周期，周期，還是周期！

作者 | 蕭瑟

編輯 | 小白

農(nóng)林牧漁可以說是與春節(jié)關(guān)系最為緊密的行業(yè)，畢竟春節(jié)時(shí)間節(jié)點(diǎn)的確定依據(jù)正是古時(shí)的農(nóng)業(yè)歷法。

農(nóng)業(yè)社會(huì)中，春節(jié)往往被視作是新一輪生產(chǎn)周期起始的標(biāo)志。而人們?cè)诖藭r(shí)進(jìn)行的各種慶祝習(xí)俗，也有祈愿新的一年風(fēng)調(diào)雨順、農(nóng)業(yè)豐收的寓意。

但在二級(jí)市場(chǎng)，2024年對(duì)于農(nóng)業(yè)來講并不是一個(gè)友好的年份。申萬農(nóng)林牧漁指數(shù)全年下跌11.6%，不僅跑輸上證指數(shù)24.2pct，更是在31個(gè)行業(yè)中排在倒數(shù)第二。

（來源：Choice終端，制圖：市值風(fēng)云APP）

從行業(yè)名字中我們也能感受到，農(nóng)林牧漁業(yè)態(tài)繁多，包含種植、養(yǎng)殖、捕撈等，僅用單一指數(shù)很難對(duì)下跌原因一以概之。

因此我們還是按老規(guī)矩，聚焦到前十大市值公司來逐個(gè)剖析。

有意思的是，從這十家公司的股價(jià)表現(xiàn)看，倒是很難感受到行業(yè)整體的頹勢(shì)，甚至其中還有接近翻倍的個(gè)股。

（來源：Choice終端，制表：市值風(fēng)云APP）

牧原股份：量?jī)r(jià)雙升，龍頭依舊

僅看市值，養(yǎng)殖業(yè)可以說是農(nóng)林牧漁的壓艙石。前十大市值公司中，來自生豬養(yǎng)殖產(chǎn)業(yè)鏈的就占有5席，且排在第一的正是曾有著“豬茅”之稱的牧原股份（002714.SZ）。

2024年內(nèi)，牧原股份的業(yè)績(jī)表現(xiàn)尤為出色。

據(jù)其業(yè)績(jī)預(yù)告，全年歸母凈利潤(rùn)預(yù)計(jì)170億至180億，不僅實(shí)現(xiàn)扭虧，盈利規(guī)模在歷年中也是僅次于2020年，對(duì)應(yīng)同比增幅高達(dá)499%至522%。

（來源：牧原股份2024年度業(yè)績(jī)預(yù)告）

豬企業(yè)績(jī)提升，風(fēng)云君第一時(shí)間想到的正是豬價(jià)的變動(dòng)。

產(chǎn)能去化是2023年生豬養(yǎng)殖行業(yè)的主旋律，疊加年末出現(xiàn)的疫病反復(fù)因素，全國能繁母豬存欄量大幅下滑，據(jù)農(nóng)業(yè)部統(tǒng)計(jì)，自年初的4,390萬頭下滑至年末的4,142萬頭。

（來源：Choice終端）

這也是形成2024年豬價(jià)反彈行情的基礎(chǔ)，根據(jù)商務(wù)部的數(shù)據(jù)，年內(nèi)全國生豬出廠均價(jià)為每公斤17.13元，較2023年的15.30元增長(zhǎng)約12.0%。

（來源：Choice終端）

但在股價(jià)方面，2024年，生豬養(yǎng)殖指數(shù)卻出現(xiàn)了14.9%的下跌，行情甚至弱于農(nóng)林牧漁整體，牧原股份作為龍頭，股價(jià)也出現(xiàn)了4.7%的跌幅。

（來源：Choice終端，制圖：市值風(fēng)云APP）

行業(yè)景氣度與市場(chǎng)表現(xiàn)背道而馳，這在生豬養(yǎng)殖行業(yè)也不算新鮮事，畢竟股價(jià)反應(yīng)的是未來一年甚至幾年的預(yù)期。

而我們也能夠發(fā)現(xiàn)，2024年下半年起，生豬價(jià)格再度回落，能繁母豬存欄量也在觸底回升，不免令市場(chǎng)擔(dān)憂起2025年的生豬行情。

