1、周五A股很嗨，走的還是DeepSeek帶動的泛AI科技行情，港股也是聯動的。

如果不認可拔估值的邏輯，那就不要參與，踏空也就算了，不理解的錢也賺不到。

如果認可拔估值的邏輯，建議就只保留龍頭，機器人、智能駕駛、互聯網公司等方向的龍頭。

每天那么多的垃圾小票漲，就是流動性充沛下的情緒外溢，什么時候來利空了跌下去的也是它們，參考去年炒光模塊的時候，雜七雜八的電源公司后來都腰斬。

現階段也不要去相信宏大敘事，比如說AI能夠改變通縮等，AI是科技預期，通縮是一個經濟現實，即使解決也不是短期的事情。

按照何小鵬的說法，當前AI相當于自動駕駛的L2階段，執行基本的預編程動作，并保持穩定，但仍需要持續的人工監督。

L3級別是可量產可商業化的具生智能和監督訓練，在大量場景中經過訓練后能夠獨立運行，從L2到L3階段是數十倍能力和難度的跨越。

但我看到了一個長期趨勢，當前市場對于中國科技股的信心，在逐步增加，從實業看，半導體先進制程、電車智能駕駛、AI應用、無人機等，這些都是實打實的。

2、從特朗普上臺后，國際局勢對我們而言是友好的。

俄烏沖突正在以烏克蘭被迫簽訂《馬關條約》的方式進行，但能夠解決俄羅斯和歐洲的對抗，對于全球金融市場提升風險偏好就是好事，歐洲股市已經在走這個預期。

美國這邊，特朗普上臺后對中國比預想中的友好，關稅問題上沒有過多刺激，也不刻意炒作中國問題。

這可能是執政的節奏問題，但當前中國權益資產的風偏是明顯回升的，跟著趨勢就行。

3、結合上周文章寫的，市場對于某類資產的定價，通常會出現錯誤，起碼對比特朗普勝選后到入主白宮超過一個月，下面資產的定價是明顯出問題的：

美元——上任前109，現在跌到了106。

人民幣——上任前7.33，現在7.22。

美債——10年期美債上任前4.8%，現在4.43%。

美股倒是正常，勝選當天標普500大漲2.53%創歷史新高，現在整體持平。

去年中國的科技股是被整體經濟向下周期給打下來，今年因為DeepSeek而上漲。去年中國國債收益率也被經濟周期給打下來，節后因為資金面收緊而上漲。

某類資產的定價是多方面共同影響，某個方面的預期打進去之后，另一方面的因素起作用時，就會階段性主導價格。

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