特斯拉的市值又一次跌破了1萬億美元，之后，又會怎么樣呢？

大家好，我是老丁

這一輪的下跌，似乎既在意料之外，又在情理之中。熟悉特斯拉歷史的人會發現，這家公司的股價波動就像一部“周期性劇本”，每隔幾年就會經歷一次“至暗時刻”，隨后又在質疑聲中絕地反擊。

一、特斯拉有過的周期性變化

早在2019年，特斯拉也曾一度跌破過關鍵價格。還曾被華爾街列為“做空榜前三”。

特斯拉當時的困境可謂內外交加：Model 3產能遲遲無法突破，馬斯克的“私有化鬧劇”還招來了SEC巨額罰單，債務評級跌至垃圾級，那時候的上海工廠也才剛剛破土動工。

當時全球主流機構甚至預測其“三年內破產概率高達80%”。然而，后續的特斯拉不僅沒有倒閉，反而在隨后的幾年里實現了股價的暴漲。核心原因有三：

一是，產能擴大：上海工廠從動工到交付僅用10個月，逆周期砸出的50萬輛產能，直接將2020年的交付量拉升至近50萬輛，同時成本驟降30%。

二是政策紅利：中國新能源補貼政策進入退坡前的沖刺期，特斯拉借上海工廠拿下生產資質、補貼目錄和本地化供應鏈，成功分到了一杯羹。

三是美聯儲救市，宏觀寬松，2020年3月，美聯儲緊急降息至零利率并啟動無限QE，科技股迎來史詩級流動性溢價，特斯拉股價一飛沖天。

然而，2022年，特斯拉再次陷入到“至暗時刻”，市值蒸發超65%，市盈率從200倍跌至40倍以下。這一年，特斯拉遭遇了“需求+成本+流動性”的三重打擊：

需求端：全球新能源車滲透率突破10%后增速放緩，特斯拉被迫在中國市場降價，單車盈利從1萬美元暴跌至不足6000美元。

成本端：電池量產受阻，鎳價大漲導致電池成本陡增20%。

再疊加美聯儲暴力加息抽走全球資金，宏觀大勢變化，成長股估值普遍縮水，但特斯拉再次展現了其“周期性反擊”的能力。

2023年，特斯拉開啟暴力反彈，股價從100美元上沖至接近300美元。這一年，特斯拉選擇犧牲利潤換規模，將對手拖入消耗戰，用銷量數據證明“電動車的規模經濟可行”，并倒逼傳統車企轉向“特斯拉技術聯盟”。周期下行時，頭部企業選擇“戰略性虧損”之后，財務數據也開始轉好。

如今，時間到了2025年，特斯拉的市值再次跌破1萬億美元，這一輪的下跌邏輯與上世紀70年代美股的滯脹危機驚人的相似。

首先是高利率壓制估值，從去年12月末開始，美聯儲將息速度放緩，高利率環境持續維持，科技股也漲到了一定高度，估值增長再一次受到壓制。

隨著全球能源價格波動，傳統能源的短期復蘇對新能源的替代預期形成打壓。

還有地緣政治博弈加劇，讓全球化供應鏈被重塑，特斯拉的供應鏈成本面臨一些不確定性。

這些都是今天特斯拉面臨的問題。

二、為什么還是看好特斯拉？

然而，歷史經驗告訴我們，特斯拉的每一次下跌，或許都是下一次爆發的起點。2025年之后，特斯拉可能還會迎來新一輪的爆發點，理由主要是三個：

1、特斯拉的自動駕駛、4680電池、人形機器人的技術突破預計能夠在最近兩年兌現，特斯拉可能會復刻iPhone 4時刻，改變行業格局。

2、美聯儲降息可能會隨著之后美國經濟的疲軟，開始重新回到正軌上，再疊加全球碳關稅體系成型，新能源賽道也將迎來政策紅利，而特斯拉作為行業龍頭也是其中的一個利好。

3、當前中美歐車企的激烈內卷，本質上是“全球新能源標準”的爭奪戰。誰先實現技術代差，誰就能鎖定未來十年的超額利潤。特斯拉作為龍頭，在下一個AI與機器人的周期里，占了許多先發優勢。

資本市場的價格都是短視的，股價最多也就能預期出來兩個季度的財務數據，所以短期特斯拉的股價可能是在下探，尤其目前其他宏觀環境都還沒有發生本質變化的時候。

但如果特斯拉市值跌破8000億美元，年銷售300萬輛的數據，對應的是市銷率降至5倍以下，或許會出現“戴維斯雙擊”的賠率。而下一輪周期當中，特斯拉的主導權更多的將會落在“智能化”，而非當下的“電動化”。

1979年時，美國經濟滯脹已經反反復復了十年，當時環境很慘烈，那是沒人相信納斯達克會在十年后漲30倍。

對于特斯拉來說，萬億市值的輪回或許只是一場周期性洗禮，大眾的情緒總是會被價格所引導。

市場永遠是對的，但市場的短期情緒往往是錯的。

分析過去，洞見未來，或許才是投資投機最有意思的地方

我是老丁，朋友們，下期見