農(nóng)村農(nóng)業(yè)部就曾在11月末發(fā)出預(yù)警，預(yù)計(jì)2025年春節(jié)后，生豬養(yǎng)殖將大概率出現(xiàn)微利，甚至重回虧損。

（來源：農(nóng)村農(nóng)業(yè)部）

影響豬企利潤(rùn)的也不只是豬價(jià)，例如成本控制也是關(guān)鍵因子，而這也是牧原股份作為龍頭的核心競(jìng)爭(zhēng)力所在。

在年內(nèi)玉米、豆粕等飼料成本持續(xù)走低的行情下，牧原股份進(jìn)一步壓低成本。據(jù)2024年11月最新披露的數(shù)據(jù)，生豬養(yǎng)殖完全成本約為13.1元/kg，較2023年的15元也有超10%的改善。

（來源：Choice終端）

這個(gè)水平在一眾上市豬企中仍處于領(lǐng)先地位。

（來源：華創(chuàng)證券）

在最新的調(diào)研中，牧原股份還披露了2025年12元/kg的階段性成本目標(biāo)。

此外，2024年末牧原股份擁有351.20萬頭的能繁母豬存欄，較2023年末增長(zhǎng)近40萬頭，在此輪產(chǎn)能去化過程中反而實(shí)現(xiàn)了逆勢(shì)擴(kuò)產(chǎn)。

相應(yīng)的，2024年7,160萬頭的生豬銷量，較上年也有12.2%的增長(zhǎng)。

（來源：牧原股份銷售簡(jiǎn)報(bào)）

參照農(nóng)業(yè)部披露的能繁母豬存欄數(shù)據(jù)，2024年末，牧原股份能繁母豬的市場(chǎng)份額約為8.6%，較2023年末的7.6%也有明顯提升，龍頭地位愈發(fā)穩(wěn)固。

金龍魚：四成市占率難掩行業(yè)痛點(diǎn)

總市值排在第二的是1,768億的金龍魚（300999.SZ），風(fēng)云君對(duì)它的印象更多是一家食品企業(yè)。

不過具體來看，金龍魚做的事情是將大豆、小麥、水稻等初級(jí)產(chǎn)品加工為食用油、大米、面粉等終端產(chǎn)品，并將豆粕、麥麩、米糠等加工為飼料原料，嚴(yán)格來說屬于農(nóng)產(chǎn)品加工行業(yè)。

金龍魚的主要產(chǎn)品分為廚房食品和飼料原料兩類，前者正是指各類米、面、油，是主要的收入來源。

（來源：市值風(fēng)云APP）

2024年內(nèi)，金龍魚股價(jià)下跌2.0%，走勢(shì)基本與農(nóng)產(chǎn)品加工指數(shù)一致，且整體表現(xiàn)要略強(qiáng)。

（來源：Choice終端，制圖：市值風(fēng)云APP）

在業(yè)績(jī)方面，金龍魚的表現(xiàn)并不盡如人意，2024年前三季度凈利潤(rùn)14.31億，同比下滑32.8%，自2020年以來已連續(xù)四年未見增長(zhǎng)。

（來源：市值風(fēng)云APP）

一方面原因在于，金龍魚收入端的增長(zhǎng)也趨于停滯，2024年前三季度同比下滑6.9%。

（來源：市值風(fēng)云APP）

以最大的品類——食用油來說，金龍魚在實(shí)現(xiàn)4成市占率的絕對(duì)領(lǐng)先地位后，繼續(xù)向上滲透的空間已是十分有限，甚至市場(chǎng)份額還有被同行蠶食的趨勢(shì)。

似乎比起外資背景的金龍魚，近年來國人對(duì)中糧福臨門、魯花等國產(chǎn)產(chǎn)品要更加青睞。

另一方面原因，則是這類農(nóng)產(chǎn)品加工業(yè)的商業(yè)模式痛點(diǎn)。由于加工過程中幾乎沒有技術(shù)門檻，行業(yè)毛利率本就很薄，往往是個(gè)位數(shù)。

且由于上游是市場(chǎng)化定價(jià)的各類大宗農(nóng)作物，下游米面油則均為受國家強(qiáng)監(jiān)管的品類，夾在中間的企業(yè)幾乎沒有議價(jià)能力。

