從2025年1月20日Deepseek R1模型正式發布開始，A股基本上就進入了科技股的牛市，整個2月也是科技板塊春天。

其實，這已經很像是牛市初期的味道了。如果你對2013年開始的那一輪全面牛市還有印象，應該就知道那一輪全面牛市的開始階段，也是科技板塊先行，在我的記憶之中，直到2015年那一輪瘋牛結束，科技板塊大牛股是樂視網、東方財富、同花順、暴風科技、中科金財和萬達信息。

可是好生奇怪的是，這些曾如日中天的科技巨頭，10年后的今天來看，要不已經不復存在，要不早就淪為幾家信息技術板塊的三流公司。

因此，如果你恰好在上一輪科技泡沫的牛市里買了上面這些當時所謂科技硬核的股票，到今天過了10年的時間，你可能顆粒無收，甚至血本無歸。這是多么殘酷的一個事實，資本市場從來就沒有什么新鮮事兒，今天仍然重復著昨天的故事。

雖然今天的科技概念股已經完全不同于昔日的模樣，但在一輪全面牛市的進程中，科技板塊炒作也只能算是其中的一段花絮，它并不會是牛市的一枝獨秀，這是市場的規律，不會改變的。

牛市中，板塊是一定會輪動的，特別是在牛市的初期，市場還缺少共識，增量資金進場不多的情況下，板塊之間你漲我跌，你跌它漲的蹺蹺板現象是非常明顯的。

如今熱炒的科技概念已經令人眼花繚亂，資本市場從不缺少煙花表演，但煙花散盡后，對于科技股來講，唯有那些ROE持續高于15%、經營性現金流覆蓋資本支出、研發轉化率超過30%的高科技企業，才能穿越周期迷霧，但是我們今天來審視A股的所有科技股票，要滿足這樣的條件，其實一個都沒有。所以，還是巴菲特說得好：只有當潮水退去，才知道誰在裸泳。

價值或許會遲到，但從不會缺席——這是資本市場的終極法則，也是理性投資者永恒的信仰。

所以說，在牛市里要能賺錢，要么你有本事發現、跟隨趨勢和概念熱度，有能力把握好節奏，靠技術炒股完美賺錢；要么，你死磕價值，尋找具有安全邊際的優質公司，依靠死磕基本面躺平來賺錢。對普通的股民來講，就只有這兩種方法賺錢，但是，股市中究竟有多少人能真正明白這個道理？

講實話，我并沒有靠技術炒股賺錢的本事，因此，我只能選擇最笨的死磕價值，躺平賺錢的方法。

然而，這種方法很多時候卻會作弄折磨人，如果你沒有堅定的價值信仰，并且擁有準確估量企業價值的正確方法，我想你是很難堅持價值投資來賺錢的，也不太容易賺到價值的那一坨大錢！

比如在市場充滿對科技股的追捧環境之下，我們這些價值投資信奉者的持倉就會黯然失色，不僅組合凈值沒有跟上科技板塊的上漲，甚至凈值還可能一直下跌，看著別人的賬戶市值在不斷增加，自己的持倉市值卻在不斷縮水，這是很容易讓投資者懷疑人生的。

一個很有意思的事情就是，我這個公眾號的粉絲整個二月份都在持續的取關，每天都有取關的。取關代表粉絲不認同我的觀點，或許粉絲覺得在持續的科技牛市中，我的組合一月份成績平平，而且通篇文章都沒有看到丁點對熱門科技股的評述，反而更多的是提醒股民警惕科技股的泡沫。顯然，我這樣不合潮流，與市場主流觀點格格不入的態度是得不到多數股民認可的。

當然，我是肯定不會因為取關的粉絲多了而改變我固有的觀點。我寫這個公眾號壓根不是迎合市場觀點，博取市場眼球的。我只是想把我二十多年的投資思想寫出來，把我是如何通過我這套價值羅盤投資體系長期賺錢的方法告訴大家，我也知道在賺快錢的市場風格下，要讓大家接受慢慢變富的思想是很難的，但不要緊，沒關系，我的想法很簡單，能幫一個是一個。

但是另一方面看，我現在就能知道未來的結果，當這一輪牛市下來，在科技股上能賺到錢的人一定是少數，賺錢是小概率事件；而像我這樣能夠死磕價值，躺平的投資者，賺錢一定是大概率事件！

因為，我們這三個投資組合所選擇的股票，當前的股價相對其本身公司具有的每股價值而言，存在很大的安全邊際，這就是這些股票能賺錢的底層邏輯。剩下來的，要賺到價值的錢，就只需要耐心二字了。

