• ◎本文作者 | Ivey

五年后，下面這些價值約500萬元的資產中，哪個最值錢？哪個最不值錢？

30手貴州茅臺；

12枚比特幣；

10公斤黃金；

1000股英偉達股票；

1套北京核心區小戶型；

50個經典款LV包包。

——這是去年但斌在微博上拋出的問題。

以上這些，在過去十年里都是漲得很猛的資產，但站在2025年的起點上，資產增值的邏輯似乎因為特朗普的上臺，正在重寫。

特朗普最近又開始搞幺蛾子了，和澤連斯基的會談演變成了激烈爭吵，最后不歡而散。

跟大家分享一個有意思的事，昨天美國駐華大使館的公眾號發了一篇關于此次會晤的文章，底下罵聲一片，但都被放出來了，大家細品。

國際表現反復無常，國內社會政治問題頻出，很多人感嘆美國正走向衰敗，英國金融時報則是直接寫道：作為世界頭號強國，美國正在以肉眼可見的速度衰落。

而在前雷曼兄弟交易員、Bear Traps Report 創始人Larry McDonald看來，特朗普政府正故意引發一場經濟衰退。

在這樣的環境下，有人擔憂，美元是不是要走弱？2025年，美元還值得入手嗎？

本周日（3月9日）在上海，我們有一場線下沙龍，將給大家全面目前美國的投資環境，以及詳細解析目前可投資的美元資產種類，適合我們入手的選擇又有哪些？

感興趣的朋友，可以私信回復【美國沙龍】了解詳情。本次沙龍席位有限，名額不多，大家抓緊報名。

特朗普2.0的沖擊

上任不到兩個月，特朗普就做出了很多大動作，包括大幅減支和裁員——如馬斯克領導的美國政府效率部（DOGE）推動的百萬級聯邦裁員計劃，以及加征關稅等。

種種操作下，就連億萬富翁、美國對沖基金Point72創始人Steve Cohen也罕見地公開表示，將押注美國經濟衰退。

Steve Cohen在2025年2月21日的演講中表示，他預計美國經濟將在2025年下半年出現增長放緩，并可能陷入衰退。他指出，美國經濟增長可能從2.5%放緩至1.5%，當前市場估值處于高位，下行風險顯著。

Cohen認為，特朗普政府的關稅政策本質上是一種稅收，可能引發國際貿易報復，從而對經濟增長造成拖累。

這不，歐盟已經表示，將采取“堅定且相稱的反制措施”報復美國對歐洲鋼鐵和鋁出口征收的關稅。

加拿大也做出了同樣的回復。

移民限制會導致美國勞動力增長放緩，勞動力短缺會限制企業的擴張能力，從而影響美國經濟增長。

而DOGE的反腐倡議和成本削減措施，本質上是緊縮政策，可能會進一步抑制經濟增長。

但是，一家國際知名的金融服務機構卻帶頭做出判斷：這是特朗普故意為之。

野村證券的Charlie McElligott分析稱，特朗普政府的政策核心在于打破美國經濟對政府支出的長期依賴，推動私營部門成為增長的主導力量。

野村證券指出，特朗普政府有意通過減少政府支出和就業，以及加征關稅政策，引發一場“溫和衰退”，以實現經濟從政府依賴向私營部門的結構性轉型。

華爾街見聞則稱：“美國新任政府的策略，就是一場豪賭，希望通過短期陣痛，換取長期的債務結構優化。他不惜制造一場衰退，也是為了打破美國對政府支出的依賴，推動私營部門成為經濟增長的主導力量。關稅、DOGE裁員、金融壓迫，都是他手中的工具。”

