活躍度偏低，將存款定期化、投資理財(cái)、貨幣基金，導(dǎo)致大量的貨幣留置在了金融體系，銀行信貸投放非常謹(jǐn)慎。

新增貸款暴跌，個(gè)人住房貸款創(chuàng)十年最低記錄

金融數(shù)據(jù)顯示，2024年12月人民幣貸款新增0.99萬億元，同比少增約0.18萬億元，主要受地方化債和不良貸款處置等因素影響。

結(jié)構(gòu)上看，對公貸款尚未出現(xiàn)明顯改善，反映企業(yè)盈利預(yù)期的扭轉(zhuǎn)以及加杠桿的意愿和能力的提升仍需要一定的時(shí)間。

2024年全年新增人民幣貸款18.09萬億元（2023年22.75萬億元），大幅少增4.66萬億元（2023年同比多增1.31萬億元），創(chuàng)5年新低。

2024年人民幣貸款新增18.09萬億元（2019-2024年分別為16.81、19.63、19.95、21.31、22.75萬億元），結(jié)束1987年以來最高記錄。

2024年住戶貸款新增2.72萬億元，代表個(gè)人住房貸款的中長期貸款新增2.25萬億元，創(chuàng)下十年最低記錄，對比2016年-2021年年均超5萬億個(gè)人房貸，堪稱腰斬。

2024年住戶貸款2.72萬億元（2021-2023為7.92、3.83、4.33萬億元），占新增人民幣貸款18.09萬億元的15.03%（2021-2023為36.96%、17.97%、19.0%）

2024年住戶貸款2.72萬億元，同比2023年大幅減少1.61萬億元，創(chuàng)下十年以來第三低記錄。2024年住戶貸款占新增貸款15.03%，創(chuàng)下十三年以來第三低記錄。

2024年個(gè)人貸款2.25萬億元（2020-2023分別為5.95萬億元、6.08萬億元、2.75萬億元、2.55萬億元）比2023年減少2000億元，創(chuàng)下十年歷史最低記錄。

2024年個(gè)人住房貸款2.25萬億元，占新增人民幣貸款18.09萬元的12.43%（2021-2023為30.4%、12.90%、11.20%），創(chuàng)下十四年以來最低記錄。

超七成新增人民幣貸款流向企事業(yè)單位，個(gè)人房貸僅占一成多

2024年人民幣貸款增加18.09萬億元，同比大幅少增4.66萬億元。按照信貸投放結(jié)構(gòu)看，超過70％以上的信貸統(tǒng)統(tǒng)流向企事業(yè)單位，個(gè)人房貸僅占一成多。

2024年住戶貸款新增2.72萬億元（2023年4.33萬億元），占新增人民幣貸款18.09萬億元（2023年22.75萬億元）的15.03%（2023年19.03％）。

2024年個(gè)人住房貸款新增2.25萬億元（2023年2.55萬億元，占新增人民幣貸款18.09萬億（2023年22.75萬億元）的12.43%（2023年11.20％）。

2024年企事業(yè)單位貸款新增14.33萬億元（2023年17.91萬億元），占新增人民幣貸款18.09萬億元（2023年22.75萬億元的79.21%（2023年78.72％）。

其中中長期貸款增加10.08萬億元（2023年13.57萬億元），占新增人民幣貸款18.09萬億元（2023年22.72萬億元）的（2023年59.64％）55.72%。

總體看，金融數(shù)據(jù)整體略不及預(yù)期，實(shí)體經(jīng)濟(jì)融資需求偏弱。2025年貨幣政策應(yīng)及時(shí)配合、適時(shí)操作。預(yù)計(jì)降準(zhǔn)、降息及結(jié)構(gòu)工具在央行工具箱擇機(jī)而動(dòng)。