強(qiáng)如市占率4成的金龍魚也不例外，2020年以來毛利率持續(xù)走低，至2024年前三季度僅剩下4.9%的水平。雖說能夠靠著各類套期工具在投資收益中找補(bǔ)回來一部分，但仍難掩利潤(rùn)下滑的頹勢(shì)。

溫氏股份：處處被壓一頭

養(yǎng)豬業(yè)的龍二溫氏股份（300498.SZ）以1,099的市值排在行業(yè)第三，也是農(nóng)林牧漁行業(yè)內(nèi)最后一家千億級(jí)公司。

可見雖說關(guān)系國計(jì)民生的基石行業(yè)，卻并不是很受市場(chǎng)待見。行業(yè)的強(qiáng)周期性或許是原因之一，這也導(dǎo)致了三家農(nóng)業(yè)龍頭公司的吾股排名都在2,000名開外。

（來源：市值風(fēng)云APP）

2024年，溫氏股份的業(yè)績(jī)同樣實(shí)現(xiàn)了大幅扭虧。據(jù)業(yè)績(jī)預(yù)告顯示，全年歸母凈利潤(rùn)為90億至95億，營(yíng)業(yè)收入也將首次突破千億。

（來源：溫氏股份2024年度業(yè)績(jī)預(yù)告）

實(shí)際上，牧原股份有的邏輯溫氏股份都有，但幾乎都是弱化版的。

例如截至2024年10月末，溫氏股份能繁母豬存欄量約168萬頭，較2023年末的155萬頭亦有增加，但產(chǎn)能擴(kuò)張規(guī)模較牧原差了很多。全年生豬銷量3,018萬頭，也有近400萬頭、14.9%的增長(zhǎng)。

（來源：溫氏股份銷售簡(jiǎn)報(bào)）

養(yǎng)殖成本方面，溫氏股份排在行業(yè)第二，仍次于牧原股份。

（來源：華創(chuàng)證券）

業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)方面，溫氏股份也并非是單純的生豬養(yǎng)殖標(biāo)的，有超過三成的收入來自肉雞養(yǎng)殖產(chǎn)業(yè)鏈。

（來源：市值風(fēng)云APP）

相比養(yǎng)豬，年內(nèi)養(yǎng)雞的行情就沒那么好了，溫氏股份的肉雞銷售收入甚至還出現(xiàn)了同比下滑。

（來源：溫氏股份銷售簡(jiǎn)報(bào)）

這或許是投資者不買賬的原因，年內(nèi)溫氏股份股價(jià)累計(jì)下跌16.6%，是十家公司中唯一跑輸農(nóng)林牧漁指數(shù)的。

（來源：Choice終端，制圖：市值風(fēng)云APP）

海大集團(tuán)：出海造就獨(dú)立行情

飼料龍頭海大集團(tuán)（002311.SZ）股價(jià)全年上漲10.4%，分別跑贏農(nóng)林牧漁指數(shù)、飼料指數(shù)22.0pct、17.5pct，是今天第一家逆勢(shì)上漲的公司。

（來源：Choice終端，制圖：市值風(fēng)云APP）

這家公司同樣公布了2024年的業(yè)績(jī)預(yù)告，全年實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)42.5億至48億，同比增幅在55.0%至75.1%，業(yè)績(jī)表現(xiàn)也能夠撐得起股價(jià)漲幅。

（來源：海大集團(tuán)2024年度業(yè)績(jī)預(yù)告）

海大集團(tuán)主營(yíng)飼料產(chǎn)品，具體包括禽畜飼料和水產(chǎn)飼料兩類。

實(shí)際上，2024年飼料行業(yè)的景氣度并不算高，大宗淡水養(yǎng)殖品種已經(jīng)歷較長(zhǎng)的虧損周期，產(chǎn)能有不同程度地去化。前文提到的生豬養(yǎng)殖也存在同樣問題，進(jìn)而導(dǎo)致國內(nèi)飼料需求不足、競(jìng)爭(zhēng)加劇。

