特朗普上臺，金價將下跌。

是的，你沒看錯。近日美國47任總統特朗普上臺，出臺了一系列令人咋舌的新政，但是被人忽略的是，特朗普的動作竟然和金價有關聯。

2024年11月7日，特朗普宣布勝出。就在特朗普宣布在美國總統競選勝出前的10月末，國際金價突破2800美元/盎司歷史高點。特朗普就職的當天，2025年1月19日，COMEX黃金價格已跌至2702美元/盎司，跌幅4%。整個2024年，國際金價創下了40次的歷史新高，全年漲幅超過27%?。此外，2024年初的金價開盤價為2062美元/盎司，而10月31日的最高點則為2801.8美元/盎司，漲幅超過35%。但現在金價跌幅明顯，或釋放一個金價將持續下跌的訊號。?

（1月19日國際黃金價格）

這或只是金價下跌的開始。歷史上美國總統換屆都有國際金價相應下跌的先例。2016年和2020年大選落地后，國際金價均因不確定性下降而出現了一段約14%的下跌，本次選情清晰后的市場變化是對歷史的又一次跟隨反應，特別是共和黨代表特朗普在未就職前就多次發表終結戰爭的宣言，為地緣動蕩所產生的部分央行購金需求帶來了轉變的可能。

特朗普的當選，國際市場對于未來不確定性的憂慮有所下降。而黃金作為市場流通的“硬通貨”，越在局勢動蕩之際，價格才會飆升，如今國內投資者也持觀望態度，此前投資也都一定程度的獲利了結，境內金價在匯率影響下表現相對強勢。此前一度逼近千元的金價開始大幅回落。

據美媒分析，特朗普上臺后發行的虛擬貨幣“特朗普幣”火熱，也對國際金價造成了沖擊。特朗普的虛擬貨幣發行后，迅速吸引了大量投機者和粉絲的涌入，其價格一路飆升，市值也隨之暴漲。這種火爆的市場表現，使得投資者們開始重新審視自己的投資組合，部分投資者選擇將資金從黃金等傳統避險資產中撤出，轉而投入虛擬貨幣這一新興領域。

美媒報道稱，與此同時，黃金價格則出現了明顯的下跌。這主要是因為特朗普虛擬貨幣的發行，以及隨后美國多州宣布黃金可以作為法定貨幣的一系列舉措，使得投資者們對黃金的避險需求有所降低。在金融市場波動加大的背景下，投資者們更傾向于選擇具有更高收益潛力的資產，而黃金則顯得相對乏力。

截至1月19日中午，國內金價為634.41元/克，較早間639.22元/克又有一定回落，相比2024年超過850元一克的黃金首飾價格相比，跌幅達1/4。

盡管金價下跌明顯，但國內黃金市場依然火爆，甚至有的金店一天外發件數達8000件。金價下跌，中國大媽“抄底”的機會來了？中國上市黃金公司業績是否會受到影響？

金條更受普通投資者偏愛？

2024年金價飆升，讓很多投資者賺得缽滿盆滿，相比黃金首飾，投資者更偏愛金條。投資者閆峰表示，黃金飾品不是剛需的話，一般不會考慮，“作為投資肯定是買金條更合適，因為基礎金價相對便宜，流通成本更低，回購時候的折損也更小。相比黃金飾品的高折損率，金條更為投資者偏愛。”

黃金相關產品銷售數據也佐證了投資者更偏愛金條。2024年上半年全國黃金消費量523.753噸，其中黃金首飾270.021噸，同比下降26.68%；金條及金幣213.635噸，同比增長46.02%。

閆峰介紹稱，市場上以克定價的黃金飾品，產品款式簡單，相對來說更保值，損壞后維修成本也相對較低；但還有空心、鏤空等樣式復雜的黃金飾品，這類黃金飾品相對來說更易磨損，不以克重賣，零售的時候通常是‘一口價’，后期維修成本高，貶值率較高。“黃金首飾里的藝術和工藝都是價格虛高的原因，讓價格遠超純金價值。如果你追求的是純凈的黃金含量，那就得選投資金條。”

也不是所有金條都具備高流通性，有些金條變現難，流動性差。了解回購政策，選擇流動性好的金條很重要。閆峰的投資哲學是長期持有，避免頻繁交易。“頻繁交易不僅增加交易成本，還容易錯過好的投資時機。長期持有，減少交易，這樣才能產生復利，同時選擇有實力的機構金條投資，盡量降低風險。”

黃金公司表現各異

據官媒報道，2024年年底，中國黃金原董事長陳雄偉被查，家中搜出數噸黃金。

在陳雄偉被查消息披露后，中國黃金股價遭遇五連跌，2024年年內股價下跌8.2%。截至1月17日，中國黃金收盤價為8.43元，和2021年21.63元的股價高點相比，股價跌幅達61%。這意味著中國黃金在近三年內，市值蒸發了222億元。

進入2025年，中國黃金的股價在第一個交易周股價持續下跌，隨著國際金價的下跌，中國黃金的股價卻從1月13日起，迎來五連漲，股價總漲幅約4%。

2024年金價價格飆升并未為中國黃金帶來亮眼的業績。2024年前三季度，中國黃金營收465.7億元，同比增長12.73%；歸母凈利潤7.456億元，同比增長0.64%。具體到單季度，前三季度營收分別為182.5億元、169.0億元、114.2億元，同比分別增長13.08%、25.89%和-2.78%。同期歸母凈利潤為3.691億元、2.110億元和1.172億元，同比增長為21.09%、-2.58%和-25.71%。

