本文來源：時代商學院 作者：陸爍宜

文/陸爍宜

永杰新材料股份有限公司（以下簡稱“永杰新材”，股票代碼：603271.SH）將于2月27日啟動網上路演；28日啟動申購。

作為國內鋁板帶箔領域的龍頭企業，永杰新材登陸上交所主板后，不僅將為其資本化進程添上濃墨重彩的一筆，同時也將翻開企業發展的新篇章。

招股書顯示，永杰新材是一家專業從事鋁板帶箔的研發、生產與銷售的國家高新技術企業，產品主要包括鋁板帶和鋁箔兩大類。鋁板帶箔是眾多下游行業繼續深加工的基礎材料（以下簡稱“基材”），產品主要應用于鋰電池、車輛輕量化、新型建材和電子電器等下游產品或領域，寧德時代（300750.SZ）、比亞迪（002594.SZ）等行業龍頭均為其大客戶。

值得一提的是，永杰新材雖然已經成為鋁板帶箔行業的龍頭，但是該公司并未滿足于其在新能源等領域的成就，而是始終保持著對市場變化的敏銳洞察力，不斷向高端化領域邁進。目前，永杰新材已成功涉足陽極氧化料、液冷熱管理材料等先進新材料領域，并順利進入下游頭部企業的供應鏈。這一系列舉措，不僅彰顯了永杰新材對市場趨勢的精準把握，更表明了其在不斷變化的市場環境中，積極打造第二增長曲線的堅定決心。

征程乍起，滿目蔥蘢。此次順利登陸資本市場，不僅將為永杰新材的長期發展開啟全新的篇章，更將為我國構建以先進制造業為支撐的現代化產業體系添磚加瓦。當下，新能源、新材料行業正蓬勃發展，永杰新材借力資本市場謀發展新篇章正當其時。

深耕鋁壓延加工行業多年，鑄就鋰電池用鋁板帶箔業龍頭地位

永杰新材成立于2003年8月，在過去的20余年里，始終專注于鋁板帶箔的研發、生產與銷售。鋁板帶箔的生產是通過對鋁錠坯壓延（軋制）變形形成，根據國家統計局發布的《國民經濟行業分類》（GB/T4754-2017），該公司的業務所處行業屬于“有色金屬冶煉和壓延加工業（C32）”類別下的“鋁壓延加工（C3252）”。

在國內外碳減排的背景下，鋁壓延行業低碳優勢將進一步凸顯，并推動我國“雙碳目標”的實現。

一方面，回收再生鋁過程能耗及碳排放量僅為原鋁制造過程的5%，且廢鋁回收率可高達90%，并可多次重復回收；中國有色金屬加工工業協會預計鋁制品生命周期大約為15～18年，我國已逐步步入廢鋁回收周期，再生鋁利用將有助于“雙碳目標”的實現。

另一方面，在汽車輕量化方面，由于汽車質量每減輕10%，燃油消耗可節省約6%～8%，且新能源車運行過程的零排放，使得車輛輕量化和新能源車成為實現“雙碳目標”的重要因素；而鋁板帶箔具有的質量輕、比強度高、耐腐蝕等特性，使其在保障汽車安全、降低汽車重量和新能源汽車應用上具有較高的市場認可度。因此，鋁板帶箔產品在相應領域的廣泛應用，有助于大幅降低交通運輸行業的碳排放總量。

此外，建筑行業是我國主要碳排放領域，各類復合鋁材為代表的新型建材出現，如鋁單板和保溫材料形成的復合板、鋁板和鋁箔形成的蜂窩板，可有效起到建筑物隔熱、保溫效果，屬于我國實現“雙碳目標”的重要組成部分。

作為浙江省綠色低碳工廠，永杰新材以合金優化技術為基礎，有效實現了回收料的保級使用，目前回收料產品已應用到包括華為技術有限公司（下稱“華為”）、蘋果（AAPL.O）等國際知名品牌的最終產品中，未來有望繼續受益于“雙碳目標”帶來的廣闊市場空間。

從下游應用分類來看，鋰電池、電子電器、新型建材是永杰新材產品主要的應用領域。招股書顯示，2023年，鋰電池、電子電器、新型建材、車輛輕量化的收入分別占其總營收的40.28%、23.40%、18.55%、9.63%。

經過長期在鋁壓延行業的深耕細作，永杰新材已形成了成熟穩定的業務模式，并贏得了眾多大型客戶的長期信賴與認可。招股書顯示，該公司已經與大型央企客戶中建材國際貿易有限公司合作長達15年，與上市公司蔚藍鋰芯（002245.SZ）、麗島新材（603937.SH）等合作已10年之久。同時，伴隨著新能源鋰電池市場需求擴大，該公司還獲得了比亞迪、寧德時代、科達利（002850.SZ）、震裕科技（300953.SZ）等客戶資源。