貴為龍頭的海大集團(tuán)，2024年前三季度營(yíng)業(yè)收入也出現(xiàn)下滑。

（來源：市值風(fēng)云APP）

那么利潤(rùn)端的增長(zhǎng)從何而來呢？

一方面是來自海大集團(tuán)自有的一小塊生豬養(yǎng)殖業(yè)務(wù)，收入占比約16%，豬價(jià)回升的行情下自然也是受益方。

（來源：市值風(fēng)云APP）

2024年上半年，這塊業(yè)務(wù)毛利率為16.89%，較上年同期有約10pct的上行，半年度毛利增量有近9億的規(guī)模。

另一方面則來自海大集團(tuán)的海外業(yè)務(wù)。

海大集團(tuán)的出海策略是以點(diǎn)帶面，當(dāng)前已在越南、埃及、厄瓜多爾三國建立了業(yè)務(wù)布局，并以此作為橋頭堡，向東南亞、北非、南美周邊國家拓展。

2024年上半年，海大集團(tuán)海外地區(qū)實(shí)現(xiàn)銷量超100萬噸，同比增速超30%，對(duì)應(yīng)境外收入74.12億元，同比增長(zhǎng)超60%。

且境外產(chǎn)品銷售的毛利率普遍高于境內(nèi)，同樣能貢獻(xiàn)不俗的利潤(rùn)增量。

（來源：Choice終端，制圖：市值風(fēng)云APP）

出海實(shí)現(xiàn)新突破，這或許是股價(jià)跑贏行業(yè)的原因所在。

新希望：連虧三年，盈利有望？

排在第五位的是另一家飼料龍頭新希望（000876.SZ），也是前五大公司中第四家養(yǎng)豬產(chǎn)業(yè)鏈成員。

年內(nèi)新希望股價(jià)下跌3.6%，雖不比海大集團(tuán)那樣強(qiáng)勢(shì)，但也跑贏了行業(yè)指數(shù)。

（來源：Choice終端，制圖：市值風(fēng)云APP）

業(yè)績(jī)方面，新希望2024年前三季度實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入772.09億，同比下滑27.7%，1.53億的凈利潤(rùn)倒是同比增長(zhǎng)104%。不過在微利情況下，這個(gè)增速并沒有太大意義。

在扣非口徑下，2024年前三季度的凈利潤(rùn)也有0.38億，年內(nèi)有望結(jié)束此前連續(xù)三年的虧損。

（來源：市值風(fēng)云APP）

至于2023年扣非前后凈利潤(rùn)的巨大差異，這主要?dú)w因于新希望的業(yè)務(wù)聚焦調(diào)整，年內(nèi)先后處置了旗下禽類養(yǎng)殖、食品加工產(chǎn)業(yè)，在賬上產(chǎn)生了大額的投資收益。

調(diào)整過后，2024年上半年，“飼料+養(yǎng)豬”的業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)就變得十分清晰了。

（來源：市值風(fēng)云APP）

先看飼料業(yè)務(wù)，品類上與海大集團(tuán)大致相似，同樣覆蓋了禽料、豬料、水產(chǎn)料與反芻料等幾乎所有料種。

且在出海層面，新希望的布局也更早，2024年上半年100.06億的外銷收入仍高于海大集團(tuán)的74億，但同比增速只有5.4%，缺少邊際改善。

國內(nèi)飼料業(yè)務(wù)面對(duì)的則是前文提到的需求承壓，這也對(duì)應(yīng)了總營(yíng)收的下滑。

至于養(yǎng)豬業(yè)務(wù)，新希望的競(jìng)爭(zhēng)力也是較為薄弱。有別于逆勢(shì)強(qiáng)勢(shì)擴(kuò)張的牧原和溫氏，2024年內(nèi)新希望生豬銷量下滑明顯，對(duì)應(yīng)銷售收入也未見增長(zhǎng)。

（來源：新希望銷售簡(jiǎn)報(bào)）

至于養(yǎng)豬成本，新希望也只能在一眾上市豬企中排在中下游位置。

（來源：華創(chuàng)證券）

受此拖累，2024年上半年，養(yǎng)豬業(yè)務(wù)的毛利率僅有-4.05%，反彈行情下仍未實(shí)現(xiàn)盈利，但較上年同期的-11.55%改善不少，利潤(rùn)端扭虧的動(dòng)力大致也來源于此。

乖寶寵物：領(lǐng)跑國產(chǎn)寵糧品牌化賽道

說實(shí)話，市值排在第六位的農(nóng)業(yè)公司——乖寶寵物（301498.SZ）著實(shí)令風(fēng)云君有些驚訝，寵物食品賽道竟已跑出300億市值級(jí)別的公司了？