這些策略短期內可能會加劇經濟下行壓力，但其長期目標是重塑美國經濟的增長模式。

如果特朗普的政策最終能夠促進美國經濟的可持續發展，提升國家的競爭力，那么美元或許能夠保持其強勢地位。

長遠來看，特朗普是一個制度重塑者。

美股又猛又貴

當然，任何一個大國，都不可能在一夜之間崩潰，美國也不例外。

在過去的100多年時間里，美國積累了大量的財富、人才和科技優勢，所以即使美國開始衰弱，也不會在一夜之間分崩離析。

當下，美元資產仍然是對抗風險的強有力工具。

問題是，我們該如何在動蕩環境下，尋找美元資產的機會？

很多人第一時間想到美股。

的確，過去一年，美股市場表現強勁，整體漲勢顯著，尤其是科技股表現突出。

標普500指數全年上漲23.31%，創下57次收盤新高；納斯達克綜合指數上漲28.64%，領漲全年。

美股的上漲，除了來源于人工智能的爆發，人們對降息的預期，更具吸引力的還有美國科技股的盈利前景。美股似乎永遠唱不衰。

但現在最大的問題是估值過高。

根據施羅德投資的研究，美股估值已接近過去143年中最貴的水平。此外，標普500指數的遠期市盈率約為21倍，顯著高于過去10年的平均水平（17倍）。

這種高估值水平僅次于1999年互聯網泡沫和2021年疫情后的市場反彈。

美股雖然猛，但已經這么貴了，而且還有估值過高的風險，你還要買嗎？

美債一波三折

那美債呢？

2024年的美國國債同樣創下新高，先后突破34萬億美元、35萬億美元和36萬億美元大關。截至11月底，美國國債總額已達到36萬億美元，僅用三個多月時間就從7月底的35萬億美元升至36萬億美元。

然而，縱觀全年，2024年美債的表現并不穩，收益率也經歷了劇烈波動，以10年期國債為例，其收益情況可以分為幾個階段：

年初至4月末：經濟數據強勁，市場對降息預期降溫，美債收益率持續上行，在4月達到4.7%的高位。

5月至9月：經濟數據降溫，通脹回落，市場對美聯儲降息預期增強，美債收益率大幅回落， 9月降至3.6%。

9月至年底：經濟數據再次反彈，通脹擔憂上升，尤其是特朗普勝選后，市場預期其政策可能引發通脹，美債收益率再度上升，截至12月31日，收于4.5%。

到了2025年2月，美債收益率再次出現明顯回落，下跌了33.8個基點，是2023年12月以來的最大月度跌幅。

這背后，是美國政府苦于巨額的國債利息。美國財政部數據顯示，2024財年，美國聯邦政府的財政赤字達到1.83萬億美元，成為美國有記錄以來的第三大聯邦赤字。

特朗普的上臺，使得美債的波動性進一步加大。對大部分人來說，這似乎也不是一種可以穩穩賺錢的方式。

普通人的機會

那還有哪些機會？

過去十多年時間，中國內地大部分家庭的財富積累都是依靠房地產，于是也想當然地通過美國房地產來獲益。

問題是，直接投資房地產的難度很大，特別是在不了解美國房地產市場和沒有身份的情況下。

但現在，有一種“曲線救國”的方式，可以幫助你實現投資美國房地產的目的，同時還能像持有現金一樣安全，而且比單純定存美元的回報價值更高。

這就是——美國房地產股權投資。

國內很多人應該還不了解，但在美國已經經歷了非常完整的發展周期。

上世紀中葉，機構投資者，養老基金、保險公司等參與進入房地產市場，REITs與房地產私募股權投資基金就在這個時候興起。

進入21世紀，市場開始成熟，私募基金規模擴大、策略多樣，金融科技助力投資渠道創新，全球化吸引國際資本。

如今，美國房地產股權投資在經濟、金融等多重因素交織下在美國持續發展，展現出強大活力與韌性。

它的優勢是降低投資門檻，不用全款去買房，就能參與到優質房產項目中，獲取收益，而且投資的形式豐富，資金要求靈活——最低70萬人民幣，就能配置“美國房地產”。

關鍵是要選對投資標的。