將WEALTH財富管理設為“星標?”

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2025年，財富管理行業正處于確定性與不確定性交織的十字路口。一方面，特朗普政策的重新抬頭，讓宏觀大趨勢愈發清晰；另一方面，AI商業化步伐的加快，新的選擇與機會也層出不窮，如何判斷推動趨勢的歷史動能，如何捕捉到潛在的機遇中，成為擺在財富管理者面前的難題。

近日，諾亞控股首席投資官辦公室發布了《2025諾亞CIO報告》（以下簡稱“報告”）。報告認為當前財富管理的底層邏輯已經從追求收益變成保證安全，在此背景下，現階段應著重考慮資產的地域配置，同時理性看待波動，以實現家族財富的總體最優。

我們選擇了報告中的核心內容，希望通過這份總結，幫助財富管理者在復雜多變中找準方向，構建更具韌性的財富管理體系，實現財富的長期穩健增長。

核心發現：

1. 宏觀新格局類似“開卷考試”：美國進入“特朗普2.0”時代、中國重要會議召開后，宏觀不確定性降低，但未來波動概率和頻次提升。需增強投資組合反脆弱能力，以在波動中受益。

2. 財富管理范式轉變：安全為先的配置行動（如金價上漲、國債受歡迎、海外配置需求增加、保費增長）成為新趨勢。需構建全面的風險管理體系，增加安全性。

3. 戰略資產配置核心目標是“生存優先，總體最優”：強調財富管理策略應追求總體最優，而非每一步最優。

4. 地域配置很關鍵：現階段資產配置的關鍵決策，首先是確定把資產配置在什么地域，在地域配置上，建議用排除法，做選擇題。

2025宏觀開卷考題已定

2025年全球宏觀邁入全新的三期共振階段——以美聯儲為首的主要央行進入節奏不一的降息周期、特朗普重返白宮為全球貿易和地緣政治帶來不確定性的政治周期、AI大模型軍備競賽火熱并向下游應用延伸的產業周期。這三大開卷考題不僅塑造了未來經濟格局，還為財富管理提供了重要抓手。

特朗普重返白宮，無疑為全球貿易和地緣政治格局增添了更多不確定性。這位以“美國優先”為口號的領導人，其政策主張往往伴隨著強烈的保護主義色彩，可能導致國際貿易環境進一步復雜化。

宏觀層面，特朗普的減稅和財政刺激如果能夠落地，將會帶來更強的增長以及更高的通脹壓力。市場層面，更高的增長和通脹，匹配更緊的貨幣政策和更高的經濟不確定性將帶來更強的美股、更高的利率和更大的波動。

圖表：2025年大類資產整體走向展望

來源：歌斐資產

而AI產業作為本輪技術周期的革命性力量，未來十年仍將是科技領域的核心主題。美國在AI產業鏈的基礎硬件、核心技術及商業應用各層級均保持領先地位，但中國正在迎頭趕上。美國企業在芯片設計、算法架構和商業化定價等方面占據先發優勢，而中國企業則在AI智能體、視頻模型等領域取得顯著進展，并通過開源技術促進產業快速發展。當前，AI產業的估值雖有提升，但整體泡沫化程度較低，市場環境相對健康，為產業的持續發展提供了有力支撐。

財富管理的核心追求是“更安全的未來與更好的自己”

2025諾亞CIO報告指出，財富管理領域正經歷一場范式轉換，其核心訴求已超越了單純金融維度的追求。底層邏輯是從低維的投資三性（安全性、流動性、收益性）分析，切換到了高維的財富管理三觀（全局觀、未來觀、價值觀）建立，以“更安全的未來與更好的自己”為財富管理的第一性原理。

從財富管理的新范式——全局觀、未來觀、價值觀的認知下出發，報告強調，財富管理致力于實現家族財富在時間跨度上的總體最優化，這不僅僅局限于一時的得失，而是著眼于一生的規劃，旨在抵御通貨膨脹、確保資產安全及順利傳承。

這種新范式的核心在于“反脆弱”思維的深度融入——通過構建多元化的資產配置和靈活的策略調整，財富管理不僅能夠抵御外部環境的波動與沖擊，更能從中捕捉機遇，實現長期穩健增長。在決策過程中，必須綜合考量個人所處的人生階段、生活品質需求以及長遠的財富目標，從而在不確定性中構建更具韌性的財富體系，確保家族財富在復雜多變的環境中持續增值與傳承。