更令人驚訝的在于，寵物食品指數(shù)在農(nóng)林牧漁行業(yè)中“出淤泥而不染”，全年實(shí)現(xiàn)了超50%的上漲，乖寶寵物作為龍頭，總漲幅更是高達(dá)98.2%。

（來源：Choice終端，制圖：市值風(fēng)云APP）

這個(gè)行業(yè)，風(fēng)云君不久前在2024年三季報(bào)解讀系列中也曾分析過。

（來源：市值風(fēng)云APP）

根據(jù)《2025年中國寵物行業(yè)白皮書》中的數(shù)據(jù)，2024年中國寵物消費(fèi)市場(chǎng)規(guī)模為3002億元，同比增長(zhǎng)約7.5%，且預(yù)計(jì)至2027年有望突破4,000億，寵物食品確實(shí)稱得上黃金賽道。

而當(dāng)前乖寶寵物，以及中寵股份（002891.SZ）、佩蒂股份（300673.SZ）等國內(nèi)同行在多年代工經(jīng)驗(yàn)的基礎(chǔ)上，也陸續(xù)推出自有品牌，且均進(jìn)入變現(xiàn)階段，推動(dòng)了寵物食品行業(yè)的國產(chǎn)化進(jìn)程。

這些國產(chǎn)品牌中，乖寶寵物的布局無疑是走在前面的。

自2021年起，旗下“麥富迪”品牌便超過法國品牌“皇家”，牢牢占據(jù)這線上銷售第一的位置。

而在2024年，另一大品牌“弗列加特”線上銷售額同比增長(zhǎng)129.1%，也殺入到前十大品牌行列。

麥富迪成立于2013，涵蓋主糧、濕糧、零食、保健品在內(nèi)的全系產(chǎn)品。 弗列加特成立于2019年，主攻高端肉食貓糧，以“鮮肉替代肉粉”的創(chuàng)新喂養(yǎng)觀念為核心。

此外，乖寶寵物在主糧和零食賽道布局均衡，也是其優(yōu)勢(shì)之一。

（來源：市值風(fēng)云APP）

2024年前三季度內(nèi)，乖寶寵物營(yíng)業(yè)收入、歸母凈利潤(rùn)分別為36.7億、4.7億，同比增幅分別為18.0%、49.6%。

尤其是利潤(rùn)端，有望在此前3年4倍的基礎(chǔ)上繼續(xù)高增。

（來源：市值風(fēng)云APP）

目前乖寶寵物的吾股排名也來到307位，已經(jīng)在優(yōu)質(zhì)公司的范疇中了。

（來源：市值風(fēng)云APP）

正邦科技：劫后余生

同為生豬養(yǎng)殖企業(yè)，市值排名第七的正邦科技（002157.SZ）全年錄得漲幅9.0%，走勢(shì)反而明顯強(qiáng)于牧原、溫氏兩大龍頭。

（來源：Choice終端，制圖：市值風(fēng)云APP）

畢竟是剛剛成功完成了資產(chǎn)重整，存在著困境反轉(zhuǎn)的邏輯。

在上輪超級(jí)豬周期過后，激進(jìn)擴(kuò)展的正邦科技遭遇了大幅虧損、資金短缺，最終釀成債務(wù)違約，并在2022年10月申請(qǐng)破產(chǎn)重整。

（來源：市值風(fēng)云APP）

最終同處南昌市的雙胞胎集團(tuán)接手了風(fēng)云飄搖中的正邦科技，成為新的控股股東。

這家雙胞胎集團(tuán)也不簡(jiǎn)單，同時(shí)經(jīng)營(yíng)飼料和養(yǎng)豬兩塊業(yè)務(wù)。據(jù)官網(wǎng)披露，2024年生豬出欄1770萬頭，位居牧原、溫氏之后排在全國第三，豬飼料對(duì)外銷量更是高居全球第一。

這樣的業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)與正邦科技基本一致，兩者的高度協(xié)同對(duì)于新正邦也是好消息。

（來源：市值風(fēng)云APP）

據(jù)業(yè)績(jī)預(yù)告，2024年，正邦科技已實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)2億至2.6億，雖說扣除重整收益等因素后仍然虧損，但同比減虧幅度也在90%以上。