如今，永杰新材已當之無愧地成為鋰電池用鋁合金板帶行業的龍頭企業。根據中國有色金屬加工工業協會等每年發布的中國銅鋁加工材產量通報中的行業總產量數據，2021—2023年，永杰新材的產量占行業總產量的比率分別為1.76%、1.68%和1.72%。此外，該公司2013年和2019年兩次被中國有色金屬加工工業協會評選為“中國鋁板帶材十強企業”。

近年來，隨著新能源汽車銷售量和銷售滲透率的持續提升，永杰新材在鋰電池領域的業務實現了飛速增長。其生產的“鋰離子動力電池結構件用鋁合金板帶”已被工信部認定為“制造業單項冠軍產品”。根據中國有色金屬加工工業協會出具的證明，2021—2023年期間，永杰新材是“鋰離子動力電池結構件用鋁合金板帶”產品市場占有率國內第一的企業。

報告期（2021—2024年上半年）內，鋰電池領域產品銷量占永杰新材總體銷量的比率分別為19.98%、43.38%、37.82%和39.36%，收入占比分別為21.45%、44.21%、40.28%和42.05%。2022年起，鋰電池領域產品已成為該公司銷量和收入占比最高的應用產品系列。

行業需求持續上揚，緊握新質生產力時代發展契機

創業二十余載，永杰新材積極把握我國經濟社會發展的歷史機遇，銳意進取，砥礪前行。從浙江杭州的一家小企業起步，在行業的浪潮中憑借自身實力脫穎而出，逐步發展壯大成為我國領先的鋰電池用鋁合金板企業。在這一過程中，永杰新材在資產規模、盈利能力、資本實力等方面均取得了令人矚目的進步。

從業績來看，自2020年以來，永杰新材的業績穩定增長。Wind數據顯示，2020—2024年，永杰新材的營收分別為38.32億元、63.03億元、71.50億元、65.04億元、81.11億元，其間年復合增長率高達20.62%；歸母凈利潤分別為0.65億元、2.39億元、3.54億元、2.38億元、3.19億元，其間年復合增長率高達49.09%。

其中，2024年永杰新材業績高速增長，主要得益于鋁板帶箔產品銷量的大幅增長。根據GGII（高工鋰電）數據顯示，2024年度中國鋰電池出貨量同比增長32.6%，新能源車銷量同比增長36.10%，隨著鋰電池領域市場需求的增長，永杰新材鋰電池領域產品銷量同比增長49.10%。此外，受益于市場需求的恢復、技術進步以及宏觀經濟環境的改善，消費電子等行業趨好，隨著市場和客戶對其產品的認可度提高，其電子電器領域產品銷量同比增長19.94%。

2025年一季度，永杰新材有望維持業績增長趨勢。根據該公司預計，2025年一季度，其營收將為18億～21億元，同比增長7.87%～25.85%；歸母凈利潤預計為0.68億～0.85億元，同比增長2.15%～27.69%。

作為行業龍頭企業，永杰新材未來將繼續從行業的高速增長中獲益。

近年來，受益于相關稅收優惠政策，我國新能源汽車消費市場呈現出蓬勃發展的態勢，有力地推動了整個產業鏈條上企業的發展。動力鋰電池對鋁板帶箔的市場需求，被認為是自1888年鋁工業化生產以來，目前唯一以高速、較長時期持續增長的單一下游產品需求。

目前動力鋰電池已處于持續增長階段，預計2023～2025年間年復合增長率將達到40.9%，2025年將達到1250GWh以上；儲能對鋰電池需求已明顯開始增速，預計2023～2025年間年復合增長率將達到44.5%，2025年將達到430GWh。

根據測算，2023年綜合性能要求較高的新能源鋰電池正極集流體鋁箔用鋁箔市場需求為50.2萬～66.9萬噸；2025年該需求預計將達到100.8萬～134.4萬噸，期間年復合增長率約為41.8%。

作為鋰電池結構件的重要基材，2023年國內僅方形動力鋰電池結構件所需鋁板帶量約為79.0萬～107.2萬噸，預計2025年將達到122.5萬～166.3萬噸，期間年復合增長率約為24.5%。鋰電池需求的增長將直接帶來包括永杰新材在內的鋁板帶箔產品需求的提升。

隨著行業空間的不斷拓展和市場需求的日益增長，永杰新材的產能利用率也在持續攀升，并始終保持在較高水平。招股書顯示，報告期內永杰新材的產能利用率分別為93.11%、97.84%、97.57%、101.82%，產品產銷率分別達到了98.67%、100.38%、100.06%和98.33%，較好地實現了規模效益、保證了與客戶的協同發展。