其實我又要說了，我的價值羅盤投資方法是非常簡單的，它就是一個估值小模型，市場上每一只股票，你輸入六位數股票代碼就能瞬間計算出它的每股內在價值，當前股價相對這個價值是便宜還是貴，你一目了然。簡單嗎？很簡單，但是為什么多數人做不好呢？因為你不相信它，你不相信股價大幅低于價值是市場錯了，你應該去買入；而你只相信高高在上的股價未來還會更高，你只相信市場是對的，高高在上的股價背后一定有一個美麗的故事，但通常它只是一個故事而已。

當前存續三個投資組合，它們分別是：

1、中國紅利投資組合

2、A-2025投資組合

3、全A精選投資組合

這三個投資組合是從代表中國A股最全面，最大規模的指數基金成分股中精選而定制。包括滬深300、中證A500為代表的跨市場寬基指數，上證50、科創50、創業板指為代表的單市場寬基指數，以及中證紅利、中證紅利低波為代表的泛紅利策略指數。

因此，我們精選的這些投資組合可以更廣泛的覆蓋全部A股價值公司特征的投資組合，從而可能實現更能貼合甚至超越全A指數ETF收益水平的精選投資組合。

01

中國紅利投資組合

中國紅利投資組合在2025年 2 月持有標的股票沒有任何改變，這一組合的標的股票我們將繼續持有到2025年的年報披露之后，再根據年報的財務狀況做審視，決定是否納入新的標的股票，剔除現有股票。

目前來看，這個組合的10個股票沒有任何毛病，內在價值大幅高于當前價格，應該繼續耐心持有。

二月以來，紅利投資組合凈值收益率與一月幾乎沒有變化。在市場整個資金出現羊群效應涌向了科技板塊的二月，我們這個紅利組合能夠持平應該是不錯的了。

值得注意的是，從下圖組合收益率列表中，中國神華二月跌幅最大，實屬正常調整，公司基本面沒有太大變化。對于列表中收益率為負的個股，如果要做倉位管理的話，其實就可以進行適當加倉操作。

再從下面累計收益率曲線圖中，我們可以在圖形上看到一個規律，2023到2024年組合收益率的折線都有類似的快速上漲后震蕩調整波動幅度收窄的過程。而每一年的這個上漲再回調的過程，收益率折線的底部都在不斷抬高，其實這樣的收益率或者凈值曲線形態就是選擇了正確的價值股票長期收益的典型特征。大家可以看到接下來的投資組合A-2025凈值曲線也是這樣的特征出現了。

對于中國紅利投資組合，現在往后的一段時間，大概率會迎來2025年的快速上漲。

02

投資組合 A-2025

投資組合A-2025在二月份凈值有所上漲，得益于同力股份的自動駕駛業務被市場貼上了Ai的標簽，因此一天打仗了16個厘米。

因為我對市場熱點、概念的切換完全不敏感，自然也就反應遲緩，完全沒有加倉同力的動作。好在我一直以來都喜歡永久性的持有基礎倉位，并且喜歡設置三足鼎立的穩定組合股票個數，其實內心里就是希望在我長期的持倉過程中，如果能蹭上一個熱點概念什么的大漲行情，我也不至于完全沒有上車。

二月以來，組合中的消費股東鵬飲料出現了明顯的調整，很奇怪的是，東鵬公司早就公告了年報預報，預計營收與利潤都是大幅增長，那么按照價值羅盤的預測，公司內在價值就還會繼續上升，而股價還出現大跌，這個時候我們是否應該首先想到巴菲特的那句名言，“別人恐懼我貪婪”了呢？

所以在三月份，我會考慮加倉東鵬飲料了。

03

全A精選投資組合

全A精選投資組合同步更新在價值羅盤知識星球上。

羅叔強烈建議你加入價值羅盤知識星球，讓你擁有正確的投資理念的同時， 掌握價值羅盤工具的使用，跟著羅叔拆解能賺錢的投資案例，構建屬于自己的投資體系。

如果你是投資新手，可以在星球上完成蛻變；如果你是投資老手，可以繼續進化。

以下收益率圖標中的全A精選投資組合10個投資標的，我們只在價值羅盤知識星球上公開并進行分析。

關于知識星球：

星球的主體是基于價值評估模型的升級認知框架

星主會通過增量訊息和市場反饋動態檢驗跟蹤復盤投資標的

價值評估模型也會隨著市場演進動態升

此外，星球里還有對重要的現象或事件的點評，更貼近市場交易

以及一些跟公眾號內容不同的隨筆

關于羅叔：

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風險提示

① 本投資組合系作者模擬投資筆記，在于對個人投資觀念的審視與驗證，并非實盤投資。

② 組合選擇完全依據個人主觀判斷與假設，投資可能存在極大風險，據此買賣，風險自負。