（來源：正邦科技2024年年度業(yè)績(jī)預(yù)告）

經(jīng)營(yíng)數(shù)據(jù)方面，2024年，正邦科技415萬頭的銷量較上年下滑明顯，但在四季度167萬頭的銷量，同比增幅在20%以上，公司經(jīng)營(yíng)也有重回正軌的跡象。

（來源：正邦科技銷售簡(jiǎn)報(bào)）

根據(jù)重整計(jì)劃公告，雙胞胎集團(tuán)計(jì)劃在重整完成3年內(nèi)，將正邦科技的生豬上市規(guī)模提升至1,200萬頭。

此外雙胞胎集團(tuán)還計(jì)劃在重整完成4年內(nèi)，將自有養(yǎng)殖、飼料業(yè)務(wù)置入上市公司，實(shí)現(xiàn)整體上市。

北大荒：又躺著賺了一年

北大荒（600598.SH）同樣也走出了獨(dú)立行情，全年股價(jià)漲幅高達(dá)27.5%，遙遙領(lǐng)先行業(yè)指數(shù)。

（來源：Choice終端，制圖：市值風(fēng)云APP）

實(shí)際上，說北大荒是農(nóng)業(yè)公司有些牽強(qiáng)，畢竟土地承包業(yè)務(wù)貢獻(xiàn)了6成收入，以及幾乎全部的毛利潤(rùn)。

第二大業(yè)務(wù)農(nóng)用物資銷售的毛利率僅有0.1%。

（來源：市值風(fēng)云APP）

土地承包業(yè)務(wù)，說白了就是收租，先通過承包方式取得國有耕地的承包經(jīng)營(yíng)權(quán)，再將土地發(fā)包給家庭農(nóng)場(chǎng)等經(jīng)營(yíng)主體，收取土地承包費(fèi)。

北大荒實(shí)控人為農(nóng)業(yè)農(nóng)村部，且地處世界三大黑土帶之一的三江平原，土地資源豐富，是我國糧食主產(chǎn)區(qū)之一，這塊業(yè)務(wù)幾乎等同于躺著掙錢。

因此在公司基本面層面，北大荒是相當(dāng)穩(wěn)定的。

目前公司賬上現(xiàn)金超過50億，占總資產(chǎn)的半數(shù)以上，且還沒有有息負(fù)債，吾股排名高居131位，高于前七家公司中的任何一家。

（來源：市值風(fēng)云APP）

唯一值得詬病的地方在于成長(zhǎng)性，畢竟土地資源終究有限，而此前搞出的糧食收購加工、化肥生產(chǎn)經(jīng)銷、房地產(chǎn)開發(fā)等業(yè)務(wù)一個(gè)也不掙錢。

2024年前三季度，營(yíng)收、利潤(rùn)兩端個(gè)位數(shù)的增長(zhǎng)也是佐證。

（來源：市值風(fēng)云APP）

這類公司的亮點(diǎn)自然在于分紅，自2018年來，北大荒的分紅率均超過70%，分紅金額也在逐年提升。

這或許是在價(jià)值風(fēng)格突出的2024年內(nèi)，北大荒受到市場(chǎng)青睞的原因。

（來源：市值風(fēng)云APP）

海南橡膠：連虧12年，戰(zhàn)略意義更重

排在第9位的是海南橡膠（601118.SH），這家公司曾因財(cái)務(wù)造假被風(fēng)云君錘過。

（來源：市值風(fēng)云APP）

不過2024年內(nèi)，其股價(jià)卻也有28.2%的漲幅，同樣獨(dú)立于行業(yè)指數(shù)。

（來源：Choice終端，制圖：市值風(fēng)云APP）

海南橡膠的業(yè)務(wù)主要涉及天然橡膠種植、加工、貿(mào)易以及橡膠木加工，以銷售天然橡膠的初加工產(chǎn)品為主要收入來源。

2024年下半年起，橡膠價(jià)格有明顯上行，海南橡膠自然也是受益者，這應(yīng)該也是股價(jià)上漲的原因。

（來源：Choice終端）

2024年前三季度，海南橡膠實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入329.02億，同比增長(zhǎng)32.5%，扣非凈利潤(rùn)-4.93億，同比減虧27.8%，或許仍難以擺脫自2013年以來，扣非口徑下連續(xù)12年虧損的命運(yùn)。

