光伏產能過剩了嗎？

星空君有個老哥朋友，本省著名985材料化學碩士畢業。因為工作中不得志，趁著公司推出優惠政策的時候申請提前退休環游世界去了，年僅52歲。

他在南部山區買了一套小產權別墅，親自動手安裝光伏設備，不僅實現了用電自由，還能給電網賣電。

周末天好的時候，星空君有時候會騎車去南部山區，一路上看到滿山遍野鋪了光伏。但極少看到家庭住戶房頂上裝光伏板。

這也意味著，現在的光伏應用，主要是B端用戶為主；C端用戶有一些，但依然非常的少。

結論呼之欲出：基于發電企業的光伏市場，接近飽和了；但基于用電需求的C端用戶光伏市場，還遠遠沒有普及。

談何過剩！

尤其是亞非拉缺電的國家，光伏市場空間巨大。

好友在非洲做酒店生意，不穩定的電力供應也是他日常經營中非常頭疼的問題。他正在和當地的電力部門以及中資企業溝通，爭取早日部署光伏發電。

現在用的是1975年國產的汽油發電機。

基于此，星空君認為，未來光伏市場依然空間巨大，但會從傳統的B端電力企業市場轉向其他B端企業以及C端市場。

一、光伏產業的第二次滑鐵盧

2024年，中國光伏企業全面折戟。

當然，這不是第一次。

尚德、賽維LDK、海潤、中電、旭陽雷迪、漢能.. ...

這些名字曾經如雷貫耳，如今紛紛偃旗息鼓。重組的重組，破產的破產。

每一個行業的巔峰，都是一將功成萬骨枯。

從宏觀視角來說，只要最終脫穎而出的是中國企業，帶動了整個產業鏈的成長，那就是賺的；但從微觀視角來看，具體到每個企業，贏了就是行業霸主，輸了就破產倒閉，從企業家到員工，利益都會受損。

不僅光伏，其實每個行業都是如此。從政策導向開始進入，然后隨著行業的發展實現了不依賴政府補助的盈利；然后市場需求上升，新一輪玩家蜂擁而至，然后出現兼并，最終贏家通吃，僅剩下幾家巨頭。

2024年的行業危機，苗頭出現在2018年和2019年。

2018年底，歐盟取消了光伏的雙反；2019年6月，月美國豁免雙面發電光伏組件201關稅（但2020年又取消）。

中國的光伏產業開啟了瘋狂的擴張之旅，隨著產業鏈的不斷完善，到了2022年，全面爆發，超過110家上市公司跨界光伏行業。

據測算，2024年中國光伏設備的產能，差不多比全球需求量還要多40%。

從數字上看，妥妥的過剩。

當然，星空君認為，看問題還是要辯證地看。

從某種意義上講，產能過剩是好事：出清行業劣質企業，實現全行業的高質量發展。

這個時候，現金流至關重要。誰能撐到最后，誰就是贏家。

二、業績預報

隆基綠能發布半年業績預報，經財務部門初步測算，預計2024年度實現歸屬于上市公司股東的凈虧損為82億元到88億元，與上年同期相比，將出現虧損。預計2024年度實現歸屬于上市公司股東的扣除非經常性損益的凈虧損為83億元到89億元。

關于虧損的原因，公司稱：

2024年，全球光伏新增裝機繼續保持增長，但行業供需失衡矛盾突出，在產能出清和快速技術迭代周期中，公司堅持穩健經營，以創新求發展，BC二代技術和前瞻性研發連續突破，BC技術規模化發展條件成熟，美國本土優勢產能順利投產并實現盈利，燈塔工廠先進制造模式快速推廣，以客戶為中心的組織變革成效顯著。報告期內，受行業競爭加劇的影響，公司BC二代產品產量占比很低，PERC和TOPCon產品價格和毛利率持續下降，產能開工率受限，技術迭代導致計提資產減值準備增加，參股硅料企業投資收益產生虧損，導致經營業績出現階段性虧損。

然而，公司的2023年年報就已經出現凈利潤下滑的情況了。

數據來源：同花順iFind

2023年，公司實現營業總收入1294.98億元，同比增長0.39%；歸母凈利潤107.51億元，同比下降27.41%；扣非凈利潤108.34億元，同比下降24.84%。

隆基綠能董事長鐘寶申在《致股東的信》中稱，2023年，光伏行業產能快速釋放、供需結構失衡、新技術快速迭代，導致產業鏈價格大幅下降，HPBC新產品換代的學習成本，組織擴張過快帶來的效能下降，這些使得公司發展遇到了嚴峻的挑戰。

三、監管函

公司發布2023年年報后，上交所發布了監管函。

主要是對公司糟糕的財務指標進行了羅列和警示，從數據上看，星空君認為這是行業趨勢導致的必然結果。

從公司后續逐條回應情況看，確實因為降價導致資金鏈緊張。

在解釋應收賬款余額增幅超過營業收入增幅的時候，公司放出了2022年和2023年的前五大客戶。

這是意外之喜，一般來說，上市公司只會在IPO的時候才會公布前五大客戶、供應商名稱，上市之后會替換成客戶一這種形式，很難判斷公司的客戶身份。

在監管函的回復里，公司列出的客戶清單顯示，國家能源集團是公司長期大客戶。

之所以應收賬款余額增幅過大，是因為營收結構發生了較大變化。其中，組件及電池的銷售收入較去年增長 143.51 億元，硅片及硅棒的銷售收入較去年減少 136.79 億元。不同的產品對應著不同類型的客戶，組件及電池的客戶以大型能源電力公司等終端客戶為主，回款周期比較慢。

四、海外市場

星空君認為，光伏行業的未來在海外，但隆基綠能的海外擴張卻放慢了腳步。

近日披露的投資者交流會議紀要顯示，在被問及海外產能布局時，隆基綠能表示企業在選擇海外擴張時不僅要考慮當地的政策和法律環境、地理位置、經濟基礎條件和市場規模等諸多要素， 還要從中長期角度充分評估潛在的機會和風險，因此現階段公司對海外擴產保持審慎的態度。

光伏受到當地法律政策的影響比較大，隆基綠能的擴張步伐非常謹慎。