（中國黃金2024年前三季度業績表現）

在金價上漲較快的第二季度和第三季度，中國黃金的凈利潤反而出現了下滑，尤其是第三季度凈利潤下滑了25.71%。在黃金市場火爆的情況下，中國黃金并未從中收獲紅利。

2024年前三季度的凈利率為1.61%，為近3年同期新低。同期具體到單季度凈利率分別為2.00%、1.38%和1.34%，呈不斷下滑趨勢。毛利率也由一季度的4.09%下降至3.62%。

負面輿情確實影響了中國黃金的股價，作為對比，山東黃金在2024年股價基本持平。截至1月17日收盤，山東黃金股價為24.31元，距最高點33.52元也僅下跌了27%，遠比中國黃金的跌幅要少。進入2025年，山東黃金股價漲幅約為7.2%，而中國黃金同期股價下降了2.3%。

和中國黃金沒吃到金價暴漲的紅利不同，山東黃金在2024年前三季度的業績表現不俗。營收670.1億元，同比增長62.15%；歸母凈利潤20.66億元，同比增長53.57%。

（山東黃金2024年前三季度主要營收數據）

具體到單季度，前三季度營收分別為189.6億元、268.2億元和212.3億元，同比增幅分別為44.73%、87.18%和52.77%。同期凈利潤為7.097億元、7.040億元和6.799億元，同比增幅59.48%、55.02%和46.62%。在2024年第三季度，中國黃金營收和凈利潤雙雙下滑，而山東黃金的營收和凈利潤都實現了大幅增長。同時，山東黃金在前三季度的凈利率高達4.94%，甚至高于中國黃金的毛利率，凈利率更是中國黃金的三倍有余。

可見，金價的猛漲，并不是決定上市黃金公司業績的唯一因素。同樣在金價瘋漲的情況下，中國黃金和山東黃金的業績表現迥異，其業績表現自然影響著自身的股價表現，山東黃金較為堅挺的股價，就是對其亮眼業績的肯定。

大媽們開始“抄底”黃金了？

世界珠寶看中國、中國珠寶看水貝。

深圳羅湖區的水貝珠寶市場是國內黃金市場的晴雨表，該市場年交易額占中國黃金珠寶市場份額的75%以上，是全國市場規模最大、產業鏈條最完備的黃金珠寶集聚地。也是中國大媽“抄底”黃金的一大佐證。

隨著國際和國內金價的回跌，讓很多投資者有些持觀望態度，因為目前金價還沒有到能讓人“撿漏”的地步，按說不會有蜂擁而至的“抄底”，但水貝市場人頭攢動的客流還是預示著，一大批中國大媽正在進行一場黃金“抄底”行動。

和國內其他行業的消費者“買漲不買跌”的消費習慣不同，國際金價的下跌，反而讓水貝市場的客流量激增，周末甚至可以達到人擠人的地步。有“抄底”的消費者認為“黃金這東西，跌了就買，沒啥可猶豫的，反正早晚能漲回來。”

和以往中國大媽“抄底”黃金不同，這次水貝市場蜂擁而至的客流不全是大媽級的消費者，還有不少代購和批發商。水貝作為全國最大黃金批發市場，其零售價格比其他地方相對偏低，自然吸引了全國各地的商販，甚至還吸引了不少香港客商，這些香港客商距離深圳并不遠，“掃貨”也更加方便，通過從深圳購買價格相對偏低的黃金，帶回香港售賣，能賺取一定的利潤。

但據水貝市場一位老板介紹稱，最近消費者的偏好有所改變，對大克重的黃金飾品不太感冒，小克重的黃金飾品更受歡迎，“目前金價雖然有所下跌，但相比此前金價的歷史低點，還有很大的下降空間，買小件飾品用來投資，風險會更低。加上年末春節之際，生肖賀歲的黃金飾品必然走俏，這也是小件黃金飾品較受歡迎的原因。”

投資人劉波表示，金價的這波調整可能還會持續，金價短時間內很難重回高位。“美聯儲政策的調整讓市場對未來的利率預期產生了動搖，同時地緣政治風險的緩解也在削弱黃金作為避險資產的吸引力。再加上黃金市場本身的技術調整壓力，導致金價在短時間內出現了快速的下跌。中國大媽可能不懂美聯儲降息預期減少對金價的影響，但他們會覺得金價下跌買到就是賺到，這樣一來會有不少中國大媽入手。”

在金價持續下跌的情況下，依然有眾多中國大媽“抄底”，或在大媽們眼中，黃金硬通貨的貨幣屬性，即便是短期金價有所波動，依然有長期投資的必要。

金價在2024年年內瘋漲，進一步夯實普通投資者的黃金理財觀念，近期黃金價格下跌，依然難擋他們的投資熱情，而國內多家黃金上市公司，在金價下跌下業績或受到一定影響，畢竟在產量提升不明顯的情況下，金價下跌可能會造成利潤的下滑，至于金價下跌對那些上市公司的影響有多大，或在2025年中報才能體現。

該文為BT財經原創文章，未經許可不得擅自使用、復制、傳播或改編該文章，如構成侵權行為將追究法律責任。

作 者 |夢蕭