為了更好地把握時代發展的機遇，永杰新材急需擴充產能。此次IPO，永杰新材擬募資20.89億元，其中包括年產4.5萬噸鋰電池高精鋁板帶箔技改項目、年產10萬噸鋰電池高精鋁板帶技改項目。

這兩大募投項目將極大地提升永杰新材在鋰電池領域的基材供應能力和整體客戶服務能力，同時將優化生產工藝，進一步提升生產效率，擴大該公司的業務規模，并為我國構建以先進制造業為支撐的現代化產業體系添磚加瓦。

華金證券的研報顯示，雖然國內每年尚需向境外采購30萬～50萬噸高端鋁板帶箔產品用于國內不能充分自給領域，但相應的進口量和進口量占表觀消費量（即國內產量-出口量+進口量）的比例均呈下降趨勢，進口數量從2010年約48萬噸降至2023年約34萬噸，進口率（即進口量/表觀消費量）由7.6%降至2.3%。行業技術進步、產品質量提升較好地滿足了國內對鋁板帶箔需求的不斷提升。

隨著永杰新材產能提升，未來我國高端鋁板帶箔產品自給率有望進一步提升，同時國內鋁板帶箔行業產品結構也將得到進一步優化。

積極布局高端化產品打造第二增長極，致力提升公司長期價值

創新不止步，發展添動力。目前，我國正處于從經濟高速增長向高質量發展轉變的歷史關鍵時期，新材料、新技術對于推動產業轉型升級、培育增長新動能、解決核心關鍵技術卡脖子工程具有重要作用。

已經成為細分行業龍頭的永杰新材，并未滿足于現有的成就，而是充分發揮自身在技術研發、行業趨勢把握、市場需求洞察等方面的優勢，將業務進一步延伸至陽極氧化料、液冷熱管理材料等先進新材料領域，著力打造第二增長曲線，為收入增長提供更多元的驅動因素。

招股書顯示，陽極氧化料（由鋁板帶產品陽極氧化后形成）屬于永杰新材近年來技術突破后的高端產品。這一產品在一定程度上助力了國內電子電器產品國際競爭力的提升。作為可明顯提升3C產品外觀競爭力的新材料，陽極氧化料正被眾多高端3C品牌所采用。目前，該公司生產的陽極氧化料基材已進入了包括蘋果、華為等供應體系（注：非一級供應商）。

近年來，這類高端產品在中國市場發展迅猛，相應鋁板帶產品市場發展空間相對較佳。在永杰新材所處的鋁壓延行業，能夠實現對3C電子領域提供批量供貨的企業不在少數，但在相對高端的陽極氧化料基材供應方面，僅有中鋁高端和永杰新材等少數企業的產品可以較好地打開中國市場。

從2023年以來，永杰新材在該領域開始逐步發力，2023—2024年上半年，該公司出貨量分別達到1.29萬噸、1.03萬噸，分別同比增長了15.79%、1.36倍，下游市場需求呈現出良好的增長態勢。

另外，在全球AI（人工智能）快速發展浪潮下，液冷熱管理材料（液冷板）已成為高功率芯片、服務器等用于散熱、降溫組件的優選基材，對應著較大的市場空間。中信證券認為，GPU/CPU單卡功率和服務器功率密度增加，將推動液冷在AI中加速滲透，預計2027年全球液冷市場將達到858億元，中國液冷市場也將超過百億元。

憑借敏銳的市場洞察力，永杰新材早已提前布局液冷熱管理材料領域。招股書顯示，該公司產品具有的性能和技術已在全球前十鋰電池制造商得到充分認證，與鋰電池散熱相關的液冷板（注：又稱“水冷板”）市場需求為其業務發展提供了較為廣闊的空間，并且由于液冷板的技術相似性，該公司產品進入AI液冷市場也具備良好的基礎。

目前，永杰新材已進入三花智控（002050.SZ）、蘇州瑞泰克散熱科技有限公司（上市公司科創新源子公司）等國內主要液冷板制造商的供應體系，相應業務規模有機會獲得快速發展。

新材料業務還有助于提升毛利率。招股書顯示，2024年上半年，永杰新材總體毛利率有所恢復，一方面是因為較高的產能利用率對應的規模效益有效降低了單位產品的固定成本，另一方面也是因為下游電子電器行業發展狀況相對較好，另疊加其中“陽極氧化料”等銷量和毛利率提升，有效促進了該公司整體毛利率的恢復。

換句話說，永杰新材不僅將得益于陽極氧化料等新材料行業廣闊的增長空間，還將提升盈利能力，增強公司的核心競爭力并提升長期價值。

歲月不居，時序流轉，具有創新精神的企業正在大步向前。永杰新材秉持向“新”而行、提“質”而上的發展理念，持續推動產品向高端化邁進，必將在資本市場的助力下乘風破浪，實現長遠穩健發展。