（來源：市值風(fēng)云APP）

而這些年間海南橡膠之所以還未退市，基本是靠政府補(bǔ)貼以及保險(xiǎn)賠償。

畢竟天然橡膠是我國高度依賴進(jìn)口的重要資源，海南橡膠則是唯一一家天然橡膠全產(chǎn)業(yè)鏈上市公司。能夠留在股市中，戰(zhàn)略價(jià)值遠(yuǎn)大于投資價(jià)值。

中糧糖業(yè)：央企第一股息率

最后一家是中糧糖業(yè)（600737.SH），全年股價(jià)錄得35.8%的漲幅，在十家公司中僅次于乖寶寵物。

（來源：Choice終端，制圖：市值風(fēng)云APP）

這也是年內(nèi)風(fēng)云君曾研究過的標(biāo)的，擁有國內(nèi)外制糖、進(jìn)口煉糖以及銷售一體的產(chǎn)業(yè)鏈，是國內(nèi)食糖生產(chǎn)和流通的總龍頭。

（來源：市值風(fēng)云APP）

前三季度內(nèi)，中糧糖業(yè)實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入、歸母凈利潤(rùn)分別為227.1億、11.6億，分別同比下滑4.9%、19.3%，乍一看并不算亮眼。

但也要考慮到2023年存在接近3倍增長(zhǎng)的高基數(shù)，且2024年前三季度的凈利潤(rùn)水平，已是高于2023年前任何一個(gè)年度的全年水平。

（來源：市值風(fēng)云APP）

業(yè)績(jī)變動(dòng)自然與白糖價(jià)格息息相關(guān)，在經(jīng)歷了2023年的上行周期后，2024年的糖價(jià)已回落至上漲前的水平。

（來源：Choice終端）

期間中糧糖業(yè)的產(chǎn)能也有擴(kuò)張，2024年5月?lián)碛?5萬噸煉糖產(chǎn)能的漳州糖業(yè)正式投產(chǎn)，在2023年末約200萬噸的基礎(chǔ)上有超10%的增幅。

當(dāng)前中糧糖業(yè)的吾股排名高達(dá)129位，以兩名的微弱優(yōu)勢(shì)超過北大荒，成為十家公司中的No.1。

（來源：市值風(fēng)云APP）

細(xì)看下來，中糧糖業(yè)與北大荒兩家公司其實(shí)很像，均為央企，公司質(zhì)地不錯(cuò)，且都是全國范圍內(nèi)單類農(nóng)產(chǎn)品供應(yīng)的主力，年內(nèi)股價(jià)也都錄得較高的漲幅。

再加上坐擁天然橡膠這類戰(zhàn)略資源、股價(jià)同樣大漲的海南橡膠，似乎可以說糧食供應(yīng)安全也是年內(nèi)農(nóng)林牧漁行業(yè)的一條主線。

此外，中糧糖業(yè)的紅利屬性也是較為突出。憑借著2024年的一波中期分紅，在在央企市值管理期間，中糧糖業(yè)以8.43%的股息率冠絕各大央企，出了一把風(fēng)頭。

（來源：市值風(fēng)云APP）

結(jié)合前文的分析，我們都知道年內(nèi)的高股息是難以持續(xù)的。不過近些年，中糧糖業(yè)正在變得越來越大方，分紅率在持續(xù)提升，這對(duì)于市場(chǎng)來講是個(gè)積極信號(hào)。

（來源：市值風(fēng)云APP）

免責(zé)聲明：本報(bào)告（文章）是基于上市公司的公眾公司屬性、以上市公司根據(jù)其法定義務(wù)公開披露的信息（包括但不限于臨時(shí)公告、定期報(bào)告和官方互動(dòng)平臺(tái)等）為核心依據(jù)的獨(dú)立第三方研究；市值風(fēng)云力求報(bào)告（文章）所載內(nèi)容及觀點(diǎn)客觀公正，但不保證其準(zhǔn)確性、完整性、及時(shí)性等；本報(bào)告（文章）中的信息或所表述的意見不構(gòu)成任何投資建議，市值風(fēng)云不對(duì)因使用本報(bào)告所采取的任何行動(dòng)承擔(dān)任何責(zé)任。

以上內(nèi)容為市值風(fēng)云APP原創(chuàng)

未獲授權(quán) 轉(zhuǎn)載必究