基于財富管理的新范式與當前的宏觀分析，報告建議華語財富管理者通過五大維度的解決方案設計與落地，實現“總體大于部分之和”的總體最優：

第一，變老過程中用金錢換服務：商業醫療保險。

第二，底線思維：身份規劃、信托架構、全球壽險，應對日常生活支出的現金流資產。

第三，對抗通脹：黃金、債券基金、被動指數ETF投資、出租公寓基金、數據中心基金、另類信貸基金、酒店基金等生息資產。

第四，高成長/事業的延伸：股票、對沖基金、VC/PE等私募股權基金。

第五，投資于終身學習和滿足情緒價值，保持年輕態：學習、運動、旅行、藝術品及收藏品鑒賞等。

理解波動，生存優先

面對全球市場發生劇烈波動的概率加大，頻次提升的2025年，報告建議，戰略資產配置方案優化的大方向是，第一，關注全面風險管理，夯實財富安全根基，力求處變不驚；第二，運用主動管理降低貝塔波動，完善反脆弱投資組合，在波動中受益。

報告也指出，財富管理者的資產配置關鍵是要有紀律，從資產的地域配置，到類別配置，然后是收益預期配置，即無風險資產與風險資產的配置比例選擇。現階段資產配置的關鍵決策，首先是確定把資產配置在什么地域，在地域配置上，建議用排除法，做選擇題。

從家族資產配置的角度來看，策略聚焦于保值、現金流、高成長及情緒價值四大核心功能：

保值：黃金長期跑贏美國 M2 增速，全球主要國家黃金儲備上升，可分布式儲存實物黃金；核心物業稀缺且保值增值能力強，雖部分未達 M2 增速，但剔除折舊仍能保值。

多元化的現金流：目標是覆蓋不低于 70% 現金支出需求，工具包括生息資產、高分紅股票等。美國政府債在高利率環境下有長期配置價值，可持有到期；一級市場底倉類策略涵蓋優質信貸、基礎設施、不動產出租；二級市場高分紅股票如上證國有企業紅利指數表現穩定；儲蓄分紅與年金保險方面，香港儲蓄分紅險保費增長，美國年金險銷售創新高。

高成長：目標是戰勝市場指數，獲取超額收益，典型資產為傳統一二級市場科技投資和加密貨幣。納斯達克指數和以英偉達為首的七大科技公司回報豐厚，比特幣過去十年年化收益率高，投資者可將加密貨幣作 “冷錢包” 儲備或配置加密貨幣 ETF。

情緒價值：目標是彰顯個性化，提供情緒價值，典型代表是珠寶、藝術品等。高凈值人士將部分財富配置在藝術投資上，中國內地高凈值人士在藝術品和古董支出較高。

在大類資產優化視角下，報告結合宏觀研判與客戶需求，提出了“生存優先，總體最優”的資產配置優化方案，旨在提升投資組合的反脆弱能力。

保值：黃金投資方式多樣，美國租賃住宅因穩定人口增長需求大，優化稅務安排可降低稅負壓力，如利用香港稅收優勢和進行身份規劃。

多元化的現金流：搭配一二級市場 “基本盤”，關注私募信貸、數字化和可再生能源基礎設施等；關注人民幣資產在全球醫療、養老、傳承解決方案；全球保險組合配置提供永續性 “租金” 賬戶、增值性資金賬戶和確定性傳承賬戶。

高成長：國內二級通過一站式 QD 組合產品投資全球，海外一級關注私募股權中的硅谷地區 VC 資產等，海外二級選擇權益增長等策略，另類資產適當增加虛擬資產配置，采取組合配置方式。

在2025年這個充滿挑戰與機遇的轉折點，全球局勢的動蕩不安和危機中涌現的機遇都如同一場“開卷考試”，考驗著每一位華語財富管理者的智慧與勇氣。華語財富管理者需要在這樣的時代浪潮中，建立并審視財富的“三觀”——全局觀、未來觀和價值觀，嚴守紀律，建立“反脆弱”系統，構建更具韌性的財富體系，追求總體最優而非每一步最優，從而構建出更好的自己和更安全的未來。